报告行业投资评级 - 维持机械设备行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 财政部新政策涉及的工具体量至少在5万亿以上,对机械行业选股有五方面影响 [1] - 新一轮大规模化债工作启动,机械行业的检测服务、城轨装备、工程机械三大方向将受益 [1][2] - 大力实施"两新"政策,铁路机车、工程机械、机床等设备更新需求有望释放 [1][2] - 专项债支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施,人形机器人是新质生产力的前沿方向 [1][2] - 化债、支持房地产止跌回升、保障三保消费等政策将利好顺周期通用设备 [5] - 关注机械央国企受益于考核制度改革的利润释放 [5] 分行业总结 铁路机车 - 新能源机车替代老旧内燃机车的需求在未来3年有望释放 [1][2] 工程机械 - 挖掘机和装载机将在2024年进入新一轮更新周期 [1][2] 机床 - 政策重点推动工业母机行业服役超过10年的机床更新,未来3-4年年均机床更新需求约100万台 [1][2] 人形机器人 - 人形机器人是新质生产力的前沿方向,特斯拉Robotaxi发布会展示了人形机器人的进步 [1][2] 顺周期通用设备 - 受益于经济企稳回升,机床、刀具、工业机器人、注塑机等板块有望触底回升 [5] 机械央国企 - 轨交、船舶、工程机械等央国企有望受益于行业景气向上和央企改革 [5]

点评报告 分析师登记编码：S0130518090002 拟推出"专精特新"专板,同北证蓬勃发展 核心观点 ● 事件:10月14日,国新办就加大助企帮扶力度有关情况举行发布会,工信 部副部长王江平在表示,近期工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市 场"专精特新"专板,与北交所签订战略合作协议,进一步畅通专精特新中 小企业资本市场融资渠道。 ● 着力促进专精特新发展壮大,完善全周期培育体系。目前,我国已经有专 精特新中小企业 14.1万家,专精特新"小巨人"企业 1.46万家,未来工信 部将会同相关部门,着力构建促进专精特新中小企业发展壮大机制,完善"选 种、育苗、培优"全周期培育体系,促进专精特新中小企业高质量发展。 1)在科技创新方面,工信部已联合财政部启动了新一轮专精特新支持政策, 今年将通过中央财政支持 1000 多家重点"小巨人"企业打造新动能、攻坚 新技术、开发新产品、强化产业链的配套能力。通过专项再贷款项目,支持 1100多家"小巨人"企业技术改造和设备更新。实施专利产业化促进中小企 业成长计划,为符合条件的企业提供快速预审、确权等知识产权方面的服务。 2) 在数字化转型方面,工信部数据显示,近期 ...

宏观动态报告 出口增速回落 9 月进出口数据解读 ● 10月14日海关总署公布９月份进出口数据:９月份我国出口商品3037 亿美 元,增速为2.4%(前值8.7%),低于 wind 一致预期 5.9%增速。进口 2220 亿美元,增速 0.3%(前值 0.5%)。贸易顺差 817.1 亿美元(前值 910.2 亿美 元）。 ● 9月份出口增速有所回落,源于外需放缓、价格拖累以及前期抢出口效应 的透支:一是外需放缓对出口支撑减弱。9月全球 PMI指数降至 48.8%(前 值 49.6%),连续三个月低于荣枯线,其中美欧英日韩、印俄墨等经济体 PMI 均延续回落。9月韩国出口增速 7.5%(前值 11.4%),越南出口同比增速 8.4% (前值16.1%),韩越两国出口增速亦纷纷下行,均指向外需趋弱对出口支撑 减弱。二是价格因素对出口继续形成拖紧。9月我国制造业 PMI 出厂价格指 数 44%(前值 42%),边际修复但仍处低位。此外根据海关总署贸易统计快 讯计算单价的17个品类中,2023年单价下降的品类有14类,今年前八个月, 除中成药、集成电路和船舶外,其余商品出口单价同比延续下降。三是前期企 业枪出口行为 ...

