证 券 研 究 报 告 胜宏科技（300476）2024 年半年报点评 强推（维持） AI 算力多业务线突破&MFS 业务整合顺利， 24H1 公司业绩高增 事项： 2024 年 8 月 16 日公司发布 2024 年半年度报告：公司 2024H1 实现营收 48.55 亿元（YOY 32.29%）；归母净利润 4.59 亿元（YOY 33.23%），扣非净利润 4.62 亿元（YOY 31%）。 2024Q2 实现营收 24.64 亿元（YOY28.84%）；归母净利润 2.49 亿元（YOY 13.60%，QOQ 18.99%），扣非净利润 2.55 亿元（YOY 7.02%，QOQ 23.37%）。 评论： AI 算力业务多业务条线突破&MFS 业务整合顺利，24H1 业绩高增。24H1 业 绩增长主要系：（1）AI 多业务线取得进展，高端 AI 数据中心算力产品 5 阶、 6 阶 HDI 以及 28 层加速卡产品顺利进入量产，1.6T 光模块进入量产（2）公 司对 MFS 集团进行全方位赋能，2024H1 MFS 集团营收同比增长 13%，净利 润同比增长 104%（3）强化成本管理，实现降本增效，坚 ...

胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-039 2024 年 8 月 1 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陈涛、主管会计工作负责人朱国强及会计机构负责人(会计主 管人员)朱国强声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险。公司已在报告中描述可能存在的宏观经济波 动的风险、市场竞争风险、原材料供应紧张及价格波动的风险、人工成本上 升的风险、汇率风险，敬请查阅"第三节管理层讨论与分析十、公司面临的风 险和应对措施"部分内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | --- | | ...

