宏观思维的重要性 - 评估宏观政策需要将其放在具体的宏观环境中进行[6][7] - 微观经济主体的经验和常识无法完全把握宏观经济的运行[8][9] - 宏观经济政策需要考虑复杂的反馈传导机制和扩散效应[6][11] 刺激政策的需求面属性 - 刺激政策主要作用于需求面而非供给面[17][18] - 有效需求不足是刺激政策的理论基础[19][20][21][22] - 刺激政策可以在短期内快速刺激需求和经济增长[24] 刺激政策的约束条件 - 刺激政策的真正约束在于国家的供给能力[25][26][27][28] - 通胀和国际收支状况是判断刺激政策是否碰到瓶颈的关键指标[28] - 财政和货币政策的持续性也取决于供给能力[29][32][34] 刺激政策与结构改革的关系 - 刺激政策与结构改革并不矛盾[46][47][48][49][51][52] - 刺激政策可以为结构改革营造稳定的宏观环境[52] 刺激政策不等同于"饮鸩止渴" - 将刺激政策等同于"饮鸩止渴"是错误的[54][55][56][59][60] - 在我国经济现实和中国特色市场经济的背景下,刺激政策是必要的[60][61][64]

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 19 日 603369.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 42.99 板块评级:强于大市 本报告要点 今世缘 2024 年半年报业绩点评 股价表现 (28%) (21%) (13%) (5%) 3% 11% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 今世缘 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (8.9) (10.5) (23.1) (25.0) 相对上证综指 (6.1) (7.3) (15.4) (16.4) | --- | --- | |--------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 1,254.50 | | 流通股 (百万) | 1,254.50 | | 总市值 (人民币 百万) | 53,930.96 | | 3 个月日均交易额 (人民币 | 233.08 | | 主要股东 | | | 今世缘集团有限公司 | 44.72 | | 资料来源 ...

装机保持增长，关注新兴市场需求 - 国内需求：集中式需求有望快速释放，全年装机保持增长 [14][15][16] - 欧洲需求：清洁能源大势不改，2024年装机继续保持增长 [30][31][32][34][35] - 美国需求：光伏需求无忧，本土产能具备稀缺性 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] - 新兴市场：能源转型、电力保供是发展新能源核心动力 [47][48][50][51] - 全球光伏装机规模将保持稳定增长 [53][54] 产业链加速产能出清，行业格局迎来重塑 - 硅料：预计下半年价格企稳，关注行业格局重塑 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 硅片：现金压力突出，市场有望加速出清 [72][73][74][75][76][77][78][79] - 电池：技术迭代加速，盈利改善仍需等待 [82][83][84][85][86] - 组件：价格持续下滑，行业出清推动 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 辅材：盈利能力承压，新投产能谨慎 [103][104][105][106][107][110][111][112][113][116][117][118][119] 新技术逐步具备性价比，未来有望起量 - HJT成本具备竞争力，终端电站对HJT接受度逐步提升 [133][134][135][137][138][139][140][142][143][144] - 头部厂商推动BC规模化放量，良率提升推动BC降本 [145][146][147][148][149][150][151][152][153][154] 储能装机稳步增长，经济性逐步提升 - 全球市场：储能装机规模持续增长 [156][157][158][159][160][161][162][163] - 国内储能：新型储能保持高景气发展 [164][165][166][167][168][169][170][172][173][175][176] - 海外储能：大储需求快速增长，户储去库渐进尾声 [186][187][188][189][190][191][192][193][194][195] - 全球储能装机需求有望保持增长 [198][199] 投资建议 - 光伏方面：建议优先布局硅料、硅片等领域成本下降的新技术企业，HJT电池生产设备环节与电镀铜、银包铜浆料等方面进度领先的企业，电池新技术方面宽口径储备的龙头企业 [201] - 储能方面：建议优先布局国内大储订单能力强且具备成本优势的企业，以及具备海外渠道且盈利确定性较强的逆变器与集成环节 [202] 风险提示 - 价格竞争超预期 [203] - 原材料价格出现不利波动 [204] - 国际贸易摩擦风险 [205] - 技术迭代风险 [206] - 新技术性价比不达预期 [207] - 新能源政策风险 [208] - 消纳风险 [209]

中银晨会聚焦-20240819 证券研究报告——晨会聚焦 2024 年 8 月 19 日 8 月金股组合 | --- | --- | |-----------|------------| | 股票代码 | 股票名称 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002001.SZ | 新和成 | | 002409.SZ | 雅克科技 | | 002340.SZ | 格林美 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 600809.SH | 山西汾酒 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 002600.SZ | 领益智造 | | 002475.SZ | 立讯精密 | 市场指数 | --- | --- | --- | |----------|----------------|--------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 2879.43 0.07 | | | 深证成指 | 8349.87 | (0.24) | | 沪深 300 | 3345.63 0.11 | | | 中小 100 | 5352.24 (0.30) | ...

