速腾聚创（2498.HK）激光雷达市场 - 公司在激光雷达市场中具备竞争优势，市值达183.08亿港元[2] - 激光雷达在L3及以上自动驾驶中的需求仍然重要，有望在未来市场渗透率提升[3] - 公司在激光雷达业务中具备自研优势，预计未来不亏损并有盈利能力[7]

业绩总结 - 五粮液公司23FY实现收入、归母净利润分别为832.7/302.1亿元，同比增长12.6%/13.2%[1] - 五粮液公司24Q1实现收入、归母净利润分别为348.3/140.5亿元，同比增长11.9%/12.0%[1] - 2026年预测营业总收入为115,659.7百万元，较2022年增长56%[3] 股息分红 - 五粮液公司拟派股息每10股46.7元，分红率提升至60.0%，刷新公司历史纪录[1] 未来展望 - 五粮液公司2024-2026年净利润预测分别为339.1/382.5/441.1亿元，目标价190.00元[2] - 预测2026年净利润率将达到40%[3] - 预测2026年ROE为27%[3]

业绩总结 - 贵州茅台24Q1实现营业收入、净利润分别为457.8/240.7亿元，同比增长分别为18.1%/15.7%[1] - 茅台酒量价齐升，期内茅台酒/系列酒收入分别为397.1/59.4亿元，同比增长分别为17.7%/18.4%[1] - 预计贵州茅台24-26年净利润分别有望实现878/1,019/1,171亿元的预测，维持目标价2,000元，买入评级[2] 未来展望 - 2026年预测营业收入为226,886百万元，预计增长率为14.5%[3] - 2026年预测营业利润率为72%，ROE为40%[3] - 2026年预计净利润为121,508百万元，归母净利润率为52%[3] - 2026年预测资产负债率为20%，总资产/股本比率为125%[3] - 2026年预计现金及现金等价物净增加额为45,618百万元[3]

中国海外发展（688） 更新报告 买入 2024年4月25日 行业排名持续提升，高质量稳健发展 罗凡环  权益销售金额排名第二：2023 年公司实现合同销售额约 3098 亿元，同比增长 5.1%，行业排名第三，权益口径销售金额排名第二。合同销售面积约 1336 万方，同 852-25321962 比下降 3.7%，合同均价提升 9.1%至 23195 元/平方米。整体市占率提高 0.29 个 ppt 至 2.66%。公司依然聚焦主流城市主流地段布局，一二线城市合约销售金额占集团系 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 列公司（不含中海宏洋）合约销售金额 74%，在 31 个城市市占率位居当地前三，其 中11个城市市占率位居当地市场第一。销售回款率99%，同比提升6个ppt。公司宣 行业 房地产 派末期股息每股45港仙，全年派息率30%。 股价 12.14港元  土地投资规模及质量行业领先：虽然市场波动下行，但公司保持投资定力，聚焦高 能级城市的优质资产精准投资，2023年新增总购地金额1440亿元，对应货值2640亿 目标价 18.80港元 元，其中北上广深占比均超过60%，一线 ...

市场趋势 - 美国国会通过了对外援助法案，对乌克兰、以色列进行了军事援助，有助于维护全球和平和秩序[1] - 比特币在第四次“减半”后市价在6万美元左右小幅震荡[3] - 黄金在地缘政治风险较大时表现比比特币更好，但长期看比特币会跑赢黄金[4] - 欧盟3月CPI为2.4%，预计6月初开始首次降息[6] - 美国鲍威尔表示当前利率将保持更久，暂无足够信心减息[7] - 美国科技股在一季度财报季后跌幅较大，主要因通胀数据不佳和国债拍卖情况不佳[8] 财报季度表现 - 美股“Mag7”一季报预期利润同比增长38%，标普500其余公司预期利润下降3.9%[12] - 金融板块银行季报表现不错，交易业务成为亮点[14] - 特斯拉、奈飞、台积电等公司季报表现和市场预期有所不同，股价有所波动[16][17][18] 新产品和技术研发 - 比特币现货ETF推出后交易量大幅攀升，对Coinbase也是利好[15] 市场扩张和并购 - 美国科技股在一季度财报季后跌幅较大，主要因通胀数据不佳和国债拍卖情况不佳[8] 其他新策略 - 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商[27] - 第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问[27] - 本报告不是旨在向若干国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用[28]

业绩总结 - 理想汽车公司3月交付汽车2.90万辆，同比增长39.2%，环比增长43.1%[1] - 主营业务收入预计在2026年将达到306,117百万人民币，增速为15%[3] - 毛利率预计在2023年达到22%，之后略有下降，但在2026年仍保持在20%左右[3] - 净利率预计在2023年达到10%，之后略有下降，但在2026年仍保持在8%左右[3] - 现金流量表显示营运活动现金流在2023年达到50,694百万人民币，之后有所下降但仍保持在较高水平[3] - 总负债/总资产比率预计在2024年达到56%，之后逐渐下降至2026年的49%[3] 未来展望 - 理想汽车公司预计2024年Q1车辆交付量为7.6万辆-7.8万辆，全年销量调整为56万辆-64万辆，增长率为50%-70%[1] - 目标价为45.61美元/178.59港元，买入评级，预测2024-2026年销量分别达到63万辆、93万辆、107万辆[1] - DCF估值模型显示每股价值为45.61美元/178.59港元[2] 公司战略 - 矩阵组织升级，公司调整组织架构，强调用户价值，设立GTM团队，聚焦产品与战略[1]

