报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 第五代DM技术发布 - 第五代DM技术搭载新一代插混专用高效发动机及EHS电混系统，百公里加速7.5秒，NEDC百公里亏电油耗2.9升，CLTC电耗10.7kWh/100km [2][3] - 秦L和海豹06的车主在短途用电(使用比例80%)，长途用油(使用比例20%)，每年用油用电成本2078元(2万公里)，对比百公里耗油7L的燃油车节省9682元 [2] 秦L和海豹06新车上市 - 海豹06 DM-i与秦L DM-i互为"姊妹车型"，CLTC工况纯电续航有80km和120km两种，各提供5款车型可选，售价区间为9.98-13.98万元 [2][3] - 秦L和海豹06尺寸相当，在售价、油耗方面具有明显优势，或将对合资中型燃油车市场形成更大的价格冲击 [4] 销量表现 - 秦PLUS DM-i在2、3、4月实现月销2.1万、3.1万、2.8万，已连续排名紧凑型轿车月销第一 [5] - 凭借售价、油耗等方面的优势，秦L、海豹06在中型燃油车市场具有较大替代空间 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为372亿元、469亿元、560亿元，对应PE分别为18倍、14倍和12倍 [7]

会议主要讨论的核心内容 - 比亚迪发布了最新一代的DMI 5.0混动技术,其参数表现出色,包括全球最高的发动机热效率46.06%、全球最低的2.9升百公里油耗,以及超过2300公里的续航里程[1][2][3] - 这种续航里程的表现给消费者带来了巨大冲击,与当时的电池续航里程提升类似,有望大幅降低燃料成本[2][3] - 搭载DMI 5.0技术的两款新车型L和海豹06定价从9.98万到13.98万,同时提供最高1.5万元的置换补贴,性价比非常高,有望对合资燃油车型形成冲击[3][4] - 公司预计2023年销量有望达到400万辆,同比增长30%以上,高于此前20%的预期,主要得益于新车型的超预期表现[4][5] - 公司2022年市占率在行业和新能源领域均有大幅提升,主要得益于全面布局不同价格带的产品,在5-15万价格区域占据绝对优势[5][6][7] - 公司2023年一季度毛利率同比环比均有提升,主要得益于产品结构优化、出口占比提高以及高端车型销量增加[9][10] - 公司持续加大研发投入,2022年研发费用同比增长97%,但几乎全部费用化,体现出公司对利润有很强的信心[13][14] - 公司还在积极推进智能化升级,未来有望在20多万车型上搭载L2+级别的智能驾驶系统[15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司是否只能靠降价来拉动销量,会不会影响毛利率[8] **分析师回答** 公司不仅通过降价拉动销量,还有新车型的技术迭代和创新,如DMI 5.0的发布,能够持续拉动销量增长,同时公司的产品结构优化、出口占比提高等也有助于维护毛利率水平[8][9][10] 问题2 **投资者提问** 公司未来的折旧费用压力如何[11][12] **分析师回答** 公司已经将动力电池和机器设备的折旧年限从5年缩短至3年,导致折旧费用有较大提升,但随着新增固定资产的放缓以及销量的快速增长,未来折旧费用压力将逐步下降,有利于利润的提升[11][12] 问题3 **投资者提问** 公司的研发投入是否能够持续带来技术创新[13][14][15] **分析师回答** 公司2022年研发费用大幅增长,但几乎全部费用化,体现出公司对自身技术创新能力的信心。未来公司将持续加大研发投入,在硬件和软件技术上不断推出创新,为公司带来持续的竞争优势[13][14][15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司新车型发布情况 - 5月28日，公司发布了第五代DM技术暨新车型秦L DM-i和海豹06 DM-i [1][2] - 新车型搭载第五代DM技术，在续航里程、加速性能、油耗等方面均有大幅提升 [2] - 新车型的主要竞品包括日产轩逸、大众朗逸等燃油车型，以及吉利银河L6、长安启源A07等混动车型 [2] - 公司认为新车型在空间、燃油经济性等方面具有较强竞争力 [2] 公司业绩预测 - 预计公司2024年新车销量约378万辆，同比增长25% [3] - 预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7410/8895/10683亿元，归母净利润约为371/477/656亿元 [3] - 预计公司2024年每股收益为12.77元 [3] 估值分析 - 公司2024年5月31日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为18/14/10倍 [3] - 参考可比公司,考虑到公司是新能源车头部企业,给予公司2024年20-22倍PE,对应合理价值区间255.38-280.92元 [3]

