行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业报告 | 行业研究周报 美联储首次降息 50BP 落地，持续看好黄金后市表现 基本金属：社会库存持续去库，铜铝价格明显上涨。1）铜：本周铜价重心延续上抬，沪铜收盘于 75520 元 /吨。宏观方面，美国 8 月零售销售数据环比增长 0.1%，表明美国经济依然稳固。美联储宣布降息至 4.75% 至 5.00%，为四年多来首次降息，部分交易者担忧后续美国市场经济衰退，因此铜价上涨表现有所放缓。需 求端，下游存一定的观望心理，刚需采购为主，节前备货力度不大，大多维持常规成交水平。库存端：国 内市场电解铜现货库存 19.39 万吨，国内库存去库顺利，海外 LME 初见去库端倪。2）铝：本周铝价有所 上涨，收盘于 19845 元/吨。宏观方面，欧洲央行公布利率决议，将关键存款利率下调 25 个基点，主要再 融资和边际贷款利率下调 60 个基点，符合预期。美联储 9 月降息 50 基点，超出前期市场预计。供给端， 本周中国电解铝行业开工较上周持稳。需求端，本周铝棒铝板企业有所复产，主要集中在广西以及河南地 区，对电解铝理论需求增加。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存 81.35 万吨，较上 周 ...

策略报告 | 投资策略 赛点 2.0，恒生先行 海外与大类周报 证券研究报告 2024 年 09 月 20 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号： S1110524030001 wukaida@tfzq.com 9 月 19 日凌晨，美联储召开 9 月议息会议，声明将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75%-5.00%之间的水平。与 6 月经济预测比较，本次会议下调 2024 年实际 GDP 增速至 2.0%，失业率上升 0.4 个百分点至 4.4%，超过长期自 然失业率水平，PCE 通胀与核心 PCE 通胀均有不同程度下修但仍高于 2%。最新 点阵图显示，多数成员认为年末利率区间将来到 4.25%-4.50%，对应年内再次降 息 50bp，2025 年末利率预期将至 3.25%-3.5%，对应 100bp 年内降息幅度。 美联储的软着陆诉求以及通胀担忧促成了本次大幅降息与鹰派声明的组合。本次议 息会议上，美联储主席鲍威尔认为"美国经济总体强劲，劳动力市场已经较之前的 过热状态降温，就业下行风险已经加重""50bp 的降息调整将有助于保持经济和劳 动力市场的强度"，但另一方面他也认为 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩承压,主要系全球半导体市场整体复苏慢于预期,全球硅片整体出货量呈现同比下降态势,公司主要产品出货趋势与全球市场一致,300mm硅片出货量有所增加但200mm及以下尺寸硅片及受托加工服务销量较为疲软,同时综合价格因素影响,导致公司营业收入与上年同期基本持平 [1] - 公司子公司上海新昇持续推进300mm半导体硅片的产能建设,预计到2024年底将实现60万片/月的产能,子公司新傲科技也在积极开展300mm高端硅基材料研发中试项目 [1] - 公司研发投入增长强劲,技术研发人员数量达到714人,占公司员工比例30%,专利和商标成果丰硕 [1] - 公司正在推进300mm硅片产能升级项目,预计总投资132亿元,将新增60万片/月产能,达到120万片/月;同时子公司Okmetic在芬兰也在推进200mm半导体特色硅片的扩产项目 [1] 财务数据和估值 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为38.70亿元、47.56亿元和58.43亿元,归母净利润分别为2.10亿元、3.04亿元和4.16亿元 [2] - 公司2024-2026年预测市盈率分别为178.81倍、123.61倍和90.32倍,市净率分别为1.79倍、1.76倍和1.76倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级调低为"持有"[5] 报告的核心观点 1. 全球聚乳酸市场需求上行,公司销量利润稳步增长[2] - 2024年1-7月,我国聚乳酸进口量增52%,出口量增153% - 公司在国内市占率超过欧美同类企业,稳居国内第一 - 公司2024年上半年聚乳酸产量2.47万吨,产销率98.86%,销量同比增48.22% 2. 禁塑政策下,聚乳酸材料自身性能优势或已成行业发展新动能[3] - 3D打印、页岩气开采等新兴领域需求增长明显 - 挤片、一次性餐具等传统领域需求也保持较快增长 3. 盈利预测下调,预计2024-2026年营收和净利润将有所下滑[5] 财务数据总结 1. 2024-2026年营收预计为9.16/11.36/16.19亿元,同比增长21.59%/24.02%/42.51%[4] 2. 2024-2026年归母净利润预计为0.52/0.68/1.02亿元,同比增长20.15%/30.85%/48.62%[4] 3. 2024-2026年EPS预计为0.26/0.34/0.50元/股[4] 4. 公司资产负债率较低,在27.14%左右,财务状况良好[5]

金融工程 | 金工定期报告 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 金融工程 | 2024 年 09 月 22 日 | | | 作者 | | 戴维斯双击本周超额基准 1.85% 戴维斯双击策略 | 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com | | 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、 ...

