中国卫通（601698.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 业绩符合市场预期；航空&航海等业务快速发展 2024 年 11 月 01 日 事件：公司 10 月 30 日发布了 2024 年三季报，前三季度实现营收 17.6 亿 元，YoY-5.6%；归母净利润 4.8 亿元，YoY+18.4%；扣非归母净利润 2.8 亿元， YoY-18.8%。业绩基本符合市场预期。扣非归母净利润下降主要因为本期境外业 务收入减少、摊销扩展 C 频段卫星转发器补偿减少。我们综合点评如下： 利润率有所波动。单季度看，24Q3 收入为 6.1 亿元，YoY-4.2%；归母净利 润 0.7 亿元，YoY-46.8%。盈利能力方面，24Q3 毛利率为 29.1%，同比减少 5.22ppt；净利率为 15.5%，同比减少 12.93ppt。2024 年前三季度综合毛利率 同比减少 5.24ppt 至 29.5%，净利率同比增加 3.66ppt 至 31.7%，净利率水平 提升，主要受益于费用管控能力的提升。 费用管控能力提升，重视研发投入。费用方面，公司 2024 年前三季度期间 费用率为 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告的核心观点 - 思瑞浦2024年前三季度实现收入8.48亿元同比增长4.31% 归母净利润-0.99亿元 扣非归母净利润-1.69亿元 3Q24单季度收入3.42亿元同比增长69.76%环比增长11.37% 归母净利润-0.33亿元 扣非归母净利润-0.56亿元[1] - 受益于汽车新能源服务器光模块等细分市场需求增长及信号链和电源管理芯片新产品逐步放量营收稳步增长 2024年前三季度信号链芯片产品收入7.1亿元同比增长9.37% 电源管理芯片产品收入1.38亿元同比下降13.91% 2024年第三季度信号链芯片产品收入2.91亿元同比增长73.25% 电源管理芯片产品收入0.5亿元同比增长51.1% 2024年第三季度综合毛利率为51.6%同比提升1.58pct环比提升3.32pct[1] - 已完成创芯微100%股权收购后续将持续聚焦模拟和数模混合产品线经营稳步推进业务融合不断推出新产品包括信号链芯片和电源管理芯片方面多种产品且车规级芯片截至Q2末已有160余款[1] - 预计2024/25/26年归母净利润分别为-0.53/1.75/4.13亿元2025 - 2026年对应现价PE分别为79/34倍当下业绩逐步迎来拐点长期凭借在新能源汽车泛能源领域卡位布局成长可期[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业收入分别为10.94亿元、12.63亿元、17.18亿元、22.74亿元 增长率分别为-38.7%、15.5%、36.1%、32.4% 归属母公司股东净利润分别为-0.35亿元、-0.53亿元、1.75亿元、4.13亿元 增长率分别为-113.0%、-51.8%、431.5%、136.6%[2] - 2023 - 2026年营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等各项财务指标均有预测数据且给出了成长能力盈利能力偿债能力经营效率等方面的相关指标数据[4] 产品业务方面 - 信号链和电源管理芯片新产品逐步放量且在2024年不断推出多种新产品[1] - 完成创芯微100%股权收购并将持续推进相关业务融合提升竞争力[1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司以合成气平台为龙头,利用多个技术平台,在化肥、有机胺、醋酸及衍生物、新材料等方向形成了"一头多线"的产业布局 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.06亿元、46.32亿元、53.20亿元,EPS分别为1.89元、2.18元、2.51元,现价对应PE分别为12x、11x、9x [3] - 我们看好公司未来成长性,维持"推荐"评级 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年前三季度公司实现收入251.80亿元,同比增长30.16% [2] - 2024年前三季度实现归母净利润30.49亿元,同比增长4.16% [2] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润30.59亿元,同比增长5.35% [2] - 第三季度实现收入82.05亿元,同比增长17.43%,环比下降8.81% [2] - 第三季度实现扣非归母净利润8.22亿元,同比下降32.08%,环比下降29.59% [2] 业务表现 - 新能源新材料相关产品前三季度实现销量190.05万吨,同比增长18.81%,实现收入123.16亿元,同比增长8.47% [2] - 