固定收益/固收点评 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 固 收 点 评 央行逆周期调节的货币政策空间打开 ——7 月社融数据点评 ◼ 核心观点 事件：2024 年 8 月 13 日，央行公布 7 月金融统计数据：7 月末广义货 币 M2 同比增长 6.30%，高于前值 0.1 个百分点；狭义货币 M1 同比下 降 6.60%，增速回落 1.60 个百分点。7 月末社会融资规模存量同比增 长 8.2%。 7 月社融呈现出直接融资增长较快、政府融资支撑效应显著等特点。 7 月新增社融初值为 7,708 亿元，同比增速为 8.20%，较前值升 0.1 个 百分点。社融口径下 7 月新增人民币贷款为-767 亿元，自 2005 年 7 月 后首次降为负值。直接融资较快增长：7 月政府债券净融资 6,911 亿 元，比上年同期多 2,802 亿元，对社融增速支撑显著。我们认为，2024 年下半年政府融资有望进一步支撑社融增速；7 月企业债券净融资 2,028 亿元，同比多增 738 亿元。此外，7 月新增非标融资减少 755 亿 元，同比少减 970 亿元。 信贷需求略显低迷，更多属于短期扰动。金融机构口径下 7 ...

电子 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 元太宣布开发芯片 T2000，苹果放开第三方支付 ——电子行业周报（2024.08.12-2024.08.16） 增持(维持) 行业： 电子 日期： yxzqdatemark 2024年08月21日 分析师： 陈宇哲 E-mail： chenyuzhe@yongxings ec.com SAC编号： S1760523050001 近一年行业与沪深 300 比较 电子 沪深300 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 08/23 10/23 01/24 03/24 06/24 08/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《苹芯科技推出 AI 芯片，SK 海力士将投资先进封装》 ——2024 年 08 月 15 日 《24Q2 苹果平板出货量同比增 18.2%，Amkor 提升 2.5D 封装 产能》 ——2024 年 08 月 12 日 《亚马逊自研 AI 芯片性能出 色，长电晶圆级制造项目将投 产》 ——2024 年 08 月 07 日 ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 被动元件：村田、TD ...

石油石化 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 长丝库存明显去化，旺季价差修复可期 ——石油化工行业周报（20240812-20240816） ◼ 市场行情回顾 市场表现 本周（20240812-20240816）中信石油石化板块上涨约 0.66%，上证综 合指数上涨约 0.6%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约 0.06 个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中石油开采、 炼油等子板块涨幅居前。 本周（20240812-20240816）石油石化板块领涨个股包括宝利国际、ST 新潮、中国石油、中国海油、广汇能源等；领跌个股包括沈阳化工、 国际实业、博汇股份、新凤鸣、润贝航科等。其中民营大炼化公司周 度涨跌幅如下：恒力石化（+0.45%）、东方盛虹（-2.48%）、恒逸石化 （-3.14%）、荣盛石化（-4.04%）、桐昆股份（-4.9%）、新凤鸣（-7.66%） 等。 ◼ 核心观点 上游板块方面，上周国际油价高位震荡。从周度数据以及 EIA 短期展 望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重 心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司 ...

传媒 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 3A 级游戏大作《黑神话：悟空》即将推出，相关 板块或将受益 ——传媒行业点评报告 ◼ 事件 据界面新闻消息，3A 级游戏大作《黑神话：悟空》预计将于 2024 年 8 月 20 日上线。市场分析显示，《黑神话：悟空》的预售表现火热， 一个月内销量达到 120 万份，销售额近 4 亿元。根据 Valve 公布的 Steam平台最新一周销量榜（2024年 8 月 6日至 13日），《黑神话：悟 空》预购拿下当期全球第 1 名（排除免费游戏内容和 SteamDeck）。 据财联社报道，8 月 17 日晚，《黑神话：悟空》迎来媒体评分解禁。 截至周六凌晨，52 家全球媒体平均给出了 82 分的评价。 ◼ 核心观点 内容为王，优质内容会获得市场认可。据有连云消息，《黑神话：悟 空》的全球同步上线和在 Steam 平台的高销量，展现了我国文化传媒 行业在全球逐渐具备一定竞争力。《黑神话：悟空》的成功，表明在 内容为王的时代，优质内容的生产者能够获得市场的高度认可和丰厚 的回报。 国产优质游戏有望在全球市场拥有竞争力。据财联社报道，IGN ...

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 金价有望震荡向上 ，工业金属承压寻底 ——有色行业周报（2024.8.05-2024.8.09） ◼ 核心要点 1、贵金属 "衰退交易"将取代"降息交易"成为市场主要叙事，美债期限利差 倒挂，国际局势不稳定性加剧，将降低市场的风险偏好。金价有望震 荡向上，中长期仍坚定看好金价走势。美国制造业数据仍处于荣枯线 以下，就业数据持续恶化，美债期限利差倒挂加剧，"衰退交易"将取 代"降息交易"成为市场主要叙事。美国 7 月 ISM 制造业 PMI 指数为 46.8，环比下降 1.7pct，连续 4 个月下降。美国 7 月失业率为 4.3%， 环比增长 0.2pct, 就业市场持续恶化。目前美联储降息仍未落地，当前 市场预期变化较大。综合来看，"衰退交易"将成市场主要叙事，且国 际冲突频发，或将进一步驱动市场寻求避险资产的交易，金价有望震 荡向上，中长期维度看美联储未来降息或仍是金价向好的核心动力， 坚定看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 短期内铜铝价格承压寻底。美国失业率自 3 月以来连续 4 个月上升， 最新公布的 7 月 ...