公司报告 | 公司点评 24 前三季度归母净利润预计延续高增长，看好产能释放提升盈利能力 事件：公司发布2024 年前三年度业绩预告，预计2024 年前三季度归母净利润 约 8180.14 万元-10225.17 万元，同比增长 100%-150%。2024 年前三季度扣除 非经常性损益后的净利润 8077.14 万元–10122.17 万元，同比增长 2132.80%-2698.11%。 植提业务持续向好，公司盈利能力显著提升 2024 年前三季度，公司通过持续加大研发投入、优化产品结构，重点挖掘客 户深度应用潜力，提供定制化服务和复配产品强化客户服务能力等相关措施， 不断提升公司主营业务市场占有率，使公司经营能力和主营业务盈利质量得到 显著提升。2024 年前三季度，公司主营业务延续高增长态势，预计实现营业 收入较去年同期增长约 30%，归属于上市公司股东的净利润将同比增长 100%-150%。同时，由于公允价值变动等非经常损益对净利润影响较小，预计 2024 年前三季 度扣除非经 常性损益后 的净利润较 上年同期增 长约 2132.80%-2698.11%。 植提市场持续扩容，公司重点夯实产能优势，为增 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 预计信创 PC 市场未来三年将迎来替代高峰期,达到8000万台规模[1][2] 2. 公司海光3000系列CPU主要应用于工作站等,有望受益于信创PC芯片放量[2] 3. 根据测算,区县乡镇党政下沉市场PC保有量约为1121万台,若公司市场份额达30%,将为公司贡献6.73亿元收入,公司2024-2026年营收和净利润预测值上调[3] 财务数据和估值分析 1. 公司2024-2026年营业收入预计为86.31/120.82/160.56亿元,同比增长43.57%/39.98%/32.89%[4] 2. 公司2024-2026年归母净利润预计为17.37/23.36/31.04亿元,同比增长37.50%/34.47%/32.90%[4] 3. 公司2024-2026年市盈率为101.60/75.55/56.85倍,市净率为8.62/7.74/6.81倍,EV/EBITDA为58.23/45.83/35.52倍[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩承压,主要系全球半导体市场整体复苏慢于预期,全球硅片整体出货量呈现同比下降态势,公司主要产品出货趋势与全球市场一致,300mm硅片出货量有所增加,但200mm及以下尺寸硅片及受托加工服务销量较为疲软 [1] - 公司研发投入增长强劲,专利商标成果丰硕,技术研发人员占比较高,具有较强的自主研发和创新能力 [1] - 公司正在大幅扩产300mm硅片产能,预计到2024年底将达到120万片/月,同时200mm特色硅片产能也在加速扩张,单晶压电薄膜材料也实现量产突破 [1] 公司投资评级总结 - 公司维持"买入"评级,但下调了盈利预测,预计2024/2025年公司实现归母净利润由3.6/5.9亿元下调至2.10/3.04亿元,新增2026年公司实现归母净利润4.16亿元 [1] 风险提示 - 国际贸易风险、宏观经济及行业波动风险、市场竞争加剧、技术持续创新风险、业绩下滑风险、研发技术人员流失风险 [1]

市场风格反转 - 本周高评级大额偏股转债占优[5] - 高评级转债相对低评级转债超额收益0.79%[7] - 大额转债相对小额转债超额收益0.26%[7] - 偏股转债相对偏债转债超额收益1.35%[8] 转债估值表现 - 转债市场百元溢价率收于18.13%,较前周下跌0.59%[9] - 全口径转债转股溢价率中位数下降1.41pct至47.03%[9] - 市值加权转股溢价率(剔除银行)上涨0.63pct至75.43%[9] - 偏股转债转股溢价率中位数收于5.79%,较前周上涨0.42pct[12] - 偏债转债纯债溢价率中位数收-2.09%,较前周下降0.27pct[12] 极端定价 - 转债市场跌破面值162只,跌破债底262只[13] - YTM大于3转债个数282只,处于2016年以来98.9%历史分位[13] - 银行转债YTM中位数1.91%,低于3年企业债AAA到期收益率0.2pct[13] - AA-至AA+偏债转债YTM中位数3.97%,超过3年企业债AA到期收益率1.71pct[13] 调整百元溢价率 - 调整百元溢价率水平4.53%,处于近半年以来7.6%历史分位[16] - 仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来7.6%历史分位[16]