投资者关系管理制度概述 - 制度制定目的：加强公司与投资者之间的信息沟通，完善公司治理结构，保护投资者合法权益 [1] - 投资者关系管理定义：通过信息披露与交流，加强与投资者及潜在投资者的沟通，提升公司治理水平，实现公司整体利益最大化和保护投资者合法权益 [2] 投资者关系管理目的 - 促进公司与投资者的良性关系，增进投资者对公司的了解和熟悉 [3] - 建立稳定和优质的投资者基础，获得长期市场支持 [3] - 形成服务投资者、尊重投资者的企业文化 [3] - 促进公司整体利益最大化和股东财富增长并举的投资理念 [3] - 增加公司信息披露透明度，不断完善公司治理 [3] 投资者关系管理原则 - 充分披露信息原则：除强制信息披露外，公司可主动披露投资者关心的其他相关信息 [4] - 合规披露信息原则：遵守国家法律、法规及证券监管部门、证券交易所对上市公司信息披露的规定 [5] - 投资者机会均等原则：公平对待所有股东及潜在投资者，避免选择性信息披露 [6] - 诚实守信原则：客观、真实和准确地进行投资者关系工作，避免过度宣传和误导 [7] - 高效低耗原则：选择提高沟通效率、降低沟通成本的投资者关系工作方式 [8] - 互动沟通原则：主动听取投资者的意见、建议，实现公司与投资者之间的双向沟通，形成良性互动 [9] 投资者关系管理对象与内容 - 工作对象：投资者、证券分析师、财经媒体、证券监管机构等相关政府部门 [10] - 沟通内容：公司发展战略、法定信息披露、经营管理信息、重大事项、企业文化建设、股东权利行使、投资者诉求处理、公司面临的风险和挑战等 [11][12][13] 投资者关系管理实施 - 部门设置：董事会秘书为投资者关系管理事务负责人，董事会办公室负责具体实施 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收23.92亿元，同比增长36.06%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润2.10亿元，同比增长67.72%[1] - 公司2024年一季度实现扣非净利润2.07亿元，同比增长81.08%[1] - 公司2024年一季度实现毛利率19.49%，环比增长2.31%[2] 业务展望 - 公司车用PCB业务前景可期，是全球最大电动汽车客户的TOP 2供应商[3] - 公司完成对Pole Star Limited 100%股权收购，成功控股MFS集团，全球化布局进一步完善[4] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到1.587亿元人民币，较2022年增长约90%[9] - 2026年预计净利润为1.723亿元人民币，较2022年增长约118%[9] - 2026年预计每股收益为2.00元，较2022年增长约117%[9] - 2026年预计资产负债率将保持在0.6左右[9] 投资评级 - 公司未来6-12个月内的投资评级为中性，预计股价相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间[11] - 行业投资评级为中性，预计行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入79.31亿元，同比增长0.6%[1] - 公司2024一季度实现收入23.92亿元，同比增长36.1%，环比增长9.3%[2] - 公司2024一季度归母净利润2.10亿元，同比增长67.7%，环比提升144.8%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到16224百万元，较2023年增长约104.6%[9] - 公司2026年预计净利润为1674百万元，较2023年增长约149.6%[9] - 公司2026年预计每股收益为1.94元，较2023年增长约148.7%[9] 毛利率 - 公司全年毛利率为20.70%，同比提升2.55个百分点[4] 其他信息 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收79.31亿元，同比增长0.58%[1] - 2023Q4单季度实现营收21.87亿元，同比增长14.00%[2] - 2024Q1单季度实现营收23.92亿元，同比增长36.06%[2] - 预计2024-2026年归母净利润为11.75/14.92/19.32亿元[2] - 财务摘要显示2024年营业收入预计达到11,709百万元[5] - 公司2026年预计营业收入将达到17413百万元[6] 用户数据 - 预计2024-2026年对应EPS为1.36/1.73/2.24元[2] - 2026年预计每股收益为2.24元[6] 未来展望 - 公司深度布局AI、新能源汽车等高端领域，产品高端化助推业绩高增长[3] - 公司已实现AI服务器加速模块的多阶HDI及高多层产品认证通过和产业化作业，未来业务有望高速增长[3] - 公司已实现AI PC产品的批量化作业，同步开展AI手机的产品认证，汽车领域业务有望稳健增长[3] 新产品和新技术研发 - 公司已实现AI服务器加速模块的多阶HDI及高多层产品认证通过和产业化作业，未来业务有望高速增长[3] - 公司已实现AI PC产品的批量化作业，同步开展AI手机的产品认证，汽车领域业务有望稳健增长[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到17413百万元，较2022年增长了120.6%[6] 其他新策略 - 风险提示包括下游需求不及预期、AI产业发展不及预期、技术研发不及预期、客户导入不及预期[4] - 公司股票评级为中性，预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动[9] - 行业评级为中性，预计行业与整体市场表现基本持平[10]

报告公司投资评级 胜宏科技给予"强推"评级。[10] 报告的核心观点 1) AI算力需求爆发驱动PCB量价齐升，公司服务头部客户享受行业发展红利。[6][7][9] 2) 电动化智能化带动汽车PCB业务上行。[8] 3) 公司收购软板优质资产，综合能力进一步增强。[77][78][79] 公司概况 1) 公司成立于2006年,2015年在创业板上市,主要产品为双面板、多层板(含HDI)等。公司经过多年发展,2022年营收突破11亿美金,位列全球PCB企业24名。[1][2] 2) 公司股权集中,管理层产业经验丰富。[16][17][19][20][21][22][23][24] 3) 公司经营情况稳健,费用管控合理,注重研发投入。[24][25][26][27][28][29] 4) 公司产品品类丰富,下游应用广泛,服务头部客户。[30][31][32] AI算力驱动PCB增长 1) AI发展进入加速期,大模型不断迭代算力需求快速增长。[35][36] 2) 算力升级推动产业链升级,服务器和交换机等产品迭代加快。[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 3) 公司前瞻布局HDI板,顺应服务器PCB HDI需求提高趋势。[53][54][55][56][57][58] 4) 公司与行业头部客户合作,享受行业发展红利。[51][52][26] 汽车电子带动PCB增长 1) 新能源车持续渗透,电动化智能化驱动汽车PCB市场上行。[60][61][62][63][64] 2) 公司是全球最大电动车客户的TOP2供应商,与头部客户合作有望充分受益。[70][71][72][75] 3) 公司补足软板能力,进一步打开成长空间。[77][78][79] 盈利预测及投资建议 1) 公司预计24-26年归母净利润为12.35/15.87/18.79亿元。[79][80][81][82] 2) 参考可比公司估值,给予公司24年26X目标PE,目标价37元,给予"强推"评级。[82][83]

