宁德时代新能源科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：300750 证券简称：宁德时代 公告编号：2024-027 宁德时代新能源科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人曾毓群、主管会计工作负责人郑舒及会计机构负责人(会计主管人员)郑舒声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3、第一季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因：上年同期每股收益调整的原因系本公司 2023 年 4 月完成资本公积金转增股本，对该指标进行重新 计算。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|--------------|---- ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为797.7亿元，同比增长18.6%[1] - 公司一季度电池销量约95GWh，储能占比接近20%，其他业务收入占比约4%[4] 市场份额 - 公司2024年一季度国内动力电池市场份额为48.9%，同比提升4个百分点[2] 评级展望 - 公司被穆迪评级上调至A3，并给出稳定展望[3]

市场份额和竞争 - 宁德时代电池均价高于市场价，且国内市占率在60%左右[3] - 宁德时代国内市占率在过去几年呈现波动，但已开始上升趋势[4] - 宁德时代在全球动力电池市场占比约37%，比亚迪16%，LG新能源14%[22] - 宁德时代装机占比43%，比亚迪27%，动力电池产业链处于一超多强格局[22] 品牌建设和市场推广 - INTEL INSIDE模式的成功原因包括新品推出受阻，产品差异性对消费者有感知[6] - 英特尔通过"Intel Inside"模式成功建立了品牌，投资超过70亿美元，品牌价值达到近400亿美元[9] - 英特尔创新地将决策权转移到终端用户，重塑了产业链议价权，使CPU成为消费者关注的对象[10] - 宁德需要通过CATL Inside模式打造品牌影响力，推动新品推广，巩固市场份额[16] 利润率和产业链分析 - 英特尔处于上游地位，净利润率在20%左右，而宁德时代处于动力电池制造环节，净利率在10%左右[28] - 英特尔和下游利润差高于宁德和下游利润差，产业链利润分配存在差异[27] 未来展望和财务预测 - 公司2026年预计营业收入将达到662,514.22百万元，较2022年增长约101.3%[49] - 公司2026年预计净利润为73,212.44百万元，较2022年增长约118.1%[49] - 公司2026年预计ROE为20.54%，较2022年增长约1.86个百分点[49] - 公司2026年预计资产负债率为66.68%，较2022年下降约3.88个百分点[49]

业绩总结 - 公司23年全年计提固定资产减值26.1亿、在建工程减值4.8亿、无形资产减值18.5亿，将明显减轻公司24年的经营压力[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到618,796百万元，较2023年增长54.5%[10] - 2026年预计净利润为85,538百万元，较2023年增长83.1%[10] - 公司2026年预计每股收益为17.31元，较2023年增长46.7%[10] - 公司2026年预计市盈率为11.42，较2023年下降17.7%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.57，较2023年增长6.6%[10] 用户数据 - 预计宁德时代2024、2025年归母净利润分别为480、601亿元，对应PE分别为18、14倍，继续推荐[5] 未来展望 - 宁德时代通过技术授权模式的进展更新，增量信息显示可行性，未来海外市场有望超预期[4] 新产品和新技术研发 - 滑板底盘具量价齐升逻辑，磐石底盘续航历程突破1000公里，百公里电耗10.5kWh，预计24H2量产上车[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业总收入将达到618,796百万元，较2023年增长54.5%[10]

证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 2024年4月9日 股票投资评级 宁德时代(300750) 增持|维持 发布储能新品天恒，第二成长曲线空间广阔 个股表现 ⚫ 投资要点 宁德时代发布储能新品“天恒”。4月9日，宁德时代召开储能新 宁德时代 电力设备 品发布会，发布了全新储能产品“天恒”。天恒是标准20尺集装箱式 8% 3% 储能系统，具有多项创新突破，包括材料及材料体系、系统结构、绿 -2% -7% 色极限制造以及商业模式。 -12% -17% 天恒聚焦储能经济性和安全性的两大痛点问题。天恒储能的主要 -22% 特点在于能够实现首五年容量和功率的零衰减，寿命性能更好。此外， -27% -32% 天恒的容量可以做到6MWh级，单位面积能量密度提高30%，占地面积 -37% -42% 减少20%。能量密度方面，天恒储能系统采用磷酸铁锂材料体系，能 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 量密度可以做到430Wh/L。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 储能业务成为公司第二成长曲线，市占率连续三年全球第一。 2023年，公司储能电池系统销量69Gwh，同 ...

