军工行业 2024 年三季报业绩回顾 "业绩底"正在形成；珠海航展催化行情 2024 年 11 月 06 日 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 报告核心观点 - 百胜作为国内餐饮龙头，供应链和门店管理效率高，同时发力新模式优化门店增长和盈利[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024年三季报实现收入30.7亿美元，yoy+5%；系统销售额yoy+4%；经营利润为3.71亿美元，yoy+15%，经营利润率12.1%，yoy+1pct；核心经营利润yoy+18%；GAAP归母净利润2.97亿美元，yoy+22%；Non - GAAP净利润2.97亿美元，yoy+20%[1] - 预计公司FY2024 - 2026年归母净利润分别为9.02亿美元、9.78亿美元、10.50亿美元，EPS分别为2.37美元、2.57美元、2.76美元，对应11月5日收盘价PE分别为21/19/18倍[4] - FY2023A - FY2026E营业收入分别为10,978、11,482、12,280、13,153（单位：百万美元），增长率分别为14.7%、4.6%、7.0%、7.1%；归母净利润分别为827、902、978、1,050（单位：百万美元），增长率分别为87.1%、9.1%、8.5%、7.3%；EbS分别为2.17、2.37、2.57、2.76；P/E分别为23、21、19、18；P/B分别为3.0、3.1、2.7、2.4[4] - FY2023A - FY2026E毛利率分别为20.74%、20.70%、20.75%、20.88%；净利率分别为7.53%、7.86%、7.97%、7.98%；ROE分别为12.91%、14.72%、13.89%、13.37%；ROIC分别为10.60%、11.84%、11.41%、11.04%；资产负债率分别为40.83%、43.15%、40.70%、39.00%；净负债比率分别为- 12.87%、- 12.19%、- 17.57%、- 20.55%；流动比率分别为1.42、1.25、1.38、1.45；速动比率分别为0.62、0.53、0.69、0.79；总资产周转率分别为0.92、0.95、0.96、0.95；应收账款周转率分别为166.33、160.21、157.54、157.65；应付账款周转率分别为11.50、10.92、10.67、10.67；每股经营现金流分别为3.87、4.72、4.75、5.16；每股净资产分别为16.83、16.10、18.51、20.63；EV/EBITDA分别为11.94、11.12、10.09、9.27[9] - FY2023A - FY2026E经营活动现金流分别为1,473、1,797、1,807、1,966（单位：百万美元）；投资活动现金流分别为- 743、- 686、- 1,190、- 1,295（单位：百万美元）；筹资活动现金流分别为- 716、- 1,184、- 68、- 251（单位：百万美元）；现金净增加额分别为- 2、- 73、549、420（单位：百万美元）[10] 运营情况 - Q3整体餐厅利润率17%，同比持平（剔除1500万美元影响餐厅层面可比性项目，yoy+0.5pct）；分品牌看，Q3 KFC餐厅利润率18.3%（yoy - 0.3pct），必胜客餐厅利润率12.8%（yoy+0.1pct）；公司通过有利的原材料价格，以及“Fresh Eye”及“Red Eye”等项目优化流程提升门店运营效率，门店利润率维持稳定，盈利能力依旧强劲[2] - 季度净增门店438家（其中加盟净增145家，占33%），截至24Q3末，门店总数达15,861家，其中肯德基/必胜客分别11,283/3,606家；公司计划将新增门店中的加盟店占比从过往计划的15 - 20%逐步提升至40 - 50%（KFC）和20 - 30%（必胜客）；Q3外卖销售同比增长18%，KFC及必胜客外卖占比进一步提升至40%（环比+2pct）[3] 股东回报 - 2024 - 2026年股东回报提高50%，从30亿美元提升至45亿美元，计划2024全年向股东回报15亿美元，今年前9个月股东回报12.4亿美元（10.6亿美元回购及1.87亿美元股息），目前回购额度仍有14亿美元[4]

