财务摘要 证券研究报告 | 公司点评 | 化学制品 菜茵生物(002166) 报告日期:2024年11月06日 24Q3 业绩快速增长,合成生物稳步推进 莱茵生物 24Q3 业绩点评报告 投资要点 0 0 24Q3 业绩实现快递增长,受益于原材料成本下行及公司提效举措显现,公司盈 利能力持续提升。另外,公司在合成生物领域持续探索,目前已经初见成效, 构筑长期竞争优势。 24Q3 公司收入实现快速增长,利润实现高速增长 2024 年前三季度实现收入 11.70 亿元,同比增长 31.61%;实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长 148.46%。 2024Q3 实现收入 4.44 亿元,同比增长 17.96%;实现归母净利润 0.37 亿元,同 比增长 680.75%;实现扣非净利润 0.39 亿元。 公司天然甜味剂保持快速增长主要系市场和消费者对于天然甜味剂的认知和认可 不断提升,同时公司的市场竞争力不断强化。 □ 公司毛利率和净利率均实现提升 24Q1-Q3 公司毛利率为 28.16%，同比+5.18pct; 2403 实现毛利率 27.44%，同比 +6.35pct。毛利率提升主要系罗汉果业务的毛利率实 ...

公司和行业概述 1. 纪要涉及的行业或者公司 - 公司主要从事天然甜味剂、生物多糖等产品的研发、生产和销售 - 主要产品包括罗汉果、RM系列产品、生物多糖等 2. 纪要提到的核心观点和论据 2.1 公司业务情况 - 公司第三季度营收和毛利率均有大幅提升[1][2][3] - 毛利率提升的主要原因包括: - 千人体验业务带来较高毛利[2] - 其他业务板块如田野局也有较高毛利贡献[2] - 罗汉果原料价格下降对毛利改善有较大贡献[2] - 销售费用率和管理费用率同比下降,主要受益于营收增长带来的规模效应[3] - 停业局业务三季度收入大幅增长,主要得益于客户需求增加和公司提供应用解决方案的能力提升[4][5] - 合成生物工厂9月底已投产,预计全年收入可达2000万左右[13][14] - 田野局和恒生生物工厂今年也有投产,但短期内可能会对利润产生一定压力[18][19] 2.2 原材料价格情况 - 罗汉果原料价格预计将从去年的历史低点恢复到8000-10000元/吨的正常水平[6][7][8] - 公司会根据原料价格变化适当调整销售价格,以保持合理的毛利水平[8][9] - 原材料价格波动对客户采购意愿的影响主要是短期的,长期来看客户会接受合理的价格[10][11] 2.3 工业大麻业务 - 工业大麻业务目前规模较小,公司暂时没有特别重大进展[1] - 未来政策环境和市场变化值得关注,但整体发展前景仍看好[21][22][23] 2.4 未来发展规划 - 合成生物工厂和停业局工厂正在逐步投产放量,未来有较大增长潜力[13][14][15] - 公司将继续加大RM系列和生物多糖等产品的市场开拓力度[15][17] - 新产品如贝塔夫智囊也在积极推进商业化应用[16][17] - 整体来看,公司未来收入增长目标为15%-20%的双位数增长[26][27] 3. 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司客户主要为国内外知名品牌客户,新客户开发难度较大[24][25] - 工业大麻业务未来政策走向及其对公司的影响值得关注[21][22]

证 券 研 究 p c t 公 司 研 究 2024 年 11 月 02 日 报 6 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司经营情况 - 天然甜味剂业务持续增长,主要得益于市场和消费者对天然甜味剂的认知和认可提升,以及公司配方服务能力的不断强化[2] - 公司正逐步与主流食饮品牌实现更深入合作,以配方服务为重点,为客户提供降糖且风味口感优良的特定配方,带动天然甜味剂业务的持续增长[2] - 公司甜叶菊专业提取工厂建设已基本完成,新工厂在成本控制和生产效率方面具有领先优势,有望在今年生产季发挥重要作用[3] - 公司合成生物车间已建成投产,预计每年可生产1,000吨以上合成生物相关产品,主要围绕甜菊糖RM系列和生物多糖产品安排生产[3] 原料价格及成本情况 - 甜叶菊原料价格相对稳定,罗汉果原料价格已基本恢复到正常水平,能满足农户种植收入要求,同时加工企业也有合理利润空间[2][3] - 罗汉果原料价格上涨一般能传导至下游,带动产品价格上调,但公司会在保有合理毛利空间的基础上,充分考虑保护客户利益,实现互惠共赢[2] 业绩预期 - 公司维持2024年全年收入增速15%-20%的预测,整体毛利率预计将保持在25%-30%的合理区间[3] 新产品和新业务 - 公司合成生物业务中的左旋β-半乳葡聚糖产品具有多重健康功效,可广泛应用于食品、化妆品、医药等领域,公司正加快推进相关认证,并与国际客户保持持续对接[3] - 公司看好工业大麻产品的发展前景,虽然目前政策滞后限制了市场发展节奏,但从民众呼声和客户需求来看,市场对工业大麻产品的期盼仍较为强烈,期待未来政策能出台相关利好[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司植物提取业务稳健增长,合成生物车间核心产品商业化前景看好,对未来工业大麻市场的快速提升也有信心 [4] - 公司前三季度实现营业收入11.70亿元,同比增长31.61%;归母净利润1.02亿元,同比增长148.46%;扣非净利润1.05亿元,同比增长2789.46% [1][2] - 公司合成生物车间正式投产,首期排产产品以甜叶菊RM系列产品和左旋β半乳葡聚糖为主,全面达产后预计每年可生产合成生物相关产品1000吨以上,年产值超过10亿元 [3] - 公司成为首家全面跑通从头合成罗汉果甜苷V技术路径的企业,这一突破对罗汉果产业的发展具有划时代的意义 [3] - 公司工业大麻提取工厂为全美最大的工业大麻提取工厂,也是美国印第安纳州的工业大麻提取领域的示范项目,将为公司海外业务的发展和品牌打造提供强有力的产能基础 [3] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为19.12/24.09/29.15亿元,归母净利润分别为1.93/2.63/3.46亿元,同比增长134%/36%/31% [4][5] - 公司2024-2026年毛利率预计维持在28.97%左右,净利率预计为10.10%/10.93%/11.86% [8] - 公司2024-2026年市盈率预计为31.19/22.88/17.43倍,市净率为1.90/1.55/1.57倍,EV/EBITDA为14.20/12.31/9.30倍 [5][8]

