报告公司投资评级 - 给予公司目标价为9.06港元，对应2024年的15倍PE估值，较现价有47.8%的上涨空间，给予买入评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年收入107.6亿港元，增加0.4%；净利润4.75亿港元，下降18%，低于市场预期 [1] - 业绩压力主要来自二季度产品价格承压、人民币贬值、库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力 [1] 公司行业地位 - 根据Omidia数据，公司在全球车载显示屏市场交付数量、面积均维持市场份额第一 [1] - 在超大尺寸汽车显示屏、曲面显示器及显示系统、PHUD、增强型动态实景抬头显示器（AR-HUD）、CMS、座椅扶手屏幕、侧门屏幕、后翻转屏幕、副驾驶屏幕有充分的技术储备 [1] - 传统产品A-Si模组今年竞争压力大，公司重点突破LTPS/Oxide等高端产品，全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide显示产品已经开始进入批量生产阶段 [1] - DB Cell和Mini LED显示屏已经取得多个知名车厂项目；多个车载f-OLED显示屏进入批量生产阶段 [1] 海外市场拓展 - 海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，预计2024年客户端39个项目进入量产阶段，海外市场实现双位数增长 [1] 成都基地建设 - 成都车载显示基地设计产能年产1500万片，覆盖范围4.75-44.8英寸，是全世界最先进、量产尺寸最大的专项车载模组生产基地 [2] - 2023年全面满产，年末直行率约90%，良率约97%。2024上半年订单充足 [2] - 成都工厂的持续优化将对2024年业绩产生正面贡献 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2025年的收入分别为126亿港元、136亿港元和152亿港元，归属于母公司的净利润分别为5.4亿港元、6.15亿港元和7.6亿港元 [3] - 2022年实际收入为107.22亿港元，增长38.6%；2023年实际收入为107.6亿港元，增长0.4% [4] - 2022年实际净利润5.82亿港元，增长75.8%；2023年实际净利润4.75亿港元，下降23% [4] - 2024-2026年预测毛利率分别为13.9%、13.9%和15.0%，净利率分别为4.5%、4.6%和5.1% [5] - 2024-2026年预测ROE分别为11.7%、12.2%和13.8% [5]