报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩提升，盈利能力略有增强 - 报告期内公司实现营业收入12.84亿元，同比增长7.38%；归母净利润1.16亿元，同比增长12.06%；扣非净利润1.06亿元，同比增长24.82% [3] - 单Q3来看，公司营业收入4.69亿元，同比增长7.26%，归母净利润0.28亿元，同比增长73.40%，扣非净利润0.23亿元，同比增长58.24% [3] - 费用端，公司报告期内销售、管理、研发费用分别为2.14、1.49、3.26亿元，分别同比增长0.55%、0.54%、1.67% [3] - 盈利能力上，公司1-9加权平均净资产收益率为4.69%，同比增加0.48个百分点，但Q3加权平均净资产收益率为1.14%，同比增加0.46个百分点 [3] 大模型获备案，AI赋能高价值产品 - 2024年8月8日，税友股份"犀友"大模型已获得国家网信办算法备案 [4] - "犀友"大模型算法广泛覆盖财税领域的各类业务环节，能为用户提供更加智能化、高效化的一体化服务体验 [4] - 在高价值的应用领域，该算法大模型能通过精准的数据分析，帮助用户识别和管控经营风险，同时发掘潜在的增长机会 [4] - 税友将坚持提供AI产品服务，推出更多高价值产品，并采用云化部署的方式，为中小微企业用户精心打造轻量化的企业税务共享服务 [4] 税改趋势明确，公司有望长远受益 - 今年下半年，关于深化财税体制改革的决定被进一步提出 [5] - 财税体制是影响资源配置的重要基础制度，财政政策是宏观调控的重要工具 [5] - 类似政策从今年全年来看，已多次被提上重要位置，未来趋势已明确，税友作为财税IT行业的参与者之一，未来长期仍将持续受益 [5] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年实现营收20.29亿元、23.59亿元、28.58亿元；归母净利润1.94亿元、2.88亿元、4.40亿元；EPS 0.48元、0.71元、1.08元 [6] - 预测公司2024-2026年PE为62.6X、42.1X、27.6X [6]

报告公司投资评级 - 报告维持税友股份(603171.SH)的买入评级 [8] 报告的核心观点 - 税友股份三季报单季营收4.69亿元，同比增长7.26%，归母净利润0.28亿元，同比增长73.40%。前三季度营收12.84亿元，同比增长7.38%，归母净利润1.16亿元，同比增长12.06% [3] - G端减亏以及代账SaaS业务快速推进带动公司单三季度利润增长超预期 [3] - 公司优化经营效率表现明显,控费效果显著,前三季度销售费用、管理费用和研发费用增速均低于营收增速 [4] - B端财税SaaS服务稳健增长,随着机构代账合规产品放量,高价质量用户数持续增长,带动产品ARPU值提升 [4] - 财税体制改革有望成为发展新驱动,加速金四系统在省市级的全面铺开,并增加新模块和推进升级改造 [5] - 公司积累了众多中小企业日常经营数据,持续深挖财税数据要素业务,在企业层面和政务领域均取得突破性进展 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.95、3.76、4.77亿元,对应PE分别为59.0X、30.6X、24.1X [6] - 前三季度经营性现金流净额为-1.04亿元,去年同期为-2.23亿元,合同负债7.49亿元,同比增长12.04% [4] - 前三季度销售费用、管理费用和研发费用增速均低于营收增速,体现出公司优化经营效率 [4]

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 10 月 29 日 603171.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 28.82 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (35%) (25%) (15%) (5%) 5% 15% Oct-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24 税友股份 上证综指 绝对 (15.5) 7.8 13.2 (6.5) 相对上证综指 (27.7) 0.2 (1.8) (16.6) | --- | --- | |--------------------------------------|-----------| | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 406.76 | | 流通股 ( 百万 ) | 405.89 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 11,722.92 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 | 129.35 | | 主要股东 | | | 宁波思驰创业投资合伙企业 | | | 伙 ) | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 12.8 亿元，同比增长 7.4%；归母净利润 1.2 亿元，同比增长 12.1%；扣非净利润 1.1 亿元，同比增长 24.8%。2024 年第三季度单季度实现收入 4.7 亿元，同比增长 7.3%，归母净利润 2770 万元，同比增长 73.4%，业绩符合预期 [3] - 2024 年第三季度单季度毛利率 59.5%，维持稳定。我们认为 2023-2024 年，宏观环境偏弱背景下，公司 G 端业务毛利率处于底部水平，后续宏观环境回暖+B 端 SaaS 产品放量后，毛利率仍然具备较大上升空间 [3] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司合同负债为 7.5 亿元，同比增长 12%。