报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩增长，新能源汽车齿轮业务为主要驱动力，且智能执行机构业务增长显著，费用管控良好，合同负债大幅增长，经营性现金流稳健，未来将拓展海外市场提升占有率，同时有股东回报规划，估值具备合理性[4][5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3公司实现营业收入67.43亿元，同比 + 14.83%；归母净利润为7.38亿元，同比 + 25.21%；扣非净利润为7.11亿元，同比 + 26.54%；2024Q3营业收入24.20亿元，同比 + 10.73%；归母净利润为2.65亿元，同比 + 20.01%；扣非净利润为2.58亿元，同比 + 23.27%[4] - 2024Q1 - 3公司毛利率/净利率分别为23.18/11.37%，同比 + 1.81pct/+0.92pct；2024Q3毛利率/净利率分别为23.96/11.41%，同比 + 2.26pct/+0.87pct，其中，毛利率环比 + 1.13pct；2024Q1 - 3公司销售/管理/研发费用率分别为0.95%/3.51%/4.80%，同比分别 + 0.03pct/-0.27pct/+0.33pct；单三季度，2024Q3销售/管理/研发费用率分别为0.96%/3.52%/4.88%，同比分别 + 0.07pct/+0.02pct/+0.51pct[5] - 截至2024年9月末，公司合同负债为0.75亿元，同比 + 99.6%；2024Q1 - 3公司经营性现金流为10.38亿元，2023年同期为12.06亿元，基本维持稳健[5] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润为10.55/12.44/14.58亿元，同比增长29.3%/17.8%/17.2%[9] - 2024 - 2026年公司每年现金分配比例不低于当年可供分配利润的10%，或三年内以现金方式累计分配的利润不得少于三年实现的年均可分配利润的30%[7] - 可比公司2024年平均PE估值为93.99倍，给予公司2024年30 - 33倍PE估值，合理价值区间37.37 - 41.11元/股（预计2024年公司EPS为1.25元），合理市值区间为317 - 348亿元[9] - 参考PB估值，按照合理价值区间，公司2024年PB为3.60 - 3.96倍（2024年可比公司PB范围为1.21 - 10.96倍，平均值为4.88倍）[9] 业务发展方面 - 2024Q1 - 3新能源汽车齿轮业务为公司业绩提升的主要驱动力，未来将集中资源拓展海外市场提升全球市场占有率[6] - 智能执行机构业务围绕智能家居、智能汽车、智能办公及未来生活等多个领域进行战略布局，特别是在智能家居和智能汽车领域，将持续提升市场占有率，报告期内该业务营收和利润同比显著增长[6] 财务报表预测方面 - 2023 - 2026年营业总收入分别为8074、9505、10785、12182百万元；每股收益分别为0.96、1.25、1.47、1.72元；营业成本分别为6278、7287、8255、9303百万元；毛利率分别为22.2%、23.3%、23.5%、23.6%；每股经营现金流分别为1.84、2.09、2.42、2.80元等[13] - 2023 - 2026年资产负债率分别为36.7%、35.6%、34.8%、34.0%；流动比率分别为1.41、1.36、1.40、1.50；速动比率分别为0.89、0.80、0.83、0.93；现金比率分别为0.26、0.12、0.15、0.25等[14]

报告投资评级 - 优于大市维持[2] 报告核心观点 - Q3业绩增长显著，包括营收、归母净利润、归母扣非净利润同比均有较大幅度增长，且毛利率显著提升费用率改善，深化与北美大客户合作、战略卡位AR眼镜等方面有发展潜力，盈利预测显示未来几年营业收入和归母净利润有望持续增长[5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 24年前三季度业绩，Q1 - 3实现营收47.10亿（同比+32.69%），归母净利润8.62亿元（同比+96.77%），归母扣非净利润8.31亿元（同比+127.36%）单Q3实现营收20.55亿元（同比+21.19%，环比+56.91%），归母净利润4.35亿元（同比+66.99%，环比+75.30%），归母扣非净利润4.40亿元（同比+72.60%，环比+98.53%）[5] 毛利率与费用率 - 单Q3毛利率36.71%，同比+8.14pcts，费用率方面，单Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比持平/-0.9pcts/-0.12pct/+0.66pcts[6] 与北美大客户合作 - 在涂覆滤片产品方面获直接大客户合作机会，四重反射棱镜24年机型下沉有望带来业绩支撑，薄膜光学面板降本增效保持稳定增长，受益AI智能感知光学升级可期[6] AR眼镜布局 - 在衍射光波导、反射光波导、Birdbath等方案有技术布局，反射光波导领域具备大规模量产制造能力，有望突破量产难题[7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为62.30亿元/80.23亿元/93.67亿元，2024 - 2026年归母净利润分别为10.04/13.34/16.42亿元，对应EPS分别为0.72/0.96/1.18元/每股，给予25年PE估值区间25 - 30x，对应合理价值区间24.00 - 28.80元[7] 财务指标对比 - 与可比公司相比，2023 - 2025年EPS、PE等指标各有不同，如2023年EPS为0.43元，2024E为0.72元，2025E为0.96元，2023年PE为50.32倍，2024E为30.08倍，2025E为22.64倍[9] 财务报表分析 - 对2023 - 2026E的各项财务指标进行分析预测，包括营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率等多项指标[10] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2026E期间有相应数值及变化趋势[10] - 经营效率指标如应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等在2023 - 2026E期间有相应数值及变化趋势[11] - 现金流量表相关数据在2023 - 2026E期间有相应数值及变化趋势[11]

