公司业绩情况 - 2024年第一季度实现销售收入125,889.25万元，较去年同期增长22.86%，创同期历史新高[3] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润17,016.41万元，同比增长111.26%[3] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,755.55万元，同比增长156.73%[3] 主要产品及应用领域 - 公司产品广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子、物联网、工业自动化等领域[5] - 公司在数据中心、服务器市场布局多年，积累了广泛的客户资源[6] - LTCC平台类产品目前保持较高增长率，市占率不断提升[7] - 一体成型功率电感产品受市场广泛欢迎，产品持续供不应求[8] 汽车电子业务 - 公司在汽车电子及新能源汽车领域具有核心竞争优势，已成为全球顶级汽车电子厂商的供应商[10][11] - 公司汽车电子产品广泛应用于智能驾驶、智能座舱、新能源汽车的电池、电机、电控等领域[12] 成本管理及未来规划 - 公司通过技术创新、工艺创新、设备创新等方式提高生产效率，保障毛利率水平[15][17][18][19] - 公司未来将继续聚焦"磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷"四大产业领域，积极开拓新能源汽车、算力中心、光伏储能等战略新兴市场[20]

业绩总结 - 公司一季度业绩达到历史新高，主要受消费电子订单增加的影响[10] - 公司预计2020年至2026年实现规模金利润分别为8.85亿、51.44亿和13.91亿元，同比增长38%、29%和22%[21] 用户数据 - 公司在电感领域市场份额约为10%，属国内第一梯队的龙头企业[13] 未来展望 - 公司未来战略方向包括汽车电子、手机、5G等领域，LTCC产品已实现快速增长[18] - 公司在研发和产品布局方面持续强化技术沉淀，拓展产业链上下游协同[16] 新产品和新技术研发 - 公司在车规领域布局较早，产品性能和价格优势使其在市场上占有较高份额[15] - 公司在AI服务器领域也有布局，具备一定的市场储备[15] 市场扩张和并购 - 公司打造平台型企业，除电感外还在其他领域进行产品布局[17] 负面信息 - 陶瓷产品在备用原器件市场竞争激烈，稳定性和温度坚冗性强，但仍存在两率和成本问题[19]

公司业务 - 公司主要关注雇收家属性的龙头标的，具有稳定的现金流和一定的分红率[1] - 公司在被动元件领域拥有竞争优势，受益于下游结构性需求增长，有稳健的增长驱动[2] - 公司产品矩阵包括磁性细节、微波细节、敏感传热细节和精密结构陶瓷，符合下游产业需求[7] - 公司在汽车电子和服务器领域有布局，具备前瞻性的产品和产能规划[8] - 公司产品结构均衡，收入占比逐步提升，不断拓展新产品线和应用领域[9] - 公司在消费电子和机车电子领域持续与龙头客户合作，提升市场份额和盈利水平[10] 业绩展望 - 二二年因消费电子需求疲软导致业绩下滑，但公司在二三年四季度开始看到订单回升，业绩有望改善[11] - 公司预计二三季度业绩持续改善，特别是在消费和通信类领域有望拉动业绩增长[12] 市场竞争 - 公司在被动元器件市场保持稳定高水平，持续推出新产品对冲价格下降趋势[14] - 公司在国内电感市场占有率约为10%，产品性能和研发实力已能与国际龙头企业对标[15] - 公司在小型化产品和其他应用领域布局较早，产品性能和价格优势使其在市场上具有竞争力[16] 产品发展 - 公司的LTCC产品和一体成型电感收入增速接近三倍以上，新产品导入下游客户后能快速形成数十亿的产品系列[20] - 公司的精密陶瓷产品起量较快，但技术仍有提升空间，未来将继续降低成本并拓展更多应用场景[21] - 公司新布局的产品线已有一定体量，预计每个产品线的目标收入贡献将达到5亿以上，未来还将推出更多新产品线[22]

证券代码：002138 证券简称：顺络电子 深圳顺络电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 2024年4 月29日：长信基金1人； 活动参与人员 2024年4 月30日：华安证券2人，工银瑞信 3人，共5 人。 2024年4 月29日：15:00-16:00 时间 2024年4 月30日：15:00-16:00 地点 公司、腾讯线上会议 2024年4 月29日：公司现场会议 形式 2024年4 月30日：腾讯线上会议 上市公司接待人 董事会秘书：任怡 员姓名 证券事务代表：张易弛 一、签署《调研承诺书》；介绍与会投资者知悉并提示线 上交流平台视同接受《调研承诺书》约定。 ...