强于大市 基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 18 日 化工行业周报 20240818 国际油价上涨，维生素价格震荡 8 月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、 大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司；3、油价中高 位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超 预期相关投资机会。 行业动态 本周（8.12-8.18）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 22 个品种价格上涨，48 个品种价格 下跌，31 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、R125（浙江高 端）、维生素 A、维生素 E、二氯甲烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是棉短绒（华 东）、硝酸(华东地区)、丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、盐酸（长三角 31%）。 本周（8.12-8.18）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 76.65 美元/桶，周涨幅 1.4%；布 伦特原油期货价格收于 81.04 美元/桶，周涨幅 2.37%。宏观方面，美国 7 月通货膨胀年增长 率自 20 ...

报告公司投资评级 - 报告对胜宏科技的投资评级为“买入”，原评级也是“买入”，市场价格为人民币34.59元，板块评级为“强于大市”[2] 报告的核心观点 - 报告的核心观点是胜宏科技在AI技术创新和成本优化方面表现出色，2024年上半年营收和利润双增长，特别是在AI算力和AI服务器领域有深入布局，因此维持“买入”评级[8][9] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 胜宏科技的股价表现显示，从2023年8月到2024年8月，股价从27%增长到107%，显示出强劲的增长势头[3] 业绩表现 - 2024年上半年，胜宏科技实现营收48.55亿元，同比增长32.29%，归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%。毛利率为20.61%，归母净利率为9.45%，显示出公司在成本控制和盈利能力上的提升[9] 技术研发与创新 - 胜宏科技持续推进PCB技术研发革新，特别是在AI和汽车电子领域，2024年上半年研发投入1.98亿元，引进专业管理与技术人才257名，并收购PSL以提升产业链完整度[9] 海外产能布局 - 胜宏科技通过全资子公司新加坡胜宏及PSL，以现金形式收购APCB 100%股份，总价不超过2.8亿元人民币。APCB在泰国拥有成熟的生产体系，此次收购有助于胜宏科技快速满足客户的海外交付需求，打造全球化供应能力[9] 估值 - 考虑到胜宏科技在AI相关技术布局和海外产能布局的积极进展，预计2024/2025/2026年分别实现收入115.00/138.00/158.70亿元，归母净利润分别为12.76/15.98/17.23亿元，对应2024-2026年PE分别为23.4/18.7/17.3倍，维持“买入”评级[9]

宏观经济观点 - 关注稳增长政策落地[83] - 关注二十届三中全会改革政策逐步出台[83] - 欧美经济前景仍有较大不确定性[83] 大类资产配置建议 - 股票超配，关注流动性边际收紧的情况[87] - 债券标配，货币政策偏宽松压制收益率上行空间[87] - 货币低配，收益率将在2%上下波动[87] - 大宗商品超配，稳增长政策利好基建投资，房地产投资或见拐点[87] - 外汇标配，中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动[87] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢[86] - 欧美经济回落速度过快[86] - 国际局势复杂化[86]

报告核心观点 - 内需疲弱格局延续,海外衰退担忧阶段性缓和 [17][18] - 红利资产有望重回优势,交易逻辑驱动的红利风格调整可能接近尾声 [18] - 机构通过ETF渠道的超额买入力度有所增加,主要宽基ETF成交额重新增长 [34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] - Meta公司Q2业绩表现亮眼,AI眼镜Ryn-ban meta受到市场青睐,全球科技龙头加速AI眼镜布局 [47][48][49][50] - 新冠及猴痘疫情再次引发市场关注,相关板块或从单纯事件炒作转向响应预期需求 [51][52][53] 报告分类总结 大势与风格 - 内需疲弱格局延续,海外衰退担忧阶段性缓和 [17] - 红利资产有望重回优势,交易逻辑驱动的红利风格调整可能接近尾 [18] 增量资金信号 - 机构通过ETF渠道的超额买入力度有所增加,主要宽基ETF成交额重新增长 [34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 重点公司 - Meta公司Q2业绩表现亮眼,AI眼镜Ryn-ban meta受到市场青睐,全球科技龙头加速AI眼镜布局 [47][48][49][50] 公共卫生事件 - 新冠及猴痘疫情再次引发市场关注,相关板块或从单纯事件炒作转向响应预期需求 [51][52][53]