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健设备与用品 证券研究报告 爱博医疗（688050）公司季报点评 2024 年 11 月 12 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|--------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 103.23 | | 52 周股价波动（元） | 65.17-198.47 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 190/190 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 19567/19567 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《营收大幅加速，隐形眼镜板块贡献比例提 | | | 高》 2024.04.23 《公司 23 年快报：隐形眼镜等视力保健产品 | | | 快速增长》 2024.02.08 | | | 《收 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 工业富联（601138）公司季报点评 2024 年 11 月 12 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 27.01 | | 52 周股价波动（元） | 12.63-29.47 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 19868/19864 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 536632/536526 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 AI 服务器强势增长，新一代产品蓄势待发》 | | | 2024.08.24 | | | 《盈利整体平稳增长， AI | 业务表现强劲》 | | 2024.03.25 | | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/仪器仪表 证券研究报告 柯力传感（603662）公司季报点评 2024 年 11 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 42.65 | | 52 周股价波动（元） | 19.38-39.26 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 282/281 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 12013/11977 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《业绩略有承压，新增子公司预计贡献业绩增 | | | 量》 2024.09.18 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -37.37% -26.37% -15.37% -4.37% 6.63% 17.63% 2023/11 2024 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 孚能科技（688567）公司研究报告 2024 年 11 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 13.62 | | 52 周股价波动（元） | 8.28-20.20 | | | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1222/1222 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 相关研究 | 16645/16645 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -57.95% -41.95% -25.95% -9.95% 6.05% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 孚能科技 海通综指 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------| ...

[Table_MainInfo]行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 11 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------|------------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | [Table_QuoteInfo] 20.64% | 汽车与零配件 | | 海通综指 | | 12.06% 3.48% | | | | | -5.10% -13.67% -22.25% 2023/11 | 2024/2 | 2024/5 | 2024/8 | | | | | | | 资料来源：海通证券研究所 | | | | | 相关研究 [Ta ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 伟星股份（002003）公司季报点评 2024 年 11 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 1 [ 1 Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 12.74 | | 52 周股价波动（元） | 9.33-15.28 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1169/1010 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 14892/12871 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《产能利用率再提高，核心竞争力持续提升》 | | | 2024.08.21 | | | 《 24Q1 扣非归母同比增 46% | 》 2024.05.16 | | 《 2023 年归母净利润同比增 | 14.2% ，超业绩 | | ...

报告投资评级 - 投资评级为优于大市且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为新易盛作为光模块头部厂商在行业竞争格局中占据优势业务收入有望稳定增长将进一步打开成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年前三季度实现收入51.30亿元同比+145.82%归母净利润16.46亿元同比+283.20%扣非净利润16.44亿元同比+287.73%毛利率42.34%（同比+14.14PCT）24Q3单季度收入24.03亿元同比+207.12%环比+48.79%归母净利润7.81亿元同比+453.07%环比+44.46%扣非净利润7.79亿元同比+456.43%环比+44.33%24Q3毛利率41.53%（同比+15.37PCT环比-2.23PCT） [4] - 24年前三季度公司研发费用2.01亿元同比+100.29%研发费用率3.91%同比-0.89PCT销售费用率1.22%同比+0.00PCT管理费用率1.99%同比-0.75PCT财务费用率-1.78%同比+3.27PCT24年前三季度存货30.32亿元同比+185.63%合同负债971万元同比-31.24% [5] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为75.17、142.27、184.82亿元归母净利润分别为24.01、45.51、58.79亿元EPS分别为3.39、6.42、8.29元参考可比公司估值给予公司2025年动态PE区间28 - 30X对应合理价值区间179.76 - 192.60元 [5] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为3311、3098、7517、14227、18482（+/-）YoY（%）分别为13.8%、-6.4%、142.7%、89.3%、29.9%净利润（百万元）分别为904、688、2401、4551、5879（+/-）YoY（%）分别为36.5%、-23.8%、248.8%、89.5%、29.2%全面摊薄EPS（元）分别为1.27、0.97、3.39、6.42、8.29毛利率（%）分别为36.7%、31.0%、44.8%、43.9%、42.9%净资产收益率（%）分别为18.7%、12.6%、30.7%、36.8%、32.2% [7] - 可比公司中际旭创、天孚通信等相关股价市值EPSPE等数据 [8] - 2023 - 2026年主要财务指标如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等数据以及相关比率如营业税金率、营业费用率、管理费用率等数据 [9] - 2023 - 2026年速动比率、现金比率、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等经营效率指标以及资产负债表、现金流量表相关数据如货币资金、应收账款及应收票据、存货等数据 [10] 业绩增长方面 - 24年前三季度业绩维持高增长且费用管控良好积极备货应对订单高增 [4][5] - 24Q3单季度业绩同比环比均有大幅增长 [4] 行业竞争方面 - 新易盛作为光模块头部厂商在行业竞争格局中占据优势 [5]

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 53.27 | | 52 周股价波动（元） | 31.51-68.18 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 135/93 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 7169/4942 | | 相关研究 | | | [Table_R 《产品覆盖更深更广，临床端认可度提升》 eportInfo] | | | 2024.04.21 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -50.99% -39.99% -28.99% -17.99% -6.99% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 澳华内镜 海通综指 | --- | --- | --- | --- | |------------- ...