报告公司投资评级 - 公司首次被评为"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年营收约216.6亿元,同比下降约6%,归母净利润约21.4亿元,同比下降约1%,扣非归母净利润约15.0亿元,同比增长约19% [3] - 动力电池收入下滑,但出货量保持增长,2024上半年公司动力电池出货量约13.5GWh,同比增长约7% [3] - 储能电池收入增长10%,出货量高增133%,2024上半年公司储能电池出货量约21.0GWh [3] - 消费电池收入增长30%,竞争力强,预计后续将保持增长 [3] 分析师预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为551/643/753亿元,归母净利润分别为47/57/67亿元 [4] - 按照2024年9月20日收盘市值,公司2024年PE为14倍 [4]

贵金属 1. 本周金价不断创下历史新高,美联储降息周期正式开启之后黄金有望开启中长期上涨周期 [9] 2. 金价持续走高,市场预期美联储11月/12月分别降息50BP/25BP,变化幅度不大,需关注美国经济数据走势 [9] 3. 地缘冲突并未缓解,叠加美联储已经开启降息周期,金价预计仍将维持高位 [9] 工业金属 1. 经济刺激政策连续推出,金属表现偏强,需关注政策落地情况 [10] 2. 本周电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为84.92%、91.96%,环比上周变化+5.6pct、-2.92pct [10] 3. 本周上期所铜、LME铜库存分别下降-14.87%、-0.27% [10] 4. 本周铝线缆、铝板带、铝箔开工率环比上周均持平,铝型材、行业平均开工率环比上周变化+1pct、+0.3pct [10] 5. 本周上期所铝、LME铝库存分别下降-2.56%、-1.68%,需继续观察金九银十传统需求旺季成色 [10] 小金属及新材料 1. 推荐关注因价格上涨,驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会 [11] 2. 本周稀土价格较小幅上涨,其中氧化镨钕价格达到42.8万元/吨 [11] 3. 本周锑价环比上周小幅下滑1.23%,达到16.1万元/吨 [11] 投资建议 1. 美国经济趋弱、美联储首次降息落地,市场预期年内仍有1-2次降息,贵金属高位震荡 [12] 2. 美联储降息及国内政策共振,叠加需求传统旺季,工业金属价格表现较强 [12] 3. 小金属价格上涨,驱动盈利端改善,带来投资机会 [12]

报告行业投资评级 报告维持汽车行业"增持"评级。[4] 报告的核心观点 量 1) 终端需求方面，2024年9月1-22日，乘用车市场零售124.3万辆，同比增长10%，环比增长10%。展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长。[4] 2) 经销商库存方面，根据中国汽车流通协会数据，汽车经销商库存较2024年7月有所下降，2024年8月汽车经销商综合库存系数约1.16。[4] 价 1) 据中汽协，2024年8月新能源汽车市占率约44.8%。新能源车型竞争持续。据盖世汽车不完全统计，截至8月13日，超15家车企推出了购车优惠政策。这些优惠政策主要集中在国家补贴和置换补贴上，以及部分车企将7月的优惠政策进行了延期。其中，长城汽车综合优惠最高达4万元。阿维塔最大综合优惠6.4万元。小米汽车在8月1日至8月31日期间期间下定小米SU7可获得包括价值8000元的Nappa真皮座椅和小米增强智驾功能Xiaomi Pilot终身免费使用权。一汽大众全系以旧换新至高享31000元补贴（含国家补贴）。[4] 投资建议 1) 整车端，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等；[4] 2) 零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等。[4] 分行业总结 行情回顾 1) 过去一周(2024/09/23~2024/09/27)，申万汽车行业上涨11.07%，表现弱于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第27。[5][6] 2) 细分板块涨跌幅：过去一周(2024/09/23~2024/09/27)，汽车服务涨幅最大，摩托车及其他涨幅最小。汽车服务上涨12.19%，乘用车上涨11.72%，汽车零部件上涨11.46%，商用车上涨8.37%，摩托车及其他上涨6.37%。[6][7] 3) 板块个股涨跌幅：过去一周(2024/09/23~2024/09/27)，涨幅前五的个股分别为骏创科技44.69%、光庭信息36.11%、双林股份31.89%、华阳变速28.57%、恒帅股份24.95%。[7] 行业数据跟踪 1) 据中汽协数据，2024年8月汽车销量约245.3万辆，环比+8.5%，同比-5%。其中乘用车销量约218.1万辆，环比+9.4%，同比-4%；商用车销量约27.2万辆，环比+1.4%，同比-12.2%。[13][14] 2) 据中汽协数据，2024年8月汽车出口约51.1万辆，环比+9%，同比+25.4%。其中新能源汽车出口约11万辆，环比+6.1%，同比+22%。[15][16] 3) 据中汽协，2024年8月，新能源汽车销量约110万辆，环比+11.1%，同比+30%；新能源汽车市占率约44.8%。[16][19] 行业动态 1) 长城汽车与华为签署营销数智化全面合作协议。[26] 2) 蔚来新车型"萤火虫"将于2025年上市。[26] 3) 零跑将在2024年底前在波兰开始生产T03。[26] 4) 比亚迪将在日本市场推出新款7座车型唐。[26] 5) 均胜电子与广汽埃安签署全球战略合作协议。[26] 公司动态 1) 继峰股份出售美国TND公司股权。[28] 2) 星源卓镁收到客户镁合金减速器壳体产品定点。[28] 3) 双环传动预计2024年前三季度归母净利润约7.23亿元~7.43亿元，同比+22.66%~26.05%。[28] 4) 德赛西威定增45亿元。[30]

