电力生产经营情况 - 上半年公司中國境內各運行電廠累計完成上網電量2,106.78億千瓦時，同比下降0.22%[15] - 公司市場化交易電量比例為86.91%，比去年同期下降0.77個百分點[16] - 上半年公司累計採購煤炭9,758.33萬噸，同比下降6.82%；累計入爐除稅標煤單價人民幣1,010.32元/噸，同比下降11.20%[18] - 公司境內火電機組平均等效可用率為91.61%，生產供電煤耗為291.09克/千瓦時，生產廠用電率為4.39%[19] - 公司新增基建並網可控發電裝機容量3,102.19兆瓦，其中風電1,054.45兆瓦，太陽能1,989.74兆瓦[21] - 公司可控發電裝機容量為138,570兆瓦，低碳清潔能源裝機佔比達到32.78%[21] - 公司新加坡業務稅前利潤為人民幣17.24億元，同比減利人民幣11.66億元[22][23] - 公司巴基斯坦業務的稅前利潤為人民幣4.29億元，同比增加人民幣1.17億元[24] 未來發展計劃 - 下半年公司將加大新能源發展力度，持續優化資產結構，不斷深化經營改革[25] - 下半年公司將抓住迎峰度夏、迎峰度冬的電力保供關鍵期，優化發電時序和發電結構，全力以赴爭取高價時段發電機遇[26] 財務業績 - 公司2024年上半年實現營業收入為人民幣1,188.06億元，同比下降[30] - 公司2024年上半年歸屬於本公司權益持有者的淨利潤為人民幣元，同比增長19.80%[30] - 公司2024年上半年每股收益為人民幣0.40[30] - 公司2024年上半年合并营业收入为人民币1,188.06亿元，同比下降5.73%[40] - 公司2024年上半年合并营业成本为人民币1,034.12亿元，同比下降8.69%[44] - 公司2024年上半年燃料成本为人民币681.14亿元，同比下降12.11%[45] - 公司2024年上半年折旧费用为人民币127.35亿元，同比增加人民币1.26亿元[46] - 公司2024年上半年人工成本为人民幣86.85億元，同比增加人民幣12.66億元[47] - 公司2024年上半年維修費用為人民幣18.61億元，同比增加人民幣1.53億元[48] - 2024年上半年其他費用(含電力採購成本)共計人民幣120.18億元,同比減少人民幣19.94億元[49] - 2024年上半年合併財務費用淨額為人民幣42.76億元,同比減少[51] - 2024年上半年聯營/合營公司投資收益為人民幣8.58億元,同比增加人民幣0.78億元[53] - 2024年上半年歸屬於本公司權益持有者的淨利潤為人民幣77.75億元,同比增長19.80%[57] - 2024年6月30日資產總額為人民幣5,612.73億元,負債總額為人民幣3,770.57億元,資產負債率為67.18%[59] - 2024年1-6月經營活動產生的現金淨額為人民幣236.03億元,同比增加71.53%[67] - 2024年6月30日現金及現金等價物餘額為人民幣203.27億元[67] - 2024年上半年實際基建及更新改造資本支出為人民幣189.61億元[74] 股東情況 - 2023年股東大會批准每普通股派息人民幣0.20元(含稅),需支付現金股利總計人民幣31.40億元[73] - 公司持有深圳能源25.02%的股份，為公司提供了比較穩定的投資回報[75] - 華能國際電力開發公司持有公司32.28%的股份[114] - 香港中央結算（代理人）有限公司持有公司26.77%的股份[114] - 中國華能集團有限公司持有公司9.91%的股份[114] 融資及擔保情況 - 公司及其子公司擁有超過人民幣3,500億元的未使用銀行綜合授信額度[76] - 公司及其子公司長期借款總額為人民幣1,869.88億元，其中人民幣借款佔比最高[77] - 公司對境內子公司提供約人民幣11.26億元的擔保[80] - 湖北省恩施財政局、湯陰縣現代農業投資有限公司等為公司子公司提供擔保[81][82] - 山東發電、中國出口信用保險公司及濟寧城投為公司境外子公司提供擔保[85][86] - 公司及子公司有部分資產用於質押和抵押借款[87][88][89][90][91] 風險因素 - 預計2024年全年用電量同比增長6.5%左右，新能源發電裝機規模將大幅增加[93] - 電力市場建設推進，煤電機組面臨電量電價雙降風險，新能源發電利用率下降和電價下行風險[94][96] - 隨著國內宏觀經濟的復甦，社會用電量不斷提升，局部地區或將出現時段性電力供應緊張局面[98] - 國內煤炭產量進一步增長空間有限，煤炭價格雖有一定程度下降，但整體仍處於相對高位且波動頻繁[99] - 沿海區域進口煤採購比例較大，煤炭供應受國際市場影響較大[100] - 第三履約期（二零二三年度），碳配額分配方案尚未正式下發，可能推高碳交易價格[102] 公司治理 - 公司已逐步形成規範、完善並適合自身發展要求且行之有效的公司治理體系[

