策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 成交缩量，石油石化、银行估值分位上涨 ——情绪与估值 8 月第 2 期 ◼ 核心观点：上周（8.8-8.14）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃 度整体回落。主要指数 PE 估值分位跌多涨少，其中中证 1000 领跌。主 要风格 PE 估值分位跌多涨少，其中消费风格领跌。全行业石油石化 PE 估值分位数领涨，国防军工行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2024 年 8 月 14 日，沪深 300股息率为3.17%，10年国债收益率为2.20%，股债收益率为-0.97%， 周环比上升 0.04pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.24 pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投 资性价比。 2） 两融余额下行，融资买入额占比下降。上周（8.8-8.14）两融余额均值 约 1.42 万亿元，较上上周均值下降 0.62%；融资买入额占全 A 成交 额比例下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 7.92%，较上 上周 ...

策略研究/策略专题 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 专 题 交运枢纽核心，深耕高端制造 ——投资宁波系列一 ◼ 核心观点 宁波凭借其海洋中心城市定位和发达的港口经济，已成为长三角的重 要经济枢纽。我们认为宁波市能够凭借其卓越的地理位置优势，同时 依托于港口经济效应成为长三角交通枢纽和中国对外贸易的重要门 户。特别是宁波舟山港的全球物流优势，连续多年保持全球货物吞吐 量第一的位置，集装箱吞吐量连续 6 年位居全球第三，仅次于上海和 新加坡。另外，宁波市政府正积极推动产业升级，通过"246"万千亿 级产业集群规划，重点发展汽车制造、高端装备等关键领域，展现出 其在新质生产力产业集群建设和产业链完善方面的雄心。我们认为投 资宁波产业链，对于投资者而言，不仅能够分享到地区经济快速增长 的红利，更有机会参与到推动区域经济结构优化和产业升级的关键进 程中。考虑到宁波在新质生产力方面的综合优势和其发展潜力，我们 认为当前是投资宁波产业链的黄金时期。 宁波经济迅猛发展、结构不断优化，海外资金的积极投资也成为量变 到质变的核心动力源。自改革开放政策实施以来，宁波市经济的增长 经历了从量变到质变的跨越式发展。改革 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 消费增速回升但投资增速下降 ——7 月经济数据分析 ◼ 核心观点 1.社会消费品零售额 7 月当月同比增速反弹，但低于 1-7 月累计同比 增速。7 月当月社会消费品零售额同比 2.7%（前值 2.0%），1-7 月累计 同比 3.5%。限额以上企业商品零售额当月同比增速收窄降幅至 0.0% （前值-1.0%），其主要分项表现如下： （1）交通消费：汽车类零售额当月同比-4.9%（前值-6.2%），石油及 制品类零售额当月同比 1.6%（前值 4.6%）。 （2）必需消费：粮油食品类当月同比 9.9%（前值 10.8%），中西药品 类当月同比 5.8%（前值 4.5%），饮料类当月同比 6.1%（前值 1.7%）， 烟酒类当月同比-0.1%（前值 5.2%）。 （3）可选消费：服装鞋帽针纺织品类当月同比-5.2 %（前值-1.9%）， 化妆品当月同比-6.1%（前值-14.6%），日用品当月同比 2.1%（前值 0.3%）、体育娱乐用品当月同比 10.7%（前值-1.5%）、文化办公用品类 当月同比-2.4%（前值-8.5%），金银珠 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 货币政策定位：稳增长、调结构、防风险 ——7 月金融数据分析 ◼ 核心观点 一、下一阶段的货币政策主要定位于"稳增长、调结构、防风险"： （1）7 月 30 日中央政治局会议指出："要以改革为动力促进稳增长、 调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批 条件成熟、可感可及的改革措施。"我们认为，"稳增长、调结构、防 风险"是当前与下一阶段宏观经济政策的基本架构，既可以按此框架 来理解 7 月 30 日中央政治局会议的定位，也可以据此分析中国人民 银行下半年工作会议的部署和二季度货币政策执行报告的思路。 （2）8 月 1 日，中国人民银行召开 2024 年下半年工作会议。提出"要 加大宏观调控力度，加强逆周期调节，扎实做好下半年各项重点工作， 增强经济持续回升向好态势"，并部署了五方面重点工作。我们提示， 这五项重点工作的前三项工作分别对应着"稳增长、调结构、防风险"： 一是继续实施好稳健的货币政策；二是加强做好金融"五篇大文章" 统筹规划和政策落地；三是持续防范化解重点领域金融风险。 （3）8 月 9 日，二季度货币 ...

