报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 受产品结构变化以及汇兑损失，收入增长亮眼，利润略受影响，长期来看公司业绩表现仍有望受益于AI终端的渗透率提升[2] - AI驱动消费电子升级，公司卡位核心散热环节，有望成为终端散热零部件核心供应商，且在AI硬件浪潮中有望明确受益[3] - 公司传统产品在客户端份额有望进一步提升，且关键客户终端产品与料号持续增加，下游终端厂商集中备货有望带动公司全系列产品销量上升，Q4有望延续Q3亮眼表现[4] 财务数据总结 - 2022 - 2026年营业总收入（百万元）分别为34485、34124、40655、48093、57359，同比分别为13.49%、-1.05%、19.14%、18.30%、19.27%；归母净利润（百万元）分别为1596、2051、1954、2835、3742，同比分别为35.25%、28.50%、-4.72%、45.07%、32.00%；EPS - 最新摊薄（元/股）分别为0.23、0.29、0.28、0.40、0.53；P/E（现价&最新摊薄）分别为40.13、31.23、32.78、22.60、17.12[1] - 公司前 三季度实现收入314.9亿元，同比+28%，实现归母净利润14.1亿元，同比-25%，实现扣非净利润11.9亿元，同比-30%单Q3季度实现营业收入123.7亿元，同比+32%，环比+32%，实现归母净利润7.1亿元，同比+15%，环比+208%[2] - 2023 - 2026年毛利率（%）分别为19.94、17.31、18.47、19.01；归母净利率（%）分别为6.01、4.81、5.89、6.52；收入增长率（%）分别为-1.05、19.14、18.30、19.27；归母净利润增长率（%）分别为28.50、-4.72、45.07、32.00[10] - 2023 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为5295、3721、3905、4787；投资活动现金流（百万元）分别为-2094、-1122、-1366、-1437；筹资活动现金流（百万元）分别为-2917、-537、-268、-268；现金净增加额（百万元）分别为380、2061、2272、3082；每股净资产（元）分别为2.60、2.84、3.25、3.78；ROIC（%）分别为9.68、11.22、13.45、14.79；ROE - 摊薄（%）分别为11.24、9.80、12.45、14.11；资产负债率（%）分别为50.76、53.42、49.72、51.14；P/E（现价&最新股本摊薄）分别为31.23、32.78、22.60、17.12；P/B（现价）分别为3.51、3.21、2.81、2.42[11]