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 2024年Q2公司业绩低于预期,受多方面因素影响:1)火电机组检修,水电挤压带来火电电量下降;2)Q2供暖季结束,供热贡献减少,同时供电煤耗增加,带来煤机边际贡献环比下降;3)二季度风资源不佳,带来风电利润下降;4)新加坡大士去年同期电价和利润高基数,今年回归正常,税前利润同比下降40%;5)二季度一些科研项目开始实施,研发支出和管理费用环比增加 [7][12][13] - 上半年新能源限电上升,电价下行,但公司维持全年新增10GW装机目标不变 [8][14] - 公司经营现金流大幅改善,有利支撑全年分红派息 [9][15] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入人民币1188.06亿元,同比下降5.73%;归母净利润为人民币77.75亿元,同比增长19.8%;每股收益为人民币0.40元 [12] - 2024年Q2公司实现收入人民币534亿元,同比下降12%;归母净利润约为人民币29亿元,同比下降30% [12] - 上半年公司完成上网电量2106.78亿千瓦时,同比下降0.22%;平均结算电价498.7元/兆瓦时,同比下降3.21%;单位燃料成本300.51元/兆瓦时,同比下降11.18% [12] - 2024年上半年公司风电限电率5.56%,同比上升1.16个百分点;光伏限电率6.05%,同比上升3.42个百分点;风电平均结算电价511.89元/兆瓦时,同比下降6.04%;光伏平均结算电价426.98元/兆瓦时,同比下降9.77% [14] - 2024年上半年公司经营净现金流入达到人民币236.03亿元,同比增加71.53%;截至2024年6月30日,公司现金余额达到人民币203亿元 [15] 目标价及评级 - 报告将公司目标价更新至5.69港元,相当于2024年和2025年7.2倍和6.3倍PE,较现价有23%上升空间,给予"买入"评级 [10][16]

财务数据 - 公司截至2024年6月30日的六个月合并营业收入为人民币1,188.06亿元，同比下降5.73%[2] - 公司截至2024年6月30日的六个月归属于本公司股东的净利润为人民币77.75亿元，同比增长19.80%[2] - 公司2024年上半年營業收入为人民幣1,188.06億元，同比下降5.73%[32] - 公司2024年上半年營業成本为人民幣1,034.12億元，同比下降8.69%[34] - 公司2024年上半年燃料成本为681.14億元，同比下降12.11%[35] - 公司2024年上半年折舊費用为127.35億元，同比增加1.26億元[36] - 公司2024年上半年人工成本为86.85億元，同比增加12.66億元[37] - 公司2024年上半年維修費用为18.61億元，同比增加1.53億元[38] - 公司2024年上半年其他費用（含電力採購成本）为120.18億元，同比減少19.94億元[39] - 公司2024年上半年營業收入为人民幣1,188.06億元，同比下降5.73%[32] - 公司2024年上半年營業成本为人民幣1,034.12億元，同比下降8.69%[34] - 公司2024年上半年燃料成本为681.14億元，同比下降12.11%[35] - 公司2024年上半年折舊費用为127.35億元，同比增加1.26億元[36] - 公司2024年上半年人工成本为86.85億元，同比增加12.66億元[37] - 公司2024年上半年維修費用为18.61億元，同比增加1.53億元[38] - 公司2024年上半年其他費用（含電力採購成本）为120.18億元，同比減少19.94億元[39] - 公司中期财务数据显示，2024年6月30日非流动资产合计为465,629,960千元，较2013年12月31日增长；流动资产合计为95,642,982千元，较2013年12月31日增长[187][189] - 公司股本为15,698,093千元，其他权益工具为79,570,037千元，资本公积为23,858,063千元，盈余公积为8,140,030千元，留存收益为14,394,567千元[191] - 公司權益合计为184,215,752千元，非控制股东权益为42,258,805千元[192] - 公司非流动负债中，长期借款为159,984,610千元，长期债券为28,923,898千元，租赁负债为6,576,568千元[193] - 非流动负债合计为204,597,432千元和206,962,181千元[194] - 流动负债合计为172,459,758千元和163,999,354千元，负债合计为377,057,190千元和370,961,535千元，权益和负债合计为561,272,942千元和550,316,013千元[197] 业务运营 - 公司上半年境内各运行电厂累计完成上网电量为2,106.78亿千瓦时，同比下降0.22%[4] - 公司上半年累计采购煤炭9,758.33万吨，同比下降6.82%[6] - 公司上半年境内火电机组平均等效可用率为91.61%，生产供电煤耗为291.09克/千瓦时[7] - 公司上半年新增基建并网可控发电装机容量为3,102.19兆瓦，其中风电可控发电装机容量占比较大[8] - 公司全资拥有的新加坡大士能源有限公司上半年累计发电量市场占有率为20.4%，同比下降1.2%[9] - 公司2024年上半年中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量976.43亿千瓦时，同比下降6.24%[19] - 公司2024年上半年市场化交易电量比例为86.91%，同比下降0.77个百分点[19] - 公司2024年上半年新能源发电量同比快速增长，促进累计发电量降幅收窄[20] - 公司2024年上半年各区域上网电量数据详见表格[21][22][23][24][25] - 山东省2024年上半年煤机上网电量为159.21亿千瓦时，同比下降3.83%[25] - 河南省2024年上半年煤机上网电量为42.32亿千瓦时，同比增长10.63%[25] - 江苏省2024年上半年光伏发电量同比增长136.77%[25] - 北京市2024年上半年燃机上网电量同比下降72.23%[25] - 天津市2024年上半年燃机上网电量同比增长196.10%[25] - 浙江省2024年上半年风电发电量同比增长93.37%[25] - 湖北省2024年上半年煤机上网电量为25.33亿千瓦时，同比下降4.26%[27] - 广东省2024年上半年煤机上网电量为56.27亿千瓦时，同比下降16.22%[27] - 公司将密切跟踪煤炭市场变化，努力提高长协合同履约率，多措并举控制煤炭采购成本[14] 资金管理 - 公司經營淨現金流入為人民幣236.03億元，同比增加71.53%[56] - 公司及其子公司擁有超過人民幣3,500億元的未使用銀行綜合授信額度[60] - 公司長期借款總額為人民幣1,869.88億元，其中人民幣借款為1,771.85億

