AI服务器出货量和高阶HDI产品 - AI服务器出货量全球占比有望持续上升[1] - 公司多款高阶HDI产品已大批量量产，服务于高端AI数据中心[1] - 公司具备28层八阶HDI线路板、70层高精密线路板的研发制造能力[1] - 公司高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产[1] 行业发展趋势 - 据TrendForce预测，2024年AI服务器产值将达1870亿美元，成长率达69%，产值占整体服务器高达65%[1] - AI服务器需求高增带动HDI颠覆性创新需求，高阶HDI在多项指标要求上远高于消费类产品[1] 客户合作情况 - 公司在交换机、AI服务器等领域与多家全球顶级客户深度合作[1] - 公司与核心大客户已有多款在研或量产产品[1] - 1.6T光模块进入小量产，有望为公司持续贡献弹性业绩[1]

公司业务发展情况 - 公司高阶HDI多年研发、技术及生产良率得到大客户高度认可，目前多款高阶HDI产品已大批量生产并持续交付 [1][2][3][4][5][6] - 公司相关技术具备行业领先水平，已持续、稳定向客户交付高质量、高可靠性的产品 [1][2][3][4][5][6] - 随着技术的不断进步和市场需求的增长，高阶HDI产品的需求将持续上升 [1][2][3][4][5][6] - 公司在交换机、AI服务器、高端通信领域与多家全球顶级客户深度合作，与核心大客户已有多款在研或量产产品 [2][3][4][5][6] 公司经营业绩 - 2024年上半年，公司归母净利润同比上涨33.23% [10][11] - 公司管理层坚定看好公司的发展前景和投资价值，力争以优异的业绩回报广大投资者 [3][4][5][6][10] - 公司严格按照法律法规等监管要求履行信息披露义务，公司的经营业绩情况请持续关注公司后续披露的定期报告 [6][19] 市场表现及股价 - 截至9月12日收盘，公司股价收盘价相较年初涨幅超过40% [10] - 二级市场股价受宏观经济、行业政策、市场行情等多种不可预测因素影响，公司将持续做好经营管理工作、技术创新和市场开拓，增强公司的核心竞争力和盈利能力 [15][17][19] - 公司将进一步提升信息披露质量，多维度常态化投关管理，并持续做好经营管理工作，增强公司的核心竞争力和盈利能力 [17] 其他 - 公司新任命的首席技术官已在岗，高质量人才引进是公司技术布局战略的一部分 [8] - 公司储能项目预计明年年内投入使用，可以有效降低高峰期用电成本 [8] - 截至2024年9月10日，公司股东人数为49,562名 [9]

报告公司投资评级 - 胜宏科技(300476)的投资评级为"买入"|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 布局新兴领域,抢抓发展机遇 - 公司充分发挥自身技术优势,通过与国内外顶尖客户进行深度合作,参与客户的产品预研和研发,准确把握未来产品趋势,抢先布局AI算力、人工智能、新能源汽车、数据中心等领域 [3] - 高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品(阶梯金手指)顺利进入量产,1.6T光模块进入小量产,真正做到了与客户共成长、共发展 [3] 坚持创新驱动,筑牢技术优势 - 公司累计研发投入1.98亿元,开展了针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe 6.0协议与芯片Oak stream平台技术;800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G & 224G的传输技术;下一代6G通讯技术;L3/L4等级自动驾驶技术等多个高端领域所需技术进行研发与攻关 [3] - 针对AI服务器、AI算力、光传输交换机等产品的技术能力改造,完成对高多层精密HDI 5.0mm和高多层PCB 8.0 mm厚板的设备优化与改造,大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制,为下一代AI服务器、算力、通讯产品的研发打下坚实的基础 [3][4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计为11.4/16.0/19.3亿元 [4] - 2023年营业收入为79.31亿元,同比增长0.58%;归母净利润为6.71亿元,同比下降15.09% [5][6] - 2024-2026年营业收入预计分别为110.16/140.45/160.01亿元,同比增长38.89%/27.50%/13.93% [5][6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11.40/16.03/19.32亿元,同比增长69.88%/40.58%/20.48% [5][6] - 2023-2026年毛利率预计分别为20.7%/21.4%/22.1%/23.0% [6] - 2023-2026年ROE预计分别为8.8%/11.1%/13.5%/14.0% [6]

