报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司业绩同环比双增长,营收同比增长9.60%,环比增长13.78%;归母净利润同比增长12.84%,环比增长16.27% [8] - 公司通讯业务客户结构进一步优化,客户份额持续提升,新产品保持高速增长;汽车电子业务高速增长,信号类变压器产品稳定增长;数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持快速增长态势 [8][9] - 公司具备多产品线提前布局、多客户市场份额持续提升的双驱动因素,未来发展大有可期 [9] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,预计2024-2026年归母净利润为9.47/11.88/14.04亿元,当前股价对应PE为22.6/18.0/15.2倍 [8] 公司业务发展情况 - 2024H1公司汽车电子或储能专用领域实现营收4.64亿元,同比增长90.31% [9] - 公司汽车电子业务已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖,各类变压器产品迅速放量,拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升 [9] - 公司在光伏储能领域的具体应用以微逆、户储业务为主,已取得国内外行业标杆企业认可 [9] - 公司铜磁共烧平台电感在AI服务器领域颇受好评 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司业绩同环比双增长,营收同比增长9.60%,环比增长13.78%;归母净利润同比增长12.84%,环比增长16.27% [8] - 公司通讯业务客户结构进一步优化,客户份额持续提升,新产品保持高速增长;汽车电子业务高速增长,信号类变压器产品稳定增长;数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持快速增长 [8][9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元,当前股价对应PE为22.6/18.0/15.2倍 [8][10] 公司投资亮点 - 汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖,各类变压器产品迅速放量,拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升 [9] - 公司在光伏储能领域的具体应用以微逆、户储业务为主,已取得国内外行业标杆企业认可,未来将持续开拓应用范围 [9] - 公司铜磁共烧平台电感在AI服务器领域颇受好评,凭借领先的高功率密度特性 [9] 风险提示 - 下游需求不及预期 [9] - 产能释放不及预期 [9] - 客户导入不及预期 [9]

公司业务发展 - 公司2024年上半年营收首次突破140亿大关，达到14.32亿元，创历史新高[3] - 公司在手机通讯、消费电子领域延续增长态势，同时在汽车电子、数据中心等新兴市场实现高速增长[3] - 公司在电子元器件领域持续发展，满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的需求[9] - 公司持续加大研发投入，围绕磁性器件、敏感及传感器件、微波器件和精密陶瓷四大类产业方向进行创新[11] - 公司拥有四大产品线系列，主要使用于通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域[42] - 公司在电子元器件行业市场空间广阔，成长性趋势明确[44] - 公司持续加大研发投入，构建了围绕产品实现的材料、工艺与装备、设计与测量技术的基础技术平台[46] - 公司产品面临的应用场景众多，包括中高端消费电子、汽车电子、数据中心等领域[53] - 公司主要开发生产片式类电感，具有技术领先和核心竞争优势，与国际企业展开全面竞争[59] - 公司在功率电感领域具有业界品类最全、业界领先的设计、制造平台[61] - 公司依据细分市场客户及应用，为客户提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案[66] - 公司提供电子变压器系列产品，被广泛应用于汽车电子、消费类电子、通讯、工业控制等领域[67] - 公司汽车电子业务已覆盖全球顶级客户，产品应用领域广泛[108] - 公司光伏储能业务主要以微逆、户储为主，市场空间预计持续增长[112] - 公司在AI及数据中心应用领域取得新进展，营业收入同比增长15.43%[113] 财务表现 - 公司实现销售收入143,236.98万元，同比增长9.60%，环比增长13.78%，毛利率为36.98%，净利润为19,784.25万元[94] - 公司2024年上半年实现销售收入143,236.98万元，比去年同期增长15.43%[100] - 公司2024年上半年实现销售毛利9.95亿元，同比增长25.96%[102] - 公司2024年二季度实现毛利52,966.43万元，毛利率为36.98%[103] - 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别增长6.46%、21.89%、19.91%、77.20%[103] - 经营活动产生的现金流量净额增长80.02%，主要因营收规模增长及销售回款增加[116] - 公司报告期利润构成未发生重大变动，营业收入构成中电子元器件占比99.21%[120] - 电子元器件行业营业收入为269.13亿元，毛利率为36.96%[122] - 国内市场营业收入为224.82亿元，占总营业收入比例为82.9%[123] 风险及应对措施 - 公司面临的外部风险包括地缘政治环境、通讯及消费电子行业需求放缓、新兴战略市场竞争加剧、能源及大宗商品涨价、货币政策风险[154] - 公司应对措施包括加快海外厂区建设、提前研发新产品、推动新兴战略市场多产品结构布局、做好供应链安排[155][160][162][163] - 公司高度重视汇率风险控制，通过合理的方式对冲和规避汇率风险[164] 员工持股计划 - 公司第二期员工持股计划持有公司股份 8,562,900股，在报告期内减持6,058,900 股，截至报告期末，尚持有公司股份 2,504,000股[170] - 公司第二期员工持股计划通过大宗交易方式减持公司股份 6,058,900 股，占公司总股本的 0.75%，截至报告期末，尚持有公司股份 2,504,000 股[174] - 公司第二期员工持股计划存续期延长至 2026 年 6 月 24 日，可以在存续期届满前出售股票[176] - 公司第三期员工持股计划资金总额不超过 15,752.00 万元，股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，股票数量不超过 6,110,100 股，约占公司股本总额 806,318,354 股的 0.76%[180] - 公司第三期员工持股计划存续期为 36 个月，存续期届满后自行终止，也可按照相关法律法规提前终止或延长[181] - 公司制定了《深圳顺络电子股份有限公司基于年度超额收益提取激励金管理办法》，当公司年度业绩满足条件时，每年按一定比例提取业绩激励金，奖励符合条件的激励对象[183] - 公司制定了《深圳顺络电子股份有限公司员工持股控股公司管理办法》，以合法、合规、公平、公正、公开、自愿为原则，员工持股计划尚未实施[184] 环保与社会责任 - 深圳顺络电子股份有限公司排污许可证有效期至2029年04月27日[188] - 深圳顺络电子股份有限公司废气污染物排放浓度符合广东省地方标准[199] - 深圳顺络电子股份有限公司废水污染物化学需氧量达标后回用[200]

