报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 首期股权激励授予落地 - 公司首期股权激励向1,412名核心骨干授予股票期权,有助于吸引和保留人才,助力公司长期发展 [1] - 激励授予考核要求为以2023年收入或归母净利为基数,分别实现10%/20%/30%的同比增速 [1] 公司积极布局AI终端硬件制造平台 - 公司积极布局AI终端硬件领域,机器人相关产品收入增长较快,部分新产品业务收入规模大幅度提升 [1] - 公司的散热、电池、快充等终端相关零组件营收与毛利齐头并进,AI终端能耗提升带动散热成刚需 [1] 供应链地位持续提升 - 公司作为苹果核心供应商之一,为苹果提供几千种模组件和零部件,涉及Apple Watch、AirPods等产品 [1] - 苹果COO Jeff访华考察公司,供应链地位持续提升 [1] 财务数据总结 营收情况 - 2024年预计营业收入40,469百万元,同比增长20.8% [3] - 2026年预计营业收入62,176百万元 [3] 利润情况 - 2024年预计归母净利润2,005百万元,同比下降2.23% [3] - 2026年预计归母净利润4,156百万元,同比增长28.14% [3] 估值水平 - 2024年PE为21倍,2026年PE为10倍 [3] - 2024年PB为2.1倍,2026年PB为1.6倍 [3]

广东领益智造股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：002600 证券简称：领益智造 广东领益智造股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------------------------------------|--------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------| | | | | 编号： 2024-007 | | 投资者关系活动 | 特定对象调研 | □ 分析师会议 | □ 媒体采访 | | 类别 | 业绩说明会 □ | 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | 现场参观 | | | | | 其他 （ 2024 | | 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接 | | | 待日线上交流） | | | | 参与单位名称与 人数 | 投资者网上提问 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 12 日 | ) 下午 15:30 ...

002600.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 6.78 板块评级:强于大市 股价表现 (26%) (13%) 0% 14% 27% 41% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24 领益智造 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 0.3 1.5 42.7 14.3 相对深圳成指 14.4 5.3 55.5 35.8 | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 7,008.18 | | 流通股 ( 百万 ) | | 6,893.54 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 47,515.45 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 1,796.27 | | 主要股东 | | | | 领胜投资 ( 江苏 ) 有限公司 | | 59.07 | | 资料来源：公司公告， Wind | ， ...

证券代码：002600 证券简称：领益智造 公告编号：2024-101 广东领益智造股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者网上集体接待日活动 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，广东领益智造股份有限公司（以下简 称"公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携 手共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管 理月活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-16:30。届时公司高管将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发展战略、 经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进 行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告！ 广东领益智造股份有限公司董事会 二〇二四年九月九日 1 / 1 ...

