[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：24.02 元 税友股份（603171）计算机 目标价：29.26 元（6 个月） 业绩稳健增长，B 端大有可为 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现收入 8.1亿元，同比+7.5%，实现 归母净利润 8823.6 万元，同比+0.9%，实现扣非归母净利润 8288.4 万元，同 比+17.8%。单 Q2 来看，公司实现收入 4.5 亿元，同比+5.7%，实现归母净利 润 5546.1万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润 5585.6万元，同比+20.2%。 费用端管控良好，现金流大幅改善。从费用端来看，2024H1 公司销售费用率、 管理费用率、研发费用率分别为 14.8%、12.1%、25.5%，分别同比-0.85pp、 -0.72pp、-1.44pp。从成本端来看，2024H1，公司毛利率为 61.0%，同比-1.85pp， 净利率为 10.8%，同比-0.71pp。现金流方面，24Q2 实现经营性现金流净流入 7608.9 万元， ...

[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：24.02 元 税友股份（603171）计算机 目标价：29.26 元（6 个月） 业绩稳健增长，B 端大有可为 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现收入 8.1亿元，同比+7.5%，实现 归母净利润 8823.6 万元，同比+0.9%，实现扣非归母净利润 8288.4 万元，同 比+17.8%。单 Q2 来看，公司实现收入 4.5 亿元，同比+5.7%，实现归母净利 润 5546.1万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润 5585.6万元，同比+20.2%。 费用端管控良好，现金流大幅改善。从费用端来看，2024H1 公司销售费用率、 管理费用率、研发费用率分别为 14.8%、12.1%、25.5%，分别同比-0.85pp、 -0.72pp、-1.44pp。从成本端来看，2024H1，公司毛利率为 61.0%，同比-1.85pp， 净利率为 10.8%，同比-0.71pp。现金流方面，24Q2 实现经营性现金流净流入 7608.9 万元， ...

illio[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 税友股份（603171）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] 扣非利润增速良好，"以数治税"背景下 B 端业务前景广阔 [Table_Summary] 投资要点： B 端业务稳步增长，净利率持续提升。公司发布 2024 年半年报。2024H1 公 司实现营业总收入 8.14 亿元，同比增长 7.45%；归母净利润 8823.65 万元， 同比增长 0.86%；扣非归母净利润 8288.35 万元，同比增长 17.81%。B 端业务 方面，2024H1，公司数智财税服务云业务实现营业收入 5.55 亿元，同比增长 10.4%，实现净利润 1.47 亿元，同比增长 11.0%，数智财税服务云业务整体净 利率 26.5%，相比于 2023 年末 B 端业务 22.62%的净利率进一步提升。截止 2024 年 6 月底，公司数智财税服务平台活跃企业用户 900 万户（+9.8%）， 付费用户 615 万户（+8.3%）。创新业务方面，公司亿企薪福（人资薪税服务 平台）已服务客户超过 20 万家，月服务人次超过 5100 万， ...

