报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 动力煤价格 - 动力煤价格有望开启震荡反弹 [1] - 水电预期减弱,火电补位效应增强 [1] - 冬储采煤支撑需求增加 [1] - 非电需求保持韧性 [1] - 2025年动力煤价格中枢有望回升至1000元/吨以上 [1] - 2024年1-9月全国煤炭总产量难有增量 [1] - 经济触底回升将带动需求反弹 [1] 焦煤焦炭价格 - 双焦价格将企稳 [2] - 铁水产量高位运行,钢厂库存低位,刚需补库支撑原料需求 [2] - 2024年双焦价格有望震荡反弹 [2] - 地产政策再加码,黑色需求有望企稳 [2] - 设备更新和消费品以旧换新政策将支撑长期需求 [2] 行业投资机会 - 看好三个方向:优质分红、双焦弹性、长期增量 [3][4] - 优质分红:陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际 [4] - 双焦弹性:潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团 [4] - 长期增量:广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源等 [4] 根据目录分别总结 1. 价格梳理 - 动力煤价格上涨,焦煤价格下跌 [1][2][5][6][12][13] - 下游产品价格分化,卷螺差收窄 [16][17][18] 2. 供需分析 - 铁路调入量上升,国内外运价分化 [19][20][23][24] 3. 库存分析 - 南北港口动力煤库存增加,下游双焦库存增加 [21][22][25][26][27][29][30] 4. 国际煤炭市场 - 海外煤价分化,动力煤焦煤内外价差分化 [23][24][25][26]