化学肥料业务前三季度实现销量319.90万吨,同比增长40.73%,实现收入52.48亿元,同比增长35.36% [2] - 有机胺系列产品前三季度实现销量43.54万吨,同比增长14.52%,实现收入18.73亿元,同比下滑5.78% [2] - 醋酸及衍生物产品前三季度实现销量112.53万吨,同比增长148.47%,实现收入30.48亿元,同比增长134.46% [2] 在建项目 - 目前主要在建产能为20万吨/年己二酸、52万吨/年尿素项目,同时还正推进德州本部酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目 [2] - 公司通过坚持系统挖潜、降本增效、优化工艺降低消耗,全方位提高创效能力 [2] 风险提示 - 新项目建设进度不及预期的风险 [2] - 产品价格下滑的风险 [2] - 煤炭等原料价格上涨的风险 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司重要产品 LCP 已摆脱原材料限制的影响,特种高分子材料多点开花,下游新能源汽车、低空经济、半导体、AI 算力、高频通讯、机器人等行业的发展也将给公司带来更好的发展机遇 [2] - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.45/1.06/2.24 亿元,对应 10 月 31 日收盘价 PE 分别为 91/39/18 倍 [3] 财务指标总结 营收及盈利能力 - 2024 年前三季度,公司实现营业总收入 12.87 亿元,同比+16.29%;归母净利润 0.25 亿元,同比+62.97%;扣非净利润 0.16 亿元,同比+41.69% [2] - 2024 年第三季度单季度实现营业总收入 4.80 亿元,同比+23.82%,环比+8.37%;归母净利润 0.10 亿元,同比+138.65%,环比+8.61%;扣非净利润 0.07 亿元,同比+114.79%,环比+35.15% [2] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 18.42/27.93/40.95 亿元,同比增长 19.9%/51.6%/46.6% [3][5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.45/1.06/2.24 亿元,同比增长 669.2%/133.6%/111.1% [3][5] 毛利率及净利率 - 2024 年前三季度,公司销售毛利率 17.91%,同比-1.59pct;销售净利率 2.36%,同比-0.43pct [2] - 2024 年第三季度单季度销售毛利率 16.53%,同比-1.92pct;单季度销售净利率 2.26%,同比-0.35pct [2] - 预计公司 2024-2026 年毛利率分别为 16.65%/18.18%/19.91%,净利率分别为 2.46%/3.79%/5.46% [5] 偿债能力 - 预计公司 2024-2026 年流动比率分别为 1.63/1.24/1.26,速动比率分别为 0.75/0.60/0.59,资产负债率分别为 47.20%/54.46%/54.59% [5][6] 经营效率 - 预计公司 2024-2026 年应收账款周转天数分别为 80/70/60 天,存货周转天数分别为 180/160/150 天,总资产周转率分别为 0.54/0.67/0.81 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收62.23亿元,同比增长22.93%;归母净利11.05亿元,同比增长112.59% [2] - 2024年第三季度公司实现营收20.27亿元,同比增长19.88%,环比下滑13.47%;归母净利3.95亿元,同比增长89.83%,环比下滑22.61% [2] - 业绩略低于预期,主要受三季度产量下滑影响 [2] 产量情况 - 2024年前三季度矿产金产量10.7吨,同比增长5.05%;第三季度单季产量3.2吨,环比下滑19.37% [2] - 2024年前三季度电解铜/铜精粉产量4025/1185吨,同比下降18.45%/增长88.10%;第三季度单季产量1351/335吨,环比下滑4.53%/40.4% [2] - 2024年前三季度铅精粉/锌精粉/钼精粉产量2626/10178/491吨,同比增长84.31%/83.53%/561.4%;第三季度单季产量1146/4198/170吨,环比增长19.47%/10.62%/-4.72% [2] 成本情况 - 2024年前三季度公司国内矿山/万象/金星销售成本分别为339/292/171元/克,同比增长12.09%/-0.46%/-2.80% [2] - 2024年前三季度公司国内矿山/万象/金星全维持成本分别为321/283/231元/克,同比增长15.95%/5.88%/3.65% [2] 项目进展 - 