报告行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 中央政治局会议定调促进地产市场止跌回稳,未来一线城市或有进一步放松限购政策的政策落地,有望修复市场预期,加快地产市场止跌回稳。[6][7] 2) 央行拟再下调准备金率0.5个百分点,可向金融市场提供长期流动性约1万亿元;降低存量房贷利率,统一房贷最低首付比例至15%,有助于降低房贷还款压力,维护地产市场稳定。[6][7] 3) 央行拟提高保障性住房再贷款出资比例,有助于加快商品房去库存。[7] 行业投资评级 1) 报告给出了"增持"的行业投资评级。[9] 行业动态 1) 无碱粗纱市场价格以稳为主,电子纱市场报盘价格维稳延续。[19] 2) 本周水泥价格有小幅上涨,各市场涨跌各异,临近月底,水泥企业开始推动新一轮上涨。[19] 3) 国内浮法白玻价格延续下滑走势,但需求有所增加,带动市场交投氛围好转。[20][21] 4) 国内光伏玻璃市场整体成交稍有好转,但需求持续性仍需观察。[22] 公司动态 1) 中工国际围绕高水平共建"一带一路",不断优化市场布局,构建可持续的市场开发模式。[23][24] 2) 国际复材持续开展降本增效工作,推进老旧产能的升级调整,海外市场及玻纤价格变化趋势与国内基本相似。[25]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - 折叠屏手机行业新机发布,相关产业链有望持续受益 [1][12] - iPhone 15 ProMax 是 2024 年上半年全球出货量最大的智能手机,相关产业链有望持续受益 [1][13] - 被动元件一线厂商部分产品或将涨价 10%-20%,被动元件产业链有望受益 [1][12] - 台积电目标 2025 年 CoWoS 总产能翻倍,先进封装产业链有望持续收益 [1][14] 投资建议 - 建议关注受益于折叠屏新机发布的相关公司,如东睦股份、精研科技等 [1][15] - 建议关注受益于 iPhone 新机发布的苹果产业链公司,如立讯精密、鹏鼎控股等 [1][16][17] - 建议关注受益于被动元件行业涨价的相关公司,如三环集团、风华高科等 [1] - 建议关注受益于先进封装产业链的相关公司,如甬矽电子、中富电路等 [1][14]