医药板块整体行情 - 医药生物板块在 2024.08.12-2024.08.16 期间上涨 0.05%，排名第十三，跑输沪深 300 指数 0.37 个百分点[10][12] 医药子板块整体行情 - 在 2024.08.12-2024.08.16 期间，化学制药板块和中药板块均实现正向收益，且跑赢沪深 300 指数[13] - 申万化学制药指数涨幅为 1.31%，较沪深 300 指数的相对收益为 0.89%[13] - 申万中药指数涨幅为 0.51%，较沪深 300 指数的相对收益为 0.09%[13] - 其他子板块如医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务等均出现不同程度下跌[13] 医药板块估值表现 - 2024 年以来，医药板块估值持续承压，截至 2024 年 8 月 16 日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 23.76 倍，仍然位于近年估值低位水平[16][17] 医药板块个股表现 - 2024.08.12-2024.08.16 期间，涨幅前十名包括凯普生物、广生堂、兰卫医学等[19] - 跌幅前十名包括康为世纪、东北制药、康乐卫士等[19] 县域医共体设备更新项目 - 2024 年 8 月 12 日，安徽省发布全国首个县域医共体设备更新项目采购意向，预算金额高达 5.9 亿元[21] - 目前中国县域医疗资源仍存在较大补充空间，县域医共体设备更新有望为医疗设备行业带来增量市场[23] - 根据众成数科测算，预计第一轮县域医共体设备更新规模有望达到 182.73 亿元[23]

报告行业投资评级 报告给出了电力设备与新能源行业的"强于大市"评级。[7] 报告的核心观点 1) 光伏方面,多晶硅价格有所提升,预计短期硅料盈利承压,但长期看好颗粒硅量价齐升。组件方面,新技术价格表现值得关注,BC 新技术有望相对 TOPCon 实现超额盈利。辅材方面,组件排产提升有望带动玻璃和胶膜价格上涨。[2] 2) 风电方面,国内海风招标及建设有望稳步推进,海外需求也有望从 2025 年开始释放,建议关注受益于海风和出海逻辑的相关标的。[2] 3) 新能源车方面,材料环节盈利压力有望在下半年得到缓解,固态电池产业化加速也将带来新的机会。[2] 4) 电力设备领域,国内电力体制改革持续推进,特高压及主网建设加快将带动相关设备需求。海外电网改造需求也保持旺盛。[2] 5) 氢能方面,政策持续支持产业化发展,重点发展可再生能源制氢,拓展氢能应用场景。建议关注具备成本优势、技术优势的相关企业。[2] 根据报告目录分别进行总结 行情回顾 本周电力设备和新能源板块下跌 0.94%,跌幅高于大盘。其中,锂电池指数上涨 1.17%,新能源汽车指数上涨 0.3%,而发电设备下跌 4.4%。[11][12][14] 国内锂电市场价格观察 锂电池材料价格总体呈现下降趋势,其中碳酸锂价格下跌较为明显。[16] 国内光伏市场价格观察 硅料价格有所回升,硅片和电池片价格维稳,组件价格小幅下探。[18][19][20][21] 行业动态 1) 新能源车:江苏欣界拟采购 2GWh 电池自动化生产线设备;海南盐湖对蓝科锂业工业级碳酸锂产品进行公开竞价销售。[25][26] 2) 光伏风电:华能集团发布 15GW 光伏组件框架协议招标,其中包括 1GW BC 组件;拜登宣布将太阳能电池进口量增加 1.5 倍;华能集团发布 1000MW 海上风电场项目招标。[32][33][33] 3) 电力设备:国家能源局发布配电网升级改造行动方案。[37] 4) 氢能:海南发布海洋经济发展行动方案,重点发展海上风电制氢。[38] 公司动态 1) 尚太科技、科达利等公司发布 2024 年中报,业绩表现较好。[40] 2) 通威股份拟向润阳股份增资并收购股权。[40] 3) 贝特瑞拟在摩洛哥投资建设年产 6 万吨锂电池负极材料项目。[40] 4) 格林美与韩国 ECOPRO 签署战略合作协议,未来 4 年将新增采购 26.5 万吨前驱体。[40]