报告行业投资评级 - 维持汽车行业评级 [3] 报告的核心观点 1) "金九"车市销量表现稳健,地补政策效果释放,"银十"车市销量增长可期 [1][2] 2) 新能源增势不减,头部车企国庆期间订单表现亮眼,有望为"银十"销量增长提供核心助力 [2] 行业分析总结 1) 乘用车方面,9月国内乘用车销售206.8万辆,环比+18.6%,同比-1.8%,在中央以旧换新补贴+地方置换补贴的政策推动下,"金九"车市销量表现稳健,同比微降主要是去年同期高基数叠加部分地区消费者持币观望情绪所致,10月地补政策效果有望加速释放,考虑到去年10月销量基数低于9月,"银十"车市销量增长可期 [1] 2) 商用车方面,9月国内销售20.2万辆,同比-34.4%,环比+1.9%,出口8.2万辆,同比+29.8%,环比+11.0%,出口维持较高景气度,国内市场平稳,受高基数影响同比出现较大降幅 [1] 3) 新能源方面,9月国内新能源乘用车销售112.8万辆,同比+47.6%,渗透率达到54.6%,同比+18.3pct,环比+0.2pct,续创新高,新能源将成为"银十"销量增长的核心驱动力,近期多款新车取得亮眼市场表现 [2] 4) 出口方面,9月乘用车出口45.7万辆,同比+20%,环比+4.5%,延续稳步增长态势,9月新能源汽车出口11.1万辆,环比+0.9%,同比+15.6%,整体表现稳健 [2]

报告行业投资评级 - 维持公用事业行业"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 明确市场参与主体及交易品种,辅助服务市场规则进一步完善 - 明确具备可观、可测、可调、可控能力的主体均可参与辅助服务市场,主要包括火电、水电、储能、虚拟电厂等 [2] - 明确辅助服务交易品种包括调峰、调频、备用、爬坡、黑启动等,遵循市场原则为电力辅助服务主体提供经济补偿 [2] 辅助服务市场规模增长迅速,但距离国际水平仍有较大提升空间 - 2023年上半年,参与电力辅助服务的装机约20亿千瓦,占总装机74%;全国电力辅助服务费用共278亿元,占上网电费1.9% [3] - 2019年上半年-2023年上半年,辅助服务市场规模年复合增速达到21%,占上网电费比重年均提升0.1pct [3] - 但距离国际水平3%以上仍有较大提升空间,并且未来随着新能源占比提升还将不断增加 [3] 投资建议 - 短期看好发电量改善、具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块 [4] - 长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块 [4] - 新能源板块短期虽然仍存电价下行压力,但绿电消纳及电价相关政策有望持续推出,建议把握拐点性机会 [4] - 个股关注华能国际、国电电力、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等 [4]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 人工智能板块迎来估值修复 - 9月人工智能板块指数大涨30.98%,有望开启新一轮上涨行情 [1] - 随着货币及财政政策向下传导,有望刺激行业需求,进而带动行业基本面边际修复及估值修复 [1] 国产信创迎来新一轮产业趋势 - 黎巴嫩通信设备爆炸事件引发对信创供应链及信息化安全的高度重视 [1] - 政策持续发力,推动信创产业国产化加速渗透,国产基础软硬件、操作系统、中间件等有望招标加速 [1] 华为全联接大会推动行业数智化转型 - 华为发布全新行业智能化方案,推动AI与行业场景深度融合 [2] - 鸿蒙生态逐步走向成熟,重视产业链投资机会 [2] 根据目录分别进行总结 市场行情回顾 - 9月人工智能指数大涨30.98%,计算机行业指数大涨34.93% [6][7] - 人工智能指数成分股中,天源迪科、天玑科技等涨幅居前 [9] - 人工智能指数整体估值水平较高,PE(TTM)为80.28倍,PS(TTM)为3.54倍 [10] 人工智能产业动态 数据要素及数据交易所 - 中国移动在杭州落地全网高质量数据集,为杭州数据要素市场化探索注入动能 [22] - 辽宁省、深圳等地出台政策支持数据要素市场化配置改革 [22][23] - 上海数据交易所加快探索跨境数据流动机制,昆明国际数据交易所正式挂牌 [23][24] 算法端 - 国内外科技公司纷纷发布新一代大模型,如Momenta智驾大模型、TeleChat2-115B、阿里Qwen2.5等 [25][26][28] - 微软与Quantinuum联手创造12个逻辑量子比特,在化学模拟等领域取得突破性进展 [33][34][35] 算力端 - 谷歌DeepMind发布芯片设计算法AlphaChip,可大幅提升芯片设计效率 [30] - 联想、SK海力士、NVIDIA等发布新一代AI服务器和芯片产品 [30][31][32] 前沿行业动态 前沿技术 - 谷歌DeepMind的AlphaProteo在蛋白质设计领域取得突破性进展 [33] - 浙大清华团队提出SafeEar,实现语音伪造检测与隐私保护 [36][37][38][39][40] - 研究人员发现GPT-4可以帮助其他LLM在数学性能上提升11.6% [45] 前沿政策 - 工信部、网安标委、中国科学院等相继出台人工智能相关政策法规 [47][48] 前沿企业动态 前沿产品 - Meta发布AR眼镜Orion原型和Quest 3S头显 [49][50][51] - OpenAI发布推理能力强于GPT-4的大模型o1-preview [52][53][54][55][56][57][58][59] - RockAI推出非Transformer架构的Yan大模型,实现端侧部署和自主学习 [61][62][63][64][65][66][67] - OpenAI推出首款自研AI芯片,采用台积电1.6nm工艺 [70][71] 投融资 - 知合计算、分子之心AI、中昊芯英等AI相关公司获得融资 [72][73]