汽车 行业研究/行业周报 8 月 1-11 日，乘用车市场零售同比+7% ——汽车行业周报（2024/08/12~2024/08/16） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/08/12~2024/08/16），申万汽车行业下跌 0.30%，表现 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 14。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/08/12~2024/08/16），商用车涨幅最大，摩托车及 其他跌幅最大。商用车上涨 2.93%，乘用车上涨 0.57%，汽车零部件 下跌 0.74%，汽车服务下跌 0.93%，摩托车及其他下跌 6.44%。 ◼ 核心数据 数据跟踪： 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 7 月汽车销量约 226.2 万辆， 环比-11.4%，同比-5.2%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 7 月，比亚迪、吉利和一汽大众 零售销量位列前三，分别约 31.2、11.8 和 11.4 万辆，份额分别约为 18.1%、6.9%和 6.6%。其中奇瑞汽车、理想汽车分别同比+51.0%、 +49.4%。 3）周度数据： 据乘联会数据，2024 年 8 月 1-11 日，乘用车市场零售 52. ...

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [5] 报告核心观点 运营商 - 中国联通上半年实现营业收入1973.41亿元,同比增长2.9%;净利润60.39亿元,同比增长10.9% [14] - 联通云收入实现317亿元,同比增长24.3%;IDC业务收入增速领先行业 [14] - 受益于5G-A持续落地和推进,运营商有望在多领域持续受益,盈利能力及战略布局有望进一步推进 [14] 电网智能化 - 国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案》,重点推进四个一批建设改造任务 [15] - 随着国家能源局对电网及配电网高质量发展的推动,产业链相关厂商有望受益 [15] 通信设备 - 上海推进5G-A基站规模部署,分阶段进行低空通信网络覆盖 [16][17] - 随着上海等地推进5G-A基站规模部署,以及推动和强化低空通信网络覆盖,相关通信设备厂商有望受益 [16][17] 投资建议 - 看好以AI为核心的算力产业链,并建议关注卫星互联网的中长期机会 [18] - 建议关注光通信、通信设备、卫星互联网、电力智能化等细分领域 [19][20]

中小市值 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 海外科技巨头持续发力 AI，龙头公司中报业绩亮眼 ——AI 行业点评报告 ◼ 核心观点 海外 AI 视角：（1）英伟达推出 B200A，2025 年 Blackwell GPU 有望 上量。《科创板日报》8 月 7 日讯，据 TrendForce 集邦咨询，英伟达仍 计划在 2024 年下半年推出 B100 及 B200，供应 CSPs（云端服务业者） 客户，并规划于 2024 年第三季后陆续供货。在 CoWoS-L 良率和量产 尚待整备的情况下，英伟达同步规划降规版 B200A 给其他企业客户， 并转为采用 CoWoS-S 封装技术。B200A 的存储器规格将采用 4 颗 HBM3e（第五代高带宽内存）12hi（12 层堆叠），总容量为 144GB。 预期 OEMs（原始设备制造商）应会于 2025 年上半年正式拿到 B200A 芯片。到 2025 年 Blackwell 平台将占英伟达高端 GPU 逾八成，并促 使英伟达高端 GPU 系列的出货年增率上升至 55%。（2）马斯克旗下 xAI 公司发布 Grok-2 测试版 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 近一年行业与沪深 300 比较 传媒 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 08/23 10/23 01/24 03/24 06/24 08/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 市场行情回顾 ◼ 投资建议 ◼ 风险提示 ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：腾讯游戏二季度收入同比增长。据中证网讯，8 月 14 日，腾 讯公布 2024 年第二季度业绩。财报显示，得益于多款长青游戏的用 户参与度提升，以及《地下城与勇士：起源》《爆裂小队》（Squad Busters）等新游的成功发布，二季度本土收入恢复增长，海外收入 加速增长。我们认为，在腾讯等公司持续增长带动下，游戏市场整体 景气度有望提升，相关游戏公司有望受益。 AI 应用：中国知网向秘塔发送侵权告知函。据财联社 8 月 16 日电， 上海秘塔网络科技有限公司 8 月 16 日发布声明，称收到中国知网 CNKI 系列数据库编辑出版单位的侵权告知函。我们认为，随着 AI 产 业的持续发展，AI 版权内容的需求进一步增长，文本语料的 AI 版权 将 ...

继峰股份(603997) 公司研究/公司点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 格拉默美洲区 24Q2 边际修复，乘用车座椅走向全球 ——24H1 业绩点评 ◼ 事件描述 公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收约 110.06 亿元，同比 +5.47%；归母净利润约 0.53 亿元，同比-35.54%。其中 24Q2，营收约 57.19 亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润约 0.34 亿元，同 比+52.02%，环比+78.63%。 ◼ 核心观点 继峰分部贡献主要增量，格拉默美洲区持续减亏。 继峰分部：24H1 实现营收 24.84 亿元，同比增长 52.00%，收入快速增 长主要系公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速，新 业务收入增速较快。其中，座椅向客户交付 8.9 万套，营收 8.97 亿元， 同比+730.56%；出风口产品营收 1.66 亿元，同比+74.74%，EBIT 实 现盈利；车载冰箱于 24H1 首次贡献收入，实现营收约 0.2 亿元。 格拉默：24H1 实现营业收入 86.25 亿元，同比下降 2.82%，收入同比 略有下滑 ...