报告公司投资评级 - 根据报告,公司维持"买入"评级,目标价为29.34元。[7][10] 报告的核心观点 B端业务 - 公司数智财税服务云业务三层服务价值体系有效降低企业财税数智化门槛,助力B端业务稳步增长。[6] - 公司通过财税实务SaaS产品提高市占率,不断完善合规税优SaaS产品,提高ARPU值。2024H1,数智财税服务云业务实现营收5.55亿元,净利润1.47亿元,净利率26.5%。[6] - 公司财税数字化服务业务有望凭借财税领域大语言模型扩大竞争优势,构建财税服务生态大平台。[6] G端业务 - 公司作为金税四期核心承建者,进一步巩固和提升了行业地位。[6] - 公司凭借前瞻性业务研究拓展能力和领先的税费数据要素价值开发能力,积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸,实现数字政务业务从项目服务模式向数据服务模式转型升级。2024H1,数字政务业务实现营收2.57亿元。[6] 财务数据总结 营收和利润 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.35元、0.55元、0.77元。[7][10] - 2024年营业收入预计21.25亿元,同比增长16.2%;归母净利润预计1.43亿元,同比增长71.4%。[4] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计分别为58.5%、59.9%、60.7%。[4] - 2024-2026年净利率预计分别为6.7%、9.3%、11.3%。[4] - 2024-2026年ROE预计分别为5.7%、8.6%、11.3%。[4] 估值水平 - 2024-2026年市盈率预计分别为67.7倍、42.9倍、31.0倍。[4] - 2024-2026年市净率预计分别为3.8倍、3.6倍、3.4倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持税友股份"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 B端业务表现亮眼 - 2024H1公司B端数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元,同比增长10.4%,实现净利润1.47亿元,同比增长11.0%,净利率进一步提升至26.5% [9] - 截至2024年6月底,公司数智财税服务平台活跃企业用户900万户(+9.8%),付费用户615万户(+8.3%) [9] - 公司亿企薪福(人资薪税服务平台)已服务客户超过20万家,月服务人次超过5100万,标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等头部企业 [9] - 公司亿企数科(集团智慧财税共享平台)致力于成为国内大型企业财税数字化建设的领导品牌,为大型集团企业提供财税数字化转型服务 [9] AI+合规驱动B端业务前景广阔 - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入,基于上百亿token数的财税领域预训练和微调数据,训练各类微调模型,形成具备自主知识产权的财税大模型群 [10] - 公司B端亿企赢数智财税服务云平台基于中小微企业更深层次的财税合规、税收优惠等需求,结合AIGC技术推出以合规税优为核心的"智能管税"高价值产品 [10] - 在"以数治税"背景下,企业财税数智化需求将显著增加,公司数智财税服务云平台及三层服务价值体系有望实现规模化推广 [10] G端业务有望全面重构 - 税费数据要素为全量数据,体量巨大、质量优质、覆盖全面,是政务大数据重要组成部分,公司已成为税务数据应用领域的领先企业 [11] - 公司支撑金四"全国统一规范电子税务局"在全国36个省市推广上线,协助省局完成新电局的推广实施和业务持续创新 [11] - 深化税收征管制度改革和新一轮财税体制改革将推动税务信息系统不断进行技术升级和模块重构,公司将发挥行业积累优势,持续服务数字政务中国式现代化建设 [11] "犀友"大模型通过备案,AI+财税有望打开新篇章 - 公司自主研发的"犀友"大模型算法成功通过国家互联网信息办公室备案,标志着公司在财税垂直领域的大模型算法在技术落地应用上取得关键进展 [12] - "犀友"大模型算法致力于构建高效、精准的大模型系统,能为用户提供更智能化、高效化的财税服务体验 [12] - 在高标准监管背景下,"犀友"大模型算法的成功备案,证明了公司在人工智能技术研发和商业资源共享领域的领先地位,未来AI+财税有望打开公司发展新篇章 [12] 财务数据及预测 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为21.15/25.57/31.82亿元,同比增长15.7%/20.9%/24.4% [10] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为1.72/2.50/3.42亿元,EPS分别为0.42/0.61/0.84元 [13] - 2024年公司动态PE预计为70-80倍,6个月合理价值区间为29.49-33.70元 [13]

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收8.14亿元,同比增长7.5%;归母净利润8824万元,同比增长0.9%;扣非归母净利润8288万元,同比增长17.8% [3] - B端经营较好,付费客户数稳健增长,合同负债同比增长9.8% [3][28] - G端维持2024年减亏的预期不变,但下游付费能力承压对项目交付节奏的影响仍需观察 [3][33] 分部业务总结 B端业务 - B端上半年实现营收5.5亿元,同比增长10.4%;实现净利润1.5亿元,同比增长11.0% [3][28] - 用户数保持稳健增长,活跃用户数较2023年底增长9.8%至900万户,付费用户数较2023年底增长8.3%至615万户 [3][28] - 合同负债总额为7.1亿元,同比增长9.8% [3][28] - 公司持续推进"亿企赢"数智财税服务云平台,通过财税实务SaaS产品提高市占率并完善合规税优SaaS产品 [28] - 公司在AIGC技术方面已形成具备自主知识产权的财税大模型群,全链条赋能应用场景 [28] G端业务 - 金税四期项目持续全面推广,公司支撑金四在全国多地区推广上线 [32] - 公司个税社保项目建设持续完善,为国家税务总局相关项目提供服务 [32] - 公司重视税费数据要素价值开发,已形成风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线 [32] - 2024年伴随金税四期进一步推广,公司有望减亏,但减亏幅度需考虑下游付费能力承压的影响 [33] 盈利预测与估值 - 考虑到G端业务承压,我们适当下调盈利预期,预计公司2024-2026年营收分别为20.39亿元、23.79亿元、27.53亿元,归母净利润分别为2.02亿元、2.75亿元、3.70亿元 [35] - 选择中望软件、金蝶国际作为可比公司,给予公司2024年6倍PS估值,对应每股合理价值约30.05元 [37][39] 风险提示 - 宏观经济波动 [41] - 行业竞争加剧 [42] - AI应用对业绩贡献存在不确定性 [43]

