报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 资料中心业务 - 2024Q1资料中心营收同比增长80.5%达23.4亿美元,主要因伺服器及AI处理器需求强劲 [1] - 下一代Turin系列服务器处理器将在2024H2宣发 [1] - 公司上调GPU产品全年收入指引至40亿美元 [1] - 资料中心毛利率仍处于较低水平,但2024H2 MI300产能有望逐步改善 [1] 用户端业务 - 2024Q1用户端业务收入同比增长85.1%达13.7亿美元,主要因Ryzen系列桌上型电脑CPU产品销量强劲 [1] - 2024Q1全球PC出货量达5980万台,同比+0.2%,恢复至疫情前水平,公司在x86架构下桌上型电脑市场份额达20.3% [1] - 预计2024年全球PC市场需求有望呈现温和增长趋势,2024H2公司用户端业务有望迎来量价齐升 [1] 游戏及嵌入式业务 - 2024Q1游戏及嵌入式业务营收同比分别下滑47.5%/45.8%,公司指引全年遊戲業務將持續承壓 [1] - 但下半年FPGA产品销量有望受益AI带来的多样化需求+下游库存见底迎来温和复苏 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收26,671百万美元,同比增长17.6% [2] - 2024年Non-GAAP净利润预计为5,766百万美元,同比增长33.2% [2] - 2024年Non-GAAP每股收益预计为3.6美元,同比增长33.2% [2] - 2024年毛利率预计为49.4%,较上年提升3.3个百分点 [5] - 2024年EBITDA利润率预计为20.1%,较上年下降4.1个百分点 [5] - 2024年净利润率预计为8.1%,较上年提升4.3个百分点 [5] 未来三年GPU业务预测 - 假设2024-2026年台积电CoWoS先进封装年产能分别为42/63/82万片,公司订单占比分别为12%/11%/10% [3] - 预计公司2024-2026年GPU业务贡献收入分别为57/100/136亿美元,三年复合增长率达401.2% [3][4]