报告公司投资评级 中科创达当前评级为持有评级[4]。 报告的核心观点 1) 智能软件、智能汽车业务承压,智能物联网业务持续恢复[6] 2) 公司坚定"操作系统+端侧智能"战略,拓展全球业务[6] 3) 考虑到端侧AI市场发展仍需时间,公司毛利率承压,预计2024-2026年营收和利润增速将有所放缓[6][7] 报告内容总结 1) 2024年上半年公司实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;毛利率为36.80%,同比下降4.49pct[2] 2) 2024年第二季度公司实现营收12.23亿元,同比下降7.27%;归母净利润0.14亿元,同比下降93.80%;毛利率为33.89%,同比下降7.82pct[2] 3) 公司布局机器人、整车操作系统、AI手机、AI PC等创新产品,具有卡位和生态优势[6] 4) 公司发布面向中央计算的"端侧智能"原生整车操作系统—滴水OS,机器人产品覆盖全球众多机器人厂商[6] 5) 公司来自欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59亿元,同比增长14.20%[6] 6) 预计2024-2026年公司营业收入分别为53.42/58.89/67.26亿元,同比增速分别为1.90%/10.24%/14.22%;归母净利润分别为4.04/5.43/7.01亿元,同比增速分别为-13.32%/34.35%/29.03%[7]

报告公司投资评级 - 中科创达(300496.SZ)的投资评级为"买入"。[1] - 上次评级也为"买入"。[1] 报告的核心观点 业绩整体承压 - 受下游需求影响,公司业绩整体承压。智能手机产业仍处在复苏过程中,需求提振迹象并不明显;智能汽车受车厂验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响,增速暂时放缓。[1] - 公司毛利率较上年同期下降4.49pct。[1] 海外业务规模维持增长 - 公司正在发挥全球化布局优势,加大海外业务体系建设,海外业务规模维持增长。欧美地区营收同比增长2.58%,毛利率48.42%;日本营业收入同比增长48.47%,毛利率56.85%。[1] 加大端侧智能研发投入 - 公司加大在端侧智能领域的投入,2024上半年研发费用增加5289.80万元,较去年同期增长11.94%。[1] - 公司以操作系统技术不断推动智能产业的发展,发力于第二增长曲线(现有业务+端侧智能)以及第三增长曲线(端侧智能+创新业务)。[1] 智驾领域布局 - 公司在智驾领域,与高通、立讯精密成立的合资公司畅行智驾已经有多款智能汽车域控器产品发布。在舱驾融合中央计算领域,重点布局了单SOC舱驾一体域控RazorDCXTarkine,并在4月北京车展完成了实车测试验证。[1] AIPC市场机遇 - 2024被视为AIPC元年,各类PC厂商纷纷跟进发布不同定位的AIPC单品。公司是AIPC产业全栈产品和技术提供商,与微软、高通都保持着非常紧密的合作,未来有望从中受益。[1] 盈利预测与投资评级 - 受到手机市场增速放缓、智能汽车部分车型出货不及预期影响,叠加端侧智能研发投入增加、海外业务扩张带来销售费用增加,公司业绩短期内承压。[2] - 但随着公司持续开拓海外新市场,研发收益逐步显现,叠加未来下游需求有望逐步复苏,公司作为行业领军企业,充分受益于汽车智能化行业趋势,具备良好的发展前景。[2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.57/1.12/1.40元,对应P/E分别为57.94/29.29/23.41倍,维持"买入"评级。[2] 风险因素 - 新技术、新领域发展不及预期;市场竞争加剧;行业需求增长不及预期。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;扣非净利润0.88亿元,同比下降75.23% [2][5] - 公司在智能软件、智能汽车和物联网等业务方面表现不一,其中智能软件业务收入下降17.67%,智能汽车业务收入增长4.34%,物联网业务收入增长6.59% [5] - 公司加大海外业务体系建设,2024年上半年实现海外营收8.59亿元,同比增长14.20% [5] - 公司在芯片生态合作、平台和车路云一体化等方面有所突破,正在布局第三增长曲线 [4] 财务指标总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.70/6.68/11.17亿元,对应当前PE分别为50/35/21倍 [4][135] - 公司2022年营业收入为54.45亿元,同比增长32%;归母净利润7.69亿元,同比增长18.8% [3][136] - 公司2022年毛利率为39%,EBIT利润率为12% [136] - 公司2022年资产负债率为15%,ROE为8.48% [136]

