报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 Q2 单季营收同环比高增 - Q2 单季营收同环比高增,行业景气度有望逐步回暖 [1] - 公司持续布局网络通信、监控安防、可穿戴、工业等关键应用和头部客户,并逐步向汽车电子领域拓展,2024 上半年实现了营业额与销售数量的大幅增长 [1] - 虽然存储产品市场价格与周期性低点相比有所回升,但仍未完全恢复到 2023 年同期水平 [1] - 公司 Q2 单季营收同环比高增,产品销量大幅增长,说明在行业景气度较低的情况下,公司仍能通过自身的产品优势持续提高市占率,加速国产替代 [1] - 未来随着行业景气度逐步回暖,价格企稳回升后,公司有望实现量价齐升,进一步贡献业绩弹性 [1] 研发费用大幅增长是公司未能盈利的主要因素 - 公司坚持独立自主研发,推进产品制程迭代,提高可靠性,同时积极扩充研发团队从事 Wi-Fi 7 芯片的研发设计 [1] - 上半年累计研发投入约 1.06 亿元,同比增加 26.31%,研发人员相较于上年同期增加 51 人 [1] - 在存储行业景气度未完全复苏之前,公司仍持续探索"存、算、联"一体化,研发费用与人员增长是未能实现盈利的主要因素 [1] - 未来随着行业复苏,Wi-Fi 7 芯片实现量产销售,公司有望实现扭亏,盈利能力有望持续改善 [1] 增资上海砺算,拓展算力版图 - 公司拟通过自有资金 2 亿向上海砺算增资,认购其新增注册资本 500 万元,增资后持有上海砺算约 37.88%股权 [1] - 上海砺算是一家致力于研发多层次(可扩展)图形渲染的芯片设计企业,可满足数字内容创建和设计、游戏动漫和影视制作、AR/VR、数字孪生城市和工厂、云桌面、智能座舱、人工智能和大模型应用等各类场景中芯片、算力的需求 [1] - 公司目前已经布局了标准型 DRAM 产品,双方可以通过协同设计,通过软硬件适配、工艺优化等合作方式,促进双方产品在性能、功耗等方面进行优化和提升 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润实现 0.70、2.06、3.35 亿元,对应 EPS 为 0.16、0.47、0.76 元,对应 2024-2026 年 PE 值为 109.05、37.08、22.77 倍 [2] - 看好公司在存储周期出现拐点后迎来量价齐升,同时受益于国产替代加速及自身产品优势快速提升市场份额,通过"存、算、联"一体化布局进一步打开成长空间 [4]

行业投资评级 - 维持汽车行业"增持"评级 [4][15][16] 行业核心观点 - 2024年8月1-18日，乘用车市场零售90.7万辆，同比增长8%，较上月同期增长16% [57] - 2024年7月新能源汽车市占率约43.8% [53] - 新能源车型竞争有所放缓，奔驰、奥迪等豪华品牌的终端市场优惠力度有所缩减 [14] 行业数据跟踪 - 2024年7月汽车销量约226.2万辆，环比下降11.4%，同比下降5.2% [39][40] - 2024年7月乘用车销量约199.4万辆，环比下降10%，同比下降5.1% [40] - 2024年7月商用车销量约26.8万辆，环比下降20.4%，同比下降6.6% [40] - 2024年7月汽车出口约46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6% [47] - 2024年7月新能源汽车出口约10.3万辆，环比增长20.6%，同比增长2.2% [47] - 2024年7月国内新能源汽车销量约99.1万辆，环比下降5.6%，同比增长27% [52][53] 行业动态 - 鸿蒙智行旗下车型将实现全系标配华为智驾 [75] - 长城汽车与北京智源人工智能研究院签署战略合作协议 [75] - 长安汽车与华为签署全面升级战略合作协议 [75] - 丰田汽车将在爱知县工厂引进"Gigacast"一体化压铸技术 [75] - 智己汽车IM AD城市NOA即将开启全国公测 [75] 公司动态 - 博俊科技2024上半年归母净利润同比增长143.66% [78] - 均胜电子2024上半年归母净利润同比增长33.91% [78]

