报告的核心观点 - 9月24日,国新办宣布了货币政策、房地产、股票市场三方面政策,其中央行决定创设新的货币政策工具支持股票市场,带动市场情绪显著回暖。[1] - 创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的机构通过资产质押,从央行获取流动性。首期操作规模5000亿元,未来可视情况扩大。[1] - 创设股票回购、增持专项再贷款,引导银行向上市公司和主要股东提供贷款,支持回购和增持股票,利率在2.25%左右,首期额度是3000亿元,未来可视情况加码。[2] 报告内容总结 证券、基金和保险公司投资策略 - 在经济弱复苏的过程中,机构投资者可能会根据自身投资风格和持仓趋势增持高股息(如银行、石化等板块)、稳定现金流和强大护城河的龙头大盘蓝筹股,包括大盘指数的ETF产品,如沪深300ETF、上证50ETF。[1] - 高股息资产具有较高的分红率和稳定经营性现金流;大盘蓝筹股估值较低、业绩稳健,这些公司往往是具有行业代表性的优质企业,影响力大,能够在不确定的市场环境中提供相对稳定的盈利。[1] - 沪深300ETF则包含了A股中最具代表性和规模的大盘蓝筹股,抵押式增持可以不断强化指数的投资回报。[1] 银行贷款支持上市公司回购和增持 - 银行在选择上市公司提供贷款时将考虑多个因素:政策扶持的领域/赛道,如符合新质生产力的科技创新型企业;央企或地方政府背景的股东的企业;业绩较好、抗风险能力强、现金流健康的上市公司。[2] - 如果能够通过贷款进行股票回购,对于股息率高于2.25%的上市公司,贷款式回购有望提振股价,因为这种做法相当于利用未来的分红资金来赚取资本利得,同时还能从股息与贷款利率之间的差额中获益。[2] - 对于银行而言,这也是一种间接的收益来源。[2] 投资建议 - 在经济增长动能有待增强的背景下,利用杠杆购房的策略可能效果不明显,因为房地产行业的表现与居民的资产负债表、财富效应和收入预期紧密相关,短期内不容易发生根本性转变。[3] - 中国人民银行与证监会的联动政策备受期待,通过质押式增持和贷款式回购等措施,有望为A股市场带来更为充裕的资金面,特别是大盘蓝筹股和绩优大型央企或将率先受益。[3] - 在大力发展新质生产力的政策引导下,AI算力/芯片、智能驾驶/车路云、集成电路/半导体等科技制造创新领域的关注度有望持续提升,从而吸引更多中长期资金入市。[3]