报告公司投资评级 - 芒果超媒投资评级为“优于大市”[1][3][7] 报告的核心观点 - 24年前3季度芒果超媒营收及利润下滑内容投入持续加大Q3单季度营收归母净利润同比下滑所得税免税政策到期是原因之一且加大内容投入使经营活动净现金流下降但会员业务量质双升广告业务有望修复内容生态持续完善综艺与剧集表现亮眼[1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 24年前3季度芒果超媒实现营业收入102.78亿元归母净利润14.44亿元同比分别下滑0.85% -18.96%对应全面摊薄EPS 0.77元Q3单季度营收33.18亿元归母净利润3.80亿元同比分别下滑7.14% 27.41%前三季度所得税费用2.77亿元上年同期为 -174万元经营活动净现金流 -3.25亿元上年同期为10.91亿元[1][5] 会员业务情况 - 芒果TV有效会员数超7000万上半年会员业务收入24.86亿元同比增长27%得益于优质内容和会员权益体系爆款综艺和热门剧集拉动会员规模增长创新会员权益体系上线超300项会员福利提升ARPPU值广告业务上半年营收17.21亿元同比下滑4%预计Q3延续趋势后续有望加快恢复节奏[1][5] 内容生态情况 - 三季度芒果TV上线31部季播综艺部分节目位列霸屏榜前三Q4部分节目上线有望带动综艺内容向上剧集方面Q3部分剧集上线热播后续剧集上线有望带动Q4剧集热度[1][7] 盈利预测情况 - 预计24/25/26年芒果超媒归母净利润为19.6/21.9/24.4亿元对应EPS为1.05/1.17/1.30元同期PE =23/21/19x[1][7]