被动元件 顺络电子（002138.SZ） 买入-A(首次) 2024Q1 淡季不淡，新兴产业打开电感龙头成长空间 2024年4月25日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  近日，公司发布2024年一季报。2024Q1，公司实现营业收入12.59亿 元，同比+22.86%；实现归母净利润1.70亿元，同比+111.26%；扣非净利润 1.58亿元，同比增长156.73%。 事件点评  一季度淡季不淡，2024年开局良好。2024Q1公司基本延续了2023H2 传统旺季的发展态势，营收、归母净利润均实现了较快同比增长。其中1月 市场数据：2024年4月24日 份业务创单月历史新高，2月份业务有受春节假期影响，3月份业务恢复增 收盘价（元）： 24.62 长。2024Q1 毛利率 36.95%，环比 2023 四季度的 36.96%基本持平，同比 年内最高/最低（元）： 30.73/20.73 2023Q1的32.18%增加4.77个百分点。毛利率同比上升主要因精密电子元件 流通A股/总股本（亿）： 7.57/8.06 及新应用领域业务发展顺利，市场订单增加，产能利用率持续提升，边际利 流通A股 ...

业绩总结 - 公司发布2023年报及2024年一季报，业绩表现强劲，营收和净利润同比增长显著[1] - 公司盈利能力持续提升，毛利率和研发投入均呈现增长趋势[2] - 顺络电子2026年预计营业收入将达到818.3百万元，较2022年增长92.9%[6] - 2026年预计净利润为159亿元，较2022年增长203.8%[6] - 公司的净利率预计在2026年达到17.5%[6] 未来展望 - 预测公司2024-2026年每股收益，根据可比公司PE估值，目标价为28.5元，维持买入评级[4] - 公司的资产负债率在2026年预计将降至41.2%[6] - 预计2026年每股净资产将达到11.05元[6] - 公司的市盈率预计在2026年为13.9倍[6] - 2026年预计EV/EBITDA为9.2，EV/EBIT为12.8[6] 新产品和新技术研发 - 公司布局新兴产业包括汽车电子、光伏储能、数据中心等，业绩表现优异[3] 市场扩张和并购 - 公司的营业收入增长能力较强，2023年至2026年年均增长率在13.8%至22.1%之间[6] 其他新策略 - 公司的净利率和ROE在2026年预计将分别达到17.5%和17.0%[6] - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[18] - 报告内容仅供公司客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[17] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自主作出投资决策[19]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收12.59亿元，同比增长22.86%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为1.70亿元，同比增长111.26%[1] - 公司销售毛利为4.65亿元，同比增长41.05%，毛利率为36.95%[1] - 公司2024年汽车电子或储能专用业务领域实现收入1.90亿元，同比增长93.42%[1] 未来展望 - 公司2023年至2026年营业收入增长率分别为-7.41%、18.93%、20.00%、20.00%、20.00%[2] - 2026年预测营业收入将达到8709.85百万元，较2022年增长约105.1%[3] - 2026年预测净利润为1586.05百万元，较2022年增长约202.5%[3] - 2026年预测ROE为15.98%，较2022年增长约8.19个百分点[3] - 2026年预测EV/EBITDA为8.31，较2022年下降约7.09个百分点[3] 财务状况 - 资产负债率在2024年预计为44.98%，2025年为45.05%，2026年为41.94%[3] - 净负债率在2024年预计为40.69%，2025年为36.67%，2026年为28.38%[3] - 营业收入的增长率分别为-7.41%、18.93%、20.00%、20.00%、20.00%[3] - 营业利润的增长率分别为-38.46%、45.21%、35.76%、26.79%、22.65%[3] - 归属于母公司净利润的增长率分别为-44.81%、47.91%、29.48%、26.85%、22.11%[3]

