[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 寒武纪(688256.SH) 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） 所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：256.69 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈瑜熙 资格编号：S0120524010003 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 市场表现 寒武纪 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|----------------|--------------|-------| | -40% 2023-09 \n沪深 300 对比 | 2024-01 \n1M | 2024-05 \n2M | 3M | | | | | | | 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 | -2.79 | 29.20 | 46.86 | | (%) 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | 0.71 | 33.26 | 54.08 | 相关研究 1.《寒武纪（688256.SH）：国产 AI 龙 头，云边 ...

报告评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司经营稳健,2024年一季度业绩为全年双位数目标奠定基础 [5] - 公司聚焦中高价位产品,动销增长显著,五粮液、五粮浓香等主要产品表现良好 [5] - 公司扁平化招商策略初见成效,核心市场优势显著,西部和东部市场占据营收主导地位 [5] - 公司毛利率和净利率均有所提升,回款表现亮眼 [6] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入916.5亿元,同比增长10.1%;归母净利润338.2亿元,同比增长11.9% [6][7] - 2025年预计公司营业收入1009.6亿元,同比增长10.2%;归母净利润378.5亿元,同比增长11.9% [7] - 2026年预计公司营业收入1125.3亿元,同比增长11.5%;归母净利润426.6亿元,同比增长12.7% [7] - 公司毛利率维持在76.5%-77.0%的高水平,净资产收益率在17.5%-23.3%之间 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 188.83 亿元，同比下降 4.94%；归母净利润 38.27 亿元，同比下降 22.86% [3] - 风电发电量略有减少,主要受风资源水平下降影响 [3] - 电价方面,风电和光伏平均上网电价同比下降,而火电电价持平 [4] - 公司加速新能源项目建设,2024 年上半年新签订开发协议 7.59GW,取得开发指标 6.09GW,较上年同期增加 51.87% [4] - 公司拟以 13.19 亿元转让江阴苏龙 27%股权,控股装机容量预计减少 1240.76MW,其中火电装机容量减少 1215MW [4] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 380.0 亿元、419.2 亿元、450.6 亿元,增速分别为 1.0%、10.3%、7.5% [4] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 64.0 亿元、70.3 亿元、72.7 亿元,增速分别为 2.4%、9.9%、3.4% [4] - 2023-2026 年毛利率预计分别为 36.4%、34.4%、35.0%、34.5% [5] - 2023-2026 年净资产收益率预计分别为 8.8%、8.5%、8.7%、8.5% [5]

证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 联系人 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 旺能环境 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|----------------|--------------|-------| | -26% \n-34% 2023-04 \n沪深 300 对比 | 2023-08 \n1M | 2023-12 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 3.14 | 3.38 | -8.79 | | 相对涨幅 (%) | 6.65 | 7.43 | -1.57 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《旺能环境（002034.SZ）：垃圾处置 板块稳步发展，资源再生板块亏损致 短期业绩承压》，2024.4.28 2.《旺能环境（002034.SZ）： 锂电回 收短 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 口子窖(603589.SH) 2024 年 09 月 01 日 增持（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：36.45 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-09 2024-01 2024-05 口子窖 沪深300 相关研究 1.《口子窖（603589.SH）：业绩符合 预期，改革稳步推进》，2024.5.6 2.《口子窖（603589.SH）：Q3 增速 放缓，改革仍在途中》，2023.10.29 口子窖（603589.SH）：高基数下稳 健成长，扎根省内拓展省外，兼系列 有望成为战略大单品 投资要点 事件：公司发布 2024 半年报，2024H1 实现营业收入 31.66 亿元，同比增加 8.72%； 实现归母净利润 9.49 亿元，同比增加 11.91%；实现扣非归母净利润 9 ...

证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 韦香怡 资格编号：S0120522080002 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 东鹏饮料 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|-------| | -26% 2023-09 \n沪深 300 对比 | 2024-01 \n1M | 2024-05 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -2.37 | 5.65 | 7.72 | | 相对涨幅 (%) | 1.13 | 9.70 | 14.94 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《东鹏饮料（605499.SH）：业绩高 增延续，产品矩阵多元发展》， 2024.4.15 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|--- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 相关研究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------------| | | | | | | 2024 年 08 月 31 日 | | 宏观点评 | | | | | | | | | | | | 两大结构亮点延续，制造业新动能和出口 | | | | —— | 2024 | | 数据点评 | | | | | | | | [Table_Summary] 投资要点： 核心观点：8 月 PMI 产需回落，生产指数除春节因素的 2 月外年内首次跌入荣枯 线下。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，供给端生产指数环比走 弱，需求端新出口订单指数继续回升，新订单指数继续下降。供给强于需求的格 局持续。当前经济运行面临"去地产化"及所谓的"去中国化"的内外部挑战， 政策战略定力较 ...

郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 公用事业 沪深300 2023-08 2023-12 2024-04 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《华能水电（600025.SH）：来水改 善电量提升，托巴电站逐步投运》， 2024.8.29 2.《九洲集团（300040.SZ）：24H1 归母净利润同比高增 39%，多业务 表现亮眼》，2024.8.29 3.《大唐发电（601991.SH）：业绩大 幅增长，大力推进清洁能源转型》， 2024.8.29 4.《中泰股份（300435.SZ）：订单确 认节奏致业绩短期承压，海外市场发 力利润修复可期》，2024.8.28 5.《环保与公用事业周报-国常会核 准 11 台核电机组，发改委、能源局 推进煤电三改联动》，2024.8.25 | --- | --- | ...

郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 公用事业 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 证券分析师 | --- | --- | |----------------------------|----------------------------------| | | 2024 年 09 月 01 日 | | | | | 公用事业 | 推进数字化绿色化协同转型发展，探 | | 优于大市（维持） | 索绿电消纳新模式 | | | 环保与公用事业周报 | | [Table_Summary] 投资要点： | | 行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌 2.2%，环保 行业指数下跌 0.7％。公用事业板块中节能利用涨幅较大，上涨 3.4%，环保板块 中监测/检测/仪表涨幅较大，上涨 6.5%。 ...

证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 研究助理 秦梓月 邮箱：qinzy＠tebon.com.cn 市场表现 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2023-08 2023-12 2024-04 汽车 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《保隆科技（ 603197.SH）：Q2 业绩有所承压，空悬及传感器持续放 量》，2024.8.30 2.《伯特利（603596.SH）：业绩稳 健 增 长 ， 新 项 目 持 续 放 量 》， 2024.8.30 3.《立中集团（300428.SZ）：业绩 快速增长，免热处理合金项目定点未 来将持续贡献业绩增量》，2024.8.29 4.《双环传动：2024H1 业绩稳健增 长，盈利能力持续提升》，2024.8.28 5.《中国汽研（601965.SH）：经营 稳健增长，盈利能力 ...