报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 销量增长驱动收入提升，2Q24收入利润环比持续提升 - 2Q24公司实现营业收入23.95亿元，同比增长24.14%，环比增长8.40% [6] - 2Q24实现归母净利润2.82亿元，同比增长381.29%，环比增长4.74% [6] - 24年上半年特种浆纸销量51.36万吨，同比增长31.77% [6] - 食品医疗消费类产品销量10.86万吨，同比增长50.19% [6] - 标签离型系列材料产量同比增长20.41%，转印系列材料收入同比增长16.98%，电解电容器纸基材料收入同比增长31.59% [6] 毛利率、净利率提升，利息支出增加 - 24年上半年公司毛利率17.69%，同比提升8.58pct [6] - 日用/食品医疗/商务/烟草/电气及工业用纸系列毛利率分别为18.76%/12.96%/18.53%/24.42%/18.87% [6] - 销售费用率同比下降0.09pct至0.24%，管理费用率同比下降0.14pct至1.59%，研发费用率同比提升0.06pct至1.33%，财务费用率同比提升0.01pct至2.71% [6] - 利息费用同比增长56.83%至1.01亿元 [6] - 对联营合营企业投资收益同比增长12.62%至0.99亿元 [6] - 净利率同比提升7.21pct至12.04% [6] 食品卡盈利状况改善，浆产能逐步投产 - 24年上半年公司对30万吨食品卡纸性能和品质进行了技改，销量达到5.13万吨，盈利情况较投产初期有所好转 [7] - 子公司鹤丰新材料上半年亏损2747万元，亏损幅度持续收窄 [7] - 公司还规划了部分产能用于生产涂布类卡纸，预计下半年涂布类盈利能力有望超过非涂布食品卡纸 [7] - 湖北基地两条化机浆产线与广西基地一条化机浆产线已完成调试，化学浆产线已开始调试，预计四季度成本优势将逐步显现 [7] 盈利预测与评级 - 预计公司24-25年净利润分别10.66、13.65亿元，同比增速60.6%、28.1% [7] - 9月10日收盘价对应24-25年PE为10.1、7.9倍 [7] - 参考可比公司给予公司24年16~18倍PE估值，对应合理价值区间24.16~27.18元 [7] - 给予"优于大市"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [7]

[Table_MainInfo]行业研究/食品 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 11 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 食品 海通综指 -30.18% -23.21% -16.24% -9.27% -2.30% 4.66% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《白酒韧性仍足分化加剧，啤酒需求承压 成本红利兑现》2024.09.08 《1-7 月酒、饮料和精制茶制造业营收同 比增长 3.3%》2024.09.02 《上半年酒饮料茶行业利润保持两位数 增长》2024.08.27 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 分析师:程碧升 Tel:(021)23185685 Email:cbs10969@haitong.com 证书:S0850520100001 分析师:张宇轩 Tel:(02 ...

[Table_MainInfo]行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 11 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 综合金融服务 海通综指 -30.08% -23.13% -16.18% -9.23% -2.28% 4.66% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------| | | | | 资料来源：海通证券研究所 | | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《国常会研究推动保险业高质量发展》 | | | 2024.09.04 《继续看好保险行业中报行情》 | | | 2024.08.28 《投资收益改善，关注保险中报》 | | 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 ...

[Table_MainInfo]行业研究/环保 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 09 月 11 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -24.90% -18.91% -12.91% -6.91% -0.92% 5.08% 环 保 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《绿证体系进一步完善， 促进绿色金融 发展》2024.09.09 《推动能源设备更新；国内原料收油成本 下跌》2024.08.29 《推动能源设备更新，以标准促进技术改 造》2024.08.25 分析师:戴元灿 Tel:(021)23185629 Email:dyc10422@haitong.com 证书:S0850517070007 联系人:杨寅琛 Email:yyc15266@haitong.com 碳市场持续扩容，碳价有望再提升 [Table_Summary] 投资要点： 事件：9 月 9 日，生态环境部办公厅发布关 ...