华福证券 公 司 报 告 胜宏科技（300476.SZ） 24H1 业绩快速增长，AI HDI 顺利量产 投资要点： 公 司 财 报 点 评 证 券 研 究 报 告 事件： 胜宏科技2024年半年报显示，24H1公司实现营业收入48.55亿元，同比增长 32.29%；实现归母净利润为4.59亿元，同比增长33.23%。 2024年第二季度公司实现营业收入24.64亿元，同比增长28.84%，环比增长 3.02%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%。 AI服务器持续渗透，高阶HDI量产顺利。AI服务器占全球服务器出货量的比重有望 持续上升，据TrendForce预测，2024年AI服务器产值将达1,870亿美元，成长率达 69%，产值占整体服务器高达65%。AI服务器需求高增带动HDI颠覆性创新需求，高 阶HDI在板厚、布线密度，线路层数及阶数等诸多参数指标要求上均远高于消费类 产品。公司前瞻布局，已具备28层八阶HDI线路板、70层高精密线路板的研发制造 能力，在交换机、AI服务器等领域与多家全球顶级客户深度合作，与核心大客户 已有多款在研或量产产品。报告期内，公司高端AI ...

证券代码： 300476 证券简称：胜宏科技 胜宏科技(惠州)股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------|-------------------------------------|------------| | | | | | | 投资者关系活动 | □ | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 类别 | □ | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | □ | 新闻发布会 | 路演活动 | | | □ | 现场参观 | | | | □ | 其他 | | | 参与单位名称及 | | 东方阿尔法基金 梁少文 | | | 人员姓名 | | 中信保诚资管 杜中明 | | | | | 中信建投基金 赵坚 | | | | | 中海基金 谈必成 | | | | | 中融基金 骆尖 | | | | | 云杉常青基金 李福磊 | | | | | 亿鑫投资 何伊丽 | | | | | 佳禾私募 周恺铭 | | | | | 信达澳亚基金 吴清宇、张剑滔、曾国富 | | | | | 创金合信基金 寸思敏、罗水星 | | | | | 华润元 ...

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司收购 MFS 集团,助力业绩增长。2024 年上半年,MFS 集团营收同比增长 13%,净利润同比增长 104%,二季度收入创历史新高,助力公司业绩实现增长 [11] - 5、6 阶 HDI及 28 层板顺利量产,下半年有望上量。公司原材料库存增加,或体现公司对下半年放量的乐观预期 [12] - 公司持续研发攻关高端领域技术,优化工艺能力,为下一代 AI 服务器、算力、通讯产品的研发打下坚实基础 [13] - 公司多措并举,加速落地海外产能。收购 PSL（MFS）、APCB 的 100%股权,并在越南新建生产基地,有望更好服务全球客户,增强国际竞争力 [16] 财务数据总结 - 预计 2024/2025/2026 年公司营收分别为 113.82/140.86/167.90 亿元,归母净利润分别为 11.39/15.86/19.21 亿元,对应 PE 分别为 26.26/18.86/15.57 倍 [17] - 2024 年上半年,公司实现营收 48.55 亿元,同比增长 32.29%;归母净利润 4.59 亿元,同比增长 33.23% [10] - 公司毛利率为 20.61%,同比减少 0.36pct;净利率为 9.45%,同比增加 0.07pct [10] - 第二季度,公司实现营收 24.64 亿元,同比增长 28.84%,环比增长 3.02%;归母净利润 2.49 亿元,同比增长 13.60%,环比增长 18.99% [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩表现亮丽,营收和利润均实现大幅增长 [1][2][3] - 公司管理层进行了优化调整,为公司未来发展奠定基础 [1] - 公司在HDI(高密度互联)技术方面持续投入,紧跟行业发展趋势 [5][6][7][8][9][10] - 公司加快海外布局,在越南、泰国等地建设新的生产基地 [24][25][26] - 公司与重要客户保持良好合作,共同开发下一代产品 [15][17][19] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司成本管理和费用率情况,公司表示将持续优化内部管理,费用投入也将保持稳定 [26][27][28][29] - 分析师关注公司下半年业务展望,公司表示各业务线发展稳健,将继续保持良好增长态势 [29][30] - 分析师关注大客户需求变化对公司的影响,公司表示短期内行业格局不会发生大变化 [31][32][33] - 分析师询问公司收购MFS后的协同效果,公司介绍了在采购、财务、客户等方面的具体优化措施 [33][34][35][36]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在海外的布局和产能规划 [2][3][4] - 收购泰国公司后的产品和客户规划 - 在越南新建产能的时间节奏和规模 - 马来西亚工厂的定位和产品结构 - 公司的成本管理和费用控制 [5][6][7] - 通过精益生产、资源整合等方式持续优化成本 - 研发投入保持稳定,随着高价值产品放量将逐步降低占比 - 主要客户需求和订单动态 [9][10] - 除了北美大客户外,其他客户需求也保持稳定增长 - 短期内不会出现大的供给格局变化 问答环节重要的提问和回答 - 关于MFS公司的协同效果 [11][12][13] - 在采购、财务、客户等方面发挥了协同作用 - 未来还将在自动化、管理等方面进一步优化 - 对于公司未来费用的展望 [14][15] - 资本开支压力有所缓解,财务费用趋于平稳 - 研发费用占比有望下降,其他费用也将保持平稳

