报告公司投资评级 - 报告对胜宏科技的投资评级为“买入”，原评级也是“买入”，市场价格为人民币34.59元，板块评级为“强于大市”[2] 报告的核心观点 - 报告的核心观点是胜宏科技在AI技术创新和成本优化方面表现出色，2024年上半年营收和利润双增长，特别是在AI算力和AI服务器领域有深入布局，因此维持“买入”评级[8][9] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 胜宏科技的股价表现显示，从2023年8月到2024年8月，股价从27%增长到107%，显示出强劲的增长势头[3] 业绩表现 - 2024年上半年，胜宏科技实现营收48.55亿元，同比增长32.29%，归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%。毛利率为20.61%，归母净利率为9.45%，显示出公司在成本控制和盈利能力上的提升[9] 技术研发与创新 - 胜宏科技持续推进PCB技术研发革新，特别是在AI和汽车电子领域，2024年上半年研发投入1.98亿元，引进专业管理与技术人才257名，并收购PSL以提升产业链完整度[9] 海外产能布局 - 胜宏科技通过全资子公司新加坡胜宏及PSL，以现金形式收购APCB 100%股份，总价不超过2.8亿元人民币。APCB在泰国拥有成熟的生产体系，此次收购有助于胜宏科技快速满足客户的海外交付需求，打造全球化供应能力[9] 估值 - 考虑到胜宏科技在AI相关技术布局和海外产能布局的积极进展，预计2024/2025/2026年分别实现收入115.00/138.00/158.70亿元，归母净利润分别为12.76/15.98/17.23亿元，对应2024-2026年PE分别为23.4/18.7/17.3倍，维持“买入”评级[9]

公司投资评级 - 胜宏科技(300476.SZ)的投资评级为“推荐 (维持)” [1] 报告的核心观点 - 胜宏科技在AI业务方面实现多点突破，高端产品放量推动业绩提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业：电子 [2] - 公司网址：www.shpcb.com [2] - 大股东/持股：深圳市胜华欣业投资有限公司/18.61% [2] - 实际控制人：陈涛 [2] - 总股本：863百万股 [2] - 流通A股：855百万股 [2] - 总市值：298亿元 [2] - 流通A股市值：296亿元 [2] - 每股净资产：9.21元 [2] - 资产负债率：53.7% [2] 经营业绩 - 2024年上半年，胜宏科技实现营业收入48.55亿元，同比增长32.29%，归母净利润4.59亿元，同比增长33.23% [6] - 24H1公司毛利率达20.61%，净利率达9.45% [7] - 24Q2公司实现收入24.64亿元，同比增长28.84%，环比增长3.02%，归母净利润2.49亿元，同比增长13.6%，环比增长18.99% [7] - 24Q2单季度毛利率达21.69%，环比增长2.2个百分点，净利率达10.12%，环比增长1.36个百分点 [7] AI业务发展 - 胜宏科技的高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品已进入量产，1.6T光模块相关产品进入小批量生产阶段 [8] - 公司针对AI算力、AI服务器产品已开发下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oak stream平台技术，围绕800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术进行相关技术储备 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.32元、2.26元、2.54元，对应2024年8月16日收盘价PE分别为26.2/15.3/13.6倍 [19] 投资建议 - 看好胜宏科技在AI等领域的高端产品放量带来的业绩增长，维持公司“推荐”评级 [19]

公司投资评级 - 胜宏科技（300476）的投资评级为“强推”（维持）[2] 报告的核心观点 - 胜宏科技2024年上半年业绩高增，主要得益于AI算力业务多业务条线突破和MFS业务整合顺利[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，胜宏科技实现营收48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%；扣非净利润4.62亿元，同比增长31%[4] - 2024年第二季度，公司实现营收24.64亿元，同比增长28.84%；归母净利润2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%；扣非净利润2.55亿元，同比增长7.02%，环比增长23.37%[4] AI算力业务 - AI算力业务多业务条线突破，高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产，1.6T光模块进入量产[5] - 公司对MFS集团进行全方位赋能，2024年上半年MFS集团营收同比增长13%，净利润同比增长104%[5] - 强化成本管理，实现降本增效，坚持创新驱动筑牢技术优势，开展了针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe 6.0协议与芯片Oak stream平台技术，800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术[5] 汽车业务 - 电动化智能化驱动公司汽车PCB业务上行，根据Trendforce预测，2022~2026年汽车PCB市场有望由92亿美金增长至145亿美金，4年CAGR 12%[5] - 公司是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，销售额逐年增长，同时公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户；目前产品广泛应用于ECU、BMS、Inverter、OBC等部件，同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块（多阶HDI）、车身控制模组（1阶HDI）和新能源车的三电系统用PCB[5] 投资建议 - 上调公司24-26年归母利润预测至12.54/20.09/27.02亿元（原值12.35/15.87/18.79亿元），参考可比公司沪电股份、深南电路、世运电路，给予公司25年20X目标PE，目标价46.6元，给予"强推"评级[5] 主要财务指标 - 2023A至2026E的营业总收入分别为7,931、11,584、14,851、18,621百万元，同比增速分别为0.6%、46.1%、28.2%、25.4%[12] - 2023A至2026E的归母净利润分别为671、1,254、2,009、2,702百万元，同比增速分别为-15.1%、86.7%、60.3%、34.5%[12] - 2023A至2026E的每股盈利分别为0.78、1.45、2.33、3.13元，市盈率分别为44、24、15、11倍[12]

