公司投资评级 - 胜宏科技（300476）的投资评级为“强推”（维持）[2] 报告的核心观点 - 胜宏科技2024年上半年业绩高增，主要得益于AI算力业务多业务条线突破和MFS业务整合顺利[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，胜宏科技实现营收48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%；扣非净利润4.62亿元，同比增长31%[4] - 2024年第二季度，公司实现营收24.64亿元，同比增长28.84%；归母净利润2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%；扣非净利润2.55亿元，同比增长7.02%，环比增长23.37%[4] AI算力业务 - AI算力业务多业务条线突破，高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产，1.6T光模块进入量产[5] - 公司对MFS集团进行全方位赋能，2024年上半年MFS集团营收同比增长13%，净利润同比增长104%[5] - 强化成本管理，实现降本增效，坚持创新驱动筑牢技术优势，开展了针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe 6.0协议与芯片Oak stream平台技术，800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术[5] 汽车业务 - 电动化智能化驱动公司汽车PCB业务上行，根据Trendforce预测，2022~2026年汽车PCB市场有望由92亿美金增长至145亿美金，4年CAGR 12%[5] - 公司是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，销售额逐年增长，同时公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户；目前产品广泛应用于ECU、BMS、Inverter、OBC等部件，同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块（多阶HDI）、车身控制模组（1阶HDI）和新能源车的三电系统用PCB[5] 投资建议 - 上调公司24-26年归母利润预测至12.54/20.09/27.02亿元（原值12.35/15.87/18.79亿元），参考可比公司沪电股份、深南电路、世运电路，给予公司25年20X目标PE，目标价46.6元，给予"强推"评级[5] 主要财务指标 - 2023A至2026E的营业总收入分别为7,931、11,584、14,851、18,621百万元，同比增速分别为0.6%、46.1%、28.2%、25.4%[12] - 2023A至2026E的归母净利润分别为671、1,254、2,009、2,702百万元，同比增速分别为-15.1%、86.7%、60.3%、34.5%[12] - 2023A至2026E的每股盈利分别为0.78、1.45、2.33、3.13元，市盈率分别为44、24、15、11倍[12]