2024年04月19日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 胜宏科技(300476) 研 究 目标价: 昨收盘:26.98 24Q1 业绩亮眼，中高端产品放量 事件：公司发布23年年报：营业总收入79.31亿元，同比增长0.58%，  走势比较 归母净利润6.71 亿元，同比下降15.09%；扣非归母净利润6.62 亿元， 同比下降12.24%。公司发布24年一季报：营业收入23.92亿元，同比增 40% 长 36.06%；归母净利润 2.10 亿元，同比增长 67.72%；扣非归母净利润 太 26% 2.07亿元，同比增长81.08%。 平 12% 产品结构升级，受益下游需求放量，24Q1 同比、环比均实现增长。 公司聚焦行业优质客户战略成效显著，算力方面，23年AI服务器出货量 洋 (2%) 爆发，驱动公司高性能PCB出货需求放量，同时，公司产品加速布局高阶 证 (16%) 高速产品，5 阶20 层HDI 产品认证通过和产业化作业，并加速布局下一 券 (30%) 代高阶HDI 产品的研发认证，1.6T 光模块已完成打样，高端SSD 已实现 股 产业化作业。汽车电子方面，公司受益下游大客户销售增长，并且引 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入79.31亿元,同比增长0.58%;归母净利润6.71亿元,同比减少15.09% [1] - 2024年Q1公司实现营业收入23.92亿元,同比增长36.06%,环比增长9.33%;归母净利润2.10亿元,同比增长67.72%,环比增长144.79% [1] - 公司收购Pole Star Limited 100%股权,推进多元化战略落地,MFSS擅长高密度、多层数柔性电路板的设计与生产,对一季报收入及利润产生积极贡献 [2] - 公司实现多款AI服务器相关产品布局,多层板、高阶HDI板等产品竞争力领先,打造丰富的高端产品矩阵,实现AI服务器多品类布局 [2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.39/1.82/2.36元/股,给予公司24年25倍PE,对应合理价值34.80元/股 [3] 财务数据总结 - 2023年营业收入79.31亿元,同比增长0.58% [1] - 2023年归母净利润6.71亿元,同比减少15.09% [1] - 2024年Q1营业收入23.92亿元,同比增长36.06%,环比增长9.33% [1] - 2024年Q1归母净利润2.10亿元,同比增长67.72%,环比增长144.79% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为1.39/1.82/2.36元/股 [3] 投资建议 - 给予公司"买入"评级,合理价值34.80元/股 [3]

业绩总结 - 胜宏科技2023年实现营收79.3亿元，同比增长0.58%[1] - 2024年第一季度，胜宏科技实现营收23.9亿元，同比增长36.1%[2] - 胜宏科技2026年预计营业收入将增长12.0%[8] 用户数据 - 公司AI业务持续突破，与国际顶尖客户深度合作[3] - 公司在汽车电子领域拓展顺利，与国际知名汽车Tier1客户合作[5] 未来展望 - 公司深度布局AI及汽车电子领域，预计2024-2026年营收分别为111.28亿元、129.52亿元和145.1亿元[6] 新产品和新技术研发 - 公司在AI服务器领域取得重大突破，产品结构不断优化[3] 市场扩张和并购 - 平安证券研究所对胜宏科技的股票投资评级为强烈推荐[9]