桂林莱茵生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 是 否 证券代码：002166 证券简称：莱茵生物 公告编号：2024-069 桂林莱茵生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第三季度报告是否经审计 是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------------------------|---- ...

文章核心观点 - 莱茵生物新建的检测中心正式公开亮相,并顺利通过了中国合格评定国家认可委员会(CNAS)的评审[1] - CNAS是我国主要的实验室评审机构,具有权威性和专业性,在国际上广受认可[1] - 检测中心成功获得CNAS实验室认可证书,标志着其具备了国家及国际认可的管理水平和检测能力[1] 公司概况 - 莱茵生物新建的检测中心正式公开亮相[1] - 检测中心成功获得CNAS实验室认可证书[1] 行业信息 - CNAS是我国主要的实验室评审机构,具有权威性和专业性,在国际上广受认可[1] - CNAS是由国家认证认可监督管理委员会批准成立并授权的国家认可机构[1]

公司报告 | 公司点评 24 前三季度归母净利润预计延续高增长，看好产能释放提升盈利能力 事件：公司发布2024 年前三年度业绩预告，预计2024 年前三季度归母净利润 约 8180.14 万元-10225.17 万元，同比增长 100%-150%。2024 年前三季度扣除 非经常性损益后的净利润 8077.14 万元–10122.17 万元，同比增长 2132.80%-2698.11%。 植提业务持续向好，公司盈利能力显著提升 2024 年前三季度，公司通过持续加大研发投入、优化产品结构，重点挖掘客 户深度应用潜力，提供定制化服务和复配产品强化客户服务能力等相关措施， 不断提升公司主营业务市场占有率，使公司经营能力和主营业务盈利质量得到 显著提升。2024 年前三季度，公司主营业务延续高增长态势，预计实现营业 收入较去年同期增长约 30%，归属于上市公司股东的净利润将同比增长 100%-150%。同时，由于公允价值变动等非经常损益对净利润影响较小，预计 2024 年前三季 度扣除非经 常性损益后 的净利润较 上年同期增 长约 2132.80%-2698.11%。 植提市场持续扩容，公司重点夯实产能优势，为增 ...

业绩预告 - 公司2024年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为8,180.14万元-10,225.17万元，同比增长100%-150%[3] - 公司2024年前三季度预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为8,077.14万元-10,122.17万元，同比增长2,132.80%-2,698.11%[3] - 公司2024年第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为1,690.83万元-3,735.87万元，同比增长259.43%-694.15%[4] - 公司2024年第三季度预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为1,541.21万元-3,586.24万元，同比增长4,551.80%-10,458.87%[4] - 公司2024年前三季度营业收入预计较去年同期增长约30%[6] 业务发展 - 公司持续加大研发投入、优化产品结构、挖掘客户深度应用潜力、提供定制化服务和复配产品等措施提升了主营业务市场占有率和盈利质量[6] 其他 - 公司公允价值变动等非经常损益对净利润影响较小[6] - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计[6] - 公司财务数据以2024年第三季度报告为准[7] - 公司提醒投资者谨慎决策,注意投资风险[7]

桂林莱茵生物科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 类别 | □ 特定对象调研 \n□ 媒体采访 □ \n□ 新闻发布会 | □ 分析师会议 \n业绩说明会 \n □ 路演活动 | | | □ 现场参观 ☑ 其他 线上交流 | 浙商证券杨骥、 ...