业绩总结 - 华能国际电力股份2024年一季度实现营收653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 公司Q1归母净利润达45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 燃料成本下降推动盈利加速提升，Q1净利润大幅增长主要受益于燃料成本的下降及发电量的增长[1] - 公司预计2024年随着煤炭行业产能的释放，燃料成本仍有下降空间，盈利水平或将不断提升[1] - 华能国际电力股份2023-2026年归母净利润预测分别为134.2/151.8/168.3亿元，对应每股收益分别为1.03/1.08/1.18元[2] 未来展望 - 公司目标价为7.80港元，对应2023年PE为7.0倍[2] - 预计公司2024年归母净利润将达13419.58亿元，同比增长60.57%[2] - 华能国际作为最大的煤电企业之一，容量电价的实施将有助于提升现金流及盈利能力[2] 新产品和新技术研发 - 公司可控装机容量为137.12GW，预计2024年全年将新增装机约10GW[1] - 新能源装机占比不断提升，公司新能源装机成本的回落将推动新能源装机的高速增长[1] 市场扩张和并购 - 华能国际电力股份(0902.HK)的2026年预测营业收入为276074.44亿，较2023年增长8.4%[4] - 公司2026年预测净利率为7.34%，较2023年增长3.89个百分点[4] - ROE预测2026年为10.42%，较2023年增长4.4个百分点[4] - 公司2026年预测P/E为4.32，较2023年下降4.38倍[4] - 预计2026年EV/EBITDA为7.51，较2023年下降11.23倍[4]

业绩总结 - 华能国际2024年第一季度盈利45.96亿元人民币，同比增长104.25%[1] - 公司煤电利润显著修复，煤机实现利润总额28.25亿元[1] - 公司规划新增风光装机10GW，风电利润保持稳定增长，风电实现利润总额24.14亿元[2] - 煤电长期合理收益得到保障，支撑公司分红率水平，2023年派息率达57.14%[3] 股价评级 - 公司目标价更新至5.89港元，给予持有评级，目标价较现价有17%上升空间[4] 财务展望 - 2026年预计公司的营业利润率将达到11%[13] - 2025年公司的净利率预计将达到5%[13] - 2024年公司的EBITDA利率预计将达到21%[13] - 2023年公司的ROE预计将达到6%[13] 资产状况 - 2022年公司的总资产为512,222百万元[13] - 2026年公司的总资产预计将达到624,272百万元[13] - 2025年公司的现金为17,344百万元[13] - 2024年公司的固定资产预计将达到392,589百万元[13] - 2023年公司的流动负债为163,999百万元[13] - 2022年公司的股东权益为115,665百万元[13] 投资评级 - 投资评级定义和免责条款包括买入、持有、卖出和未评级四种投资评级[14] 风险提示 - 报告强调投资者应独立评估投资风险并做出独立判断[15] - 存在潜在利益冲突，投资者应考虑国元证券经纪可能与报告中提及公司建立业务关系的情况[16]

