[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 福斯特(603806.SH) 2024 年 08 月 28 买入（维持） 所属行业：电力设备/光伏设备 当前价格(元)：14.68 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 福斯特 沪深300 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -4.98 | -4.92 | -20.63 | | 相对涨幅(%) | -1.93 | 0.10 | -12.41 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《福斯特：龙头本色，强者恒强》， 2024.5.8 2.《福斯特（603806.SH）：胶膜优势 明显，龙头地位稳固》，2023.11.1 福斯特：胶膜龙头地位稳固，新 材料业务维持增长 投资要点 事件：公司 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 2024 年 08 月 26 日 宏观专题 证券分析师 | --- | |-------------------------------| | 张浩 | | 资格编号：S0120524070001 | | 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn | 深入理解金融条件指数 ——宏观 ABC 系列之四 [Table_Summary] 投资要点： 近期，随着美国通胀数据和就业数据的走弱，以及美联储释放出的"鸽"派信号， 降息交易已然开启。为更好的把握美元流动性在美联储降息落地前这段时期的变 化，金融条件指数或将是不错的选择。 金融条件指数是什么？金融条件指数是衡量市场金融环境紧张或宽松程度的指 标。在讨论美元的背景下，金融条件指数可以在一定程度上表征美元流动性。从结 构上来看，金融条件指数是衡量金融市场状况的一个综合性指标，每个金融条件指 数通常涵盖短期国债利率、长期国债利率、信用利差、美元的外汇价值以及股票价 格这五个主要类别之一。在指数的构建上，最常用的统计方式主要分为两种，将经 济变量进行加权平均或是主成分分析（PCA）。 认识芝加哥国家金融条 ...

报告公司投资评级 - 报告给予太极集团"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入78.17亿元(-13.64%,同比)，实现归母净利润4.95亿元(-12.51%)，实现扣非归母净利润4.70亿元(-17.81%) [11] - 前期高基数背景下业绩承压，呼吸系统维持增长。23H1公司两大核心品种藿香正气口服液以及急支糖浆均实现快速增长，同比增速分别达到81.66%和149.06%，造成业绩同期高基数以及较高社会库存。24H1公司医药工业实现销售收入50.79亿元(-19.77%)、医药商业实现销售收入37.41亿元(-10.96%)、中药材资源板块实现销售收入4.90亿元(-16.39%)、大健康板块实现销售收入2.65亿元(+79.63%) [12] - 营销体系不断优化，渠道建设持续突破。公司医药工业营销强化品类发展与渠道建设，藿香产品群强化压渠与分销，打造终端样本，连锁覆盖率超85%，以核心大单品藿香正气口服液带动藿香其余品类增长。呼吸品类学术营销终端赋能，大力提升了急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品OTC上柜率及基层医院覆盖率 [13] 财务数据总结 - 预计公司24-26年归母净利润为9.84/12.17/14.98亿元，当前市值对应PE为12/10/8倍 [14] - 2023年营业收入156.23亿元(+10.6%)，净利润8.22亿元(+132.0%)，毛利率48.6% [15] - 2024年预计营业收入159.25亿元(+1.9%)，净利润9.84亿元(+19.6%)，毛利率47.3% [15]

