食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 21 日 603919.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 17.10 板块评级:强于大市 本报告要点 金徽酒 2024 年中报业绩点评 股价表现 (32%) (22%) (12%) (2%) 8% 18% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 金徽酒 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (29.5) (10.8) (24.0) (33.1) 相对上证综指 (26.3) (6.9) (14.4) (24.7) | --- | |----------| | 507.26 | | 507.26 | | 8,674.15 | | 54.88 | | | | 21.57 | | | 以 2024 年 8 月 20 日收市价为标准 相关研究报告 《金徽酒》20240425 《金徽酒》20231017 《金徽酒》20230822 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：白酒Ⅱ 证券分析师 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 21 日 000729.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 9.83 板块评级:强于大市 股价表现 (26%) (20%) (15%) (9%) (3%) 3% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 燕京啤酒 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.6 0.8 (4.0) (6.9) 相对深圳成指 24.8 7.0 9.9 13.2 | --- | |-----------| | 2,818.54 | | 2,509.56 | | 27,706.24 | | 180.91 | | | | 57.4 | | | 以 2024 年 8 月 19 日收市价为标准 燕京啤酒 吨价增幅亮眼，降本增效成果持续显现 燕京啤酒披露 2024 年中报，1H24 实现营收 80.5 亿元，同比+5.5%，实现归母/扣非 归母净利润 7.6/7.4 亿元，分别同比+47.5%/+69.1%；其中 2Q24 实现营收 44 ...

报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 7月社零总额同比增长2.7%,环比提升0.7个百分点;7月餐饮收入同比增长3.0%,环比减少2.4个百分点。受促消费政策、暑期出行旺季等因素影响,社零数据延续稳健增长。[3] 2) 7月全国服务业生产指数同比增长4.8%,1-7月同比增长4.9%。暑期出行旺季带动相关的交通运输、仓储和邮政业生产指数增长5.3%,快于全部服务业增速。交通运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。[4] 3) 继中共中央政治局会议强调支持服务消费,国务院近日又发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展,支持"音乐+旅游"、"演出+旅游"、"赛事+旅游"等融合业态发展。优化入境政策和消费环境,加快恢复航班班次。[4] 4) 7月迈入暑期,国内游呈现学生流、旅游流、探亲流相互叠加,出行热度持续走高。出入境游方面,随着免签"朋友圈"不断扩容,巴黎奥运会热潮来袭,相关旅游热度也在持续增长。[4] 5) 建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的、受益于商务和会展业复苏的米奥会展,以及受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的。[4] 分组1 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [3] - 7月社零总额同比增长2.7%,环比提升0.7个百分点;7月餐饮收入同比增长3.0%,环比减少2.4个百分点 [3] - 7月全国服务业生产指数同比增长4.8%,1-7月同比增长4.9% [4] 分组2 - 中共中央政治局会议和国务院意见强调支持服务消费,鼓励新业态发展,优化入境政策和消费环境 [4] - 7月迈入暑期,国内外旅游出行热度持续走高 [4] - 建议关注受益于旅游出行消费复苏、商务会展复苏、商旅出行恢复的相关标的 [4]

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司 B 端用户持续增长,G 端非税领域多点突破 [8] - 活跃、付费用户数双增带动 B 端业务快速增长,上半年 B 端活跃用户数、付费用户数分别达 900 万、615 万,相比 2023 年末增长 9.8%、8.3% [8] - 公司延续以往在税务总局领域的优势,同时积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸,打造新增长点 [8] - 公司创新业务以大型集团企业员工薪资个税社保集中管理、财税统筹管理等需求为切入,以人资薪税服务平台为主的"亿企薪福"已服务客户超过 20 万家,月服务人次超过 5100 万 [8] 财务数据总结 - 2024 年预计营收 21.12 亿元,同比增长 15.5% [10] - 2024 年预计归母净利润 2.17 亿元,同比增长 160.5% [10] - 2024 年预计 EPS 为 0.53 元,较之前预测下修 19.7% [10] - 2024-2026 年 PE 分别为 46X、32X 和 26X [8]

通信 | 行业策略报告 —行业策略报告 2024 年 8 月 20 日 强于大市 通信行业 2024 年中期策略 万象归一，业绩为君 业绩兑现是 2024 年市场真正关心的变量，不管是人工智能还是红利板块，业 绩为王将是贯穿全年的主线，产业和政策两手都要抓，下半年亦如此。从产 业端来看，2023 年人工智能的雄图展望将在 2024 年得到验证，我们预期光 模块、铜链接将成为 AI 上游硬件首先兑现业绩的板块。从政策端来看，国家 对车路云和卫星通信的支持，将成为行业业绩兑现的重要支持。 支撑评级的要点 稳中求变，2024 年下半年通信行业力求"突围"。通信板块 2024 年 Q1 营收和归母净利润稳中有增，行业开源节流。人工智能投资，已经成为 运营商固定投资之外重要的行业增长极。年初至 6 月 28 日，通信（申万） 指数累计涨幅 3.63%，跑赢上证综指 3.88pct、跑赢沪深 300 指数 2.74pct， 虽然通信行业配置比趋于历史高位，但估值提升趋势依旧明显。 AI 行业变革带来了通信传输方式的变革，光通信和铜连接双星并耀。大 型科技企业正竞相开发具有海量参数的先进模型，对计算基础架构提出 了挑战。这 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 20 日 603606.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 47.00 板块评级:强于大市 股价表现 (19%) (9%) 1% 11% 21% 31% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 东方电缆 上证综指 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------|-------|-------|-------| | (%) | 今年 | 1 | 3 | 12 | | | 至今 | 个月 | 个月 | 个月 | | 绝对 | 10.2 | 1.8 | (1.1) | 16.0 | | 相对上证综指 | 12.5 | 4.7 | 7.2 | 23.7 | | --- | --- | |--------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 687.72 | | 流通股 (百万) | 687.72 | | 总市值 (人民币 ...

