报告公司投资评级 胜宏科技给予"强推"评级。[10] 报告的核心观点 1) AI算力需求爆发驱动PCB量价齐升，公司服务头部客户享受行业发展红利。[6][7][9] 2) 电动化智能化带动汽车PCB业务上行。[8] 3) 公司收购软板优质资产，综合能力进一步增强。[77][78][79] 公司概况 1) 公司成立于2006年,2015年在创业板上市,主要产品为双面板、多层板(含HDI)等。公司经过多年发展,2022年营收突破11亿美金,位列全球PCB企业24名。[1][2] 2) 公司股权集中,管理层产业经验丰富。[16][17][19][20][21][22][23][24] 3) 公司经营情况稳健,费用管控合理,注重研发投入。[24][25][26][27][28][29] 4) 公司产品品类丰富,下游应用广泛,服务头部客户。[30][31][32] AI算力驱动PCB增长 1) AI发展进入加速期,大模型不断迭代算力需求快速增长。[35][36] 2) 算力升级推动产业链升级,服务器和交换机等产品迭代加快。[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 3) 公司前瞻布局HDI板,顺应服务器PCB HDI需求提高趋势。[53][54][55][56][57][58] 4) 公司与行业头部客户合作,享受行业发展红利。[51][52][26] 汽车电子带动PCB增长 1) 新能源车持续渗透,电动化智能化驱动汽车PCB市场上行。[60][61][62][63][64] 2) 公司是全球最大电动车客户的TOP2供应商,与头部客户合作有望充分受益。[70][71][72][75] 3) 公司补足软板能力,进一步打开成长空间。[77][78][79] 盈利预测及投资建议 1) 公司预计24-26年归母净利润为12.35/15.87/18.79亿元。[79][80][81][82] 2) 参考可比公司估值,给予公司24年26X目标PE,目标价37元,给予"强推"评级。[82][83]