业绩总结 - 华能国际电力股份2024年一季度实现营业收入653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 公司2024Q1扣非净利润为43.77亿元，同比增长117.98%，主要受益于煤炭价格下降和电量增长[1] - 燃煤板块利润贡献增长42倍，燃机板块贡献利润增长64.34%，风电板块贡献利润增长73.73%[1] 用户数据 - 公司2024年一季度上网电量总体增长，其中风电上网电量增长24.08%，光伏上网电量增长73.73%[2] - 公司2024年一季度平均上网电价为498元/兆瓦时，同比下降约4%[3] - 公司2024年一季度新增风光装机约16GW，风电利用小时数降低6.3%，光伏利用小时数降低11.11%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计净利润将分别为12132/13230/15706百万元人民币[12] 新产品和新技术研发 - 评级定义为优于大市、中性或弱于大市，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上、变化不大或跌幅在10%以上[21][22] 市场扩张和并购 - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[29]

财务数据 - 公司营业收入为653.67亿元人民币，同比增长0.15%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为45.96亿元人民币，同比增长104.25%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为43.77亿元人民币，同比增长117.98%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为121.43亿元人民币，同比增长97.81%[27] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.25元人民币，同比增长150.00%[14][15] - 公司2024年1-3月营业收入为653.67亿元[38] - 公司2024年1-3月净利润为58.37亿元[38] - 公司2024年1-3月归属于母公司股东的净利润为45.96亿元[38] - 公司2024年1-3月基本每股收益为0.25元[39] - 公司2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为121.43亿元[40] - 公司2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额为-92.82亿元[40] - 公司2024年3月31日总资产为5,454.24亿元[36][37] - 公司2024年3月31日总负债为3,685.84亿元[36] - 公司2024年3月31日归属于母公司所有者权益为1,362.83亿元[37] - 公司2024年3月31日少数股东权益为405.57亿元[37] 资产负债变动 - 衍生金融资产增加432.28%，主要为中新电力持有的燃料合约和外汇合约公允价值变动[16] - 应收账款增加0.77%，主要为应收电费(含可再生能源补贴)增加[17] - 长期股权投资增加2.52%，主要为公司确认联合营公司投资收益及新增投资[19] - 短期借款增加9.83%，主要为信用借款增加[21] - 应付账款下降3.48%，主要为煤价下降使得应付燃料款减少[22] 股东持股情况 - 公司前10名股东持股情况,其中华能国际电力开发公司持股32.28%,为第一大股东[30] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,华能国际电力开发公司持有5,066,662,118股无限售条件股份[31] - 大连市国有资本管理运营有限公司通过转融通出借231,900股公司股份[32][33] 现金流量 - 2024年1-3月吸收投资收到的现金为35,034,709元[41] - 2024年1-3月取得借款收到的现金为36,583,901,299元[41] - 2024年1-3月收到其他与筹资活动有关的现金为344,782,123元[41] - 2024年1-3月偿还债务支付的现金为31,838,222,006元[41] - 2024年1-3月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3,227,140,313元[41] - 2024年1-3月支付其他与筹资活动有关的现金为454,077,823元[41] - 2024年1-3月筹资活动产生的现金流量净额为1,444,277,989元[41] - 2024年1-3月现金及现金等价物净增加额为4,324,088,804元[41] - 2024年3月31日期末现金及现金等价物余额为20,474,723,636元[41] 会计政策变更 - 公司自2024年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[42]

年年 度度 報報 告告 ...