报告公司投资评级 - 报告维持领益智造"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司报告期内营收按下游拆分，AI 终端业务实现营收 176.08 亿元，同比增长 30.69%，占总营收的 92.09%;汽车业务实现营收 10.18 亿，同比增长 42.90%，占总营收的 5.33%；其他业务实现营收 4.94 亿元，同比减少 55.26%，占总营收的 2.58% [6] - 短期内多因素拉低盈利能力，备货旺季逐步迎来拐点。报告期内公司毛利率为 15.00%，同比下降 5.49%，主要因素有:1)功能件业务产品价格承压，毛利率下降小个位数;2)光伏储能业务由于 Enphase 减产、北美新工厂良率低等原因毛利率下滑，汽车业务由于工厂搬迁以及原材料涨价等原因导致毛利率阶段性下滑，目前已逐步改善;3)充电器业务由于产品进入生命周期后段 ASP 降低，叠加销量下滑影响，毛利率下降 [6] - AI 赋能消费电子升级，深度绑定北美大客户有望充分受益。公司和北美大客户深度绑定，参与大客户诸多产品线及料号。苹果于 2024 年 6 月的 WWDC 24 大会上发布 Apple Intelligence，未来将生成式 AI 融入其产品生态，有望推动新一轮 iPhone 换机潮。AI 升级对消费电子产品的散热、电池、快充性能提出更高要求，公司在上述产品领域的布局充分，可提供铜、不锈钢、纯钛等材质 VC 均热板产品，子公司赛尔康是充电器领域的龙头厂商，公司未来有望凭借工艺、技术、研发等优势深度受益于本轮消费电子产品 AI 升级 [6] 财务数据总结 - 报告期内公司实现营业收入 191.20 亿元，同比增长 25.06%，实现归母净利润 6.92 亿元，同比减少 44.53%，扣非后归母净利润为 5.74 亿元，同比减少 46.50% [5] - 单二季度来看，公司实现营业收入 93.21 亿元，同比增长 15.43%，归母净利润为 2.31 亿元，同比减少 61.54%，扣非后归母净利润为 2.22 亿元，同比减少 65.56% [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 19.31、32.35、40.28 亿元 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司买入-A的投资评级 [9] 报告的核心观点 精密功能件业务 - 公司积极响应各类终端AI需求,在折叠屏手机碳纤维结构件、散热管理系统、智能穿戴等领域加强产品开发和客户拓展工作,有望充分受益 [3][4] - 2024-2026年精密功能件业务收入增速分别为28.9%/24.8%/20.7%,毛利率有望呈现稳中有升的趋势,预计分别为20.0%/21.0%/21.5% [11][12] 充电器业务 - 公司子公司赛尔康是全球领先企业的充电器制造商,人工智能应用也将推动充电器的充电功率和零部件升级 [11] - 2024-2026年充电器业务收入增速分别为-4.4%/21.9%/21.8%,毛利率有望提升至4.5%/5.0%/5.5% [11] 汽车业务 - 随着全球对环保和可持续发展的重视程度不断提高,新能源汽车的市场占比将继续增长,公司已布局相关产品 [11] - 2024-2026年汽车业务收入增速分别为40.0%/30.0%/30.0%,毛利率有望提升至5.0%/5.5%/6.0% [11] 材料业务 - 公司材料业务主要产品包括电磁屏蔽材料、导热类材料等,预计2024-2026年收入增速分别为10%/10%/10%,毛利率保持在12% [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年收入增速分别为18.3%、23.8%、20.9%,净利润增速分别为-7.2%、59.1%、32.3% [9][11][13] 估值分析 - 公司2024年估值水平高于可比公司平均水平,主要系部分新产品上量影响毛利率水平,但未来有望在2025-2026年取得高于行业平均水平的增长 [15] - 我们给予公司2024年35倍动态市盈率,首次覆盖给予买入-A的投资评级,6个月目标价为9.45元 [9][15]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司是 AI 终端制造平台型企业,在 AI 终端领域具备各种散热产品、模组以及各种功能型材料的生产能力,是苹果的核心供应商,有望持续受益于人工智能发展带来的消费电子产品散热需求提升。[8] 2) 人工智能技术驱动消费电子产品迭代升级,AI 手机和 AIPC 即将迎来大爆发时代,散热成为 AI 终端推进必须要攻克的一环,VC 均热板将成为 AI 终端的"硬核需求"并加速向超薄化、结构简单化和低成本化发展,公司作为行业领先企业有望受益。[5][6][7] 3) 公司 2024 年上半年营收和净利润同比有所下降,主要是由于短期产品结构变化导致盈利能力暂时承压,但长期趋势向好。[4][5] 财务数据总结 1) 2024 年上半年公司实现营收 191.20 亿元,同比增长 25.06%;实现归母净利润 6.92 亿元,同比下降 44.53%。[4] 2) 预测公司 2024-2026 年收入分别为 413.41、496.01、577.75 亿元,EPS 分别为 0.36、0.43、0.57 元。[9]

证券代码：002600 证券简称：领益智造 广东领益智造股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-----------------|--------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