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 通信 行业研究/行业周报 A 1-7 月我国通信行业总体平稳，松江区出台政策支持 卫星互联网产业 ——通信行业周报（2024.8.19-2024.8.23） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 运营商：1-7 月电信业务总量同比增长 11.2%，我国通信业运行总体 平稳，相关板块有望受益。工业和信息化部数据显示，今年 1-7 月， 我国通信业运行总体平稳。电信业务总量和收入保持稳步增长，网络 基础设施逐步完善。1-7 月，电信业务总量同比增长 11.2%，完成电 信业务收入 10354 亿元，同比增长 3%，增速与上半年持平。 卫星互联网：上海松江区计划到 2026 年实现百亿卫星互联网产业规 模，相关板块有望受益。在 2024 松江区首届卫星互联网产业生态大 会上，《松江区商业航天和空间信息产业卫星互联网细分赛道高质量 发展行动计划（2024—2026 年）》正式发布，其中提到，计划到 2026 年，松江区全区商业卫星批量化智能制造能力将达到每年 300 颗，在 轨运营卫星数量将超过 600 颗，卫星互联网产业规模将达到 100 亿元 以上。 通 ...

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 成交额边际小幅回升，权重银行股领涨 ——情绪与估值 8 月第 3 期 ◼ 核心观点：上周（8.15-8.21）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃 度整体小幅上升。主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中上证 50 领涨。 主要风格 PE 估值分位跌多涨少，其中金融风格领涨。全行业银行 PE 估 值分位数领涨，商贸零售行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体小幅上升 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 8 月 21 日，沪深 300股息率为3.22%，10年国债收益率为2.17%，股债收益率为-1.05%， 周环比下降 0.08pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.30pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投 资性价比。 2） 两融余额小幅下行，融资买入额占比小幅下降。上周（8.15-8.21）两 融余额均值约 1.41 万亿元，较上上周均值下降 0.57%；融资买入额占 全 A 成交额比例下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 7.88%， ...

中小市值 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 AMD 收购 ZT Systems，拓展 AI 数据中心设计能力 ——AI 行业点评报告 ◼ 核心观点 事件： AMD 将斥资 49 亿美元收购服务器制造商 ZT Systems。财联社 8 月 19 日电，AMD 同意以现金加股票的方式收购服务器制造商 ZT Systems，交易价值 49 亿美元。总部位于美国新泽西州的 ZT Systems 将成为 AMD 数据中心解决方案业务集团的一部分。AMD 将保留该公 司的设计和客户团队，并考虑出售制造部门。 点评： AMD 加大 AI 产业投资，旨在增强其 AI 数据中心领域的竞争力。据 AMD 官网，收购 ZT Systems 是 AMD 为显著增强公司 AI 能力而进行 的一系列投资中的最新一项。在过去的 12 个月里，除了增加有机研发 活动外，AMD 还投资了超过 10 亿美元来扩展 AMD 的 AI 生态并增 强公司的 AI 软件能力。我们认为，AMD 作为全球领先的 AI 服务器 芯片公司，其在 AI 产业链上下游的投资有望增强软硬件及系统的能 力。 ZT Systems 是 AI ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 电子 行业研究/行业周报 行业市场需求平淡，威刚称 DRAM 和 NAND 下半年 或将持续涨价 ——存储芯片周度跟踪（2024.08.19-2024.08.23） ◼ 核心观点 NAND：NAND 颗粒市场价格小幅波动，威刚称 2024 下半年 NAND 或保持上涨趋势。根据 DRAMexchange，上周（0819-0823）NAND 颗粒 22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-2.12%至 3.32%，平均涨跌 幅为 0.25%。其中 7个料号价格持平，8 个料号价格上涨，7个料号价 格下跌。根据 CFM 闪存市场援引中国台湾工商时报报道，威刚表 示，对于 NAND 存储芯片，尽管由于上游产能的提高，价格上涨的 幅度有所放缓，但依然看好下半年 NAND 价格能够保持上涨趋势。 DRAM：颗粒价格小幅波动，威刚称 DRAM Q3 价格或将有双位数 成长。根据 DRAMexchange，上周（0819-0823）DRAM 18 个品类现 货价格环比涨跌幅区间为-3.98%至-0.07%，平均涨跌幅为-1.08%。上 周 0 个料号呈上涨趋势，18 个料号 ...