报告行业投资评级 - 报告维持化工行业"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 原油市场 - 供给扰动再起,油价强势反弹。供给端受中东局势和飓风影响,需求端受美国炼厂检修影响,预计10月原油供需偏弱,Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。[8] - 近期国内外多项政策提振市场情绪,化工行业估值有望先行修复。[25][27] 化工行业 - 受供需双重压力影响,今年以来多数化工品价差表现低迷。但随着政策刺激效果逐渐体现,化工品终端消费或有一定改善。[25] - 短期关注业绩具有韧性的核心资产,及估值具备弹性的优质新材料标的;中期看好化工结构性投资机会,重点布局成长属性标的。[25][26] 分类总结 能源&资源产业链 - 原油(Brent、WTI)价格较上周分别上涨1.27%和1.59%。[9] - 液化气、石脑油等价格有所上涨,燃料油价格下跌。[33] C1产业链 - 甲醇、甲醛等价格有所上涨,酷酸、DMF等价格下跌。[34] - 甲醇、酷酸等价差有所上涨。[35] C2产业链 - 乙烯、乙二醇等价格有所上涨,乙醇价格下跌。[36] - 环氧乙烷、乙二醇等价差有所上涨。[36] C3产业链 - 丙烷、丙烯等价格有所上涨,丙烯酸、丙烯酸甲酯等价格上涨较多。[37] - 丙烯酸、丙烯酸甲酯等价差上涨较多。[37] C4产业链 - 异丁烯、丁二烯等价格有所下跌,顺酐价格上涨较多。[38] - 丁二烯、顺酐等价差有所上涨。[38] 橡胶产业链 - 天然橡胶、丁苯橡胶等价格有所上涨。[40] - 丁苯橡胶、顺丁橡胶等价差上涨较多。[40] 芳烃产业链 - 苯、甲苯等价格有所下跌,苯酚、环己酮等价格下跌较多。[41] - PTA、己二酸等价差上涨较多。[41] 聚氨酯产业链 - 纯MDI、聚合MDI等价格有所上涨,TDI价格下跌。[43] - 纯MDI、聚合MDI等价差有所上涨。[43] 塑料产业链 - PS、ABS等价格保持稳定,PBT、PMMA等价格有所上涨。[44] - PBT、PMMA等价差上涨较多。[44] 化纤产业链 - 聚酯切片等价格有所下跌。[45] - 聚酯切片等价差有所下跌。[45] 盐化工产业链 - 原盐、烧碱等价格保持稳定,氯化铵价格下跌。[46] - 烧碱价差有所上涨。[46] 磷化工产业链 - 磷矿石、磷酸等价格有所下跌。[51] - 磷酸等价差有所下跌。[51] 氟化工产业链 - R22、R32等制冷剂价格保持稳定。[52] - 二氟甲烷、三氟甲烷等价差上涨较多。[52] 化肥产业链 - 尿素、三聚氰胺等价格有所下跌。[54] - 尿素价差有所上涨,三聚氰胺价差大幅下跌。[54] 食品与饲料添加剂产业链 - 维生素A、维生素E等价格有所下跌。[55] 其他产业链 - 钛白粉、金属硅等价格保持稳定。[56] - 磷酸铁锂价差大幅下跌。[56]