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投资收益大幅增加,Q3 业绩同比增长 盈利预测与财务指标 ＞ 事件概述：公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收 950.57 亿元，同比增长 0.3%；归母净利润 17.17 亿元，同比增长 9.2%；扣非归母净利 13.08 亿元，同比减少 6.7%。2024Q3，公司实现营收 308.07 亿元，同比减少 8.2%、环比减少 17.7%；归母净利润 6.1 亿元，同比增长 20.8%、环比减少 35.9%； 扣非归母净利 6.29 亿元，同比增长 23.2%、环比增长 76.2%。 A 点评：投资收益大幅增长，毛利率同比回落 ① 毛利率同比回落：2024Q1-Q3，公司毛利率为 0.89%，同比下滑 0.89pct; Q3 毛利率为 0.45%, 同比下滑 1.25pct, 环比下滑 0.28pct。 ② 期间费用：Q3，公司销售、管理、研发、财务费用分别同比变化 123.39%、 43.74%、-10.33%、4.71%，环比分别变化 134.61%、2.83%、-39.74%、-56.41%。 ③ 投资净收益同比大幅增长：2024Q1-Q3，公司投资净收益 17.00 亿元，同 ...

K12 培训、出境游、 | --- | --- ...

行业信息跟踪（2024.10.28-2024.11.3） 10 月地产成交面积改善显著，挖掘机销量预计稳中向好 2024 年 11 月 05 日 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

分组1 - 报告未明确提及行业投资评级[无相关内容] - 核心观点为零售行业需求承压影响盈利能力，各子行业如超市、百货、跨境电商、黄金珠宝、医美、美妆等业绩表现各有不同，面临不同的压力与挑战，同时也给出了各板块的投资建议[3] - 24Q1 - 3社零总额35.36万亿元/yoy + 3.35%，单Q3社零总额11.76万亿元/yoy + 2.69%，增速环比放缓，出口方面24Q3总出口9127亿美元/YoY + 6.0%[3] 分组2 - 零售行业中超市、百货板块业绩持续承压，跨境电商板块增收不增利，永辉超市2024Q3营收和利润下降，小商品城24Q3收入和利润增长，跨境电商板块24Q3营收增长但受多种因素影响业绩增长弱于收入[3] - 黄金珠宝Q3金价高企抑制终端消费，24年1 - 9月金银珠宝类零售额合计2454亿元/yoy - 3.1%，24Q1 - 3黄金珠宝板块整体营收为1329.55亿元/yoy - 2.0%，单Q3总营收为332.17亿元/yoy - 25.0%，各企业表现不同[3] - 医美行业24Q1 - 3总营收410.94亿元/yoy + 4.8%，24Q3总营收135.52亿元/yoy + 4.7%，部分企业如锦波生物、江苏吴中营收增长迅速[3] 分组3 - 美妆Q3淡季板块销售增长承压，24Q1 - 3化妆品类商品零售额同比 - 1.0%，增速低于社零整体，24Q3化妆品类商品零售额同比 - 5.5%，抖音渠道持续增长且对美妆大盘贡献度进一步提升[3] - 给出各板块投资建议，美妆板块推荐珀莱雅等，零售板块推荐小商品城等，医美板块推荐锦波生物等，珠宝板块推荐老铺黄金等，纺服板块推荐裕元集团等[3]

