报告行业投资评级 - 维持公用事业行业"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 明确市场参与主体及交易品种,辅助服务市场规则进一步完善 - 明确具备可观、可测、可调、可控能力的主体均可参与辅助服务市场,主要包括火电、水电、储能、虚拟电厂等 [2] - 明确辅助服务交易品种包括调峰、调频、备用、爬坡、黑启动等,遵循市场原则为电力辅助服务主体提供经济补偿 [2] 辅助服务市场规模增长迅速,但距离国际水平仍有较大提升空间 - 2023年上半年,参与电力辅助服务的装机约20亿千瓦,占总装机74%;全国电力辅助服务费用共278亿元,占上网电费1.9% [3] - 2019年上半年-2023年上半年,辅助服务市场规模年复合增速达到21%,占上网电费比重年均提升0.1pct [3] - 但距离国际水平3%以上仍有较大提升空间,并且未来随着新能源占比提升还将不断增加 [3] 投资建议 - 短期看好发电量改善、具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块 [4] - 长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块 [4] - 新能源板块短期虽然仍存电价下行压力,但绿电消纳及电价相关政策有望持续推出,建议把握拐点性机会 [4] - 个股关注华能国际、国电电力、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等 [4]