报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 微电机产品贡献主要增量,新能源领域收入占比有所提升 [3] 2) 盈利能力整体稳健,多措并举展现成本管控优势 [4] 3) 电机新项目量产,海外工厂投产,ADAS 清洗系统有望加速渗透落地 [4] 分产品和分领域总结 1) 分产品:微电机24H1实现营收约2.04亿元,同比+36.61%;流体技术产品(清洗泵及清洗系统)24H1实现营收约2.17亿元,同比+4.36% [3] 2) 分领域:新能源汽车零部件24H1收入约1.37亿元,主营占比30.06%,同比+19.21% [3] 盈利能力分析 1) 24H1毛利率36.51%,同比+1.22pct;净利率24.98%,同比+2.03pct [4] 2) 24Q2毛利率36.20%,同比基本持平,环比-0.59pct;净利率22.98%,同比-0.56pct,环比-3.84pct [4] 3) 24Q2费用率环比略有增加,财务/管理/研发/财务费用率分别环比+1.02pct/+1.38pct/+0.73pct/-0.57pct [4] 未来发展前景 1) 电机新项目量产,海外工厂投产,ADAS清洗系统有望加速渗透落地 [4] 2) L3+级自动驾驶商业化应用加速落地,公司相关产品逐步加速产业化渗透 [4] 3) 公司ADAS清洗产品已取得部分适配客户的定点,预计会有更多的增量车型进入定点环节 [4] 盈利预测与估值 1) 预计公司20242026年营收分别约12.1、15.6、19.5亿元,同比分别约+31.0%、+28.6%、+25.4% [6] 2) 预计公司20242026年归母净利润分别约2.6、3.5、4.5亿元,同比分别约+30.0%、+32.5%、+28.2% [6] 3) 截至2024年9月9日,股价对应2024~2026年PE分别为16.6、12.5、9.8倍 [5]