营业收入及利润情况 - 2024年上半年营业收入为191.20亿元，同比增长25.06%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为6.92亿元，同比下降44.53%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.74亿元，同比下降46.50%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为17.67亿元，同比下降51.76%[13] - 基本每股收益为0.10元，同比下降44.44%[13] - 加权平均净资产收益率为3.73%，同比下降3.27个百分点[13] 资产负债情况 - 总资产为391.32亿元，较上年度末增长5.23%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为186.58亿元，较上年度末增长2.23%[13] 业务情况 - 公司主要从事精密功能件、结构件、模组及充电器等业务,产品主要应用于AI终端设备及通讯、汽车、光伏储能等行业[18] - AI终端设备行业迎来"AI+硬件"创新,智能终端全场景多种生态加速融合,AI手机、AI PC等产品需求将大幅增长[20,21] - 散热成为制约AI终端产品算力提升和创新升级的重要因素,VC均热板等散热技术将成为AI终端的"硬核需求"[23] - 随着AI技术发展,全球计算设备、数据中心、AI服务器等基础设施规模迅速提升,对供电系统、散热系统提出更高要求,VC均热板市场规模有望快速增长[24] - AI终端产品创新升级有望从硬件端及交互内容端赋能XR(VR、AR、MR)等终端行业,带动行业加速成长[24] - 我国5G基站总数达391.7万个，占移动基站总数的33%[27] - 预计2024年5G Advanced和RedCap将帮助全球运营商从5G网络中获得4,000亿美元的服务收入，比2023年增长32%[27] - 预计到2028年将有超过3.6亿台5G物联网设备使用公共网络[27] - 2024年一季度全球折叠屏手机销量同比增长49%，增幅创下六个季度以来新高[26] - 预计2027年全球折叠屏手机在高端手机细分市场份额达到39%[25] - 2024年中国市场新能源汽车销量有望达1,150万辆，同比增长[29] - 2024年1-6月中国动力和其他电池累计产量为430.0GWh，累计同比增长36.9%[29] - 预计2025年全球动力电池结构件市场规模将达到768.13亿元[29] - 预计2026年全球光伏逆变器装机容量将达到579.3GW，复合年增长率为22.6%[30] - 预计2025年全球微型逆变器需求量将达12.44GW[31] 技术创新 - 公司采用智能AOI检测系统及全自动产品检测反馈调节系统，实现目标功能缺陷0%漏判，达到No Touch工艺[34] - 公司开发了不停机换料模组技术，使模切设备的稼动率提高2倍[35] - 公司的高速精密冲压技术，冲压速度较普通冲床提高了10倍以上，并开发出高速包装机[36] - 公司的冲压连续流生产线体采用了循环清洗系统和模块化焊接设备，可节省70%的水、60%的清洗液和30%的占地面积[37,38] - 公司的全自动阳极氧化生产线和CNC智能车间实现了自动化上下料、自动化周转，提高了产品质量和设备稼动率[39,40] 公司优势 - 公司是世界领先的AI终端硬件领域的核心供应厂商，提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案[46] - 公司具备模切、冲压、CNC和注塑等工艺流程的技术，电子相关产品下游应用涵盖智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、XR等AI终端设备领域[46] - 公司积极打造AI终端硬件制造平台，加速在人工智能硬件领域的探索，持续关注机器人相关前沿技术的创新和升级[47] - 公司开发了碳纤维结构件作为折叠手机屏幕支撑板的关键零件，具备高强度、低密度、模量好，兼具导电及散热佳的特性[48] - 公司具备热管、均热板等散热零部件、空冷散热模组、水冷模组、石墨片、导热垫片、导热胶相关产品的研发、生产能力及系统性散热解决方案[48] - 公司研发的工控机器人、控制系统及相关技术应用于包括并联机器人、平面关节型机器人、六轴工业机器人等[48] - 公司研发的智能工业控制器具备驱控一体高度集成，图形化编程，适用广[48] - 公司与Hanson Robotics Limited签署谅解备忘录，双方将就人形机器人的设计优化升级、量产测试等方面展开合作[48] - 公司具备机器人设计制造和应用等方面的核心技术能力，以及自动化方案设计等系统集成服务能力[48] - 公司研发的CSV减速器属于RV减速器的进化类型，具有结构紧凑、高刚性、高精度、低噪音、速比范围大、体积轻巧、小型高效等特点[49] - 公司为全球XR领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心零部件[49] - 公司精密功能件和结构件生产涵盖从研发、模具制造、注塑、喷涂、CNC加工，到组装等整个流程，具有关键制造流程智能化及整体制造过程自动化等特点[50] - 公司开发的不锈钢VC已替代铜VC作为主力产品被众多

公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司概况 - 领益智造是国内精密件领军企业,凭借出色的研发实力与产业垂直整合战略,成功构建了涵盖上中下游全方位发展优势 [21] - 公司股权结构稳定,重视对员工的激励,2023年收购东莞鑫焱实现全资控股 [25][26] - 公司研发投入持续加码,毛利率处于行业领先水平,归母净利润持续稳定增长 [39][44][46] 行业发展前景 - AI终端硬件蓬勃发展,硬件革新进化,带来换机潮和新机遇 [53][54][63] - 新能源汽车市场持续增长,动力电池需求激增 [66][70] - 全球光伏发电政策支持,微型逆变器市场前景广阔 [73][74] 公司业务布局 - 公司是AI终端硬件领域的核心供应商,在精密功能件、散热管理等方面具有优势 [80][81][82] - 公司通过收购快速切入新能源汽车动力电池结构件领域,并拓展汽车散热模组等业务 [89][90] - 公司光伏业务主打微型逆变器,与国际客户深度合作 [93] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长 [96][97][98] - 公司当前估值处于合理水平,给予"买入"评级 [100]