被动元件 - 村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或将涨价,涨幅约 10%至 20% [15] - 随着智能手机旺季即将到来叠加 PC 市场复苏,或将驱动被动元件价格上涨,国内被动元件厂商有望持续受益 [15] 算力芯片 - 高通推出入门级 8 核骁龙 X Plus 芯片,意味着骁龙 X Plus 产品定价可能会进一步降低 [16] - AI 推动算力需求攀升,相关产业链有望持续受益 [16] 苹果产业链 - 苹果专利探索未来 Vision Pro 头显,佩戴者不再需要佩戴眼镜夹片,头显可以自动调整焦距 [17] - 苹果新品或推动用户换机进程,相关产业链有望持续受益 [17] 先进封装 - 台积电积极设厂,CoWoS 先进封装产能供不应求急需人才,平均年薪较业界高四成 [18] - 先进封装在算力时代重要性逐步凸显,相关产业链有望持续受益 [18] 投资建议 - 看好受益行业涨价的被动元件产业链、AI 为核心的算力芯片产业链、受益 Apple Intelligence 的苹果产业链、以先进封装为代表的半导体周期复苏主线 [19][20]

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 萝卜快跑订单累计超 700 万单，看好自动驾驶景气提升 ——计算机行业周报（2024.08.19-2024.08.23） ◼ 本周核心观点及要闻回顾 人形机器人：人形机器人"领航者 2 号 NAVIAI"发布：1.65 米、 60 千克，AI 算力 275 TOPS，机器人产业链或将受益。 IT 之家 8 月 21 日消息，中控技术官方公众号宣布，其作为单一最 大股东投资入股的浙江人形机器人创新中心发布了首个具有精确技 能作业能力的人形机器人"领航者 2 号 NAVIAI"NAVIAI 单臂负载 达 5 公斤，负载自重比 > 0.75，操作精度≤0.1mm，其中多自由度灵 巧手有 15 个手指关节，6 个主动自由度，指尖力 10N，单手重量 600g，关节速度 150 度 / 秒。"领航者 2 号 NAVIAI"还能够适应 多种地面，达到拟人化全身协调运动，最快速度≥6km/h，支持物品搬 运、物品抓放、伺服插孔等作业能力，可持续作业 2 个小时。技术方 面，"领航者 2 号 NAVIAI"除了常规采用大模型进行人机交 ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入端 - 公司聚焦主业发展,速冻调制食品增长势头良好 [2] - 24H1 分产品来看,速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品分别实现营收38.3/22.1/12.9/1.9亿元,分别同比+21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08% [2] - 24H1 分渠道来看,经销商/特通直营/商超/新零售/电商分别实现营收61.1/5.2/4.3/3.3/1.5亿元,分别同比+12.42%/-15.27%/-3.03%/+27.32%/+7.28% [2] 利润端 - 24H1公司毛利率/净利率分别为23.91%/10.82%,分别同比+1.81pct/-0.06pct [2] - 销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.14%/3.80%/-0.65%,分别同比+0.08pct/+0.75pct/+0.13pct [2] 综合竞争力 - 公司推进属地化转型,销地产策略升级为产地研+产地销,抢占区域市场份额 [2] - 渠道端顺应渠道变迁趋势,推动特通渠道、餐饮连锁以及新零售定制化,加大新兴渠道投入布局 [2] - 新品方面,公司顺势而为发力烤肠,通过自建渠道等方式推动铺市,市场反应积极 [2] 盈利预测与估值 - 预计24-26年公司营收155.8/174.2/195.1亿元,同比+10.9%/11.8%/12.0% [3] - 预计24-26年EPS分别为5.6/6.4/7.2元,对应2024/8/21收盘价PE分别为13x/11x/10x [3]

慈星股份(300307) 公司研究/公司深度 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 国内横机行业龙头，一线成型设备贡献新增长点 ——首次覆盖深度报告 ◼ 核心观点 深耕行业二十余载，横机行业龙头公司。公司成立于 2003 年，深耕横 机行业，是国内智能针织装备的龙头企业。主要产品是智能针织机械 设备，主要用于毛衫及鞋面的生产。2010 年，公司普通电脑横机市场 规模已达全球第一，跨国并购了欧洲老牌横机制造商瑞士事坦格，开 始进入全成型横机领域。通过 12 年的并购整合与技术学习，2022 年 慈星实现了全成型技术的自立自强，推出了多款具有自主知识产权的 KS 系列一线成型横机，该系列一线成型针织横机的技术性能达到全 球领先水平。 公司传统电脑横机企稳向上，预计将迎新一轮替换周期。电脑针织横 机设备通常 5 至 8 年需要进行更新换代，随着设备的磨损老化，当前 我国巨大的横机存量将为我国电脑横机提供长期、稳定的市场空间。 我国电脑针织横机市场上一轮销量高峰为 2017 年，预计短期将迎来 新一轮替换周期。 紧跟针织产业链转移趋势，积极开拓一带一路国家市场。当今全球的 针织毛衫产业链仍涉及衣片缝 ...