金盘科技(688676) 公司研究/公司点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 海外收入高增，在手订单充裕 ——金盘科技公司 2024 中报点评 ◼ 事件描述 金盘科技公布 2024 半年报：报告期内公司营业收入约 29.2 亿元，同 比增长约 1%，归母净利润约 2.2 亿元，同比增长约 16%，扣非归母净 利润约 2.1 亿元，同比增长约 13%。 ◼ 事件点评 海外收入高增，对冲国内压力。从主营业务来看，2024 上半年公司外 销收入约 7.9 亿元，同比增长约 49%，内销收入约 21.1 亿元，同比下 降约 10%。国内收入具体来看，新能源业务同比下降约 19%，但公司 积极进取，非新能源业务呈现不同幅度增长，其中重要基础设施收入 同比增长约 105%，发电及供电收入同比增长约 67%，新基建收入同 比增长约 83%。 在手订单充裕，双轮驱动发展。截至 2024 年 6 月末，公司在手订单约 65.6 亿元，同比增长约 30%，其中内销订单约 37.1 亿元，同比下降约 8%，外销订单约 28.5 亿元，同比增长约 180%。未来，公司将继续双 轮驱动发展，一方面加强国内市场拓 ...

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国经济数据趋弱加剧衰退担忧，工业金属价格承压 ——有色行业周报（2024.7.29-2024.8.02） ◼ 核心要点 1、贵金属 美国 7 月非农及失业率数据走弱，引发对美国经济衰退的担忧加剧， 美联储降息预期增强、国际政治冲突迭起，进一步驱动市场对冲风险 的交易，中长期仍坚定看好金价走势。美国 7 月数据不理想：非农就 业人口增长 11.4 万人，远不及预期；失业率为 4.3%，超过预期的 4.1%； ISM 制造业 PMI 指数为 46.8，跌至年初以来最低水平。这将加剧人们 对就业前景及经济衰退的担忧。市场对美联储降息预期不断强化，由 9 月预期降息 25BP 提升至 50BP。7 月 31 日，哈马斯领导人哈尼亚在 德黑兰遇袭身亡，为当前已经混乱的国际局势更添一份阴霾。政治冲 突迭起，或将进一步驱动市场对冲地缘冲突风险的交易，金价预计将 高位震荡，中长期维度看实际利率下行仍是金价向好的核心动力，坚 定看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 美国经济数据走弱，交易衰退，工业金属价格承压。上周铜、铝价格 向下窄幅 ...

