报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩超预期,盈利能力持续提升 - 2024年上半年实现营收1667.7亿元,同比下滑11.9%,主要是由于屯池价格下行 [8] - 2024年上半年实现归母净利润200.5亿元,同比增长14.2% [8] - 2024年第二季度实现营收870.0亿元,同环比-13.2%/+9.1%,归母净利润123.6亿元,同环比+13.4%/17.6% [17] - 公司毛利率和净利率持续提升,主要得益于高毛利的储能产品增长较快以及规模效应 [25][28] 产能建设稳步推进,为未来增长奠定基础 - 2024年第二季度在建产能150GWh,国内通过技术升级,海外为配套客户和抢占市场继续新建产能 [38] - 公司控制资本性支出节奏,2024年第二季度资本性支出71亿元,同环比-15.5%/-4.7% [38] - 合同负债保持增长,表明订单情况良好 [40] 全球市场份额持续提升,海外业务增长迅速 - 2024年1-5月公司动力电池装机量107.0GWh,同比增长31.1%,高于全球市场增速 [68] - 公司市场份额提升至37.5%,持续稳定增长,主要得益于前期海外客户交付 [68] - 随着欧洲新一代电动车型效果、产品竞争力提升、基础设施完善,欧洲市场将持续增长 [68] 根据目录分别总结 利润分析 - 2024年上半年营收1667.7亿元,同比下滑11.9%,主要是由于屯池价格下行 [8] - 2024年上半年归母净利润200.5亿元,同比增长14.2% [8] - 2024年第二季度营收870.0亿元,同环比-13.2%/+9.1%,归母净利润123.6亿元,同环比+13.4%/17.6% [17] 盈利能力分析 - 2024年第二季度毛利率26.6%,同环比+4.7pct/0.2pct,归母净利率14.2%,同环比+3.3pct/1.0pct [25] - 动力电池、储能、材料、矿产等主要业务毛利率均有所提升 [28] 产能及资本支出 - 2024年第二季度在建产能150GWh,国内通过技术升级,海外为配套客户和抢占市场继续新建产能 [38] - 公司控制资本性支出节奏,2024年第二季度资本性支出71亿元,同环比-15.5%/-4.7% [38] - 合同负债保持增长,表明订单情况良好 [40] 全球市场份额 - 2024年1-5月公司动力电池装机量107.0GWh,同比增长31.1%,高于全球市场增速 [68] - 公司市场份额提升至37.5%,持续稳定增长,主要得益于前期海外客户交付 [68] - 随着欧洲新一代电动车型效果、产品竞争力提升、基础设施完善,欧洲市场将持续增长 [68]