财务表现 - 公司上半年营业收入达到568.66亿元，同比增长9.63%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为8.29亿元，同比增长129.84%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为154.74亿元，同比增长1582.11%[20] - 公司基本每股收益为0.15元，同比增长128.85%[20] - 公司总资产为1915.98亿元，较上年末下降1.95%[20] - 公司归属于上市公司股东的净资产为6408.32亿元，同比增长2.00%[21] - 公司营业收入同比增长9.63%，营业成本同比增长2.60%[88] - 公司研发投入同比增长19.55%[88] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长1582.11%[90] - 牧原食品2024年上半年货币资金达203.6亿元，占总资产比例10.63%[98] - 存货占比下降至20.84%，为399.3亿元[98] - 公司长期股权投资增加至83.36亿元，占比0.44%[98] - 短期借款减少至431.5亿元，占比22.52%[98] - 公司金融资产小计为127.71亿元，其中交易性金融资产2850万[101] - 公司衍生金融资产为21.18亿元，其他权益工具投资为10.65亿元[104] - 公司衍生品投资合计为10.89万万元，占公司净资产比例0.15%[112] - 公司报告期内商品套期保值衍生品合约实际收益为1.19亿元[115] - 公司套期保值业务可抵消现货市场价格波动风险，实现了风险管理目标[116] - 公司通过商品期货期权套期保值操作管理原材料采购价格风险，减少库存带来的跌值损失和市场货源紧张时的机会损失[117] - 公司规模扩大，跨境融资和采购频繁，为规避汇率和利率风险，有必要通过外汇衍生品[117] - 公司风险控制措施包括制定套期保值业务管理制度、规模与经营业务相匹配、使用自有资金进行套期保值、严格内控制度和专业人员[117] - 公司已使用募集资金投入项目运营645.39亿元，补充流动资金205.80亿元，偿还银行贷款47.07亿元，累计已使用募集资金898.25亿元[126] - 公司尚未使用的募集资金余额为60.26亿元，其中317.64亿元存放于募集专户，285亿元购买尚未到期的理财产品[126] - 公司已投资衍生品报告期内市场价格变动情况，使用期货市场的公开报价进行分析[119] - 公司不存在以投机为目的的衍生品投资[121] - 公司募集资金总体使用情况包括募集资金总额955亿元，已使用募集资金总额898.25亿元，尚未使用募集资金60.26亿元[124] - 公司已投入项目运营的募集资金645.39亿元，补充流动资金205.80亿元，偿还银行贷款47.07亿元，累计已使用募集资金898.25亿元[126] - 公司尚未使用的募集资金余额为60.26亿元，其中317.64亿元存放于募集专户，285亿元购买尚未到期的理财产品[126] 生猪养殖 - 生猪出栏量同比减少3.1%，猪肉产量同比减少1.7%[32] - 生猪价格连续四个月上涨，6月环比上涨10.4%[33] - 公司销售生猪数量为3,238.8万头，同比增长7%[43] - 公司生猪销售价格整体呈现震荡上行趋势，生猪养殖完全成本逐步下降，2024年6月生猪养殖完全成本接近14元/kg[45] - 公司通过自养自宰的业务模式，保障食品安全，屠宰肉食业务与生猪养殖业务形成协同效应[53] - 公司持续加强食品安全与品质管理，形成了"711"食品安全与质量保障体系[60] - 公司在饲料生产和生猪养殖环节已获得全球食品安全倡议认证和全球良好农业操作认证[61] - 公司拥有30余年的生猪养殖及疫病防控经验，建立完整的疫病防控管理体系[62] - 公司实行"大区域、小单元"布局，采取生物安全措施确保防疫体系安全、有效[63] - 公司一体化产业链经营模式减少中间环节交易成本，提高生产流程稳定可控[64] - 公司规范生产标准、应用智能化设备提高生产效率，降低生产成本[65] - 公司通过优化信息化管理系统实现全覆盖，提高企业管理和决策水平[66] - 公司在屠宰肉食板块实行后台统一管理模式，保证产品质量一致性[67] - 公司通过智能化猪舍提供洁净、舒适、健康的生长环境，提高生产效率[68] - 公司持续推进智能化创新，应用智能设备与技术提升生产效率[70] - 公司实现了全流程智能化生产，保证饲料生物安全零风险，保障猪群健康[79] - 公司通过多渠道扩充粮源，降低风险，与供应商达成合作共赢[80] - 公司根据粮食市场行情变化及时调整配方，降低饲料成本[81] - 公司制定了一系列标准化制度和技术规范，推动了养殖技术进步，提高生产效率[82] - 公司制定科学的一线利润结算方案，激发员工内驱力，达成超级目标[83] - 公司推行生产标准化，提高公司生产效率[85] - 公司持

