报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[3][11] 报告核心观点 - 24年前3季度营收及利润下滑内容投入持续加大营收102.78亿元归母净利润14.44亿元同比分别下滑0.85%、−18.96%Q3单季度营收33.18亿元归母净利润3.80亿元同比分别下滑7.14%、27.41%主要受运营商业务和所得税免税政策到期影响经营活动净现金流为-3.25亿元上年同期为10.91亿元[1][3][7] - 会员业务表现良好有效会员数超7000万上半年会员业务收入24.86亿元同比增长27%广告业务上半年营收17.21亿元同比下滑4%预计Q3延续趋势后续有望借助内容和流量优势通过创新营销和优化算法加快恢复[2][10] - 内容生态持续完善综艺与剧集表现亮眼三季度上线31部季播综艺多档节目表现佳剧集方面多部剧集上线热播后续有望带动Q4热度[3][11] 根据相关目录分别进行总结 营收利润方面 - 24年前3季度营收利润下滑Q3单季度也下滑主要受运营商业务和所得税政策影响且内容投入加大致经营现金流下降[1][3][7] 会员广告业务方面 - 会员业务量质双升有效会员数多收入增长广告业务目前下滑但后续有望恢复[2][10] 内容生态方面 - 综艺与剧集持续表现亮眼众多节目上线且表现佳[3][11]