会议主要讨论的核心内容 - 比亚迪通过DM4.0、DM5.0和4S4.0的组合策略,在8万到20万的价格区间内全面覆盖市场,预计市场份额有望达到30% [1][2][3] - 比亚迪在抖音、微博等社交平台上的传播效果明显优于往年,呈现出较好的"破圈"效应 [3][4] - 合资品牌在中国市场的份额正在迅速萎缩,预计未来3-5年内自主品牌市场份额将达到70% [8][9] - 腾势和方程报等新兴豪华品牌正在加快产品布局,未来3-5年内有望成为BBA的有力竞争对手 [11][12][13] - 公司正在加快海外市场的拓展,东南亚、南美和中亚市场是重点目标,有望在2-5年内实现海外月销破万 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **苏总提问** 合资品牌对比亚迪DM5.0的态度如何,是否存在冲突 [6][7] **苏总回答** 合资品牌普遍呈现出被动应对的态度,部分品牌已经开始减产应对比亚迪的冲击,但整体上还未完全意识到比亚迪的竞争力 [6][7][8] 问题2 **苏总提问** 腾势和方程报等新兴豪华品牌未来的发展前景如何 [11][12][13] **苏总回答** 腾势和方程报正在加快产品布局,未来3-5年内有望成为BBA的有力竞争对手,但需要具备全动力形态、全产品矩阵和全渠道覆盖能力 [11][12][13] 问题3 **苏总提问** 公司海外市场拓展的进展如何,未来的发展空间如何 [16][17][18] **苏总回答** 公司正在加快东南亚、南美和中亚市场的拓展,有望在2-5年内实现海外月销破万,但欧洲市场的拓展可能会受到一些不确定因素的影响 [16][17][18]

会议主要讨论的核心内容 比亚迪第五代混动技术DM5.0的特点 - 油耗进一步下降、成本进一步下降 [1][2][3] - 动力有提升,通过电机优化实现 [2][3] - 发动机热效率提升至46.06%,为全球最高 [6][7] - 百公里油耗仅2.9升,为全球最低 [6][7] - 续航里程达2100公里,为全球第一 [6][7] - 百公里加速7.5秒,动力性能提升 [6][7] - 百公里电耗10.7度,能源效率高 [6][7] 比亚迪第五代混动技术的技术路径 - 发动机压缩比提高、智能燃烧系统等提升发动机热效率 [7] - 电机效率提高至92%,电池能量密度提高15.9% [7] - 采用12V磷酸铁锂小电池作为启动电源,解决寿命和容易没电问题 [8] - 全温域热管理系统,确保最低能耗 [8] - 质电融合三大芯片集成,提高电控效率达98.9% [8] 新车型秦L和海豹06的优势 - 轴距2.79米,空间更大 [9] - 百公里加速7.9秒,动力性能优于速腾 [9] - 百公里综合油耗1.36升,大幅优于速腾 [9] - 增加智能化配置,如低速行车警告、导航等 [9][10] - 性价比相比速腾更突出 [10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了第五代DM5.0混动技术,主要特点包括油耗下降、成本下降、动力提升 [18][19][20] - 公司推出了两款新车型秦L和海豹06,定位10-15万价格区间,填补了该价格带的空白,预计未来月销可达5万辆 [21][22][23] - 第五代DM5.0技术的核心改进包括:发动机热效率提升、电机效率提升、电池能量密度提升、热管理优化、电控系统集成优化等 [24][25][26] - 新车型秦L和海豹06相比主要竞争对手速腾在空间、动力、油耗、智能配置等方面都有明显优势 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于公司新车型秦L和海豹06是否会对现有的秦Plus产生冲突和影响 [9][10] **公司回应** 公司认为秦L和海豹06不会对秦Plus产生大的冲突,反而可以起到促进销量的作用,两者可以看作是同一车型的不同配置版本 [9][10] 问题2 **投资者提问** 公司未来的销量和利润增长空间如何 [11][12][13][14] **公司回应** 公司认为未来销量和利润都有较大的增长空间,销量有望从目前30万辆/月提升到35-40万辆/月,利润也将随着新车型的推出和成本下降而逐步提升 [11][12][13][14] 问题3 **投资者提问** 