报告行业投资评级 - 报告给出了行业"增持"的投资评级,表示分析师认为该行业基本面看好,相对表现将优于同期基准指数 [1] 报告核心观点 - NAND颗粒市场价格小幅波动,三星电子成功开发基于第八代V-NAND的车载SSD,读取速度高达4,700MB/s,写入速度高达1,400MB/s [1][13] - DRAM颗粒价格小幅下跌,华邦电强劲的AI需求使主要供货商专注于HBM和主流DRAM [1][15] - SK海力士和美光均已量产12层HBM3E,实现了现有HBM产品中最大的36GB容量 [1][14] - 渠道内存条和SSD价格出现下调,客户价格接受度低,渠道厂商竞价求售 [10][11][12] 行业新闻总结 - 存储现货需求出现季节性回温,但价格预期走弱,现货市场难改下跌行情 [10] - 渠道内存条和SSD普遍价格出现下调,客户价格要求较为苛刻,存储厂商竞争压力加剧 [11][12] - 三星电子成功开发基于第八代V-NAND的车载SSD,读写速度大幅提升 [13] - SK海力士和美光均已量产12层HBM3E,容量提升50% [14] - 华邦电表示,强劲的AI需求使主要供货商专注于HBM和主流DRAM [15] 公司动态总结 - 华海诚科持续加大在中高端半导体材料领域的布局 [17] - 东芯股份聚焦中小容量的NAND Flash、NOR Flash、DRAM产品的研发、设计与销售 [18] - 壹石通的SOC单电池中试线已完成建设并启动运行 [19]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [1] - 报告的核心观点包括: - 上游板块方面,国际油价有所下滑,但仍有望维持在相对高位,持续利好上游油气公司 [3] - 油服板块方面,北美活跃钻机数周环比减少,而欧佩克国家的钻井平台数量今年二季度延续增长,利好油服公司在中东区域的业务拓展 [19] - 中游炼化板块方面,新加坡柴油价差走势相对更强,炼化公司的业绩修复空间较大 [21][22] - 终端聚酯板块方面,涤纶长丝整体库存明显去化,长丝企业的业绩修复空间较大 [25][26] 投资建议 - 建议关注以下四大投资主线: 1) 能源央企大力推动油气增储上产,持续深化炼化转型升级,稳步推进绿色低碳转型,建议关注中国石油、中国海油、中国石化等 [33] 2) 全球上游资本开支整体增长,推动油服板块景气度持续提升,建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等 [33] 3) 随着长丝行业产能增速明显放缓,行业供需格局有望改善,建议关注新凤鸣、桐昆股份等 [33] 4) 炼化公司积极规划新产能,同时新材料项目布局加速,建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [33] 重点公司公告 - 贵州轮胎:关于越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目的进展公告 [32] - 赛轮轮胎:关于全资子公司之间吸收合并的公告 [32] 风险提示 - 油价大幅波动风险 [34] - 需求不及预期风险 [34] - 海外经营风险 [34]

本周核心观点及投资建议 算力光通信： - 英伟达 Blackwell 新平台预计将于 2024 年第四季度出货 [1] - TrendForce 集邦咨询预估 2025 年 Blackwell 平台在高端 GPU 的占比有望超过 80% [1] - 随着 Blackwell 平台的持续出货,相关产业链有望受益 [1] 卫星通信导航： - 千寻位置发布卫星通信终端"北斗信使" [1] - 北斗信使大幅降低北斗卫星通信的使用门槛,适配多种手机操作系统 [1] - 随着卫星通信及卫星导航等功能的不断完善,相关产业链有望受益 [1] 通信设备： - 5G-A 在连接速率、时延等方面的能力提升数倍,引入多项革命性技术 [5] - 5G-A 引领的万兆时代将创造数字未来的无限可能,为产业链的上下游深度融合发展提供机遇 [5] - 随着 5G-A 的不断发展,相关产业链有望受益 [5] 投资建议 - 建议关注算力光通信板块的中际旭创、新易盛等公司 [6] - 建议关注卫星通信导航板块的华测导航、梅安森等公司 [6] - 建议关注通信设备板块的中兴通讯、紫光股份、震有科技等公司 [6]