合同负债余额增速较第二季度的 9% 有所提升，B 端 SaaS 合规报税需求逐渐体现 [3] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司应收款项 1.7 亿元，同比下降 13.6%。我们认为随着金税四期推广节奏加快，以及 G 端财政支出回暖，公司应收款项情况有望进一步优化 [3] - 2024 年前三季度经营性现金流净流出 1 亿元，较去年同期收窄 1.2 亿元。2024 年第三季度单季度公司经营性现金净流入 1.8 亿元，较去年增加 0.9 亿元。我们认为现金流情况优化来自盈利水平提高，以及应收款项的减少 [3][4] - 金税四期上线，B 端合规报税 SaaS 加速渗透。2024 年下半年，金税四期三大项目已在全国推广，税务监管智能化程度提升明显，公司合规报税 SaaS 后续推广进度有望加速 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司收入分别为 20.87 亿元、24.29 亿元、28.44 亿元，归母净利润分别为 2.09 亿元、3.54 亿元、5.56 亿元 [3][4][5] - 预计 2024-2026 年公司毛利率分别为 60.0%、62.1%、64.7% [4][5] - 预计 2024-2026 年公司 ROE 分别为 8.1%、12.7%、17.9% [4][5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度利润端加速释放,经营指标稳健成长。2024Q3公司单季度实现营收4.69亿元,同比增长7.26%;实现归母净利润0.28亿元,同比增长73.40%;实现扣非净利润0.23亿元,同比增长58.24%。公司前三季度实现了良好的费用控制,销售/管理/研发费用同比增速分别为+0.55%/+0.54%/+1.67%,远小于整体的收入增长,得益于费用端的良好控制,公司前三季度利润同比大幅增长。[2] - 大模型获备案,AI+财税有望加速落地。国家互联网信息办公室公布了第七批境内深度合成服务算法备案信息,由税友软件集团股份有限公司自主研发的"犀友"大模型算法成功通过备案,标志着税友股份在财税垂直领域的大模型算法在技术落地应用场景上取得关键进展。"犀友"大模型算法致力于构建一个高效、精准的大模型系统,基于财税垂直领域的行业知识,实现财税知识理解、生成、规划、决策等能力,提升财税业务场景的效率和服务质量。AI+财税可以与公司的中小微企业财税管理系统深度融合,进一步提升公司的产品力,进而带动ARPU值与客群数量的提升。[2] - 财税改革持续推进,信息化建设存在增量需求。二十届三中全会上,财政部提出了新一轮的财税体制改革,改革围绕健全预算制度,大力推进财政科学管理;健全税收制度,优化税制结构以及完善中央和地方财政关系,增加地方自主财力这三大领域展开。新一轮财税体制改革从谋划走向到形成实施方案,财税IT建设将率先受益。税友是我国税务IT系统建设的核心厂商,公司G端税务软件开发业务在2018-2020年间收入体量从3.52亿元跃升至7.15亿元,背后是金税三期等改革带来的增量,若本次新一代财税体制改革全面推开,对公司G端业务有望带来新的增量。[2] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收12.84亿元,同比增长7.38%;实现归母净利润1.16亿元,同比增长12.06%;实现扣非净利润1.06亿元,同比增长24.82%。[2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.03、2.94、3.66亿元,同比增速分别为143%/45%/25%,当前市值对应24-26年PE分别为57/39/31倍。[3] - 公司2023年资产负债率为36.80%,流动比率为1.83,速动比率为1.67,现金比率为1.27,财务状况良好。[6] - 公司2023年应收账款周转天数为33.95天,存货周转天数为91.89天,经营效率较高。[6]

税友股份(603171) / IT 服务Ⅱ / 公司点评 / 2024.10.26 B 端业务较快发展，3Q2024 利润同比高增 投资评级:增持(维持) 核心观点 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-25 | | 收盘价 ( 元 ) | 28.29 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.06 | | 每股净资产 ( 元 ) | 6.13 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.07 | | 最近 12 月市场表现 | | ❖ 事件：2024 年 10 月 24 日晚，公司发布三季报，2024 年前三季度实现营收 12.84 亿元，同比+7.38%；实现归母净利润 1.16 亿元，同比+12.06%；扣非归 母净利润 1.06 亿元，同比+24.82%。 ❖ 3Q2024 归母净利润同比增长 73.4%，费用控制良好。