报告评级 - 公司投资评级为"买入（维持）" [2] 报告核心观点 1) 24H1 公司实现营收约 39.08 亿元，同比+19.77%，归母净利润约 2.44 亿元，同比-15.43%，扣非归母净利润约 2.35 亿元，同比+7.47% [10] 2) 装饰材料业务收入维持高增长，定制家居业务收入小幅下降。装饰材料业务收入约 32.82 亿元，同比+29.01%；定制家居业务收入约 5.94 亿元，同比-11.41% [11] 3) 装饰材料业务中，板材产品收入约 21.46 亿元，同比+41.45%；公司加快乡镇市场开发，乡镇店数量达 1168 家 [12] 4) 定制家居业务中，零售板块全屋定制业务收入约 3 亿元，同比+22.04%；工程定制业务的青岛裕丰汉唐收入约 1.34 亿元，同比-48.63% [13] 5) 公司费用率下降明显，24H1 费用率约 6.95%，同比-2.81pct，但信用及资产减值损失增加 [14] 6) 公司加速建设新零售模式，有利于通过线上运营实现同城引流获客，助力门店业务平稳发展 [15] 财务数据总结 1) 24-26 年预计公司归母净利润分别为 7.77 亿元、8.87 亿元和 10.30 亿元，对应 PE 分别为 9.94 倍、8.71 倍和 7.50 倍 [16] 2) 24-26 年预计公司营业收入分别为 10,200 百万元、11,598 百万元和 13,198 百万元，同比增长 12.5%、13.7% 和 13.8% [18] 3) 24-26 年预计公司毛利率分别为 18.7%、19.1% 和 19.5%，净资产收益率分别为 22.6%、23.9% 和 25.7% [18][20]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 兴业银锡(000426.SZ) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：11.58 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 兴业银锡 沪深300 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -5.62 | -16.15 | -18.10 | | 相对涨幅(%) | -2.57 | -11.12 | -9.88 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《兴业银锡（000426.SZ）：技改放量， 23 年归母净利大增 457%》，2024.4.30 2.《兴业银锡（000426.S ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 恒玄科技(688608.SH) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：151.00 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈瑜熙 资格编号：S0120524010003 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 市场表现 恒玄科技 沪深300 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 57% 69% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -6.14 | 7.66 | 25.63 | | 相对涨幅(%) | -3.65 | 12.15 | 33.33 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《恒玄科技 2024 H1 业绩预告点评-营收再创季度历史新高，看好 AI 可穿 戴发展趋势》，2024. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 福瑞达(600223.SH) 2024 年 08 月 27 日 增持（下调） 所属行业：美容护理/化妆品 当前价格(元)：6.05 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 福瑞达 沪深300 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2023-08 2023-12 2024-04 24H1 盈利基本平稳，受地产业务扰动。（1）24H1：实现营收 19.25 亿/-22.15%， 归母净利润 1.27 亿/-33.18%，扣非后归母 1.12 亿/+77.19%，剥离地产业务带来 收入下滑，剔除房地产业务影响后营收同增 1.48%、归母净利润同增 2.87%。（2） 24Q2：营收 10.35 亿/-13.85%，归母净利润 0.68 亿/yoy+11.66%，归母净利率 6.59%/+1.51pcts，维持较高水平。（3）盈利能力：24H1 毛利率 51.87%/ +7.70pcts， 主要由低毛利率的地产业务剥离所致，销售费用率 36.36%/+7.31p ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 金诚信(603979.SH) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：41.56 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 金诚信 沪深300 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 57% 71% 86% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | 4.63 | -14.13 | -23.95 | | 相对涨幅(%) | 7.13 | -9.65 | -16.25 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《铜行业跟踪：24Q2 铜价创新高， Q3TC 骤 降 ， 供 需 持 续 紧 张 》， 2024.7.11 2.《金诚信（60397 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中国汽研(601965.SH) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：汽车/汽车服务 当前价格(元)：15.50 证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 研究助理 秦梓月 邮箱：qinzy＠tebon.com.cn 市场表现 中国汽研 沪深300 -40% -20% 0% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -10.61 | -9.23 | -17.13 | | 相对涨幅(%) | -7.56 | -4.20 | -8.90 | 资料来源：德邦研究所，聚源 ...

[Table_Main] 证券研究报告|公司点评 乖宝宠物(301498.SZ) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：农林牧渔/饲料 当前价格(元)：46.35 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 乖宝宠物 沪深300 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | 5.34 | -15.29 | -13.78 | | 相对涨幅(%) | 8.39 | -10.27 | -5.56 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《乖宝宠物：发布 3 年激励计划，看 好国货龙头份额持续提升》， ...