报告的核心观点 - 全球能源清洁化趋势不改,全年光伏装机规模持续稳步提升 [6][10] - 光伏产业链经历前期价格战后,盈利普遍面临较大压力,或推动行业产能健康发展 [10][11][12] - 储能系统价格快速下跌凸显其经济性,全球储能装机规模再上新台阶,预计全年保持高景气发展 [10][12] - 7月基建投资延续增长态势且单月增幅继续扩大,交运投资同比增幅超过15% [15][16] - 7月百城土地成交和供应建筑面积同比均有小幅增长,但土地挂牌单价和成交楼面均价同比降幅均较大 [17] - 7月新开工面积同环比均下降,竣工单月同比继续下滑,但竣工同比降幅较6月有所收窄 [18] 行业分类总结 电力设备行业 - 全球能源清洁化趋势不改,光伏装机规模持续稳步提升 [6][10] - 光伏产业链经历前期价格战后,盈利普遍面临较大压力,或推动行业产能健康发展 [10][11][12] - 储能系统价格快速下跌凸显其经济性,全球储能装机规模再上新台阶,预计全年保持高景气发展 [10][12] 建筑装饰行业 - 7月基建投资延续增长态势且单月增幅继续扩大,交运投资同比增幅超过15% [15][16] - 7月百城土地成交和供应建筑面积同比均有小幅增长,但土地挂牌单价和成交楼面均价同比降幅均较大 [17] - 7月新开工面积同环比均下降,竣工单月同比继续下滑,但竣工同比降幅较6月有所收窄 [18]

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 20 日 本周新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比降幅均扩大；新 房库存面积环比上升，同比下降；去化周期同环比均上升。 核心观点 新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大，政策放松后前期积累的需求基本已经释放完毕，政 策效果边际减弱，不过一线城市仍然具备一定韧性，新房成交同比持续正增长。我们跟踪的40 个 城市新房成交面积为 176.7 万平，环比下降 6.2%，同比下降 23.5%，同比降幅较上周扩大 18.2 个 百分点。一、二、三四线城市新房成交面积分别为55.1、80.8 、40.8 万平，环比增速分别为-14.3%、 -2.7%、-0.4%，同比增速分别为6.4%、-36.7%、-28.7%，其中一线城市同比增速持续为正，同比增 速下降了44.0 个百分点，二、三四线城市同比降幅分别扩大了12.6、1.4 个百分点。 二手房成交面积同环比降幅均扩大，一线城市同比仍保持正增长。18 个城市成交面积为 150.9 万 平，环比下降 2.8%，同比下降 7.1%，同比降幅较上周扩大了 4.7 个百分点。一、二、三四线城 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市" [1] 报告的核心观点 散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升 - 中国焦煤进口结构转向陆运，航运需求或受陆运焦煤影响 [14] - 中国钢铁需求的低迷可能会抑制2024年焦煤的进口增长 [14] - 随着中国可能增加陆上贸易份额,减少海上进口,航运业将遭受一定冲击 [14] - 从澳大利亚转向俄罗斯的煤炭进口,每吨煤炭的海里需求约减少62% [14] - 供需矛盾仍存,内贸集运市场运价下跌 [15] 民航经济运行持续向好,低空推开"三张网"建设 - 上半年民航全行业完成旅客运输量3.5亿人次,同比增长23.5% [16] - 国际航空客运市场延续快速恢复态势,2月以来连续5个月恢复水平超过80% [16] - 浙江省政府提出有序推开低空基础网、航线网、飞服网"三张网"建设 [16] 七月快递业务量同比增长超两成,极兔与三只羊签署战略合作协议 - 7月快递业务量完成142.6亿件,同比增长22.2% [29] - 极兔速递与三只羊集团签署全球战略合作协议,开拓东南亚及全球业务合作新模式 [29] 行业数据总结 航空物流 - 8月中旬至8月下旬期间,空运价格整体平稳 [31][32] 航运港口 - 集运运价指数上涨,干散货运价上涨 [44][45] 快递物流 - 7月快递业务量同比增加22.2%,快递业务收入同比增加16.31% [60][61] 航空出行 - 8月第二周国际日均执飞航班1675.86次,环比下降1.88%,同比增加62.93% [102] 公路铁路 - 8月5日-8月11日,全国高速公路累计货车通行5203.1万辆,环比增长1.65% [125] 交通新业态 - 2024年Q2,联想PC电脑出货量达1472万台,同比上升3.66%、环比上升 [139]

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 8 月 19 日 中性 建筑行业 7 月数据点评 7 月基建投资持续高速增长，竣工同比降幅有所 收窄 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 7 月建筑行业数据发布，基建投资持续高速增长，新开工、竣工等地产数据 | | | 同比继续下滑，但竣工同比降幅较 6 月有所收窄。 | | | 支撑评级的要点 | | | 投资数据：7 月固定资产投资小幅增长，制造业和基建投资同比增幅较大， | | | 地产投资同比依然下降：7 月固定资产投资为 6.95 万亿元，同增 1.94%。 | | | 7 月制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.60、1.92 和 0.83 万亿 | ...