报告公司投资评级 腾讯控股(700)的投资评级未提及 [1][2][3] 报告的核心观点 1) 腾讯2024年第一季度收入预计为1585亿元,同比增长5.66% [2] 2) 增值服务一季度预期为779亿元,同比下降1.84% [3] 3) 广告一季度将同比上升18.76%,至249亿元 [3] 4) 云和金融一季度预计录得547亿元,同比增长12.32% [3] 5) Non-GAAP净利润一季度将同比上升31.59%,约428亿元 [4] 6) 游戏收入增速有望修复,新游《地下城与勇士:起源》有望成为未来稳定收入来源 [5] 7) 广告业务将持续优化利润,视频号商业化路径清晰 [6] 8) 云业务将维持降本增效策略,金融业务关注宏观需求恢复带来的毛利率提升 [7] 报告分类总结 财务数据 1) 2024年第一季度收入预计为1585亿元,同比增长5.66% [2] 2) 增值服务一季度预期为779亿元,同比下降1.84% [3] 3) 广告一季度将同比上升18.76%,至249亿元 [3] 4) 云和金融一季度预计录得547亿元,同比增长12.32% [3] 5) Non-GAAP净利润一季度将同比上升31.59%,约428亿元 [4] 业务表现 1) 游戏收入增速有望修复,新游《地下城与勇士:起源》有望成为未来稳定收入来源 [5] 2) 广告业务将持续优化利润,视频号商业化路径清晰 [6] 3) 云业务将维持降本增效策略,金融业务关注宏观需求恢复带来的毛利率提升 [7]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1][2][3][4] 报告的核心观点 - 预计阿里巴巴2024年3月季度总收入为2,199亿元人民币,同比增长5.6% [2] - 淘天集团收入实现低个位数增长,预计总收入为925亿元,其中客户管理收入为621亿元,客户管理收入的增速仍低于销售额的增速 [2] - 预计经调整EBITA同比略微下降至251亿元,其中淘天集团经调整EBITA同比下降至381亿元,主因除淘天集团以外的业务亏损高于预期 [3] - 公司宣布其物流子公司菜鸟智慧物流网络有限公司已撤回其在香港联交所的首次公开发行及上市申请,并计划以每股0.62美元的价格购少数股东持有的所有菜鸟已发行股份 [4] - 公司将加大投入菜鸟,专注于执行全球拓展计划以及与电商业务的协同效应 [4] - 截至2024年3月31日的季度期间,公司以48亿美元的总价回购了总计5.24亿股普通股 [5] 行业概况 - 2024年1-3月实物商品网上零售额同比增长11.6%,占社会消费品零售总额的比重为23.3% [2] - 公司当前的增长战略是用户为先、高效运营,更好地服务多层次的中国消费者 [2]