公司 3Q2024 收入 4.69 亿元，同比+7.26%，归母净利润 0.28 亿元，同比+73.4%，扣非归母净利 润 0.23 亿元，同比+58.24%，主要系费率控制良 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为4.69亿元，同比增长7.26%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为12.84亿元，同比增长7.38%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2,769.8万元，同比增长73.40%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比增长12.06%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,337.0万元，同比增长58.24%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.06亿元，同比增长24.82%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.29元，同比增长16.00%[2] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.28元，同比增长12.00%[2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.14%，同比增加0.46个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为4.69%，同比增加0.48个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为14.32亿元人民币[10] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为3.72亿元人民币[10] - 公司2024年9月30日的应收账款为1.77亿元人民币[10] - 公司2024年9月30日的存货为2.59亿元人民币[10] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为3,085.53万元人民币[12] - 公司2024年9月30日的其他非流动金融资产为8,127万元人民币[12] - 公司2024年9月30日的固定资产为5.31亿元人民币[12] - 公司2024年9月30日的在建工程为4.88亿元人民币[12] - 公司2024年9月30日的无形资产为1.73亿元人民币[12] - 公司2024年9月30日的开发支出为5,243.85万元人民币[12] - 公司2024年9月30日合同负债为7.49亿元，较年初下降9.3%[13] - 公司2024年9月30日应付职工薪酬为1.65亿元，较年初下降46.7%[13] - 公司2024年9月30日未分配利润为9.99亿元，较年初增长5.8%[14] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为24.95亿元，较年初增长2.4%[14] - 公司2024年9月30日资产总额为37.63亿元，较年初下降2.3%[13,14] 现金流情况 - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,281,662,662.04元[18] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1,048,011,127.40元[18] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-103,391,972.13元[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-16,232,681.35元[19] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,389,990,810.02元[19] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为240,056,042.99元[18] - 公司2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为264,901,748.84元[18] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-104,377,740.40元[19] 其他财务指标 - 公司2024年前三季度营业收入为12.84亿元，同比增长7.4%[15] - 公司2024年前三季度净利润为11.61亿元，同比增长12.9%[15] - 公司2024年前三季度研发费用为3.26亿元，占营业收入的25.4%[15] - 公司2024年前三季度销售费用为2.14亿元，占营业收入的16.7%[15] - 公司2024年前三季度管理费用为1.49亿元，占营业收入的11.6%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为115,934,479.97元[18] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.29元[18]

[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：24.02 元 税友股份（603171）计算机 目标价：29.26 元（6 个月） [Table_QuotePic] 相对指数表现 业绩稳健增长，B 端大有可为 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现收入 8.1亿元，同比+7.5%，实现 归母净利润 8823.6 万元，同比+0.9%，实现扣非归母净利润 8288.4 万元，同 比+17.8%。单 Q2 来看，公司实现收入 4.5 亿元，同比+5.7%，实现归母净利 润 5546.1万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润 5585.6万元，同比+20.2%。 费用端管控良好，现金流大幅改善。从费用端来看，2024H1 公司销售费用率、 管理费用率、研发费用率分别为 14.8%、12.1%、25.5%，分别同比-0.85pp、 -0.72pp、-1.44pp。从成本端来看，2024H1，公司毛利率为 61.0%，同比-1.85pp， 净利率为 10.8%，同比-0.71pp。现金流方面，24Q ...

