车型销量稳健提升，盈利能力持续改善 1. 创始人技术背景深厚，核心技术重自研 [14][15][17] 2. 产品矩阵竞争力强，盈利能力不断改善 [18][19][20][21][22][23] 研发实力强，电子电气架构及智能化核心技术 1. 四叶草中央集成式电子电气架构 [27][28][29][30] 2. 智能座舱 3.0，全新交互系统 Leapmotor OS [31][32][33][34][35][36] 3. 智能驾驶，首创 NAC 导航辅助巡航 [37][38][39][40] 深度合作 Stellantis，打开海外市场空间 1. Stellantis 是全球销量排名第 4 的汽车集团 [39][40][41] 2. Stellantis 与零跑汽车深度合作进军国际市场 [42][43][44] 盈利预测与估值 1. 盈利预测 [44][45][46][47][48] 2. 投资建议 [49][50][51][52] 风险提示 1. 宏观经济风险 2. 市场竞争加剧 3. 销量不及预期 4. 国际贸易壁垒 5. 原材料价格上升 6. 汇率波动风险 [53]

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 8 月 CPI 与 PPI 的经济启示和政策启示 ——8 月价格数据分析 ◼ 核心观点 数据：8 月 CPI 环比 0.4 %，同比 0.6 %（前值 0.5 %），连续 7 个月为 正；PPI 环比-0.7 %，同比-1.8 %（前值-0.8 %），连续第 23 个月为负。 一、8 月 CPI 加速以新涨价因素的贡献为主。8 月 CPI 同比增速 0.6%， 其中新涨价因素贡献 0.9 %，翘尾因素贡献-0.3 %。下一阶段 CPI 翘尾 因素将在 9 月降至-0.5 %，10 月收窄降幅至-0.4 %，11 月反弹至 0.1 %， 我们提示应关注 9 月至 10 月 CPI 翘尾因素负贡献的可能影响。 二、8 月 CPI 食品项加速，非食品项继续回落。8 月 CPI 食品项同比 2.8 %（前值 0.0 %），进一步加速；非食品项同比 0.2 %（前值 0.7 %）， 继续下行。CPI 食品项之中，鲜菜项同比 21.8 %（前值 3.3 %），明显 加速；鲜果项同比 4.1 %（前值-4.2 %），出现反弹；猪肉项同比 16.1 ...

机械设备 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 8 月挖机销售同比增长约 12%，市场加速回暖 ——行业周报（20240902-20240906） ◼ 板块行情回顾 本期（9 月 2 日-9 月 6 日），沪深 300 下跌 2.71%，A 股申万机械设 备指数下跌 2.87%，在申万 31 个一级子行业中排名 21，跑输沪深 300 指数 0.16 个百分点。申万机械设备二级子行业中工程机械表现较好， 下跌 1.33%，自动化设备表现较差，下跌 4.11%。申万机械设备三级子 行业中机床工具表现较好，下跌 0.05%，其他自动化设备表现较差， 下跌 7.55%。 ◼ 核心观点 8 月挖机销售同比增长约 12%，市场正加速回暖。据中国工程机械工 业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年8月销售各类挖掘机14647 台（超过 CME 预估的 14300 台左右销量预测），同比增长 11.8%，其 中国内 6694 台，同比增长 18.1%；出口 7953 台，同比增长 6.95%。 2024 年 1-8 月，共销售挖掘机 131550 台，同比下降 2.21%；其中国内 ...

证 券 研 究 报 告 穿越周期，多元发展进入新阶段 ——公牛集团首次覆盖报告 公 司 研 究 公 司 深 度 ◼ 核心观点 公司深耕民用电工领域，形成电连接/智能电工照明/新能源三大主营 业务。电连接产品主要为转换器（即插座）、数码配件等，智能电工照 明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明（智能无主灯）、安全断路 器、智能浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，新能源产品 主要为新能源汽车充电桩/枪、家庭储能、工商业储能、户外便携式储 能等。23 年电连接/智能电工照明/新能源板块分别实现收入 74/79/3.8 亿元，YoY+5%/15%/149%。展望未来，公司在智能电工照明和新能源 业务依然存在较大发展空间，转换器的增长更多依靠产品单价的提升。 创新性推行线下"配送访销"销售模式，建立超 110 万的线下实体经 销渠道，稳定的经销商队伍，帮助其在地产下行周期实现稳健增长。 公司将制造业与服务业相融合，通过对经销商的培训、支持和深度服 务，组织全国经销商在其经销区域内，配置专用车辆，配备专业的销 售服务人员按照网点布局及既定线路，定期开展配货、送货、拜访服 务及上门销售。已在全国范围内建立了 75 ...