电子/元件 公 司 研 究 胜宏科技（300476.SZ） 2024 年 08 月 19 日 2024Q2 业绩环比高增，拟收购泰国工厂助力长期成 长 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/19 | | 当前股价(元) | 34.68 | | 一年最高最低(元) | 43.82/13.86 | | 总市值(亿元) | 299.18 | | 流通市值(亿元) | 296.59 | | 总股本(亿股) | 8.63 | | 流通股本(亿股) | 8.55 | | 近 3 个月换手率(%) | 284.21 | 股价走势图 胜宏科技 沪深300 -40% 0% 40% 80% 120% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q1 业绩大幅改善，AI 产品提供 新的增长引擎—公司信息更新报告》 -2024.4.22 《2023H1 业绩短期承压，高端产品注 入 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司上半年营收48.55亿元,同比增长;归母净利润4.59亿元,同比增长超过30% [6][7] - 二季度营收和归母净利润同环比均实现增长,毛利率提升超过2个百分点 [7][8] - 毛利率提升主要来自于并购MFS集团、产品结构调整、研发投入和成本管理 [7][8][9][10] HDI技术发展趋势 - HDI技术过去主要应用于消费类产品,追求短小轻薄 [12][13][20] - 随着芯片制程提升和引脚数增多,传统多层板难以满足要求,HDI技术优势凸显 [13][14][15][16][17][18] - 新兴应用如AI服务器、数据中心等对HDI提出更高要求,技术路线从薄板向高阶HDI发展 [17][18][19][20][21][22] 公司业务发展 - 公司持续大量投入研发和产能建设,紧跟行业技术发展趋势 [23][24][25][26][27][28] - 公司在国内外布局多个生产基地,满足不同客户需求 [51][52][53][54] - 公司与大客户保持良好合作,未来业务有望持续增长 [62][63][64][65][66][67] 公司管理团队优化 - 公司任命新CEO和董秘,有利于公司未来运营和资本市场交流 [3][38][39][40] - 新任CEO在行业内资深,对技术发展趋势和客户需求有深入了解,有利于公司战略布局 [38][39][40] 问答环节重要的提问和回答 成本管理和费用情况 - 公司通过精益生产、并购整合等方式持续优化成本管理,未来有望保持稳定 [57][58] - 研发费用将持续投入,但随着高价值产品量产,占比有望下降 [59][60][79] 业务发展展望 - 公司业务发展稳健,各方面指标均保持增长,未来有望持续增长 [62][63][64] - 公司在海外布局产能,满足不同客户需求,有利于未来发展 [51][52][53][54] 客户订单变化 - 公司未透露单一客户订单变化情况,但整体业务发展稳健 [66][67] - 即使新客户进入,短期内行业供给格局变化有限 [66][67] MFS并购协同效果 - 在采购、财务、客户等方面发挥协同效应,提升MFS业绩和盈利能力 [70][71][72][73][74][75][76]