报告公司投资评级 - 给予公司目标价为9.06港元，对应2024年的15倍PE估值，较现价有47.8%的上涨空间，给予买入评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年收入107.6亿港元，增加0.4%；净利润4.75亿港元，下降18%，低于市场预期 [1] - 业绩压力主要来自二季度产品价格承压、人民币贬值、库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力 [1] 公司行业地位 - 根据Omidia数据，公司在全球车载显示屏市场交付数量、面积均维持市场份额第一 [1] - 在超大尺寸汽车显示屏、曲面显示器及显示系统、PHUD、增强型动态实景抬头显示器（AR-HUD）、CMS、座椅扶手屏幕、侧门屏幕、后翻转屏幕、副驾驶屏幕有充分的技术储备 [1] - 传统产品A-Si模组今年竞争压力大，公司重点突破LTPS/Oxide等高端产品，全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide显示产品已经开始进入批量生产阶段 [1] - DB Cell和Mini LED显示屏已经取得多个知名车厂项目；多个车载f-OLED显示屏进入批量生产阶段 [1] 海外市场拓展 - 海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，预计2024年客户端39个项目进入量产阶段，海外市场实现双位数增长 [1] 成都基地建设 - 成都车载显示基地设计产能年产1500万片，覆盖范围4.75-44.8英寸，是全世界最先进、量产尺寸最大的专项车载模组生产基地 [2] - 2023年全面满产，年末直行率约90%，良率约97%。2024上半年订单充足 [2] - 成都工厂的持续优化将对2024年业绩产生正面贡献 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2025年的收入分别为126亿港元、136亿港元和152亿港元，归属于母公司的净利润分别为5.4亿港元、6.15亿港元和7.6亿港元 [3] - 2022年实际收入为107.22亿港元，增长38.6%；2023年实际收入为107.6亿港元，增长0.4% [4] - 2022年实际净利润5.82亿港元，增长75.8%；2023年实际净利润4.75亿港元，下降23% [4] - 2024-2026年预测毛利率分别为13.9%、13.9%和15.0%，净利率分别为4.5%、4.6%和5.1% [5] - 2024-2026年预测ROE分别为11.7%、12.2%和13.8% [5]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 资料中心业务 - 2024Q1资料中心营收同比增长80.5%达23.4亿美元,主要因伺服器及AI处理器需求强劲 [1] - 下一代Turin系列服务器处理器将在2024H2宣发 [1] - 公司上调GPU产品全年收入指引至40亿美元 [1] - 资料中心毛利率仍处于较低水平,但2024H2 MI300产能有望逐步改善 [1] 用户端业务 - 2024Q1用户端业务收入同比增长85.1%达13.7亿美元,主要因Ryzen系列桌上型电脑CPU产品销量强劲 [1] - 2024Q1全球PC出货量达5980万台,同比+0.2%,恢复至疫情前水平,公司在x86架构下桌上型电脑市场份额达20.3% [1] - 预计2024年全球PC市场需求有望呈现温和增长趋势,2024H2公司用户端业务有望迎来量价齐升 [1] 游戏及嵌入式业务 - 2024Q1游戏及嵌入式业务营收同比分别下滑47.5%/45.8%,公司指引全年遊戲業務將持續承壓 [1] - 但下半年FPGA产品销量有望受益AI带来的多样化需求+下游库存见底迎来温和复苏 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收26,671百万美元,同比增长17.6% [2] - 2024年Non-GAAP净利润预计为5,766百万美元,同比增长33.2% [2] - 2024年Non-GAAP每股收益预计为3.6美元,同比增长33.2% [2] - 2024年毛利率预计为49.4%,较上年提升3.3个百分点 [5] - 2024年EBITDA利润率预计为20.1%,较上年下降4.1个百分点 [5] - 2024年净利润率预计为8.1%,较上年提升4.3个百分点 [5] 未来三年GPU业务预测 - 假设2024-2026年台积电CoWoS先进封装年产能分别为42/63/82万片,公司订单占比分别为12%/11%/10% [3] - 预计公司2024-2026年GPU业务贡献收入分别为57/100/136亿美元,三年复合增长率达401.2% [3][4]

未来展望 - 特斯拉可能与全自动驾驶在中国发布有关[1] - 特斯拉在德国展示全自动驾驶软件功能[2] - 特斯拉可能从LG新能源大量采购4680电池电极[10] 新产品和新技术研发 - 特斯拉推出全自动驾驶（受监督）V12.3.6版本更新[3] 市场扩张和并购 - 特斯拉澳大利亚下调Model 3/Y价格[9] 其他新策略 - 新款特斯拉Model 3 Performance在美国涨价[6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩概览 - 公司FY24Q3收入同比增长60.1%至12.07亿美元,高于此前公司业绩指引 [1] - 经营净利润1.13亿美元,同比增长70.6%;Non-GAAP经营利润1.41亿美元,同比增长60.3%;归母利润0.87亿美元,同比增长6.8% [1] - Non-GAAP净利润为1.05亿美元,同比增长9.8% [1] 新业务持续快速增长 - 截至FY24Q2末,公司学校及学习中心数911间,环比增加68间,其中学校数量为81间,预计至财年末教学面积扩容将达到30% [1] - FY24Q1海外备考业务同比增长52.6%,留学咨询业务同比增长25.7%,大学生及成人考试业务同比增长53.2% [1] - 非学科类辅导业务报名人次35.5万,同比增长62.8%;智能学习系统活跃付费用户达18.8万人,同比增长74.1% [1] 利润率受多因素影响短期波动 - FY24Q3毛利率46.9%,同比下降4.4个百分点;销售/管理费用率分别为13.4%/-23.8%,同比分别下降0.2/4.7个百分点 [1] - 经营利润率9.4%,同比上升0.6个百分点;剔除股权激励费用后的Non-GAAP经营利润率11.7%,同比持平 [1] - 东方甄选业务拖累及权益法投资亏损等因素导致利润率有所下滑 [1] 未来业绩预期 - 公司预计FY24Q4净营收总额将为11亿美元至11.3亿美元之间,同比增长28%到31% [1] - 公司递延收入结余为15.2亿美元,同比增长30.8%,与Q4营收增长预期保持一致 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利摘要 - 公司FY24年收入预测为42.93亿美元,同比增长43.2% [3] - 经营利润预测为3.88亿美元,同比增长104.4% [3] - 股东净利润预测为3.68亿美元,同比增长107.7% [3] - Non-GAAP股东净利润预测为4.46亿美元,同比增长72.1% [3] 财务分析 - FY24年毛利率预测为52%,Non-GAAP经营利润率预测为10.8% [12] - FY24年净利率预测为8.6%,Non-GAAP净利润率预测为10.4% [12] - FY24年资产负债率预测为42.9%,流动比率预测为1.9 [12] - FY24年ROA和ROE分别为5.2%和9.1% [12]