[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：24.02 元 税友股份（603171）计算机 目标价：29.26 元（6 个月） [Table_QuotePic] 相对指数表现 业绩稳健增长，B 端大有可为 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现收入 8.1亿元，同比+7.5%，实现 归母净利润 8823.6 万元，同比+0.9%，实现扣非归母净利润 8288.4 万元，同 比+17.8%。单 Q2 来看，公司实现收入 4.5 亿元，同比+5.7%，实现归母净利 润 5546.1万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润 5585.6万元，同比+20.2%。 费用端管控良好，现金流大幅改善。从费用端来看，2024H1 公司销售费用率、 管理费用率、研发费用率分别为 14.8%、12.1%、25.5%，分别同比-0.85pp、 -0.72pp、-1.44pp。从成本端来看，2024H1，公司毛利率为 61.0%，同比-1.85pp， 净利率为 10.8%，同比-0.71pp。现金流方面，24Q ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级[5][10] 报告的核心观点 - 报告认为公司上半年业绩整体表现稳健，B端业务表现较为突出，净利率持续提升，数智财税服务云平台及三层服务价值体系将有效降低企业财税数智化门槛，并通过数智化技术助力高质量强专业的财税服务实现规模化推广，叠加AI+合规双轮驱动，未来B端业务前景广阔；G端业务在财税体制改革背景下有望全面重构；“犀友”大模型通过备案，AI+财税有望打开公司发展新篇章[5][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1公司实现营业总收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润8823.65万元，同比增长0.86%；扣非归母净利润8288.35万元，同比增长17.81%[1][9] - B端业务方面，2024H1数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元，同比增长10.4%，实现净利润1.47亿元，同比增长11.0%，整体净利率26.5%，相比于2023年末B端业务22.62%的净利率进一步提升，活跃企业用户900万户（+9.8%），付费用户615万户（+8.3%）；创新业务方面，亿企薪福已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万，2024H1金额续费率持续增长，亿企数科为大型集团企业提供财税数字化转型服务并积累了丰富案例；此外公司积极布局财税大数据商业服务业务；G端业务方面，2024H1数字政务业务实现营业收入2.57亿元，同比增长2.1%[1][9] - 预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为1.72/2.50/3.42亿元，EPS分别为0.42/0.61/0.84元[5][10] B端业务发展 - 2024H1坚定“亿企赢”数智财税服务云平台的三层服务价值体系构建和AIGC技术的投入，一方面通过财税实务SaaS产品提高市占率，另一方面不断完善合规税优SaaS产品，打造更专业完备的服务价值体系，提高用户ARPU值；加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群，全链条赋能三层价值体系的场景应用；基于中小微企业用户更深层次的财税合规、税收优惠等方面需求，结合AIGC技术精准推出以合规税优为核心的“智能管税”高价值产品，并采用云化部署的方式，为中小微企业用户精心打造轻量化的企业税务共享服务；随着金税四期数电票全面推广、新电子税务局逐步上线及财政部推进电子凭证会计数据标准深化，财税数字化产品将有效为企业管理实现降本增效，在“以数治税”背景下企业对财税服务需求将显著增加，公司B端业务前景广阔[2] G端业务发展 - 税费数据要素为全量数据，体量巨大、质量优质、覆盖全面，是政务大数据重要组成部分，公司已凭借数据治理、数据资产管理以及税收风险类应用等方面的积累，成为我国税务数据应用领域的领先企业；在税务领域，已形成风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线，并实现快速推广；在非税领域，入围人社部数据治理服务项目，在辅助人社部门提升数字化水平上逐步发挥专业能力价值，在财税大数据和成品油分析监控方面的数字政府市场开拓上取得突破，与多个区域落地项目合作；在金税四期方面，2024年H1支撑相关项目的推广上线、开发、适配、终验等工作；随着新一轮财税体制改革推进，公司将发挥自身优势，推动税费治理全面数字化工作，有效支撑财税体制改革的推进[4] AI技术助力 - “犀友”大模型算法成功通过备案，在财税垂直领域的大模型算法在技术落地应用场景上取得关键进展；致力于构建一个高效、精准的大模型系统，基于财税垂直领域的行业知识，实现财税知识理解、生成、规划、决策等能力，提升财税业务场景的效率和服务质量；广泛覆盖财税领域的各类业务环节，能为用户提供更加智能化、高效化的一体化服务体验；在高阶、高价值的应用领域能帮助用户识别和管控经营风险，同时发掘潜在的增长机会；以深度学习和自注意力机制为核心，依托于海量财税领域的知识和场景任务类数据，通过精心设计的预训练和细致的微调过程，实现语义理解、知识推理和内容生成等核心功能，同时对输入文本和生成内容进行严格的安全过滤，确保信息的安全性和可靠性；在高标准监管背景下，该算法的成功备案，证明了公司在人工智能技术研发方面的实力，也凸显了公司在商业资源共享领域的领先地位，未来AI+财税有望打开公司发展新篇章[5]