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为生猪龙头企业,具有核心成本优势,业绩有望随猪周期回暖持续改善 [4] - 公司 2024 年上半年预计实现净利润 9-11 亿元,同比增长 132.27%-139.44%,实现归母净利润 7-9 亿元,同比增长 125.19%-132.38%,实现扭亏为盈 [1] - 公司生猪出栏小幅增长,完全成本持续下行,养殖成绩持续提升,养殖完全成本有望在下半年继续下降 [2] - 公司屠宰产能利用率有待进一步提升,未来将持续开拓肉食销售市场和渠道,优化产品结构,提升产能利用率 [3] 财务指标总结 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 140.79 亿元、272.04 亿元和 219.46 亿元,EPS 为 2.65 元、4.97 元和 4.01 元,PE 为 17 倍、9 倍和 11 倍 [4][5] - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 124,826.21 百万元、110,860.73 百万元、130,044.05 百万元、149,349.05 百万元和 144,452.05 百万元 [5] - 公司 2022-2026 年净资产收益率分别为 18.48%、-6.79%、20.13%、28.06% 和 18.50% [6]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年归母净利预计盈利7-9亿元,去年同期亏损27.79亿元,同比扭亏为盈。[2] 2) 公司2024Q2头均肥猪养殖盈利接近200-220元,对应生猪养殖完全成本接近14-14.5元/kg,成本维持稳步下降趋势。[4][5] 3) 公司2024H1实现生猪出栏3238.8万头,同比增长7%。截至2024年6月底,公司能繁母猪存栏为330.9万头,较2024Q1末增长16.7万头,预计2024年有望出栏生猪6600-7200万头,保持稳健增长。[6] 4) 公司在土地、资金、人才等扩张必需要素上储备充裕,为产能高速扩张奠定扎实基础。公司将屠宰业务定位为养殖配套业务,产能亦在稳步上量。[9] 5) 公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理,保持或者再次拉大与行业的竞争优势,维持"优大于市"评级。[10] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年归母净利分别为152.6/251.8/228.7亿元,每股收益分别为2.79/4.61/4.18元,对应PE分别为16/10/10。[10] 2) 2024Q1末资产负债率63.59%,较2023年末增长1.48pct,处于行业中等偏低水平;货币资金230.24亿元,较2023Q4末增长18.50%,资金储备整体依然充裕。[7][8] 风险提示 1) 行业发生不可控生猪疫情死亡事件 2) 粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力 3) 生猪价格大幅波动带来的盈利波动[11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现归母净利润7亿元-9亿元,扣非后归母净利润9亿元-11亿元,实现扭亏为盈 [3] - 2024年上半年公司生猪出栏量同比增长7%,已完成全年目标的45%-49% [3] - 2024年第二季度公司养殖完全成本已降至约14.5元/公斤,预计下半年有望再下一个台阶 [3] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入分别为1301.28亿元、1397.58亿元、1368.94亿元 [5] - 2024-2026年公司归母净利润分别为131.14亿元、153.58亿元、39.92亿元 [5] - 2024-2026年公司毛利率分别为17.0%、17.5%、8.6% [5] - 2024-2026年公司ROE分别为17.3%、16.8%、4.