[Table_MainInfo]行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业半年报 2024 年 09 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 市场表现 [Table_QuoteInfo] -37.08% -28.95% -20.81% -12.68% -4.54% 3.59% | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 资料来源：海通证券研究所 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《易拉罐价格延续同比提升趋势，二片罐 行业集中度可进一步提升》 2024.09.04 | | | | 《排插及墙开行业稳步增长，公牛集团产 品创新引领市场》 | | 2024.08.21 《 看 好 家 居 跨 境 电 商 海 外 扩 展 》 | 分析师 证书::S0850521050003 郭庆龙 Email:gql13820@haitong.com 证书:S0850521050003 分析师:高翩 ...

报告公司投资评级 - 报告给予长飞光纤"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收53.48亿元,同比下降22.66%;归母净利润3.78亿元,同比下降37.77%;扣非归母净利润1.20亿元,同比下降78.73% [5] - 2024年第二季度公司营收、利润环比均有所改善,毛利率也有所提升,主要得益于数通产品对毛利率的拉动 [5] - 公司国际化战略成效显著,海外营收占比维持在30%以上,海外产能布局趋于完善 [5] - 预计公司2024-2026年收入分别为131.74亿元、137.38亿元、143.39亿元,归母净利润分别为10.02亿元、10.39亿元、11.68亿元 [6][7] 分业务情况总结 1. 光纤及光纤预制棒业务 - 2024年上半年实现营收12.79亿元,同比下降31.37% [5] - 毛利率预计维持在52%-53%左右 [8] 2. 光缆业务 - 2024年上半年实现营收19.30亿元,同比下降29.11% [5] - 毛利率预计维持在16.5%-17%左右 [8] 3. 光器件及模块业务 - 2024年上半年实现营收5.40亿元,同比下降39.90% [5] - 毛利率预计维持在14%左右 [8] 4. 其他业务 - 2024年上半年实现营收15.99亿元,同比增长11.75% [5] - 毛利率预计维持在13.25%左右 [8]

行业投资评级 - 我们看好24年全球先进制程产能不足情况下全年主流存储维持涨价,并认为NOR Flash等利基型存储产品有望在24年全年维持价格稳中有升 [2][3] - 建议长期关注利基存储IC设计企业中符合一定涨价逻辑、产品布局较为全面或具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC企业 [2][3] 兆易创新 - 24H1兆易创新实现营收36.09亿元,同比+21.69%,实现归母净利5.17亿元,同比+53.88% [5][6][7][8] - 存储芯片/微控制器/传感器业务营业收入分别为26.05/8.05/1.92亿元,环比+26%/+48%/+10%,同比+29%/+4%/+8% [9][10] - 在消费和工业市场为前两大营收贡献领域,得益于光伏、工控、光模块等需求的拉动,工业领域的收入贡献有所提升 [11] - 车规闪存产品和车规MCU产品出货量保持良好增长,已被批量应用于多家汽车厂商 [11] 普冉股份 - 24H1实现营收8.96亿元,同比+91.22%,实现归母净利1.36亿元,同比+273.78% [13][14] - 24年1~5月出货量较去年同期翻番,在手订单1.7亿元左右 [15][16] - 24H1 ETOX NOR Flash产品512Mbit容量产品实现量产出货,未来将继续通过工艺研发和设计创新实现产品完备化 [18] NOR Flash行业 - NOR Flash广泛应用于需要存储系统程序代码的电子设备,随着智能手机、物联网、TWS耳机、5G及汽车电子等下游应用需求的增长,市场规模逐步增长 [20][21] - 2022年国内NOR Flash主要下游为消费电子应用,占比达到80% [20] - 全球NOR Flash市场格局方面,三星、Winbond和Micron占据前三大份额 [21] 可穿戴设备行业 - 24Q2全球可穿戴手环出货量达4430万部,基础款手表出货量同比增长6% [22][23][24] - 24Q2全球TWS耳机出货量同比增长12.6%,占据72.6%的市场份额 [26][27][28] 中国台湾NOR Flash厂商 - 华邦电和旺宏24年6月营业收入分别为73.76/21.78亿新台币,环比+4%/+1% [30][31][32] - 24Q1华邦电和旺宏销售毛利率分别为28%和20%,与23Q4基本持平 [33][34] 风险提示 - 存储芯片涨价不及预期;终端需求回暖不及预期;半导体国产替代进程不及预期 [39] - 个股风险包括NOR Flash涨价不及预期、DRAM产品推广不及预期、MCU研发和推广不及预期等 [40]