业绩总结 - 公司24Q1營業收入为805.4 億美元，淨利潤236.6 億美元，均超出市场预期[1] - 公司2024年第一季度谷歌总营收为805.39亿美元，同比增长15.4%[8] - 公司2026年预计主营业务收入将达到425.39亿美元，毛利率为68.3%[24] 用户数据 - YouTube 广告收入达到80.9 億美元，网路广告收入为74.1 億美元，穀歌雲业务收入高于市场预期[2] - 谷歌核心广告业务表现良好，广告收入达到704亿美元，同比增长13.6%[8] - YouTube广告收入达到80.9亿美元，同比增长20.9%[8] 未来展望 - 公司预计2024年全年每个季度资本支出将达到120亿美元[4] - 公司在搜索领域的人工智能创新为广告商带来新的增长机会，尝试新的广告格式推动零售商的盈利能力增长，并提高用户对结构的满意度[16] - 公司将继续加大对AI业务的投资，特别是在广告业务中的AI创新将成为产品组合的核心，以提高广告投放的回报率和效率[15] 新产品和新技术研发 - 公司在搜索领域的人工智能创新为广告商带来新的增长机会，尝试新的广告格式推动零售商的盈利能力增长，并提高用户对结构的满意度[16] - 公司将继续加大对AI业务的投资，特别是在广告业务中的AI创新将成为产品组合的核心，以提高广告投放的回报率和效率[15] 市场扩张和并购 - 公司拥有世界领先的人工智能基础设施，持有评级[2] - 公司在搜索领域的人工智能创新为广告商带来新的增长机会，尝试新的广告格式推动零售商的盈利能力增长，并提高用户对结构的满意度[16]

业绩总结 - 公司24年Q1收入同比增长26%，达到87.7亿美元[1] - 公司24年Q1毛利率同比增长4.3个百分点至80.9%[1] - 公司24年Q1代谢板块收入同比增长31%，达到54.9亿美元[2] - 公司目标价874.9美元，24年營收指引提升20亿美元至424-436亿美元，EPS提升1.3美元至13.05-13.55美元[3] 未来展望 - 预测2024年营业收入为43,030百万人民币，较2023年增长26.1%[4] - 预测2024年EBITDA利润率为36.1%，较2023年提高12.7%[4] - 预测2024年净资产收益率为67.1%，较2023年增长18.9%[4] - 预测2024年现金为9,108百万人民币，较2023年增长219.3%[4]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为10.8亿元，同比增长40.2%[1] - 公司2024年一季度实现收入3.3亿元，产品销售收入环比增长超13%[1] - 净亏损扩大至15.1亿元，净亏损环比收窄至3.49亿元[1] 未来展望 - 公司计划通过A股定增25.5亿元支持创新药研发[1] - 目前资金计划能满足未来3年的运营需求[1] 新产品和新技术研发 - 泰它西普在海外临床方面取得进展[2] - 肿瘤多管线将迎数据读出[2] 市场扩张和并购 - 公司目标价为37.02港元[2]

速腾聚创（2498.HK）激光雷达市场 - 公司在激光雷达市场中具备竞争优势，市值达183.08亿港元[2] - 激光雷达在L3及以上自动驾驶中的需求仍然重要，有望在未来市场渗透率提升[3] - 公司在激光雷达业务中具备自研优势，预计未来不亏损并有盈利能力[7]