经营业绩表现稳健，高阶智驾产业化渗透加速 证 券 研 究 报 告 ——24H1 业绩点评 公 司 研 究 公 司 点 评 ◼ 事件描述 公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收约 4.63 亿元，同比+16.25%； 归母净利润约 1.16 亿元，同比+26.52%。其中 24Q2，营收约 2.21 亿 元，同比+3.03%，环比-8.41%；归母净利润约 0.51 亿元，同比+0.6%， 环比-21.52%。 ◼ 核心观点 微电机产品贡献主要增量，新能源领域收入占比有所提升 1）分产品微电机、流体技术产品（清洗泵及清洗系统）24H1 分别实 现营收约 2.04 亿元、2.17 亿元，同比分别+36.61%、+4.36%。2）分领 域：新能源汽车零部件 24H1 收入约 1.37 亿元，主营占比 30.06%，同 比+19.21% 盈利能力整体稳健，多措并举展现成本管控优势 24H1 毛利率 36.51%，同比+1.22pct；净利率 24.98%，同比+2.03pct。 其中，微电机/清洗泵/清洗系统毛利率分别为 37.88%/37.76%/29.44%。 分别同比+2.15pct/+0.51pc ...

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 成交额回升，成长股估值分位领涨 ——情绪与估值 9 月第 1 期 ◼ 核心观点：上周（8.29-9.04）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃 度整体提升。主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中 Wind 双创领涨。主 要风格 PE 估值分位亦涨跌互现，其中成长风格领涨。全行业传媒 PE 估 值分位数上升最多，农林牧渔行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体提升 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 9 月 4 日，沪深 300 股息率为 3.28%，10 年国债收益率为 2.13%，股债收益率为-1.15%， 周环比下降 0.07pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.38pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投 资性价比。 2） 两融余额下行，融资买入额占比小幅上升。上周（8.29-9.04）两融余 额均值约 1.39 万亿元，较上上周均值下降 0.26%；融资买入额占全 A 成交额比例上升，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 8.04%， ...

传媒 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 全球游戏订阅市场收入持续增长，北京发布政策支持微短剧 ——传媒行业周报（2024.9.2-2024.9.6） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：Omdia 预计 2028 年全球游戏订阅市场收入超 270 亿美元，相 关板块有望受益。Omdia 最新发布的研究预测，全球游戏订阅市场的 收入预计将在 2028 年超过 270 亿美元。这一增长标志着游戏订阅服 务的价值和重要性在全球范围内的持续扩大。 影视短剧：北京发布政策支持网络微短剧产业发展，相关板块有望 受益。9 月 3 日，北京大视听·网络微短剧"首亮微光"2.0 扶持计 划发布，单部作品最高可获北京市广播电视局 300 万元扶持资金。该 计划由北京市广播电视局发起，北京各区委宣传部、中国电视剧制作 产业协会青年工作委员会，以及抖音、快手、点众、红果短剧、优 酷、爱奇艺、百度、微博等平台参与。 广告营销：北京将建一批数字广告产业园区，相关板块有望受益。 为了因地制宜加快建设数字广告产业园区，引导数字广告产业集聚与 创新，实现广告和相关产业高质量发展，由北京市市 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 通信 行业研究/行业周报 A 北斗行业会议召开，中国移动数据承载网骨干网开始 采购 ——通信行业周报（2024.9.2-2024.9.6） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 运营商算力：中国移动建成全球运营商最大单集群智算中心，相关 板块有望受益。近日，中国移动智算中心（哈尔滨）正式宣布上线 投产，成为全球运营商最大单集群智算中心。该智算中心单集群内配 备了超过 18000 张 AI 加速卡，智能算力规模高达 6.9EFLOPS。 卫星导航：《推动北斗规模应用和产业高质量发展倡议》在重庆发 布，相关板块有望受益。空天信息产业国际生态大会 9 月 3 日在重庆 开幕。本次大会以"规模应用 生态赋能"为主题，国家发展改革委 等中央部委领导、两院院士、专家学者和头部企业负责人等 500 余人 共同探讨北斗规模应用新未来，共同谋划空天信息产业新图景。大会 期间，重庆市空天信息产业专家委员会成立，这是国内首个由地方政 府组建的空天信息产业专家委员会。专委会发布《推动北斗规模应用 和产业高质量发展倡议》，呼吁业界通过共建基础设施、多方协同攻 关、共谋应用场景 ...