投资评级和核心观点 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] - 报告的核心观点包括: - 公司2024H1营收同比持稳,利润受市场环境拖累同比下滑 [6] - 公司多措并举推进降本增效,通过财经端IFS变革、人力端IOD变革等措施提升管理效益 [7] - 公司加速构建全面信创生态,形成集"咨询规划-架构设计-实施交付-售后运维"为一体的金融信创整体解决方案 [7] - 公司持续加码研发投资,保持核心技术和产品领先,以Light技术平台为底座持续迭代 [9] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,给予合理价值区间为20.79-24.64元 [9] 财务数据分析 - 2024H1公司营业收入28.36亿元,同比增长0.32%;归母净利润0.30亿元,同比下降93.30% [6] - 分业务来看,财富科技服务收入下降16.99%,资管科技服务收入增长9.17%,运营与机构科技服务收入增长3.51% [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为75.33/83.15/93.66亿元,同比增长3.5%/10.4%/12.6% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.56/17.48/20.02亿元,同比增长2.3%/20.0%/14.6% [9] 股权激励计划 - 公司发布2024年股票期权激励计划,拟向激励对象授予股票期权3400万份,占总股本的1.80% [6] - 首次授予股票的行权考核年度为2024-2026年,业绩考核目标为每年扣非归母净利润同比增长率不低于10% [6] 估值分析 - 参考可比公司,给予公司2024年动态PE27-32倍,合理价值区间为20.79-24.64元 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入和净利润有望保持较快增长 [9][11] - 公司盈利能力有所提升,毛利率和净利率均有所上升 [7] - 公司海外市场销售占比较高,海外销售收入增长较快 [8] - 公司新品"薯条自动装盒机"获得行业大奖,有望带动新品放量 [10] 按板块分析 1. 商用餐饮制冷设备 - 收入占比较高,同比增长5%-15% [12] - 毛利率维持在46%-47%左右 [12] 2. 西厨设备 - 收入同比增长15%,毛利率逐步提升 [12] - 新品"智能薯条机器人"有望带动业绩增长 [12] 3. 其他业务 - 收入同比增长10%,毛利率维持在35.5%左右 [12] 按地区分析 1. 国内市场 - 收入占比较低,同比下降42.71% [8] - 毛利率较低,仅18.56% [8] 2. 海外市场 - 收入占比较高,同比增长7.37% [8] - 毛利率较高,达48.10% [8] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为28.42/32.55/37.29亿元,同比增长7.1%/14.5%/14.6% [9][11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.41/7.34/8.75亿元,同比增长25.5%/14.4%/19.3% [9][11] - 预计2024年EPS为1.51元,给予19-20倍PE估值,合理价值区间为28.69-30.20元/股 [10][14]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 交通银行（601328）公司半年报点评 2024 年 09 月 10 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------| | 股票数据 | | | [ 0 Table_StockInfo 9 月 09 日收盘价（元） ] | 6.73 | | 52 周股价波动（元） 股本结构 | 5.50-8.06 | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 74263 | | 流通 A 股（百万股） | 39251 | | B 股 /H 股（百万股） 相关研究 | 0/35012 | | [Table_ReportInfo ...