报告公司投资评级 - 芒果超媒投资评级为“优于大市”[1][3][7] 报告的核心观点 - 24年前3季度芒果超媒营收及利润下滑内容投入持续加大Q3单季度营收归母净利润同比下滑所得税免税政策到期是原因之一且加大内容投入使经营活动净现金流下降但会员业务量质双升广告业务有望修复内容生态持续完善综艺与剧集表现亮眼[1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 24年前3季度芒果超媒实现营业收入102.78亿元归母净利润14.44亿元同比分别下滑0.85% -18.96%对应全面摊薄EPS 0.77元Q3单季度营收33.18亿元归母净利润3.80亿元同比分别下滑7.14% 27.41%前三季度所得税费用2.77亿元上年同期为 -174万元经营活动净现金流 -3.25亿元上年同期为10.91亿元[1][5] 会员业务情况 - 芒果TV有效会员数超7000万上半年会员业务收入24.86亿元同比增长27%得益于优质内容和会员权益体系爆款综艺和热门剧集拉动会员规模增长创新会员权益体系上线超300项会员福利提升ARPPU值广告业务上半年营收17.21亿元同比下滑4%预计Q3延续趋势后续有望加快恢复节奏[1][5] 内容生态情况 - 三季度芒果TV上线31部季播综艺部分节目位列霸屏榜前三Q4部分节目上线有望带动综艺内容向上剧集方面Q3部分剧集上线热播后续剧集上线有望带动Q4剧集热度[1][7] 盈利预测情况 - 预计24/25/26年芒果超媒归母净利润为19.6/21.9/24.4亿元对应EPS为1.05/1.17/1.30元同期PE =23/21/19x[1][7]

量 会员数持续增长，期待短剧等业务贡献增 ——芒果超媒（300413.SZ）点评 核心观点 ⚫ 24Q3 公司营业收入 33.17 亿(yoy-1.5%，qoq-8.73%)，公司前三季度营业收入、 营业利润保持平稳，公司核心主业延续稳健发展态势。Q3 毛利率 29.8%（yoy7.3pp，qoq+0.7pp），Q3 归母净利润 3.79 亿元（yoy-27.41%，qoq-35.76%）， 受企业所得税政策调整影响，公司所得税费用较去年同期增加 2.8 亿。 ⚫ 24H1 新媒体运营收入 49.6 亿（yoy-3.6%），毛利率为 36.1%（yoy-6.6pp）。其 中 24H1 会员收入为 24.86 亿元（yoy+27%），2024 年 10 月 11 日，在首届中国 广播电视精品创作大会上芒果 TV 披露了有效会员规模已超 7000 万。 QM 数据显 示，芒果 TV 月度（8 月）活跃用户数已达 2.68 亿，稳居长视频行业前三。剧集方 面，2024 年 Q3 剧集对会员创收的贡献度也在提升，云合数据显示，芒果 TV 会员 内容有效播放占比上涨至 79%，同比提升 16%，位居长视频平台之首，《你 ...

芒果超媒（300413. SZ） 24年3季报点评:所得税影响短期业绩表现,会员业务量质双升 核心观点 营收及利润下滑,内容投入持续加大。1)24年前3季度公司实现营业收入 102. 78 亿元、归母净利润 14. 44 亿元，同比分别下滑 0. 85%、−18. 96%，对 应全面摊薄 EPS 0.77元;2)Q3 单季度公司实现营收 33.18 亿元、归母净利 润 3.80 亿元,同比分别下滑 7.14%、27.41%;营收及业绩下滑主要在于一方 面运营商业务受电视行业治理影响下滑,另一方面所得税免税政策到期(前 三季度所得税费用为 2. 77 亿元，上年同期为-174 万元）; 3）前三季度公司 经营活动产生的净现金流为-3. 25 亿元(上年同期为 10. 91 亿元),主要系 加大头部内容储备投入，导致经营性现金流净额出现下降波动。 会员业务表现良好,关注广告业务向山上修复可能。1）芒果 TV 有效会员数 超过 7000 万、稳居国内长视频行业前列; 营收表现上，上半年会员业务收 入 24. 86 亿元、同比增长 27%，得益于优质内容和会员权益体系：以《歌手 2024》《乘风 2024》为代表的爆 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 短期基本面触底,剧综储备丰富,出海进行中,静待拐点到来 [1] - 收入端:会员业务保持增长,广告略有压力,运营商业务高基数下继续承压 [1] - 利润端:受营收结构调整,利润率有所下滑 [1] - 国有内容领军,综艺领先,剧集突破 [1] - 文化出海进行中,期待新增长点到来 [1] 分类总结 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 公司经营情况 - 收入端:会员业务保持增长,广告略有压力,运营商业务高基数下继续承压 [1] - 利润端:受营收结构调整,利润率有所下滑 [1] - 国有内容领军,综艺领先,剧集突破 [1] - 文化出海进行中,期待新增长点到来 [1] 财务数据 - 2024年三季度实现收入33.2亿元,同比下降7% [1] - 2024年三季度实现归母净利润3.8亿元,同比下降27% [1] - 2024年三季度实现扣非归母净利润3.1亿元,同比下降29% [1]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|芒果超媒（300413） 会员规模持续增长，优质内容储备丰富 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月29日 证券研究报告 |报告要点 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 153.59/168.95/184.16 亿元，同比分别增长 5%/10%/9%；归母净利润分别为 18.89/22.16/24.88 亿元，同比增速分别为-47%/17%/12%。EPS 分别为 1.01/1.18/1.33 元。