业绩总结 - 公司预计全年实现归母净利润425-455亿元，扣非净利润385-415亿元，2023Q4的归母净利润区间为114-144亿元，扣非净利润区间为115-145亿元[3] - 公司预测2025年营业总收入将达到500401百万元，较2022年增长52.6%[8] - 2025年预计净利润为64354百万元，较2022年增长92.2%[8] - 预计2025年每股收益为13.02元，市盈率为11.21[8] 公司发展策略 - 公司发布推动“质量回报双提升”行动公告，展现对未来发展前景的信心和价值认可[3] - 公司在提升自身发展质量和回馈投资者方面制定了积极措施，包括创新引领高质量发展、持续现金分红、回购提振市场信心、加强投资者交流等[3] 投资建议 - 公司建议中性买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间[9]

业绩总结 - 宁德时代2023年分红超预期，达到221亿元，相当于全年毛利率提升2.7个百分点至22.9%[1] - 公司2023年全球市占率达到36.8%，连续7年全球动力电池使用量市占率第一，储能电池出货量市占率第一[2] - 预计2024年公司动力/储能电池价格约为0.89/0.87元/Wh，同比下滑9.1%/9.3%，产能为552GWh并新增在建产能100GWh[3] - 公司2023年营业收入提升22.0%，归母净利润提升43.6%，2026年预计营业收入/归母净利润分别为5,343.6/612.5亿元[4] 财务数据预测 - 宁德时代2024-2026年财务数据预测调整后，营业收入、毛利、毛利率、研发费用、销售及管理费用、归母净利润和每股收益均有变动[7] 估值和评级 - 华兴证券上调宁德时代估值至22倍2024年P/E，目标价236.60元，维持“买入”评级[8] - 可比公司估值表显示宁德时代市值较高，市盈率也较高，但PEG比率较高[9] 风险和展望 - 宁德时代面临新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧和海外贸易政策风险等风险[10][11] - 宁德时代2023-2026年财务报表显示营业收入、毛利润、净利润和每股收益逐年增长，资产负债表显示资产和负债均在增长[12]

财务表现 - 公司的营业收入增长率逐年放缓，但仍维持较高水平，2024年预计净利润为452亿元[2] - 公司的P/E估值已至历史底部区间，维持“买入”评级[2] - 公司的营业收入增长率分别为152.07%/22.01%/3.64%/19.87%/16.73%[24] - 公司2022-2026年的营业收入增长率分别为152.07%/22.01%/3.64%/19.87%/16.73%[24] 财务风险 - 风险提示包括新能源车销量不及预期、储能需求不及预期、海外政策风险[2] - 公司面临政策风险，包括海外限制产品销售政策和新能源汽车补贴变化[24] - 公司面临市场风险，如新能源汽车销量不及预期和行业竞争加剧导致盈利能力下滑[25] - 公司面临其他风险，如技术迭代对液态锂离子电池产生替代风险[26] 资产负债 - 公司递延所得税资产增加，2023年达到173.96亿元，占净利润的39.43%[21] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为65%[28] 投资评级 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为452/572/683亿元，对应PE为18/15/12X，维持“买入”评级[23] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[29]

业绩总结 - 宁德时代预计2024年营业总收入将达到414,126百万元，同比增长3.29%[1] - 公司预计2024年的利润为463/568/705亿元，同比增长5%/23%/24%[1] - 宁德时代2026年预计营业总收入将达到5881.58亿元，较2023年增长46.6%[2] - 公司2026年预计净利润为740.42亿元，同比增长24.1%[2] - 公司2026年每股净资产预计为81.41元，较2023年增长81.8%[2] - 公司2026年预计ROIC为13.47%，ROE为19.68%[2] 新产品和新技术研发 - 公司通过CIIC一体化智能底盘和CTC技术创新，实现底盘安全性能大幅提升，全面支持5C超充，预计首发搭载阿维塔，公司预计24年实现量产[1] - 宁德时代底盘设计将进一步提高性能、优化客户体验，提高能量效率、成组效率和安全性，有助于降低整车电耗、提高续航能力、解决用户焦虑[1] 市场扩张和并购 - 目标价为263元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括电动车销量不及预期、原材料价格波动和竞争加剧超预期[1] 其他新策略 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[6]

固态电池商业化进程 - 曾毓群对固态电池商业化进程提出质疑，认为距离商业化还需数年时间，存在多方面阻碍[1] - 固态电池当前技术效果不够好，缺乏耐久性和安全性，面临材料、膨胀、安全性等挑战和问题[2] 曾毓群的研究重点 - 曾毓群的研究小组专注于半固态材料的钠离子电池和凝聚态电池，声称能存储的能量是传统锂离子电池的两倍[4]