[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 华峰测控（688200）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 | --- | --- | |-------------------------------------------------|--------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 84.00 | | 52 周股价波动（元） | 66.28-145.10 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 135/135 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 11377/11377 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 华峰测控 海通综指 -50.09% -39.09% -28.09% -17.09% -6.09% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|--- ...

报告公司投资评级 - 报告给予晶澳科技"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 产业链价格下跌导致公司盈利受到影响 - 2024年上半年,公司实现营业收入373.57亿元,同比下降8.54%,归母净利润-8.74亿元。2024年第二季度,实现营业收入213.85亿元,同比增长5.02%,归母净利润-3.91亿元。产业链各环节新增产能开始逐步释放,受阶段性供需失衡影响,产业链价格大幅下跌,多环节价格跌破成本线,导致全产业链亏损,公司盈利能力受到一定程度影响 [5] 组件出货量保持高增长,电池成本持续改善 - 2024年上半年,公司电池组件出货量超38GW(含自用1GW),其中组件海外出货量占比约54%,电池组件出货量同比大幅增长。公司新建电池项目顺利投产,电池转换效率大幅提升,生产成本明显下降,大尺寸电池在转换效率和生产成本上做到了行业领先水平。n型倍秀(Bycium+)电池量产转换效率已达到26.5%,工艺将持续改进,进一步降低电池生产成本,提高电池的性价比 [5] 海外出货占比较高,N型订单占比逐步增加 - 2024年上半年,公司中国区组件出货占比45%-50%,欧洲区占比20%-25%,美洲占比15%-20%,其他区域包括亚太占比在15%左右。上半年订单中,N型组件占比约为60%,根据目前接单状况预测,第三季度和第四季度N型组件的比例将会进一步增加 [5] 现金储备充足,保障公司穿越周期 - 2024年上半年,公司为应对未来不确定性进行了储备资金,新增250亿元借款,其中超60%是3-5年期的长期借款。公司银行授信额度充足,大约有720多亿元可用,实际已使用约340亿。除借款外,还有其他方式如银行承兑汇票、信用证等 [6] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为-13.40/26.45/36.41亿元,对应EPS分别为-0.40、0.80、1.10元。参考可比公司PE均值,我们给予公司2025年14-16倍PE,对应合理价值区间为11.19-12.79元,给予"优于大市"评级 [6][7][8] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 竞争加剧 - 新技术替代 - 产品价格波动 [6]

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 格力电器（000651）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 40.53 | | 52 周股价波动（元） | 30.78-43.83 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 5631/5545 | | 总市值 / 流通市值（百万元 | 228241/224757 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《收入利润稳健增长》 | 2024.05.07 | | 《收入利润稳健增长，增持格力钛新能源》 | | | 2024.01.04 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 格力电器 海通综指 -16.14% -9.14% -2.14% 4.86% ...

行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 防水材料 - 2024年上半年防水材料收入下滑,毛利率略有恢复,但信用资产减值拖累净利润 [9][10] - 2024年第二季度防水材料收入下滑约14.9%,毛利率同比提升0.2个百分点至27.4%,净利润同比下降36.2% [10] - 防水材料板块资产负债率有所提升,应收账款周转天数有所改善 [10] 管材 - 2024年上半年管材收入和利润均有所下滑 [20][21] - 2024年第二季度塑料管材收入下滑4.2%,PCCP管材收入增长7.4%,伟星新材毛利率维持高位 [22][23] 瓷砖卫浴 - 2024年上半年瓷砖卫浴收入下滑约12%,毛利率同比下降0.7个百分点,净利润大幅下滑50.9% [31][32] - 2024年第二季度瓷砖卫浴收入下滑15.6%,毛利率同比下降1.4个百分点至28.3%,净利润同比下降46.0% [32] 其他建材 - 龙头企业如北新建材、三棵树等保持较强的盈利能力和抗风险能力 [40][43][44] 新材料 - 2024年上半年新材料收入和利润均有所下滑,但山东药玻和力诺特玻表现亮眼 [59][60][63] 出口链 - 受益于海外房地产市场底部蓄力,出口型建材企业收入和利润均实现同比增长 [66][68][69]