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [8] 报告的核心观点 - 2季度公司成功实现扭亏为盈,业绩表现略超预期 [3] - 上半年生猪出栏量同比增长,2季度养殖成本下降明显 [4] - 母猪存栏量保持增长,稳步推进下游屠宰业务 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为2.61、3.97、4.96元 [5] - 2024-2026年营业收入分别为134,846、150,355、163,958百万元 [5] - 2024-2026年归母净利润分别为14,238、21,694、27,109百万元 [5] - 2024-2026年毛利率分别为19.1%、22.8%、25.0% [12] - 2024-2026年净利率分别为11.7%、16.0%、18.4% [12] - 2024-2026年ROE分别为18.5%、22.0%、21.5% [12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年实现扭亏为盈,净利润为9亿元到11亿元,规模净利润为7亿元到9亿元,扣非净利润为9亿元到11亿元[1][2] - 公司2024年1到6月共销售生猪3238.8万头,同比增长7%,其中商品猪2898.2万头,子猪309.3万头,种猪31.2万头[2] - 公司2024年1到6月共屠宰生猪541万头[2] - 公司生猪养殖成本呈下降趋势,2024年6月份已接近14元每公斤,未来有望进一步下降[2][4] - 公司2024年6月末能繁母猪存栏为330.9万头,预计2024年全年生猪出栏区间为6600到7200万头[2][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王思扬 提问** - 公司能繁母猪存栏在短期内增长较快,6月末达到330.9万头,而6月初仅314.2万头,增加了15-16万头,主要原因是什么[3][4] - 公司6月初蓝环比略有下降,主要原因是什么[3][4] **秦军 回答** - 能繁母猪存栏在3月末到6月末这个季度增加了15-16万头,主要是4月到5月增加较多,达到近10万头[4] - 6月初蓝环比下降的主要原因有三:1)种猪销售减少了三四十万头,主要是市场因素;2)6月比5月少了一天生产,影响了十几万头;3)公司大体量生产节奏有所变动,也影响了较大[4] 问题2 **彭珈乐 提问** - 公司2024年上半年屠宰量同比和环比都有所下降,主要原因是什么[5][6][7] - 公司2024年上半年屠宰业务的盈亏情况如何,何时能实现减亏[5][6][7] - 公司2024年下半年生产成绩和饲料成本的改善情况如何,是否能实现13元/公斤的养殖成本目标[5][6][7] **秦军 回答** - 公司上半年屠宰量同比和环比略有下降,主要是自身的市场开拓和客户开发还有待进一步提升,以及客观上市场环境的影响,但公司的亏损情况相比去年同期略有下降[6][7] - 公司2024年下半年生产成绩有望进一步提升,6月份成活率已超过84%,饲料成本下降也将贡献一定成本改善,公司有信心实现13元/公斤的养殖成本目标[7] 问题3 **高一层 提问** - 公司2024年6月末能繁母猪存栏达到331万头,较一季度末增加较多,对2025年猪价预期如何[9][10] - 公司各个养殖厂区之间的成本差异情况如何,未来有何改善计划[9][10] **秦军 回答** - 公司2025年猪价预测还很难做出合理判断,但预计不会比2023年差,因为2023年是全年平均水平较低的一年,未来更多取决于下半年母猪存栏和疫病情况的变化[10] - 公司各养殖厂区成本差异正在缩小,2024年6月14元以下的厂线占比达55-56%,13元以下的厂线占18%,16元以上的仅5%左右,未来成本中枢和偏差度都将进一步下降[10] 问题4 **赵雅霏 提问** - 公司未来是否考虑进一步提高股东分红比例,目前分红下限为20%[11] **秦军 回答** - 公司一直非常重视股东回报,在公司财务状况持续好转、杠杆水平持续下降的情况下,会采取各种措施保证股东长期回报处于较好水平[11] 问题5 **樊嘉敏 提问** - 公司6月份商品猪体重有所上升,是出于什么考虑[12][13] **秦军 回答** - 商品猪体重的波动与价格关系不大,公司采取多批次连续生产模式,各地生产和市场需求存在差异,很难保证每月出栏量和体重完全一致[13] 问题6 **黄健林 提问** - 公司少数股东权益占比未来是否会进一步下降[13][14] - 公司断奶子猪成本目标是多少,饲料原材料价格未来走势如何[13][14] **秦军 回答** - 少数股东权益占比的大的趋势是下降的,具体时间点和金额还需要双方协商确定[14] - 公司断奶子猪成本目标在270元左右,饲料原材料价格未来可能会小幅反弹,但快速下降的阶段应该已经结束[14] 问题7 **江娜 提问** - 公司上半年屠宰量略有下降,是否反映了需求端的疲弱,哪些渠道需求较弱[15][16] **秦军 回答** - 公司上半年屠宰量略有下降,但相比行业内其他头部企业下降幅度较小,主要是农批渠道需求较弱,大型餐饮渠道需求相对较好[16]