报告评级 - 报告给予中科创达"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10% [3] - 软件和汽车业务承压,物联网业务实现稳定增长 [4] - 公司加大研发投入,持续布局人工智能和端侧智能技术,形成"操作系统+端侧智能"的新产品矩阵 [4][6] - 公司下调2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓 [4] 业务分析 智能软件业务 - 2024年上半年实现收入7.61亿元,同比下降17.67%,受智能手机产业需求低迷和竞争激烈影响 [4] 智能汽车业务 - 2024年上半年实现收入11.02亿元,同比增长4.34%,受汽车厂商验收周期加长和部分车型出货不及预期影响,增速有所放缓 [4] 智能物联网业务 - 2024年上半年实现收入5.38亿元,同比增长6.59%,随着端侧及行业智能化业务持续落地,业务保持增长 [4] 海外业务 - 2024年上半年实现海外营收8.59亿元,同比增长14.20%,公司加大海外业务体系建设,逐步扩大全球市场份额 [4] 财务分析 - 2024年上半年毛利率36.80%,同比下降4.49个百分点;净利率4.14%,同比下降9.29个百分点 [4] - 费用率方面,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.34%、9.63%和20.66%,研发投入持续加大 [4] - 预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓,给予2024年45倍PE对应目标价46.35元 [4]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入24.01亿元，同比下降3.39%，实现归母净利润1.04亿元，同比下降73.10%[4][5] 2) 公司智能汽车业务线实现收入11.02亿元，同比增长4.34%。公司智能座舱域控制器、智能驾驶域控制器以及舱驾融合域控制器均取得积极突破，公司智能汽车业务未来发展潜力巨大[5] 3) 公司智能物联网业务线实现收入5.38亿元，同比增长6.59%。公司在端侧智能场景开拓以及工业自动化等领域的竞争力进一步加强[5] 4) 公司智能软件业务线实现收入7.61亿元，同比下降17.67%。公司积极拓展AI手机、鸿蒙生态等市场机会[5] 5) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.13亿元、6.58亿元、8.55亿元；EPS分别为1.12元、1.43元和1.86元[7] 财务数据总结 1) 营业收入:2023年5,242百万元、2024年预计5,683百万元、2025年预计6,954百万元、2026年预计8,683百万元[3] 2) 净利润:2023年466百万元、2024年预计513百万元、2025年预计658百万元、2026年预计855百万元[3] 3) 毛利率:2023年36.9%、2024年预计36.9%、2025年预计37.4%、2026年预计37.8%[3] 4) ROE:2023年4.9%、2024年预计5.2%、2025年预计6.3%、2026年预计7.7%[9] 5) 每股收益:2023年1.02元、2024年预计1.12元、2025年预计1.43元、2026年预计1.86元[9] 6) P/E:2023年31.8倍、2024年预计28.9倍、2025年预计22.5倍、2026年预计17.3倍[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 中科创达 2024 年上半年营收同比小幅下降，归母净利润以及扣非净利润下降主要是因为公司持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的研发投入，以及公司为拓展全球业务而产生较多的销售费用 [1] - 中科创达充分发挥在操作系统领域的优势，结合前沿的 AI 技术，推动端侧智能的全面发展，积极探索 AI 与端侧设备的深度融合，致力于创造全新的应用场景和智能设备 [1] - 在"操作系统+端侧智能"战略的指引下，中科创达在智能汽车平台、移动机器人、全场景智能终端等多个关键领域取得了显著成果 [1] - 预计中科创达 2024—2026 年归母净利润分别为 1.97、5.34、7.87 亿元，对应市盈率 75X、28X、19X [2] 营业收入和利润分析 - 2024 年上半年实现营收 24.00 亿元，同比下降 3.39% [1] - 2024 年上半年实现归母净利润 1.04 亿元，同比下降 73.10% [1] - 2024 年上半年实现扣非净利润 0.88 亿元，同比下降 75.23% [1] - 2024 年上半年经营现金流 2.88 亿元，同比下降 30.26% [1] 研发和销售投入分析 - 2024 年上半年研发费用同比增长 11.93%，销售费用同比增长 25.20% [1] - 公司持续加大创新研发和海外营销投入，为拓展全球业务建立海外业务闭环体系 [1] 未来发展战略 - 公司将继续推进"操作系统+端侧智能"战略，充分发挥在操作系统领域的优势，结合前沿的 AI 技术，推动端侧智能的全面发展 [1] - 公司积极进行全球化布局，紧密结合全球供应链的变化，深耕国际市场 [1]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 27 年 月 日 中科创达（300496.SZ） 半年报收入维持稳定，毛利率下降带来公司阶段性利润承压 事件：2024/8/26 晚，公司发布 2024 半年报，2024H1 公司实现营业收入 24.01 亿元，较上年同期减少 3.39%，维持相对稳定；实现归属于上市公 司股东的净利润 1.04 亿元，较上年同期减少 73.10%。 智能软件、智能汽车板块承压，物联网业务有所恢复。1）智能软件业务 线实现营业收入 76,071.27 万元，较上年同期下降 17.67%。智能手机行 业竞争环境依然面临挑战，中低端价位段竞争激烈。对于一些承接项目的 选择或调整，也造成智能软件收入的业务下滑。2）智能汽车业务线实现营 业收入 110,217.62 万元，较上年同期增长 4.34%。智能汽车业务在 2023 年经历了 30%以上的高速增长，2024 年上半年，受汽车厂商验收周期加 长、部分厂商车型出货不及预期影响，公司智能汽车业务增速暂时有所放 缓。3）智能物联网业务线实现营业收入 53,782.03 万元，较上年同期增 长 6.59%。随着端侧 ...