吉隆矿业年新增18万吨扩建项目于6月建设完成,预期选矿处理能力增长150% [2] - 五龙矿业3000吨/天选厂上半年日均处理矿量已达2000吨左右 [2] - 卡农露天铜矿项目9月底确认最终设计和预算 [2] - 远西"露天+地下"金矿项目班农、班迈区域已征地完毕,那卡昌区域征地完成98% [2] - 瓦萨矿目前井下出矿能力已经提升至7,000吨/天 [2] 勘探整合 - 吉隆矿业完成撰山子金矿多采区探矿权合 [2] - 华泰矿业深部探矿权均已成功办理探转采,与原采矿权整合 [2] - 瀚丰矿业申请外围探矿权,为后续资源储备创造条件,并加速推进东风钼矿探转采工作 [2] - 锦泰矿业二期探转采申请手续在按计划办理 [2] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为16.45/20.42/22.81亿元 [3] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.99/1.23/1.37元 [3] - 2024-2026年PE预计分别为20/16/15倍 [3] - 2024-2026年营业收入预计分别为9,132/10,137/10,987百万元,增长率分别为26.5%/11.0%/8.4% [3] - 2024-2026年EBIT增长率预计分别为104.10%/16.56%/10.42% [5] - 2024-2026年净利润增长率预计分别为104.58%/24.14%/11.71% [5] - 2024-2026年毛利率预计分别为45.47%/47.11%/48.00% [5] - 2024-2026年净利润率预计分别为19.05%/21.30%/21.96% [5] - 2024-2026年ROA预计分别为8.30%/9.23%/9.21% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为21.31%/21.10%/19.20% [5]

河钢资源（000923.SZ）2024 年三季报点评 Q3 业绩承压，期待铜二期项目完全投产 2024 年 11 月 01 日 ➢ 事件描述：公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收 46.51 亿元，同比增长 16.7%；归母净利润 5.78 亿元，同比减少 13.4%；扣非归母净 利 5.86 亿元，同比减少 13%。2024Q3，公司实现营收 13.95 亿元，同比减少 14%、环比减少 15.1%；归母净利润 1 亿元，同比减少 65%、环比减少 57.8%； 扣非归母净利 1.05 亿元，同比减少 63.8%、环比减少 56%。 ➢ 点评：Q3 毛利率同比下滑 ① Q3 毛利率同比下滑：2024Q1-Q3，铁矿 62%普氏价格为 111.50 美元/吨， 同比下滑 4.59%，LME 铜现货结算价为 9131 美元/吨，同比提升 6.36%。 2024Q1-Q3，公司毛利率为 62.48%，同比增长 2.10pct；Q3 毛利率为 52.90%， 同比下滑 9.75pct，环比下滑 13.23pct。 ② 其他：2024Q1-Q3，公司销售费用 16.38 亿元，同比增长 59 ...

君亭酒店（301073.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 门店签约持续推进，品牌进军山西及黑龙江市场 2024 年 11 月 01 日 ➢ 君亭酒店发布 2024 年三季报。24 年前三季度，公司营收 5.03 亿元/同比 +31.85%，归母净利润 0.18 亿元/同比-23.61%，扣非归母净利润 0.17 亿元/同 比-23.84%；销售费用率 7.29%/同比-0.14pcts，管理费用率 11.30%/同比3.77pcts，财务费用率 7.13%/同比+1.32pcts；毛利率 30.83%/同比-10.63pcts， 净利率 3.64%/同比-2.64pcts。24 年第三季度，公司营收 1.73 亿元/同比 +7.28%，归母净利润 0.05 亿元/同比+19.07%，扣非归母净利润 0.03 亿元/同 比-15.28%；销售费用率 7.38%/同比+0.40pcts，管理费用率 11.18%/同比3.21pcts，财务费用率 7.75%/同比+1.52pcts；毛利率 30.17%/同比-9.53pcts， 净利率 2.68%/同比+0.27pc ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 三季度营收稳步增长，归母净利亏损持续收窄 - 2024年第三季度公司实现营业收入1.31亿元，同比+26.75%，环比+11.52%；归母净利润-0.13亿元，环比减亏0.08亿元 [2] - 2024年前三季度，公司在新产品领域的持续发力，压力产品线收入同比+156.61%，其中微差压产品收入同比+474.65% [2] - 