公司投资评级 - 胜宏科技的投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为42.44元[7] 报告的核心观点 - 胜宏科技紧跟AI趋势，抢抓发展机遇，布局AI新兴领域，加大研发投入，加快推进海外基地建设，协同效益凸显[1][3][4][5][15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，胜宏科技实现营业收入48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%；扣非归母净利润4.62亿元，同比增长31.00%[2] 研发与产品布局 - 胜宏科技紧跟市场风向标，抢先布局人工智能、新能源汽车、数据中心等领域，完成对高多层精密HDI5.0mm和高多层PCB8.0mm厚板的设备优化与改造，高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产，1.6T光模块进入小量产[3] - 2024年上半年，公司累计研发投入1.98亿元，针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oakstream平台技术，800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术，下一代6G通讯技术，L3/L4等级自动驾驶技术等领域研发顺利落地，新产品研发成果丰硕[4] 海外基地建设 - 胜宏科技加快推进海外制造基地战略布局，宣布将在越南投资新建生产基地，生产高多层印制线路板和HDI；拟收购APCB公司100%股权，通过布局泰国生产基地，将有力带动公司国内工厂订单需求的增长[5] 投资建议 - 预计公司2024年至2026年收入分别为110.72亿元、148.37亿元、192.87亿元，归母净利润分别为12.21亿元、20.04亿元、27.39亿元，给予24年30倍PE，对应六个月目标价42.44元，维持“买入-A”投资评级[17]

证 券 研 究 报 告 胜宏科技（300476）2024 年半年报点评 强推（维持） AI 算力多业务线突破&MFS 业务整合顺利， 24H1 公司业绩高增 事项： 2024 年 8 月 16 日公司发布 2024 年半年度报告：公司 2024H1 实现营收 48.55 亿元（YOY 32.29%）；归母净利润 4.59 亿元（YOY 33.23%），扣非净利润 4.62 亿元（YOY 31%）。 2024Q2 实现营收 24.64 亿元（YOY28.84%）；归母净利润 2.49 亿元（YOY 13.60%，QOQ 18.99%），扣非净利润 2.55 亿元（YOY 7.02%，QOQ 23.37%）。 评论： AI 算力业务多业务条线突破&MFS 业务整合顺利，24H1 业绩高增。24H1 业 绩增长主要系：（1）AI 多业务线取得进展，高端 AI 数据中心算力产品 5 阶、 6 阶 HDI 以及 28 层加速卡产品顺利进入量产，1.6T 光模块进入量产（2）公 司对 MFS 集团进行全方位赋能，2024H1 MFS 集团营收同比增长 13%，净利 润同比增长 104%（3）强化成本管理，实现降本增效，坚 ...

胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-039 2024 年 8 月 1 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陈涛、主管会计工作负责人朱国强及会计机构负责人(会计主 管人员)朱国强声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险。公司已在报告中描述可能存在的宏观经济波 动的风险、市场竞争风险、原材料供应紧张及价格波动的风险、人工成本上 升的风险、汇率风险，敬请查阅"第三节管理层讨论与分析十、公司面临的风 险和应对措施"部分内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |--- ...