宏观流动性 - 国内10年期和2年期国债收益率均小幅下行，利差边际走阔[1][2][3] - 美国10年期国债收益率下行0.19个百分点至3.72%，中美10年期国债利差小幅收窄[6][8] 市场流动性 - 2024年1-9月新成立基金数量和发行份额同比小幅提升[9][10] - 2024年1-9月新成立ETF基金数量同比持平，9月新成立5只股票型ETF基金[11][12] - 上周南向资金净流入84.6亿元，2024年初至今净流入4312.5亿元[15][16] - 上周融资买入额下行，占A股成交额比重小幅下降[19][20][21] - 9月有3家公司IPO发行，首发募资金额16.7亿元[23][24] 风险提示 - 经济恢复弱于预期 - 海外降息节奏不及预期

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 腾讯发布新一代大模型"混元 Turbo"，关注 AI 技术进程 ——计算机行业周报（2024.09.02-2024.09.06） 增持(维持) 行业： 计算机 日期： yxzqdatemark 2024年09月11日 分析师： 李行杰 E-mail： lixingjie@yongxingsec. com SAC编号： S1760524010003 分析师： 夏明达 E-mail： xiamingda@yongxings ec.com SAC编号： S1760523080004 近一年行业与沪深 300 比较 计算机 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《中石油发布昆仑大模型成果，AI商 业化应用或将提速》 ——2024 年 09 月 06 日 《萝卜快跑订单累计超 700 万单， 看好自动驾驶景气提升》 ——2024 年 08 月 26 日 《NVIDIA Thor 成功 ...

报告行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 新房市场或继续承压,二手房市场有望保持活跃度。[10][11] 2. 住建部明确396万套保交房任务目标,有望推动地产高质量发展。[10][11] 3. 2024年以来政策面明显优化放宽,建议关注地产链各细分行业龙头。[3][11] 报告内容总结 行业动态 1. 无碱粗纱市场价格大稳小动,个别产品小幅提涨。[23] 2. 本周水泥价格仍有一定下跌。[24] 3. 本周国内浮法玻璃库存继续上升。[25] 4. 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般。[26][27] 公司动态 伟星新材2024年上半年经营情况分析。[28][29] 风险提示 1. 终端需求不达预期的风险。[31] 2. 原材料价格超预期的风险。[31] 3. 供给端边际放松超预期的风险。[32]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现收入88.63亿元,同比-57.7%;归母净利润-14.80亿元,同比-126.8%。[2] 2) 多晶硅出货约12.64万吨,同比+24.99%;销售硅片约19.45GW,同比-24.3%。[2] 3) 颗粒硅质量继续提升,N型占比超96%。公司颗粒硅基本全面实现5元素总金属杂质含量低于1ppbw,浊度已全面实现≤120NTU。[2] 4) 研发支出占比继续提升,上半年研发费用率超8%,同比增长3.8pct。公司在研发上持续高比例投入将继续推动颗粒硅品质升级、成本降低,并推动钙钛矿、CCZ等领先技术持续突破。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为171.60亿元、305.23亿元、421.18亿元,同比分别-49%、+78%、+38%。[3] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-19.15亿元、15.67亿元、43.54亿元,同比分别-176%、+182%、+178%。[3] 3) 2025年、2026年PE分别为20倍、7倍。[3]

汽车 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 汽车 沪深300 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 近一年行业与沪深 300 比较 多地更新以旧换新政策，特斯拉预计 25Q1 在中国和 欧洲推出 FSD ——汽车行业周报（2024/09/02~2024/09/06） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/09/02~2024/09/06），申万汽车行业上涨 0.53%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 1。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/09/02~2024/09/06），商用车涨幅最大，摩托车及 其他跌幅最大。商用车上涨 3.25%，乘用车上涨 0.45%，汽车零部件 上涨 0.35%，汽车服务下跌 0.01%，摩托车及其他下跌 1.30%。 行业： 汽车 日期： yxzqdatemark 2024年09月10日 分析师： 王琎 E-mail： wangjin@yongxingsec. com SAC编号： S176 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 电子 行业研究/行业周报 2024Q2 消费类 NAND Flash 环比大增，三星公布 DDR 发展路线图 ——存储芯片周度跟踪（2024.09.02-2024.09.06） ◼ 核心观点 NAND：NAND颗粒市场价格小幅波动，2024Q2消费类 NAND Flash 市场规模环比增长 18.6%至 180.0 亿美元。根据 DRAMexchange，上 周（0902-0906）NAND 颗粒 22 个品类现货价格环比涨跌幅区间为2.32%至 15.97%，平均涨跌幅为 1.72%。其中 4 个料号价格持平，12 个料号价格上涨，6个料号价格下跌。根据经济观察网援引CFM闪存 市场数据，2024 年二季度全球 NANDFlash（非易失性存储器）市场 规模环比增长 18.6%至 180.0 亿美元，DRAM（易失性存储器）市场 规模环比增长 24.9%至 234.2 亿美元。全球存储市场规模二季度环比 增长 22.1%至 414.2 亿美元，同比大增 108.7%。 DRAM：颗粒价格小幅波动，三星公布 DDR 发展路线图。根据 DRAMexchan ...