2024年Q3产品毛利率为23.01%，创近两年单季度新高，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，复苏势头明显 [2] 新产品持续推出，新市场开拓新空间 - 微差压传感器方面，公司持续将MEMS微差压传感器技术在电子雾化器产品中推广运用，实现向品牌客户大批量出货 [2] - 气压计方面，公司开发的用于可穿戴和运动产品市场的防水气压计类产品，在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好合作关系 [2] - 加速度计方面，公司不断优化加速度计芯片的工艺，提高了良率和产能，提高了产品出货量 [2] 高度重视研发，全产业链技术积累深厚 - 2024年Q1-Q3，公司持续保持高强度的研发投入，研发投入0.58亿元，创历史新高 [2] - 2023年12月，公司通过简易程序再融资完成募资1.23亿元，用于"年产车用及工业级传感器600万只生产研发项目"和"微差压传感器研发生产项目" [2] - 公司新赛道如微差压产品、气压计产品等上量较快，需求旺盛。IMU、汽车压力模组等产品随着下游客户的导入和测试，也将持续带来量产订单 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入为5.04/6.71/9.11亿元，对应PB为2.6/2.5/2.3倍 [3] - 预计未来三年公司将保持收入持续增长 [2]

报告公司投资评级 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 1) 客户下单节奏有变,预计四季度重回高速增长区间 [2] 2) 好视通业务拖累毛利率下降,整体费用保持平稳 [3] 3) 公司将与客户合作,建立MRO自主品牌进一步提升该业务盈利水平 [4] 4) 公司调整客户结构后,聚焦核心客户的办公物资采购,相比于国企、地方政府等回款安全性更高 [5] 5) 随着小B客户业务和云视频业务线调整完成,2024年减亏可期 [5] 财务指标总结 1) 2024年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润83.96/1.59/1.57亿元,同比变动+8.20%/+6.89%/+7.38% [2] 2) 2024Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润33.99/0.64/0.65亿元,同比变动+2.78%/-5.79%/-10.44% [2][3] 3) 2024Q3毛利率/净利率分别为7.45%/1.80%,同比分别下降0.67/0.19pct [3] 4) 2024Q3应收票据及账款为34.08亿元,同增17.40%,应收转款及票据周转天数为162天,同比增加8天 [3] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润为2.4/3.3/3.8亿元,对应PE为18X/13X/11X [5][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年前三季度实现营收264.66亿元,同比+17.62%;实现归母净利润10.67亿元,同比-19.91% [2] - 单Q3实现归母净利润5.07亿元,同比-0.27%,环比大幅度增长 [2] - 公司单季度盈利能力环比提升,主要系下半年大客户迎来销量旺季,带动整体稼动率、利润增长 [2] 软板业务增长可期 - 伴随AI能力提高,芯片算力需求日益增强,导致能耗增加,同时电池容量扩大也带来了空间限制和技术难题,对于FPC形状复杂度和工艺难度提升,从而有望带来价格和盈利的提升 [2] - 公司FPC业务主要服务于消费电子领域,深度绑定A客户,公司在技术、产能方面积极投入,未来随着AI功能落地,公司有望深度受益 [2] - FPC市场呈现头部集中化趋势,东山精密等FPC龙头厂商的地位将会更加稳固 [2] 新能源业务快速成长 - 公司积极拓展新能源汽车赛道,供应FPC以及硬板、车载显示屏、功能性结构件产品 [2] - 2024H1公司新能源业务实现营收38.10亿元,同比+29.3%,占公司营收比重进一步提升,逐步成为公司长期增长强劲引擎 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为19.7/29.8/35.2亿元,对应现价PE为27/18/15倍 [3] - 公司2024年前三季度毛利率为14.65%,同比-0.16pct,环比+2.05pct;净利率为5.16%,同比-0.59pct,环比+2.12pct [2] - 公司2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.16%/2.78%/3.61%/0.37%,同比+0.04pct/-0.14pct/+0.27pct/+0.17pct [2]