证券研究报告 牧原股份 (002714 CH) 24H1 强势扭亏,优成本助推超额盈利 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 54.53 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 11 日│中国内地 农林牧渔 24H1 强势扭亏,降本拓潜目标坚定 公司发布 2024 年半年度业绩预告,预计 24H1 实现归母净利润 7~9 亿元 (23H1 亏损 28 亿元),其中 Q2 预计实现归母净利 31~33 亿元、同环比扭 亏。我们预计公司 2024/25/26 年归母净利润 188/399/368 亿元,对应 BVPS 为 14.94/22.03/28.56 元,参考可比公司 Wind 一致预期 2024 年 3.55x PB, 考虑到公司龙头优势稳固、持续降本增效、母猪存栏稳定增加,我们给予公 司 24 年 3.65x PB,目标价 54.53 元,维持"买入"评级。 风险提示:生猪出栏量不达预期,猪价不达预期,爆发大规模动物疾病等。 研究员 熊承慧,PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 632 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2024年上半年净利润为9亿元到11亿元,归母净利润为7亿元到9亿元,扣非净利润为9亿元到11亿元,实现扭亏为盈 [2] - 2024年1到6月,公司共销售生猪3238.8万头,同比增长7% [2] - 2024年1到6月,公司共计屠宰生猪541万头 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司生猪养殖成本呈下降趋势,2024年6月份已经接近14元每公斤 [3][4] - 截至2024年6月末,公司的能繁母猪存栏为330.9万头 [4] - 公司预计2024年全年生猪出栏区间为6600万头到7200万头 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司生猪销售均价较去年同期有所上升 [2] - 公司生猪出栏量较去年同期有所上升 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司及时总结经验,对疫病实现了全面常态化的防控,各项生产指标均有所改善 [3] - 公司未来生猪养殖成本有望进一步下降 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年整体保持乐观预期,认为有望实现6600万头到7000万头的出栏量 [48][49] - 公司认为未来原料价格可能会小幅反弹或维持震荡,成本下降更多依赖于生产成绩提高和管理效率提升 [33] 其他重要信息 - 公司目前母猪存栏规模和肥猪舍产能利用率较高,分别在83-85%左右 [55] - 公司冻品库存较2023年底已下降40% [57][58] - 行业二次育肥情况较2022年底大幅下降,公司销售中二次育肥占比较低 [58][59] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王志阳 提问** - 公司能繁母猪增长的考量 [6][7] - 公司6月出栏量下降的原因 [6][8] - 公司未来负债率目标 [6][10] **秦军 回答** - 能繁母猪增加主要是出于生产经营考量,结合内外部资金和生产节奏判断 [7] - 6月出栏量下降主要是种猪减少、生产天数减少等因素 [8] - 公司未来负债率目标是继续下降,具体时间和幅度要根据与股东协商确定 [10] 问题2 **彭佳乐 提问** - 公司二季度屠宰量下滑的原因 [12][14][16] - 公司二季度屠宰业务的盈亏情况 [12][14][15] - 