财务数据 - 公司二零二三年度合并营业收入为人民币2,543.97亿元，比上年同期增长3.11%[2] - 归属于本公司股东的净利润为人民币83.57亿元，比上年同期增加163.84亿元，增长204.13%[2] - 公司建议每股派发股息人民币0.20元（含税）[4] - 公司全年共採購煤炭2.12億噸，單位燃料成本為人民幣326.43元╱兆瓦時，同比降低12.38%[11] - 公司全年新增基建並網可控發電裝機容量10,003.9兆瓦，其中新增低碳清潔能源裝機容量9,353.9兆瓦，超額完成年度目標[13] 业绩展望 - 公司将在2024年继续推进绿色低碳转型，大力发展新能源，预计完成境内发电量约4850亿千瓦时[22] - 公司长远发展策略包括在2045年末将公司低碳清洁能源装机占比达到45%左右，建设成为国际一流上市发电公司[74] - 公司以碳达峰、碳中和为目标，推动能源绿色低碳转型，加快新能源跨越式发展，优化升级煤电结构，发展气电及其他清洁能源发电[75] 技术研发 - 公司研发投入力度大，共有617件发明专利、3,239件实用新型专利和320件国际专利获得授权[14] 市场扩张和并购 - 公司巴基斯坦业务实现营业收入40.61亿元，利润总额6.05亿元，同比增加0.09亿元[17] 其他新策略 - 公司将强化政策研究工作，主动适应“双碳”目标下的电力市场发展需求[103] - 公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，充分发挥长协合同“压舱石”作用[107]

财务表现 - 公司本报告期營業收入为652.89亿元人民币，同比下降2.67%[5] - 公司本报告期净利润为62.55亿元人民币，同比增长770.02%[5] - 公司本报告期经营活动产生的现金流量净额为199亿元人民币，同比增长262.13%[5] - 公司本报告期基本每股收益为0.35元，同比增长488.89%[5] - 公司本报告期加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期增加13.66个百分点[5] - 公司本报告期总资产为5216.74亿元人民币，较上年度末增加3.79%[5] - 公司本报告期归属于上市公司股东的所有者权益为1374.60亿元人民币，较上年度末增加26.65%[5] - 稀释每股收益同比增加488.89%，主要原因是境内燃料价格下降和转让四川公司49%股权[20] - 加权平均净资产收益率年初至报告期末增加30.48%，主要受境内燃料价格下降、新加坡业务利润增长和转让四川公司49%股权影响[21] 非经常性损益项目 - 公司本报告期非流动性资产处置損益为19.96亿元人民币，主要为转让四川公司49%股权实现的投资收益[7] - 公司本报告期计入当期损益的政府补助为2.38亿元人民币，主要为购煤补贴、迁建补贴、国产设备增值税退税、环保补贴等[8] - 公司本报告期其他符合非经常性损益定义的损益项目为2.37亿元人民币，主要为委托管理费、受托经营取得的托管费收入以及处置子公司产生的损益[9] 资产负债表变动 - 资产负债表中，应收票据本报告期末下降61.41%，主要因部分子公司收到的区域电网公司票据结算比例降低[22] - 衍生金融资产本报告期末增加730.55%，主要由新加坡业务的燃料合约和外汇合约公允价值变动所致[24] 资产负债情况 - 2023年9月30日，华能国际电力股份有限公司的流动资产合计为91,324,273,744人民币元，较2022年12月31日增长了4.99%[43] - 2023年9月30日，华能国际电力股份有限公司的非流动资产合计为430,349,400,449人民币元，较2022年12月31日增长了3.47%[44] - 2023年9月30日，华能国际电力股份有限公司的流动负债合计为154,808,897,148人民币元，较2022年12月31日减少了9.74%[45] - 2023年9月30日，华能国际电力股份有限公司的股东权益合计为156,377,143,094人民币元，较2022年12月31日增长了23.45%[46] 业绩表现 - 2023年1-9月，华能国际电力股份有限公司的營業收入为191,321,713,923人民币元，较2022年1-9月增长了4.01%[47] - 2023年1-9月，华能国际电力股份有限公司的營業利潤為15,985,521,000人民币元，较2022年1-9月增长了368.39%[47] - 2023年1-9月，华能国际电力股份有限公司的净利润为13,453,907,989人民币元，较2022年1-9月增长了344.74%[47] - 2023年1-9月，华能国际电力股份有限公司的基本每股收益为0.66元，较2022年1-9月增长了288.57%[48] - 2023年1-9月，华能国际电力股份有限公司的稀释每股收益为0.66元，较2022年1-9月增长了288.57%[48] - 2023年1-9月，华能国际电力股份有限公司的綜合收益總額为13,547,439,180人民币元，较2022年1-9月增长了213.94%[48] 现金流量情况 - 2023年1-9月，华能国际电力经营活动产生的现金流量净额为336.6亿人民币[49] - 2023年1-9月，华能国际电力投资活动产生的现金流量净额为-340.1亿人民币[50] - 2023年1-9月，华能国际电力筹资活动产生的现金流量净额为22.1亿人民币[50]