我们看好公司作为国企控股长视频平台的稀缺性，以及长期优质 内容有望推动会员增长，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月29日 芒果超媒(300413) 会员规模持续增长，优质内容储备丰富 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | | | | 行 业： | 传媒/数 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 前三季度营收小幅下滑,净利润同比下滑明显,主要系上半年公司企业所得税优惠政策变化所致 [4] - 2024年第三季度实现营收33.18亿元,同比减少7.14%,实现归母净利润3.80亿元,同比下滑27.41% [4] 会员及海外业务 - 有效会员数超7000万,海外市场增量明显,《歌手2024》等综艺节目在海外出圈 [5] - 通过"芒果出海2024行动"计划和芒果TV国际APP"倍增计划",芒果TV国际APP海外下载量从去年的1.3亿上升到2.1亿 [5] 内容储备及技术创新 - 近期热播综艺《再见爱人4》持续引爆热搜,后续还有《女子推理社2》《时光音乐会4》等重点节目 [6] - 剧集方面,热播剧《锦绣安宁》《日光之城》表现不俗,后续还有《小巷人家》《好运家》等头部剧集上线 [6] - 公司已有数千种新技术被广泛运用于平台建设,AIGC节目制作、芒果大模型等已深度介入内容生产 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.00、1.16和1.37元/股 [8] - 参照可比公司,给予公司2025年30~35倍动态PE,对应合理价值区间为34.80~40.60元/股 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持6个月评级 [6] 报告的核心观点 - 公司核心主业延续稳健发展态势,营收结构有望不断优化 [2] - 公司综艺节目播放量持续领跑,精品大剧助力Q4表现 [3] - 公司积极推动文化科技融合,打造全国首个黄金档微短剧剧场 [4] 财务数据分析 - 2024-2026年营收预计为154/171/185亿元,同比增长6%/11%/8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为19.0/21.0/23.8亿元 [4] - 公司2022-2026年营收、归母净利润增长情况 [8][9] - 公司主要财务指标,如毛利率、净利率、资产负债率等 [9][10] 投资建议 - 考虑到上半年广告市场缓慢复苏以及公司H1财报表现,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 综艺及剧集播放量齐增 - 三季度,芒果TV综艺数据在文娱市场持续领跑,全网综艺有效播放25亿,同比上涨22%。[2] - 剧集方面,芒果TV会员内容有效播放占比上涨至79%,同比提升16%。[2] 会员规模再创新高 - 芒果TV有效会员规模已超7000万,再创新高峰。[3] - 会员业务的持续快速增长,得益于芒果TV长期深耕优质内容和会员权益体系。[3] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司加大内容端投入,我们将公司2024-2026年归母净利润预测从19.4/21.8/23.8亿元下调至17.5/20.3/22.2亿元。[3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28/25/22倍。[3] - 我们看好公司在综艺领域的领先优势,以及优质剧集上线后对会员业务的拉动,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [3] 报告核心观点 - 企业所得税优惠政策变化拖累净利润 [1] - 会员业务数量破纪录,独播综艺节目流量排名首位 [1][2] - 热播综艺节目位居行业前列 [2] - 强大内容制作团队保障生产力 [2] - 加大对头部内容的储备,预计未来将会通过影视、综艺等内容实现商业转化 [2] 报告分类总结 业绩表现 - 2024Q3实现营业收入33.18亿元,同比减少7.14%;归母净利润3.80亿元,同比减少27.41%,环比减少35.95% [1] - 2024前三季度营业收入102.78亿元,同比减少0.85%;归母净利润14.44亿元,同比减少18.96% [1] 业务发展 - 会员业务数量创历史新高,超过7000万,相比2023年底增长超5% [1][2] - 综艺节目在国内外市场表现出色,多个节目位居行业前列 [1][2] - 剧集方面也有多部热播剧集上线,后续还有更多优质剧集排播 [2] - 微短剧业务也有新的尝试,推出国内首个黄金档微短剧剧场 [2] - 国际业务方面,海外下载量和用户增长均有较大提升 [2] 内容制作 - 公司拥有强大的内容制作团队,湖南卫视和芒果TV双平台共有大量节目自制团队 [2] - 团队之间实现创意提案、评估立项、编排宣传和生产制作上的全面打通 [2] - 公司加大对头部内容的储备投入,预计未来将通过影视、综艺等内容实现商业转化 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024 前三季度,公司实现营业收入 102.78 亿元,同比微降 0.85%;实现归母净利润 14.44 亿元,同比下降 18.96%,主要受税收政策调整影响,利润端略承压 [2] - 2024Q3 单季度,公司实现营业收入 33.18 亿元,同比下降 7.14%,归母净利润 3.80 亿元,同比下滑 27.41% [2] 会员和海外业务表现 - 公司有效会员突破 7000 万,芒果 TV 国际 APP 海外下载量上升到 2.1 亿,欧美地区新增下载量占 5.3%,《歌手 2024》带动用户增长 1853 万 [3] - 公司实施"芒果出海 2024 行动"计划和芒果 TV 国际 APP"倍增计划",年内国际 app 有望实现 2.6 亿目标 [3] 内容优势 - 综艺方面,三季度热门综艺表现亮眼,Q4 也有多档重点储备节目值得关注 [4] - 剧集方面,公司持续加大影视剧内容投入,储备影视剧超 80 部,有多部具备爆款潜质 [4] - 公司持续提升微短内容战略地位,探索构建"长中短"贯通的内容生态 [4] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 19.23/21.98/24.76 亿元,EPS 分别为 1.03/1.18/1.32 元,对应 PE 26/23/20 倍 [5]