公司最新养殖成绩指标 [12][17] - 公司未来养殖成本目标 [12][17] **秦军 回答** - 公司屠宰量下滑主要是客户开拓和市场环境因素 [14][16] - 公司二季度屠宰业务盈利情况与去年基本持平 [14][15] - 公司六月份存活率已超过80%,成本分布在10-14元区间占比接近50% [17] - 公司有信心在年底将养殖成本控制在13元以下 [17] 问题3 **高一层 提问** - 公司对2025年猪价预期 [21][23] - 公司内部各猪场成本差异情况 [21][22] **秦军 回答** - 公司对2025年猪价预期至少不会比2022-2023年差,但具体情况还需持续关注 [23] - 公司内部各猪场成本差异正在缩小,14元以下占比已达50%以上,13元以下占比18% [22]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度母猪存栏数从三月末的314.2万头增加到六月末的330.9万头,增加了约15-16万头 [1] - 六月出栏量下降的主要原因包括种猪销售减少以及生产节奏变化 [1][2] - 公司对下半年猪价保持乐观预期,预计猪价可能会小幅上涨 [2] - 公司正在通过提高生产效率和精细化管理来进一步降低成本,目标是在2024年将成本降至13元/公斤以下 [2][12][13] - 公司少数股东权益占比未来将逐步下降,但具体时间和金额还需要双方协商 [11] - 公司对2025年的猪产能目标保持谨慎,未来产能增长可能会比较有限 [7][17] - 公司内部各猪场成本差异正在缩小,14元以下的猪场占比已达50%以上 [8] - 公司重视股东回报,未来分红支付率可能会进一步提高 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **彭佳乐 提问** - 二季度屠宰量同比和环比出现下滑,原因是什么?公司何时能实现屠宰业务减亏? [3] - 公司降本主要通过哪些措施?下半年各项措施对成本的贡献预计如何? [3] - 公司当前母猪和肥猪产能水平如何?未来产能计划如何? [3] **秦英林 回答** - 二季度屠宰量下滑主要是市场因素和生产节奏变化造成的,公司正在通过提高生产效率来逐步实现屠宰业务减亏 [4][5] - 公司降本主要通过提高生产成绩和精细化管理,预计下半年生产成绩提升将是主要贡献 [4][5] - 公司当前母猪产能约330万头,肥猪产能在8000-8100万头左右,未来产能增长可能有限 [5][7] 问题2 **高一层 提问** - 公司母猪存栏从一季度末的314万头增加到二季度末的330多万头,对2025年的产能目标如何看? [7] - 公司内部各猪场成本差异情况如何?疫情影响逐步消除后,影响成本差异的主要因素是什么? [7][8] **秦英林 回答** - 公司对2025年的产能目标还很难做出准确判断,未来产能增长可能会比较有限 [8] - 公司内部成本差异正在缩小,14元以下的猪场占比已达50%以上,未来还有进一步改善空间 [8] 问题3 **赵雅霏 提问** - 公司未来是否考虑进一步提高分红支付率,以保证股东长期回报? [9] **秦英林 回答** - 公司一直非常重视股东回报,未来分红支付率可能会进一步提高,具体方案需要董事会决策 [9]

证券简称:牧原股份 公告编号:2024-048 证券代码:002714 债券代码:127045 债券简称:牧原转债 牧原食品股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整,没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日—2024 年 6 月 30 日 项 目 本报告期 上年同期 净利润 盈利:9.00 亿元–11.00 亿元 亏损:27.89 亿元 比上年同期增长:132.27% -139.44% 盈利:7.00 亿元–9.00 亿元 亏损:27.79 亿元 比上年同期增长:125.19% -132.38% 归属于上市公司股 东的净利润 盈利:9.00 亿元–11.00 亿元 亏损:27.96 亿元 比上年同期增长:132.19% -139.35% 扣除非经常性损益 后的净利润 基本每股收益 盈利:0.13 元/股–0.17 元/股 亏损:0.52 元/股 2、预计的业绩: 亏损 √扭亏为盈 同向上升 同向下降 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告未经注册会计师审计。 三、业绩变动原因说明 公 ...