业绩总结 - 公司电源管理业务数据保持稳定增长态势[1] - 一季度量价情况稳定，驾动率约为80%[9] - BRT包括EP和磁环产品占比约为60%，新产品比例持续增加[10] - 通讯业务一季度增长明显，驱动因素不明确[11] - 汽车业务利润率持续改善，产品结构健康[12] - 全年目标保持业务增长态势，车载业务增长重点[15] - 公司今年的资本开支规划约为12亿左右，主要包括厂房装修、产品线产能扩充和研发投入[25] - 公司预计今年的现金流情况将比前两年好很多，受到整体业务向上发展的影响[26] 产品和技术 - 一体成型功率电感替代传统功率电感，产品单价更高，市场空间广阔[3] - LTCC和一体成型产品去年增长翻倍，今年仍有乐观发展预期[5] - 公司在算力中心领域市场投入，预计市场空间巨大且持续增长[7] - 一体成型功率电感产品相较传统图克类电感产品的单价会有70%到80%的价格提升[17] - LTCC器件在单机上的用料大概在几块钱左右的水平[17] - WiFi7对电感单机的用量会有一定拉动效应，尤其是对视频类的用量增加较多[20] - AI手机的发展对电源类和信号类器件市场有较大影响，对功率电感产品提出了更高的要求[28] - 手机电流增大，推出多层电感产品，体积缩小三成，饱和电流值提高百分之八百分之十[33] - 尺寸小到一定程度时，叠层电感比表现有优势[34] 市场和发展 - 公司在上海工厂年折旧约1000万左右，产线铺设仍在进行[13] - 通讯业务收入占比约为39%，消费类约为24%[14] - 国内通讯市场份额较高，电源管理类业务有上升空间[16] - 海外客户对射频类器件的需求以小尺寸产品为主，国内客户对小尺寸产品的用量提升空间更大[23] - 越南产能规划相对谨慎，主要受限于韩系供应商的产能[22] - 汽车业务的毛利率水平大概在30%以上，与公司平均毛利率水平相当[18] - 汽车业务毛利率快速提升的原因主要是规模效应，但随着产值上升，毛利可能会略微下降[18] - 汽车业务的良率水平一直在持续改善，改善空间主要在生产工艺和客户应用方面[24] - 公司Q1毛利率达到36.95%，主要受益于射频类器件业务的高毛利率水平[31] - 产能驾动率因产线不同而不同，上海工厂产线未量产前不计入驾动率[34]

业绩总结 - 顺络电子2024Q1业绩表现强劲，营收同比增长22.86%[1] - 公司2024Q1毛利率同比增长4.77个百分点，达到36.95%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元[1] - 公司2023A至2026E的营业收入和归母净利润呈现稳步增长趋势[4] - 公司2026年预计营业收入将达到8758百万元，较2022年增长约106.7%[5] 用户数据 - 公司是被动元器件头部企业，新兴领域发展顺利，维持“买入”评级[1] - 公司多元布局打开远期成长空间，产品线持续拓展，得到全球领先企业认可[2] 未来展望 - 公司面临的风险包括下游需求复苏不及预期、产能释放不及预期等因素[3] - 公司2026年预计净利润为1619百万元，较2022年增长约208.2%[5] - ROE预计在2026年达到16.3%，较2022年增长约89.5%[5] 新产品和新技术研发 - 公司多元布局打开远期成长空间，产品线持续拓展，得到全球领先企业认可[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到8758百万元，较2022年增长约106.7%[5]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 顺络电子(002138.SZ) 2024年04月17日 买入（维持） 顺络电子（002138.SZ）：需求复苏 所属行业：电子/元件 与国产替代共振，新业务高速增长 当前价格(元)：25.23 证券分析师 投资要点 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 事件：4月16日，顺络电子发布2024年一季度报告。2024年Q1，公司实现营  邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 收12.59亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长111.26%； 研究助理 实现扣非后归母净利润1.58亿元，同比增长156.73%。 张威震 1月收入创历史新高，利润水平维持高位，研发投入不断加强。1）营收增速：24Q1 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn  虽是消费电子传统淡季，但公司单季度收入延续23下半年以来趋势，连续第三个 季度同比增速维持在 20%以上高增长水平，其中 1 月份单月收入创历史新高，2 市场表现 月受春节效应影响，3 月恢复增长。2）盈利能力：公司 24Q1 毛利实现 4.65 亿 顺络电子 沪深30 ...