报告的核心观点 - 9月24日,国新办宣布了货币政策、房地产、股票市场三方面政策,其中央行决定创设新的货币政策工具支持股票市场,带动市场情绪显著回暖。[1] - 创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的机构通过资产质押,从央行获取流动性。首期操作规模5000亿元,未来可视情况扩大。[1] - 创设股票回购、增持专项再贷款,引导银行向上市公司和主要股东提供贷款,支持回购和增持股票,利率在2.25%左右,首期额度是3000亿元,未来可视情况加码。[2] 报告内容总结 证券、基金和保险公司投资策略 - 在经济弱复苏的过程中,机构投资者可能会根据自身投资风格和持仓趋势增持高股息(如银行、石化等板块)、稳定现金流和强大护城河的龙头大盘蓝筹股,包括大盘指数的ETF产品,如沪深300ETF、上证50ETF。[1] - 高股息资产具有较高的分红率和稳定经营性现金流;大盘蓝筹股估值较低、业绩稳健,这些公司往往是具有行业代表性的优质企业,影响力大,能够在不确定的市场环境中提供相对稳定的盈利。[1] - 沪深300ETF则包含了A股中最具代表性和规模的大盘蓝筹股,抵押式增持可以不断强化指数的投资回报。[1] 银行贷款支持上市公司回购和增持 - 银行在选择上市公司提供贷款时将考虑多个因素:政策扶持的领域/赛道,如符合新质生产力的科技创新型企业;央企或地方政府背景的股东的企业;业绩较好、抗风险能力强、现金流健康的上市公司。[2] - 如果能够通过贷款进行股票回购,对于股息率高于2.25%的上市公司,贷款式回购有望提振股价,因为这种做法相当于利用未来的分红资金来赚取资本利得,同时还能从股息与贷款利率之间的差额中获益。[2] - 对于银行而言,这也是一种间接的收益来源。[2] 投资建议 - 在经济增长动能有待增强的背景下,利用杠杆购房的策略可能效果不明显,因为房地产行业的表现与居民的资产负债表、财富效应和收入预期紧密相关,短期内不容易发生根本性转变。[3] - 中国人民银行与证监会的联动政策备受期待,通过质押式增持和贷款式回购等措施,有望为A股市场带来更为充裕的资金面,特别是大盘蓝筹股和绩优大型央企或将率先受益。[3] - 在大力发展新质生产力的政策引导下,AI算力/芯片、智能驾驶/车路云、集成电路/半导体等科技制造创新领域的关注度有望持续提升,从而吸引更多中长期资金入市。[3]

行业投资评级 1) 报告给出"增持"行业投资评级,认为美联储降息预期增强及国际冲突迭起,短期内贵金属高位震荡,长期看好,金价有望创新高。工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平,预计短期内价格承压,需观察去库情况。小金属价格上涨,驱动盈利端改善,带来投资机会。[9][10][11] 报告的核心观点 1) 美联储议息会议决定降息50BP,点阵图则显示年内仍将有50BP的降息空间,降息周期正式开启,黄金有望开启中长期上涨周期。[9] 2) 本周沪铜延续去库,沪铝小幅累库,价格小幅上涨,短期预计仍保持震荡偏弱行情,需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况。[10] 3) 推荐关注因价格上涨,驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会,如稀土价格上涨及锑价格持平。[11] 分类总结 贵金属 1) 美联储降息预期增强,黄金有望开启中长期上涨周期。[9] 2) COMEX黄金、白银价格环比上周分别上涨1.57%、1.38%,金银比达84.05,环比上周上涨0.18%。[18][19][20] 3) COMEX黄金非商业净多头持仓数量达到310066张,环比增加27565张,涨幅达9.76%。[21] 工业金属 1) 本周沪铜延续去库,沪铝小幅累库,价格小幅上涨,短期预计仍保持震荡偏弱行情。[10] 2) 内外盘金属价格表现分化,LME铜、LME镍涨幅靠前,沪铅下跌。[22][23] 3) 内外盘金属库存变化不一,LME铜、LME铝库存有所下降,SHFE铜库存下降11.09%。[23] 小金属及新材料 1) 稀土价格小幅上涨,氧化镨钕、氧化铽价格环比上周分别上涨2.18%、2.27%。[28][29][30][31] 2) 锑价格环比上周持平,达到16.3万元/吨。[32] 3) 镁锭、二氧化锗、钼等小金属价格多数持平。[32][33][34][35]