建筑材料 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 地产下行持续放缓，继续推荐消费建材细分龙头 ——建材行业周报（2024.8.5-2024.8.9） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：深圳珠海开展"收储"，存量商品房去库有望提速，上海 8 月土拍市场活跃度提升。据中指研究院，1-7 月百强房企销售同比下降 40.1%，降幅环比上月继续收窄 1.5pct；7 月市场进入传统销售淡季，7 月百强房企销售额同比下降 19.4%，环比降低 35.2%。据克尔瑞地产研 究，8 月上海新一轮集中土拍溢价率升至 12.1%，其中徐汇滨江地块溢 价 30%成交，刷新全国楼板价记录，土拍市场活跃度有所回升。8 月 7 日，深圳发布通告，拟开展收购商品房用作保障性住房工作；8 月 9 日，华发股份公告拟与珠海华发集团或其子公司开展存量商品房交易 业务。我们认为，深圳、珠海开展收储有望促进存量商品房去库存， 其他城市有望跟进，加快地产新模式构建，下半年市场或有望企稳。 玻纤：据卓创资讯，本周国内无碱粗纱市场价格稳中小幅调整，多数 厂价格维稳。截至 8 月 8 日，国内 2400 ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 加快全面绿色转型， 推动经济社会发展绿色化、低碳化 ◼ 核心观点 8 月 11 日，根据新华网，中共中央、国务院发布《关于加快经济社会 发展全面绿色转型的意见》，提出主要目标为到 2030 年，重点领域绿 色转型取得积极进展，主要资源利用效率进一步提升，经济社会发展 全面绿色转型取得显著成效。到 2035 年，绿色低碳循环发展经济体系 基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面 进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。 文件继续强调加大非化石能源发展。文件强调，要加快西北风电光伏、 西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布 式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新 能源，推进氢能"制储输用"全链条发展。统筹水电开发和生态保护， 推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平 稳建设节奏。到 2030 年，非化石能源消费比重提高到 25%左右。根据 国家能源局数据，2023 年我国非化石能源消费比重提升至 17.9%，从 2013 年 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [5] 核心观点 - 随着成本降低和技术提升,电动飞机的市场需求预计增长 [13] - 相较于传统动力电池能量密度约 200Wh/kg,航空电池的要求更高,至少需要 400Wh/kg [13] - 宁德时代在航空电池领域已有布局,截至 2024 年 6 月已成功试飞 4 吨级民用电动飞机,8 吨级预计 2027-2028 年发布 [14] - 亿纬锂能在 eVTOL 领域已配合国外某企业进行三年研究工作,交付了 A 样产品,并协助客户获取相关航空体系认证 [15] - 随着航空电动化的推进,锂电池技术升级将持续进行,宁德时代、亿纬锂能等锂电池公司有望拓展航空领域销售渠道 [16] 行业数据跟踪 下游需求 - 2024 年 6 月,中国新能源汽车销量 104.9 万辆,环比增长 10%,同比增长 30% [21] - 2024 年 6 月,中国新型储能新增功率规模约 5.4GW,同比增长 21%,能量规模约 11.8GWh,同比增长 25% [30] - 2024 年 6 月,中国手机销量 936.9 万件,同比下降 8%;中国笔记本电脑销量 137.5 万件,同比增长 1% [39] 中游产能 - 2024 年 6 月,中国锂电池产量 84.5GWh,同比增长 41%,环比增长 2% [43] - 2024 年 6 月,中国动力电池装机量 42.8GWh,同比增长 30%,环比增长 7% [47] - 2024 年 6 月,中国锂电池出口金额 363.1 亿元人民币,同比下降 1%,环比增长 10% [51] 上游原材料 - 2024 年 6 月,中国碳酸锂进口量 1.96 万吨,同比增长 53%,环比下降 20% [53] 投资建议 - 建议关注三条主线:1)各环节龙头;2)新技术新材料;3)固态电池相关 [3]

行业投资评级 - 维持汽车行业"增持"评级 [18] 报告的核心观点 量 - 2024年7月1-31日，乘用车市场零售172.9万辆，同比下降2%，较上月同期下降2% [16] - 2024年6月汽车经销商综合库存系数约1.40 [16] 价 - 2024年7月新能源汽车市占率约43.8% [17] - 新能源车型竞争有所放缓,奔驰、奥迪等豪华品牌的优惠幅度有所缩减 [17] - 2024年1-5月,车市降价规模已达136款车型,超过2023年全年(139款)的九成 [17] 投资建议 整车端 - 建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业,如赛力斯、小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等 [18] 零部件端 - 看好电动智能化增量环节,优选出口、新势力产业链,建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等 [18]