报告公司投资评级 美团维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 组织架构改革持续推动公司核心本地商业业务发展 - 组织架构调整释放了各业务的增长潜力。[3] - 2024年第二季度美团核心本地商业部分实现收入约607亿元,约占到总营收的73.8%。[3] - "拼好饭"表现尤为强劲,单日订单量峰值突破800万单。[3] 新业务继续减亏,组织改革推动新业务经营效率 - 美团第二季度来自新业务的收入为215.7亿元,同比增长28.7%。[3] - 新业务的经营亏损为13.1亿元,相比一季度的亏损27.6亿元改善显著。[3] - 通过提升产品质量和加强供应商合作,提高了美团优选的运营效率,从而提升了件均价和商品加价率。[3] - 进一步加强履约能力,提高营销效率,使得亏损同环比收窄。[3] 持续推进回购,体现公司坚定信心 - 董事会决议将不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司B类普通股股份。[3] - 董事会决议公司将其持有的约1.16亿股库存股适时注销。[3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为3333、3829、4382亿元。[4] - 2024-2026年经调整溢利额预测分别为409、505、630亿元。[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 24H1 家电、汽零业务蓬勃发展,收入同比增长显著 [1] 2) 家电业务:吸尘器、多元小家电齐头并进,加大研发创新,越南工厂持续完善 [1] 3) 汽车零部件业务:EPS 电机进入高速增长期,制动电机开始发力,坚持科技创新,保持领先优势 [1] 分析师预测 1) 预计2024-2026年营收分别为35.85、43.88、52.70亿元,同比增长分别为29.2%、22.4%、20.1% [2] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为4.17、5.19、6.38亿元,同比增长分别为29.5%、24.5%、22.9% [2] 3) 对应EPS分别为1.12、1.39、1.71元,对应PE分别为14.22、11.42、9.30 [2] 风险提示 1) 贸易摩擦风险 [1] 2) 客户集中度较高的风险 [1] 3) 汇率波动风险 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 收入微增,延续稳步复苏。公司泛ERP/智能制造及工业互联网业务分别实现营收6.52/2.85亿元,分别同比+2.39%/+1.87%。受经济环境影响,公司个别大客户数字化投入放缓延续,部分项目验收节奏有所波动,影响公司收入确认。[3] 2) 24H1经营效益提升,毛利率同比+1.45pct。公司24H1毛利率30.39%,同比+1.45pct。其中,24H1泛ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为27.56%/40.85%,分别同比+1.03pct/+1.15pct。公司毛利率向上主要来源于经营效益提升,公司积极推动智能制造产品增效,团队通过原型法优化实施过程,市场影响力有所加大,基石产品泛ERP业务亦进一步强化经营运作,公司产品端盈利能力有所提升。[3] 3) 第二第三曲线齐发力,研发投入保驾护航。公司积极推动泛ERP业务经营运作提升,拓宽智能制造业务产品线及行业客户,同时通过孵化方式培育国产ERP及AI相关业务,打造公司第二、第三发展曲线。研发端,公司24H1研发费用1.57亿元,研发费用率达14.62%,同比+0.52pct,目前在研项目有序进行,预计年内落地,有望持续赋能产品竞争力提升。[3] 财务数据总结 1) 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68/0.82/0.92元,对应2024年9月4日收盘价PE分别为19.26/15.82/14.19x。[4][5] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为2,405/2,655/3,014百万元,同比增长6.7%/10.4%/13.5%。归属于母公司的净利润预计分别为278/338/377百万元,同比增长9.2%/21.7%/11.5%。[5] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为36.2%/36.3%/36.7%,净利率预计分别为11.8%/13.0%/12.8%,ROE预计分别为9.5%/10.4%/10.4%。[11]

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 央行货币净投放，融资、南向资金大幅净流入银 行 ——流动性 8 月第 5 期 ◼ 核心观点 上周（8.26-8.30）2 年期国债收益率下行、10 年期国债收益率上行； 美国 10 年国债收益率上行，美元指数边际回升，中美 10 年国债利差 小幅走阔；上周融资买入额增加，南向资金净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（8.26-8.30），2 年期国债收益率下行、10 年期小幅上行， 10 年期与 2 年期国债利差边际走阔。上周央行公开市场净投放为 5040 亿元，8 月 MLF 净回笼量为 1010 亿元。 国外：上周（8.26-8.30）10 年期美债收益率上行，美元指数边际回升， 中美 10 年期国债利差小幅走阔。上周 10 年期美债收益率上行 0.10 个 百分点至 3.91%，美元指数小幅回升至 101.73。截至 8 月 30 日，中美 10 年期国债利差小幅走阔至 1.74%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2024 年 8 月新成立 78 只基金，其中 23 只为股票型基金。 截至 8 月 30 日，2024 年 1-8 月 ...

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 中石油发布昆仑大模型成果，AI 商业化应用或将提速 ——计算机行业周报（2024.08.26-2024.08.30） ◼ 本周核心观点及要闻回顾 AI 算力："东数西算"工程算力集聚效应初步显现，机架总规模超 195 万架，AI 算力产业链或迎来机遇期。 IT 之家 8 月 29 日消息，国家数据局局长刘烈宏 8 月 29 日在 2024 数博会的"数算一体，驱动未来"交流活动上致辞表示，算力是 数字经济时代的新质生产力。刘烈宏透露，截至今年 6 月底，"东数 西算"工程八大国家枢纽节点直接投资超过 435 亿元，拉动投资超过 2000 亿元，机架总规模超过 195 万架，整体上架率达 63% 左右。 东西部枢纽节点间网络时延已基本满足 20 毫秒要求。新建数据中心 PUE（电能利用效率）最低降至 1.04。东部算力需求有序向西部迁移， 算力集聚效应初步显现。 AI 大模型及应用：中石油发布 330 亿参数昆仑大模型成果，AI 商业 化应用或将提速。 据中国经济网，8 月 28 日，以"AI 领航·智绘能源"为主题的 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 辩证理解 8 月 PMI 的两项边际变化 ——8 月 PMI 分析 ◼ 核心观点 数据：8 月中采制造业 PMI 为 49.10 %（前值 49.40 %），连续 4 个月 运行在临界值以下；非制造业 PMI 反弹至 50.30 %（前值 50.20 %）， 其中服务业 PMI 反弹至 50.20 %（前值 50.00 %），建筑业 PMI 降至 50.60 %（前值 51.20 %）。8 月财新制造业 PMI 反弹至 50.40 %（前值 49.80 %）。 1.制造业 PMI 新订单指数、生产指数、价格指数都运行在临界值以下。 需求侧，8 月中采制造业 PMI 新订单指数为 48.90 %（前值 49.30 %）， 新出口订单指数为 48.70 %（前值 48.50 %），内需与外需指标都连续 运行在临界值以下。供给侧，8 月制造业 PMI 生产指数 49.80 %（前 值 50.10 %），降至临界值以下；采购量指数 47.80 %（前值 48.80 %）， 连续运行在临界值以下。对应到价格层面，8 月制造业 PMI 购进价格 ...