报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入端 - 公司聚焦主业发展,速冻调制食品增长势头良好 [2] - 24H1 分产品来看,速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品分别实现营收38.3/22.1/12.9/1.9亿元,分别同比+21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08% [2] - 24H1 分渠道来看,经销商/特通直营/商超/新零售/电商分别实现营收61.1/5.2/4.3/3.3/1.5亿元,分别同比+12.42%/-15.27%/-3.03%/+27.32%/+7.28% [2] 利润端 - 24H1公司毛利率/净利率分别为23.91%/10.82%,分别同比+1.81pct/-0.06pct [2] - 销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.14%/3.80%/-0.65%,分别同比+0.08pct/+0.75pct/+0.13pct [2] 综合竞争力 - 公司推进属地化转型,销地产策略升级为产地研+产地销,抢占区域市场份额 [2] - 渠道端顺应渠道变迁趋势,推动特通渠道、餐饮连锁以及新零售定制化,加大新兴渠道投入布局 [2] - 新品方面,公司顺势而为发力烤肠,通过自建渠道等方式推动铺市,市场反应积极 [2] 盈利预测与估值 - 预计24-26年公司营收155.8/174.2/195.1亿元,同比+10.9%/11.8%/12.0% [3] - 预计24-26年EPS分别为5.6/6.4/7.2元,对应2024/8/21收盘价PE分别为13x/11x/10x [3]