创维数字 - 公司主营业务为智能终端业务、专业显示业务以及运营服务业务[4] - 公司与华为海思在宽带网络通信智能终端产品上有合作[5] - 公司与腾讯合作开发了支持云游戏的旗舰级智能盒子5Pro[6] - 公司正在研发智能AI眼镜产品[7] - 公司是星闪联盟成员单位,已推出创维4K+星闪机顶盒产品[7] 中科创达 - 公司与华为及海思在物联网和智能汽车等领域有合作[9] - 公司是操作系统和端侧人工智能的产品和技术提供商[9] - 公司参与了基于高通平台的VR头显/AR眼镜交付工作[10] - 公司拥有英伟达专用实验室,在汽车和物联网领域有丰富的成功案例[11] - 公司在端侧智能领域不断取得新的进展,产品和技术应用于汽车、AI PC、机器人等领域[11] 财报数据 - TCL科技上半年净利润同比增长192.28%[12] - 中科创达上半年净利润同比下降73.10%[16] - 两子洁能上半年净利润同比增长1066.46%[16] - 澜起科技上半年净利润同比增长624.63%[16] - 瑞芯微上半年净利润同比增长636.99%[16]

股本变更 - 公司总股本由457,478,344股增加至460,008,294股，注册资本由457,478,344元增加至460,008,294元[12] - 公司已于2024年4月完成了工商变更登记手续并取得了北京市海淀区市场监督管理局颁发的《营业执照》[12] - 公司总股本由459,965,094股减少至459,199,894股[99] - 公司回购80.84万股用于注销并相应减少注册资本[100] - 公司2024年上半年新增股本970,964股[128] 股权激励计划 - 公司2020年股票期权激励计划第三个行权期1,272,000份股票期权已全部行权完成[12] - 公司2020年限制性股票激励计划第三个归属期可归属的834,750股限制性股票已完成归属[12] - 公司2021年限制性股票激励计划第二个归属期可归属的423,200股限制性股票已完成归属[12] - 公司回购注销部分股权激励对象所持已获授但尚未解锁的限制性股票，涉及股票数量为235,200股[138] - 公司2020年限制性股票激励计划第一个归属期已届满，可归属激励对象196人,可归属限制性股票数量为894,375股[140] - 公司2020年股票期权激励计划第二个行权期行权条件已成就,可归属的股票期权数量为970,800股[140] - 公司2020年限制性股票激励计划第二个归属期归属条件已成就,可归属激励对象177人,可归属限制性股票数量为871,875股[141] - 公司2021年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件已成就,可归属激励对象217人,可归属限制性股票数量为480,700股[142] - 公司2020年限制性股票激励计划第三个归属期归属条件已成就,可归属激励对象166人,可归属限制性股票数量为834,750股[142] - 公司2021年限制性股票激励计划第二个归属期归属条件已成就，可归属423,200股[143] - 公司实施2024年限制性股票激励计划，授予302人713万股限制性股票，授予价格为27.52元/股[80] 财务数据 - 公司报告期内营业收入为24.01亿元，同比下降3.39%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比下降73.10%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为2.88亿元，同比下降30.30%[13] - 公司报告期内不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[14][15] - 公司报告期内非经常性损益项目合计为1.61亿元[16] - 公司2024年上半年营业收入为878,754,818.82元，同比增长33.1%[121] - 公司2024年上半年净利润为141,209,639.14元，同比增长43.0%[122] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2,016,160,501.53元，同比增长7.6%[123] - 公司2024年上半年研发费用为88,956,320.33元，占营业收入的10.1%[121] - 公司2024年上半年毛利率为31.5%，同比提高3.7个百分点[121] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.2272元，同比增长-73.2%[120] 行业发展趋势 - 新质生产力推进数字经济创新发展，生成式AI飞速发展[18] - 汽车智能化发展突飞猛进，"车路云一体化"迈入了加速发展期[19] - AI的发展促进"软件定义机器人"时代来临[20] - 公司所处行业正处于快速发展期，为公司未来发展带来新的机遇[18][19][20] 