全球经济 - IMF预计2023-2025年GDP增速将保持在3.2%的水平[1] 美国经济 - 美国通胀持续，3月CPI同比增长3.5%，高于预期[4] - 美联储维持联邦基金利率不变，但调整了未来利率预期，上调了经济和通胀预测[5] - 美国ISM制造业PMI录得50.3，重新回归扩张区间，显示制造业产需均有所改善[3] - 美国经济走强下通胀持续，降息预期热度降低，降息时点或推迟到三季度[2] - 美联储主席鲍威尔表示可能很快开始放缓资产负债表缩表的步伐，释放未来可能逐步放松货币政策的信号[6] 欧洲经济 - 欧元区经济复苏仍不明朗，通胀降温使得提前降息动力增强[7] - 欧洲央行连续第五次维持三大利率不变，通胀率仍高于目标[8] 中国经济 - 中国一季度GDP增速达到5.3%，为2015年以来最快季度增速[9] - 2024年政府工作报告将GDP增速目标定在5%左右，货币政策整体保持宽松降息状态[10] 港股市场 - 一季度港股表现先跌后涨，预计恒生指数有望升至20000点和国企指数7000点[13] - 港股估值处于历史相对低位水平，短期关注国内稳经济政策进展和海外地缘政治情绪[15] - 中期看好港股未来表现，预计2024年恒生指数合理区间为15500-20000，国企指数区间为5500-7000[16] 投资策略 - 投资策略建议关注高息红利、互联网平台、大宗商品和高端制造板块公司[17] - 互联网平台公司处于低估值状态，内生增长动力强，业务边际改善[18][19] - 大宗商品板块受益于全球需求复苏和美元贬值，价格上涨[20][21] - 关注中国高端制造产业链优势的龙头公司，估值和业绩有望向上修复增长[22] 公司推荐 - 第一上海2024年十大首选公司平均涨幅为7.04%，表现优于恒生指数和国企指数[23] - 第一上海2023年二季度重点推荐公司包括中国联通、陕西煤业、阿里巴巴、中国黄金国际、华润万象生活[23][25]

业绩总结 - 宁德时代2024年Q1实现营业收入797.7亿元，同比下降10.41%[1] - 公司2024年Q1毛利率达26.42%，环比增长0.75pcts，同比增长5.15pcts[1] - 宁德时代电池市占率保持领先，2024年Q1实现电池销量约95GWh，同比增长35%[1] 未来展望 - 公司产业出海稳步推进，与福特汽车、特斯拉、通用等大厂开启初步合作，预计2024年德国工厂实现盈亏平衡[1] - 宁德时代推出天恒储能系统，产品实现5年功率和容量零衰减，锂电池寿命实验室循环1.5万次[1] 新产品和新技术研发 - 宁德时代推出天恒储能系统，产品实现5年功率和容量零衰减，锂电池寿命实验室循环1.5万次[1] 市场扩张和并购 - 公司产业出海稳步推进，与福特汽车、特斯拉、通用等大厂开启初步合作，预计2024年德国工厂实现盈亏平衡[1] 其他新策略 - 第一上海预测宁德时代2024年营业收入3893.89亿元，归母净利润497.58亿元，维持买入评级，目标价233.59元[2]

公司业绩 - 公司2023年实现营收112亿元人民币，同比增长111.2%[1] - 公司2023年总收入同比增长111.2%，从1.709亿元增长到11.2亿元人民币[18] - 公司2023年激光雷达产品销售收入同比增长141.2%，达到9.635亿元，主要得益于ADAS产品销量增加[19] - 公司2023年机器人及其他激光雷达的销售收入为1.865亿元，同比下降22.0%，主要因公司专注于ADAS市场[22] - 公司2023年毛利率从-7.4%上升至8.4%，主要得益于ADAS激光雷达产品毛利率的显著提高[27] 产品和技术 - 公司坚持芯片自研，采用集成程度更高的自研SoC，提升竞争力[2] - 公司发布新一代中长距激光雷达MX，定价在千元，将带领行业进入千元激光雷达时代[66] - MX内置全自研SoC芯片M-Core，主板面积减少50%，功耗降低40%，成本大幅下降[67] - 公司计划推出双策略产品线，高端产品M3支持L4自动驾驶，中低端产品MX面向中低端车型市场[68] - 公司的R平台产品系列涵盖不同规格的激光雷达，被广泛应用于送货机器人和监测机器人等领域[71] 市场趋势 - 全球自动驾驶汽车市场渗透率预计从2022年的42.7%增长至2030年的84.6%[1] - 全球激光雷达解决方案市场规模预计到2030年将增长至12,537亿元人民币，复合增长率达到78.8%[39] - 速腾在2024年1-2月的激光雷达交付数据领先于行业，市场份额达55.3%[44] - 汽车应用将在激光雷达解决方案市场中占据79.8%的份额，标志着该领域将经历显著增长[46] - 全球自动驾驶汽车市场预计将在2030年达到7400万辆，渗透率从2022年的42.7%增长至84.6%[47]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入234.75亿元，同比提升1.75%[1] - 归母净利润为11.87亿，同比下滑10.51%[1] - 公司预计2024年收入为239.99亿，归母净利润为14.84亿[2] - 公司2024年预测收入为239.99亿，归母净利润为14.84亿[2] - 2024年预测收入为30,665.3百万元，较22年增长16.0%[3] - 2024年预测净利率为6.5%，较22年增长0.8%[3] - 2024年预测EBITDA利率为15.9%，较22年增长-0.1%[3] 未来展望 - 公司目标价为5.24港元，维持买入评级[1] - 应收账款天数在22年至26年间保持稳定在16.8天[3] - 资本开支在22年至26年间呈逐年下降趋势[3] 其他新策略 - 第一上海不是美国注册经纪-交易商或注册投资顾问，不提供服务给美国人[7] - 分发、发行或使用本报告可能会违反当地法律，不适用于特定国家或司法管辖区[8]