[Table_MainInfo]行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告 2024 年 09 月 04 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 保险 海通综指 -28.64% -22.19% -15.75% -9.30% -2.85% 3.59% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《保险行业 7 月月报：寿险仍延续较快增 长，非车险业务明显回暖》2024.08.29 《人身险产品预定利率再下调，动态调整 机制提升险企负债成本优化效率》 2024.08.20 《上市险企 7 月保费点评：产寿险增速均 有所回升》2024.08.19 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 分析师:曹锟 Tel:010-56760090 Email:ck14023@haitong.com 证书:S0850523070002 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 博思软件（300525）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 激励背景下三大业务齐头并进》2024.01.16 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------------| | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 11.61 | | 52 周股价波动（元） | 10.83-16.99 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 745/607 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 8655/7046 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《电子票据和政府采购数字化领域龙头，股权 | | 博思软件 海通综指 -35.78% -27.78% -19.78% -11.78% -3.78% 2023/ ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024H1公司实现营业收入28.90亿元,同比增长15.70%;归母净利润1.13亿元,同比增长21.78%;扣非归母净利润0.97亿元,同比增长12.04% [4] - 公司业绩维持稳健,利润短期承压 [4] 研发体系日益完善 - 2024H1公司研发投入2亿元,科技投入率达到6.91% [4] - 公司研发体系日益完善,智慧城市设计研究院负责数字化转型顶层规划、行业标准制定等 [4] 云与大数据业务稳步推进 - 公司完成《公共政务数据运营平台》的开发,为政府和企业中大数据平台的数据运营服务提供支撑 [4] - 公司在AI智慧化方面加快培育人工智能部署及应用服务能力 [4] - 公司下属企业获得多项行业大奖,信誉度和地位获得认可 [4] 算力业务布局持续推进 - 公司加快完成松江大数据中心(二期)智算中心的建设及配套运营,打造自主智能算力产业生态 [7] - 公司将专注于政务服务和大型国企为主的垂直领域,为客户提供深层次服务 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为2.26/2.69/3.24亿元,EPS分别为0.17/0.20/0.24元 [7] - 给予2024年动态PE 90-100倍,合理价值区间为14.87-16.52元 [7]

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 雅迪控股（1585）公司公告点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------------------------------| | 股票数据 | | | 0 [ 9 Table_StockInfo 月 03 日收盘价 ] | 11.20 港元 | | 52 周股价波动 | 9.00~15.78 港元 | | 总股本 / 流通 A 股 | 31.13 亿 /31.13 亿 | | 总市值 / 流通市值 | 349 亿 /349 亿港元 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] | 《电动两轮车产品升级推动销量增长，电池等 | | 业务释放成长性》 | 2024.04.12 | | | 《电动自行车销量高增，第二成长曲线有望加 | | 速释放》 2023.09.08 | | 市场表现 [Tabl ...

[Table_MainInfo]行业研究/建筑工程 证券研究报告 行业深度报告 2024 年 09 月 04 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -18.35% -13.96% -9.58% -5.19% -0.80% 3.59% 建筑工程 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《Q2 行业加速下行，现金流明显恶化》 2024.09.01 《大建筑蓝筹是当前市场风格下占优选 择》2024.08.25 《行业景气度继续承压，建筑央企经营稳 健》2024.08.18 分析师:张欣劼 Tel:(010)58067906 Email:zxj12156@haitong.com 证书:S0850518020001 联系人:陈默婧 Tel:(021)23183263 Email:cmj16245@haitong.com 2024 半年报总结：Q2 行业加速下行，现 金流明显恶化 [Table_Summary ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 北方华创（002371）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 306.59 | | 52 周股价波动（元） | 213.42-359.10 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 533/532 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 163330/163188 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《产品工艺覆盖度不断拓宽，看好公司在先进 | | | 制程设备领域的持续突破》 | 2024.01.05 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 北方华创 海通综指 -28.96% -17.96% -6.96 ...