公司战略 - 公司以"创造丰富多彩的智能世界"为使命, 以智能操作系统技术为核心, 聚焦端侧人工智能产品和应用领域, 为智能产业赋能[21] - 公司提供"IP+服务+解决方案"的三位一体的全栈式、立体化、模块化、标准化、定制化的软件产品和方案, 以及依托软件为核心的软硬一体产品销售[21] - 公司将发力于第二增长曲线(现有业务+端侧智能)以及第三增长曲线(端侧智能+创新业务), 沿着全球化布局、提供领先智能操作系统及端侧智能产品和技术的公司的目标而奋斗[22] - 公司推出面向中央计算的"端侧智能"原生整车操作系统"滴水OS", 通过"全开放、全链接、全球化"的特性, 展现了做为行业首发的整车操作系统产品的独特的产业价值[24,25] - 滴水OS可以支持多种架构, 支持市场上主流多种芯片, 可以灵活满足海内外主机厂不同的车型架构的设计和市场需求[24,25] - 滴水OS融合了全球汽车产业生态和应用生态, 既支持国内的应用生态, 又支持海外的全球应用生态, 能够很好的帮助中国车厂的出海战略[24,25] - 滴水OS通过自然语言交互, 直接理解用户意图, 并拆解任务, 链接全场景和生态应用, 为用户打造沉浸式的无感交互体验[25] - 滴水OS旨在降低车企迈向中央计算平台门槛的难度, 给用户带来更多丰富多彩的应用体验, 成为原生集成端侧智能, 帮助中国车企能更快地进入国际市场[25] - 公司不断拓展并深化和汽车产业链客户的战略合作, 成为汽车操作系统和汽车软件赛道中的领军者, 不断提升汽车的智能化水平[25] - 公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向上进行战略投入, 实现产品和技术突破

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 中科创达与英特尔合作推出基于英特尔车载SoC和独立显卡dGPU的滴水OS智舱，展示了大算力支持下的3D HMI智能座舱平台 [3] - AMD与中科创达合作打造新一代舱泊一体数字座舱平台，采用AMD新一代汽车APU，提供强大的计算性能与图形计算能力 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司推出基于英特尔车载SoC和最新独立显卡dGPU打造的滴水OS智舱 - 英特尔发布首款车载独立显卡dGPU，具备229TOPS的大算力，整合增强型软件定义车载SoC系列和英特尔车载独立显卡dGPU，为汽车厂商提供开放、灵活且具有高度可扩展性的平台型解决方案 [3] - 中科创达与英特尔全面整合优势资源，融合英特尔大算力、标准化、X86架构下的软件兼容性优势，结合中科创达在面向中央计算整车操作系统的模块化、端侧模型能力、3D HMI以及全球生态预集成等方面的优势，构建下一代全3D HMI智能座舱平台 [3] - 滴水OS智舱成功完成650万个三角形的3D HMI场景渲染，实现更深层次的沉浸式HMI，同时支持7块高清屏幕进行3D图像渲染、6个车载摄像头和交互功能，新的UI将要求极高的3A游戏大作引入车载环境，同时还能运行AI PC丰富的应用程序，实现智能移动办公 [3] AMD与中科创达将共同打造新一代舱泊一体数字座舱平台 - 新一代舱泊一体数字座舱平台将采用AMD新一代汽车APU，其拥有强大的计算性能与出色的图形计算能力，不仅能够处理繁杂的图形渲染，还将为车舱内各类智能应用提供强大算力，包括导航、娱乐、语音识别等 [4] - AMD与中科创达携手合作，将中科创达丰富的智能座舱设计经验融合AMD产品的领先性能，将进一步提升数字座舱性能与智能化水平，为用户提供创新的沉浸式驾乘体验 [4] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司24-25年营收预测至60/71亿元，较上次预测-23%/-27%，新增26年营收预测81亿元；下调公司24-25年归母净利润预测至6.27/7.61亿元，较上次预测-38%/-46%，新增26年归母净利润预测9.88亿元 [5] - 当前市值对应24-26年PE分别为29x/24X/19X，考虑到公司在AI PC、AI手机以及智能汽车、智能物联网深厚的技术积累，在本轮AI浪潮中有望充分受益，维持"增持"评级 [5] 公司盈利预测与估值简表 - 营业收入（百万元）：5,445、5,242、6,006、7,102、8,102，营业收入增长率：31.96%、-3.73%、14.57%、18.25%、14.09% [6] - 净利润（百万元）：769、466、627、761、988，净利润增长率：18.77%、-39.36%、34.47%、21.36%、29.91% [6] - EPS（元）：1.68、1.01、1.37、1.66、2.15，ROE（归属母公司)（摊薄）：8.48%、4.88%、6.22%、7.12%、8.61% [6] - P/E：24、40、29、24、19，P/B：2.0、1.9、1.8、1.7、1.6 [6]