投资者关系管理制度概述 - 制度制定目的：加强公司与投资者之间的信息沟通，完善公司治理结构，保护投资者合法权益 [1] - 投资者关系管理定义：通过信息披露与交流，加强与投资者及潜在投资者的沟通，提升公司治理水平，实现公司整体利益最大化和保护投资者合法权益 [2] 投资者关系管理目的 - 促进公司与投资者的良性关系，增进投资者对公司的了解和熟悉 [3] - 建立稳定和优质的投资者基础，获得长期市场支持 [3] - 形成服务投资者、尊重投资者的企业文化 [3] - 促进公司整体利益最大化和股东财富增长并举的投资理念 [3] - 增加公司信息披露透明度，不断完善公司治理 [3] 投资者关系管理原则 - 充分披露信息原则：除强制信息披露外，公司可主动披露投资者关心的其他相关信息 [4] - 合规披露信息原则：遵守国家法律、法规及证券监管部门、证券交易所对上市公司信息披露的规定 [5] - 投资者机会均等原则：公平对待所有股东及潜在投资者，避免选择性信息披露 [6] - 诚实守信原则：客观、真实和准确地进行投资者关系工作，避免过度宣传和误导 [7] - 高效低耗原则：选择提高沟通效率、降低沟通成本的投资者关系工作方式 [8] - 互动沟通原则：主动听取投资者的意见、建议，实现公司与投资者之间的双向沟通，形成良性互动 [9] 投资者关系管理对象与内容 - 工作对象：投资者、证券分析师、财经媒体、证券监管机构等相关政府部门 [10] - 沟通内容：公司发展战略、法定信息披露、经营管理信息、重大事项、企业文化建设、股东权利行使、投资者诉求处理、公司面临的风险和挑战等 [11][12][13] 投资者关系管理实施 - 部门设置：董事会秘书为投资者关系管理事务负责人，董事会办公室负责具体实施 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收23.92亿元，同比增长36.06%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润2.10亿元，同比增长67.72%[1] - 公司2024年一季度实现扣非净利润2.07亿元，同比增长81.08%[1] - 公司2024年一季度实现毛利率19.49%，环比增长2.31%[2] 业务展望 - 公司车用PCB业务前景可期，是全球最大电动汽车客户的TOP 2供应商[3] - 公司完成对Pole Star Limited 100%股权收购，成功控股MFS集团，全球化布局进一步完善[4] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到1.587亿元人民币，较2022年增长约90%[9] - 2026年预计净利润为1.723亿元人民币，较2022年增长约118%[9] - 2026年预计每股收益为2.00元，较2022年增长约117%[9] - 2026年预计资产负债率将保持在0.6左右[9] 投资评级 - 公司未来6-12个月内的投资评级为中性，预计股价相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间[11] - 行业投资评级为中性，预计行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入79.31亿元，同比增长0.6%[1] - 公司2024一季度实现收入23.92亿元，同比增长36.1%，环比增长9.3%[2] - 公司2024一季度归母净利润2.10亿元，同比增长67.7%，环比提升144.8%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到16224百万元，较2023年增长约104.6%[9] - 公司2026年预计净利润为1674百万元，较2023年增长约149.6%[9] - 公司2026年预计每股收益为1.94元，较2023年增长约148.7%[9] 毛利率 - 公司全年毛利率为20.70%，同比提升2.55个百分点[4] 其他信息 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收79.31亿元，同比增长0.58%[1] - 2023Q4单季度实现营收21.87亿元，同比增长14.00%[2] - 2024Q1单季度实现营收23.92亿元，同比增长36.06%[2] - 预计2024-2026年归母净利润为11.75/14.92/19.32亿元[2] - 财务摘要显示2024年营业收入预计达到11,709百万元[5] - 公司2026年预计营业收入将达到17413百万元[6] 用户数据 - 预计2024-2026年对应EPS为1.36/1.73/2.24元[2] - 2026年预计每股收益为2.24元[6] 未来展望 - 公司深度布局AI、新能源汽车等高端领域，产品高端化助推业绩高增长[3] - 公司已实现AI服务器加速模块的多阶HDI及高多层产品认证通过和产业化作业，未来业务有望高速增长[3] - 公司已实现AI PC产品的批量化作业，同步开展AI手机的产品认证，汽车领域业务有望稳健增长[3] 新产品和新技术研发 - 公司已实现AI服务器加速模块的多阶HDI及高多层产品认证通过和产业化作业，未来业务有望高速增长[3] - 公司已实现AI PC产品的批量化作业，同步开展AI手机的产品认证，汽车领域业务有望稳健增长[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到17413百万元，较2022年增长了120.6%[6] 其他新策略 - 风险提示包括下游需求不及预期、AI产业发展不及预期、技术研发不及预期、客户导入不及预期[4] - 公司股票评级为中性，预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动[9] - 行业评级为中性，预计行业与整体市场表现基本持平[10]