报告公司投资评级 新集能源(601918.SH)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 煤炭业务：2024年前三季度煤炭价格同环比微增,毛利率保持高位[3] 2. 电力业务：公司新建电厂投运,发电量同环比大幅增加,电价略有下降[3] 3. 电力项目增量可观,煤电协同程度有望进一步提升[4] 4. 预计2024-2026年公司业绩将保持稳健增长[4] 报告内容总结 煤炭业务 1. 2024年前三季度公司实现原煤产量1557.71万吨,同比下降6.17%;商品煤产量1388.38万吨,同比下降6.74%;商品煤销量1378.6万吨,同比下降9.5%[3] 2. 2024年前三季度,商品煤综合售价562元/吨,同比增长3.14%;商品煤单位成本340.9元/吨,同比增长2.08%[3] 3. 2024年前三季度,商品煤单位毛利221.2元/吨,同比增长10.36%;煤炭业务毛利规模30.49亿元,毛利率39%[3] 电力业务 1. 2024年前三季度,公司实现发电量86.04亿千瓦时,同比增长16.14%;上网电量81.16亿千瓦时,同比增长16.18%[3] 2. 2024年前三季度,公司电力业务平均上网电价0.4058元/千瓦时,同比下降0.93%;电力业务实现收入32.93亿元,同比增长15.1%[3] 3. 公司新建电厂投运后,煤电协同程度有望进一步提升,2025-2027年电厂耗煤量覆盖自产煤的比例将分别达到52%、85%和100%[4] 盈利预测 1. 预计2024-2026年公司合计收入将分别为125.28/140.86/155.92亿元,归母净利润将分别为23.22/25.83/27.82亿元[4] 2. 预计2024-2026年公司PE将分别为8.89/7.99/7.42倍[4]