报告的核心观点 - 本周北交所整体走势波动幅度较大,行业涨跌分化。北证 50指数在10月8日以1115.76点跳空涨停开盘,并以24.71%的涨幅收盘;随后的3个交易日中,北证 50指数总体呈现震荡回落的趋势。[5][6] - 本周北交所整体交易活跃度维持较高水平,日均成交额约为236.03亿元,成交量为69.81亿股。[5] - 北交所整体市盈率为26.32倍左右,较上周大幅提升。电力设备、社会服务和传媒行业市盈率较高,国防军工、医药生物和基础化工行业市盈率较低。[13][14][16] 行业和公司研究 市场表现 - 北交所254家上市公司中,38家公司周涨幅为正,其中新股铜冠矿建(+731.41%)涨幅领先。建筑装饰行业(+97.7%)和国防军工行业(+15.8%)涨幅最大,食品饮料行业(-11.9%)跌幅较大。[5][8] - 本周北交所整体成交额为944.11亿元,成交量为69.81亿股,交易活跃度维持较高水平。[6][7] 公司动态 - 本周北交所企业的重要公告覆盖对外投资、业绩预告、股权激励、业务进展等方向。旭杰科技、新安洁进行对外投资;长虹能源发布了业绩预告;太湖雪、朗鸿科技公告了股权激励;志晟信息、天马新材公告了新的业务进展。[18][19][20][21] 投资策略 - 我们推荐四个主要投资方向:1)聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司;2)关注国央企"一利五率",聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司;3)关注募投项目产能释放以及外延并购助推业绩提升的公司;4)关注提升股东回报,股息率较高的公司。[5] 风险提示 - 政策支持力度低于预期的风险;技术迭代较快的风险;市场竞争加剧的风险。[31]

有色金属行业投资评级 - 有色金属行业评级为"推荐"[6][7] - 相对基准指数涨幅预期超过10%[77] 报告的核心观点 - 财政政策将加大逆周期调节力度,推动经济高质量发展[67] - 新一轮大规模增量政策正在路上,有望显著改善宏观经济预期,有色金属行业或景气上行[67] - 面向财政政策发力方向、经济相关性更大的铜铝等工业金属板块受益更大[67] 行业投资机会 基本金属 - 铜:供给端受限,需求端有所提振,价格有望保持强势[15] - 铝:产能有所增加,但终端需求好转,行业基本面有望持续向好[20] - 锌:供需基本平衡,价格维持相对稳定[25] 贵金属 - 黄金价格保持强势,受益于美元指数上涨和实际收益率下降[33][34] - 白银价格震荡下行,但长期看好其价格表现[33][34] 稀有金属与小金属 - 稀土价格延续上涨态势,供需基本面支撑价格上行[66] - 锂价格有所回落,但长期供需格局依然偏紧[48][49][50][53] - 钴、钨等其他小金属价格维持相对平稳[54][55][57][58][59][60]

报告行业投资评级 - 报告维持军工行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 战略新兴产业发展潜力巨大 - 战略性新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革的方向,是培育发展新动能、获取未来竞争新优势的关键领域 [2] - 2023年,我国战略性新兴产业增加值占GDP的比重超过13%,"十四五"规划和2035年远景目标纲要提出目标比重超过17%,发展潜力巨大 [2] 低空经济作为新质生产力代表,迎重大发展机遇 - 低空经济具有科技含量高、创新要素集中、数实深度融合、产业先导等特征,不仅是交通范式的巨大变化,还将助力经济形态的转型升级,已成为新质生产力的典型代表 [2] - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元,增速约33.8%, 2026年有望达到10644.6亿,3年复合增速达28.1% [2] - 据中国民航局预估,2025年,低空经济市场规模达1.5万亿元,2035年有望达到3.5万亿元,10年复合增速8.84% [2] 专项债支持可期,低空经济有望乘风而起 - 财政部将研究扩大专项债使用范围,合理支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施,推动新质生产力加快发展 [2][4] - 29个省(区、市)已将低空经济纳入2024年政府工作规划,推进力度空前 [4] - 低空基础设施的建设有望获得本次专项债的规模支持,产业发展将乘风而起 [4] 行业目录分类总结 低空智能融合基础设施的"四张网" - "设施网"包括基本设施和增强设施 [7] - "空联网"包括通信设施、地表设施、空域管理等 [7] - "航路网"包括飞行管理、起降管理、导航设施等 [7] - "服务网"包括监视设施、规则库、知识库等,满足企业商业需求和感知通信需求 [7] 低空经济产业链 - 上游为飞行基础设施及保障服务端,包括起降设施、充电设施等 [7] - 中游为航空器制造端,包括整机、动力系统、机身结构等 [7] - 下游为运营应用端,包括低空+物流、低空+旅游、低空+应急等 [7]