报告评级 - 报告给出税友股份的投资评级为"买入"，维持此前评级 [14] 业绩表现 - 2024年上半年税友股份实现营收8.14亿元，同比增长7.5% [3] - 实现归母净利润0.88亿元，同比增长0.9% [3] - 实现扣非净利润0.83亿元，同比增长17.8% [3] - 经营性现金流净额为-2.84亿元，去年同期为-3.16亿元 [3] 业务分析 - B端业务持续向好，活跃企业用户达到900万户，付费用户数量达到615万，同比增长8.3% [9] - G端受金四项目验收影响亏损拖累整体业绩，但随着金四核心项目应用支撑平台完成终验，预计后续G端研发压力有望减低 [9] - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群，全链条赋能三层价值体系的场景应用 [10] 行业趋势 - 财税体制改革有望加速金四系统在省市级的全面铺开，增加新模块并推进升级改造 [11] - 税改后部分主体需要增加消费税作为新的申报税种，小微主体的报税复杂度得到一定程度的提升，有望提升财税SaaS产品的价值量和渗透率 [11] - 公司积累了众多中小企业日常经营数据，持续深挖财税数据要素业务，在企业层面和政务领域均取得突破 [12] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.05、4.16、5.58亿元 [13] - 对应PE分别为48.9X、24.1X、18.0X [13] 风险提示 - 财税信息化建设政策推进不及预期 [19] - 财税SaaS服务市场竞争加剧 [20]

上 市 公 司 计算机 2024 年 08 月 21 日 税友股份 (603171) ——金税四期加速上线， B 端用户数扩张奠定放量基础 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 20 日 | | 收盘价（元） | 23.85 | | 一年内最高/最低（元） | 40.57/20.17 | | 市净率 | 3.9 | | 息率（分红/股价） | 0.63 | | 流通 A 股市值（百万元） | 9,680 | | 上证指数/深证成指 | 2,866.66/8,252.87 | | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.06 | | 资产负债率% | 32.59 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 407/406 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2109- ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 19 日 税友股份（603171.SH） 2024 H1 业绩点评：报告期内业绩稳定提升，BG 双端持续发力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 1,698 | 1,829 | | 2,105 | 2,469 | 2,970 | 股票信息 | | | 增长率 yoy（%） | 5.8 | | 7.7 | 15.1 | 17.3 | 20.3 | | | | 归母净利润（百万元） | 144 | | 83 | 245 | 335 | 454 | 行业 | ...

报告公司投资评级 税友股份维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 营收利润增长稳健，现金流有所改善 - 2024Q2公司实现营业收入4.52亿元，同比+5.74%，归母净利润0.55亿元，同比-0.04% [9] - 2024H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别8.14/0.88/0.83亿元，同比+7.45%/+0.86%/+17.81% [9] - 2024H1公司销售毛利率/净利率分别为61.11%/10.84%，同比-1.85pct/-0.63pct [10] - 2024H1期间费用率为49.97%，同比-2.14pct；2024H1经营性现金净流出2.84亿元，同比减少流出0.32亿元 [11] B端G端双线并行，转型高质量发展投入 - 数智财税服务云业务(B端)实现营收5.55亿元，+10.4%，净利润1.47亿元，+11.0%，净利率26.5% [12] - 数字政务业务(G端)实现营收2.57亿元，+2.1%，公司在智慧税务领域承担金税四期项目攻坚任务 [12] 金税四期逐步推广，催化合规税优持续渗透 - 金税四期推动税务领域从"以票管税"向"以数治税"转变，企业财税数字化及合规服务需求将大幅上升 [14] - 公司通过财税实务SaaS和合规税优SaaS产品提高市占率，形成财税大模型群 [14] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利为1.85、3.1、3.78亿元，对应EPS为0.46、0.76、0.93元 [15] - 当前股价对应PE为52.4、31.3、25.7倍 [15] 风险提示 - 税收政策变化、高端人才竞争、政府财政预算收紧、软件行业技术迭代等风险 [16]