公司的估值水平如何,未来还有哪些上升空间 [13][14][15][16] **公司回应** 公司认为当前估值水平在20倍PE左右是比较合理的,未来还有进一步提升的空间,主要来自于出口业务的增长以及新车型的持续推出 [13][14][15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了第五代DM5.0混动技术,主要特点包括:油耗下降、成本下降、动力提升[19][20][21] - 公司推出了两款新车型秦L和海豹06,定位于10-15万元的A级车市场,有望带动公司销量进一步提升[22][23][27] - 第五代DM5.0技术的核心改进包括:发动机热效率提升、电机效率提升、电池能量密度提升、热管理优化、电控系统集成优化等[24][25][26][27] - 新车型秦L和海豹06相比主要竞争对手速腾,在空间、动力、油耗、智能配置等方面都有明显优势,性价比较高[27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于公司新推出的秦L和海豹06,是否会对原有的秦plus产生较大影响?[9] **公司回答** 公司认为秦L和秦plus不会出现大的竞争,可以理解为同一车型的高低配版本。两者在价格上有1-2万元的差距,定位不同,可以互补覆盖不同消费群体。[9][10] 问题2 **投资者提问** 公司新车型频繁推出,是否会影响单车利润?[11] **公司回答** 公司认为新车型的推出不会对单车利润产生太大影响。一方面,新车型定价较高,可以提升整体利润水平;另一方面,公司在成本控制、费用管控等方面能力较强,有助于维持较高的单车利润。随着后续更多新车型推出,单车利润有望进一步提升。[11][12]

会议主要讨论的核心内容 比亚迪DM5.0技术解析 - 新一代DM5.0混合动力系统相比上一代DM4.0在发动机热效率、电机性能等方面进行了优化,实现了更低的油耗和更长的续航里程[3][4][5] - DM5.0采用了单挡DHT PL3架构,在成本和性能方面都有优势,与比亚迪的技术积累相匹配[3][4] - 新车型7L和海豹06 DMI首次搭载DM5.0系统,定位于10-15万元的A级和B级车型,填补了比亚迪在这一价格区间的产品空白[6][7][8] 比亚迪销量和市场前景 - 预计7L和海豹06 DMI两款新车月销可达1万辆以上[9] - 公司今年销量预期增速20%以上,全年有望达到380万辆[9] - 在20万元以内价格带,比亚迪已经树立了"国民神车"的形象,但在20万元以上市场仍需进一步提升产品力[10][11] - 未来比亚迪将持续推进中高端车型规划,如中大型SUV等,以进一步扩大市场份额[10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司推出了DM 5.0技术,实现了全球最高46.06%发动机热效率、全球最低2.9L百公里亏电油耗、全球最长2100公里综合续航 [1][2] - 公司推出了搭载DM-i 5.0技术的新车型秦L和海豹06,定价9.98-13.98万元,有望进一步抢夺合资燃油车市场份额 [2] - 公司2024年将加大海外市场布局,出口销量有望达50万辆,同比增长105.8%,出海有望提振公司盈利 [2] - 公司预计2024-2026年营收和净利润将持续增长,维持"推荐"评级 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 比亚迪第五代DM技术发布,实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里,开创油耗2时代,重新定义插混技术新标杆 [1][2] - 第五代DM技术首搭车型秦L DM-i和海豹06 DM-i,开启上市和交付,这两款车型推出了五个版本,售价在9.98至13.98万元之间,油耗仅为燃油车的三分之一,综合续航是燃油车的三倍 [2] - 比亚迪带领自主品牌份额持续提升,第四代DM-i让中国品牌的车辆的油耗进入了"3升时代"，新一代DM技术将以更高的发动机热效率与更低的亏电油耗,在续航里程上实现2000KM级别突破 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收7657.24/9105.98/10533.80亿元,同比+27.1%/18.9%/15.7% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润367.22/456.63/547.96亿元,同比+22.2%/24.3%/20.0% [6] - 公司当前PE估值分别为18/14/12倍 [4]