复旦微电（688385.SH）2024 年三季报点评 盈利能力承压，FPGA 保持领先 2024 年 11 月 05 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：10 月 30 日晚，复旦微电发布 2024 年三季报，2024 年前三季度， 公司实现营业收入 26.84 亿元，同比下降 1.99%，实现归母净利润 4.27 亿元， 同比下降 34.29%，实现扣非归母净利润 3.85 亿元，同比下降 36.26%。对应 3Q24 单季度，公司实现营业收入 8.9 亿元，同比下滑 5.55%，环比下滑 1.31%， 实现归母净利润 0.79 亿元，同比下滑 60.6%，环比下滑 57.64%，实现扣非归母 净利润 0.76 亿元，同比下滑 59.77%，环比下滑 50.7%。 ➢ 市场竞争激烈，盈利能力承压。2024 年以来，公司各产品线所面对的存量 市场竞争激烈，为巩固和拓展市场份额，公司调整了部分产品的销售价格，销售 量有所提升。受产品销售价格下降和产品结构调整影响，公司的综合毛利率下降， 营业收入同比小幅减少。2024 年前三季度，公司销售毛利率 55.05%，同比下降 9.53pc ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1][3] 报告核心观点 - 看好长安汽车电动智能转型及华为智能化赋能带来的发展前景[1] 长安汽车产销情况 - 10月集团批发销量为25.1万辆同比+4.1%环比+17.7%2024M1 - 9累计批发销量215.6万辆同比+2.1%自主乘用车10月批发销量为16.8万辆同比+3.4%环比+29.9%2024M1 - 10累计批发销量132.9万辆同比-0.9%长安福特10月批发销量为2.0万辆同比-12.7%环比+3.4%2024M1 - 10累计批发销量19.2万辆同比+3.4%长安马自达10月批发销量为0.8万辆同比-41.5%环比+25.1%2024M1 - 9累计批发销量5.9万辆同比-13.5%[1] - 10月自主新能源批发销量为8.5万辆同比+48.6%环比+56.8%2024M1 - 10累计批发销量53.3万辆同比+46.4%其中10月深蓝销量28730辆环比+26.5%阿维塔10056辆环比+121.6%[1] - 10月自主海外销量3.1万辆同比+33.9%环比+0.9%2024M1 - 10自主品牌海外销量31.9万辆同比+61.8%[1] 长安汽车新品情况 - 9月26日阿维塔07上市定位中型SUV售价21.99 - 28.99万元上市17天大定订单超2.5万10月26日深蓝S05上市推出6款配置车型官方指导价11.99万元-14.99万元深蓝汽车CEO透露本月深蓝订单迈过3万大关后续有阿维塔11/12增程版等重点新车产品周期强劲新能源转型加速[1] 长安汽车海外布局情况 - 在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能2025Q1投产首期产能10万辆二期后总产能将增加至20万辆预计2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入[1] 长安汽车财务预测情况 - 预计2024 - 2026年收入分别为1630/1886/2121亿元归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元EPS分别为0.61/0.83/1.09元对应2024年11月4日14.30元/股的收盘价PE分别为23/17/13倍[1] - 2023 - 2026年营业总收入分别为151298/163012/188553/212122百万元营业收入增长率分别为24.78/7.74/15.67/12.50%EBIT增长率分别为-16.37/-70.32/133.12/45.99%净利润增长率分别为45.25/-46.38/35.75/30.84%毛利率分别为18.36/16.11/17.12/18.00%净利润率分别为6.28/3.10/4.37/5.11%总资产收益率ROA分别为5.96/3.05/3.72/4.46%净资产收益率ROE分别为15.76/8.00/10.09/12.05%[10] - 2023 - 2026年每股收益分别为1.14/0.61/0.83/1.09元每股净资产分别为7.25/7.66/8.24/9.03元每股经营现金流分别为2.00/1.60/2.10/1.80元每股股利分别为0.34/0.20/0.25/0.30元PE分别为13/23/17/13倍PB分别为1.97/1.87/1.74/1.58倍EV/EBITDA分别为6.29/9.07/4.96/3.05倍股息收益率（%）分别为2.40/1.40/1.75/2.10%[11]

报告行业投资评级 - 推荐维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月重点23城涉宅用地成交规划建面、土地出让金环比上升成交规划建面环比上升8.5%土地出让金环比上升12.4%溢价率水平下降环比下降6.03个百分点10月12日财政部提出相关政策若大规模落地有助于化解库存房源投资建议关注中国金茂 [1] 根据相关目录分别进行总结 土地市场数据 - 2024年10月重点23城涉宅用地供应163宗推出规划建面1079.06万平米月度环比下降15.2%成交124宗成交规划建面916.56万平米环比上升8.5%成交土地出让金1032.95亿元环比上升12.4%土地成交溢价率达到1.58%相比9月有所下降环比下降6.03个百分点 [1] 重点公司拿地情况 - 汇总拿地22宗总权益拿地金额314.12亿总权益规划建面114.3万平总拿地金额345.85亿元总规划建面162.92万平拿地楼面均价26860元/平各公司拿地情况如华润置地拿地4宗等 [2]