2024 年 7 月 28 日 公司研究 电感龙头业绩高速增长，AI 终端带动需求提升 ——顺络电子（002138.SZ）跟踪报告之三 要点 国内电感龙头，营收业绩高速增长。公司主要产品分为磁性器件、微波器件、敏 感及传感器件、精细陶瓷四部分。根据公司公告披露，在电感细分领域内，公司 在全球市场上已占有较高市场占有率，市场份额达到全球前列，高端精密产品市 场份额持续提升，产品技术和产能规模处于全球领先地位；同时新型电感产品持 续推向市场，始终保持在全球电感行业前沿。公司产品应用领域不断拓展，5G 通讯、大数据、汽车电子、新能源等产业的快速发展，打开了公司广阔的发展空 间。公司 7 月 8 日披露半年度业绩预告，预计上半年归母净利润 3.66 亿元至 3.76 亿元，同比增长 43%-47%；扣非净利润预计 3.46 亿元至 3.56 亿元，同比增长 49%-53%。本年 2 季度单季，公司季度营业收入创历史新高，自公司成立以来 首次单季度营收突破人民币 14 亿元。 AI 手机落地加速，带动元器件需求增长。智能手机时代逐渐结束，并正在向 AI 手机时代进军，2024 年可以视为手机 AI 的快速发展元年。多个 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q2营收创历史新高,首次突破14亿元,Q2毛利率环比持平 [3] - 2024年上半年预计实现归母净利润3.66-3.76亿元,同比增长43%-47%;预计扣非归母净利润3.46-3.56亿元,同比增长49%-53% [2] 公司业务发展 - 公司持续拓展新型战略市场,重视战略新产品开发扩产,多举措保障公司长期成长力 [3] - AI应用场景落地打开更大成长空间,公司作为行业头部企业将显著受益 [4] - 公司持续布局新能源电动化和智能化应用领域、光伏储能领域、数据中心领域、精细陶瓷领域、模块模组业务等新兴业务领域 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为61.33/74.07/88.28亿元 [11] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为8.70/10.62/12.28亿元,对应EPS分别为1.08/1.32/1.52元,PE分别为23/19/16倍 [11][12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩预期同环比双增长,2024H1归母净利润预计增长43%-47% [4] - 公司各大产品市场推广顺利,新产业园区如期建成,业绩增长未来可期 [5] - 公司被动元器件的长期发展前景看好 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024Q2营业收入创历史新高,首次单季度营收突破14亿元,毛利率与2024Q1基本持平,经营性现金流情况良好 [4] - 2024Q2归母净利润预计增长11.70%-17.40%,扣非归母净利润预计增长10.00%-15.83% [4] - 2024H1归母净利润预计增长43%-47%,扣非归母净利润预计增长49%-53% [4] 公司主要产品情况 - 一体成型功率电感:市场空间持续打开,增长快速,大量新产品已实现批量化供货 [5] - 小型化高端精密叠层电感:公司是全球极少数具备纳米级小型化、高精度电感量产能力的供应商之一 [5] - 精细陶瓷产品:在新能源汽车、光伏等市场项目推动进展顺利,与众多行业领导企业建立长期战略伙伴关系 [5] - LTCC平台类产品:正在推进覆盖射频模块、智能穿戴、车载等多类应用领域,销售空间将进一步打开 [5] 公司未来发展 - 新工业园建设大都按期完成,并按经营规划逐步投产,后期工业园建设支出将持续减少,资产结构进一步优化 [5] - 随着新产品验证、新产能投放进程不断推进,公司未来业绩增长可期 [5]

报告投资评级 - 报告维持顺络电子6个月评级为"买入"[6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润3.66~3.76亿元,同比增长43%~47%;实现扣非归母净利润3.46~3.56亿元,同比增长49%~53%[2][3] - 公司Q2季度营收创历史新高,毛利率环比持平,Q2净利润实现同比和环比双增长,经营性现金流情况良好[3] - 公司提前布局通讯领域,高端市场同步发力,通讯业务领域新产品放量上市,通讯类产品产能利用率延续23年H2态势,公司占行业头部客户的市场份额持续提升[4] - 公司跨越电感领域,多元化产品和市场发展战略进一步推动新兴产业领域业务发展,包括汽车电子、新能源、数据中心、精细陶瓷、模块模组等[5] 财务数据和估值 - 公司2022年营业收入为42.38亿元,同比下降7.41%;归母净利润为4.33亿元,同比下降44.81%[12] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到60.49亿元、72.58亿元和87.10亿元,同比增长20%[12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到8.29亿元、10.52亿元和12.85亿元,同比增长29.48%、26.85%和22.11%[12] - 公司当前市盈率为23.76倍,市净率为2.99倍,EV/EBITDA为11.47倍[12]

电感需求增长 - AI手机和AI服务器驱动电感需求增长[5] - 公司二季度营收创历史新高突破14亿元[5] - 2024年上半年公司实现归母净利润3.66-3.76亿元，同比增长43%-47%[5] - 公司作为全球电感龙头，受益消费电子新品备货启动，叠加LTCC、一体成型电感新品继续导入，下半年消费电子进入传统旺季，驱动业绩增长[6] 光模块需求迭代 - AICG催生了算力需求的激增，拉动高速光模块需求，并加速光模块向1.6T及以上产品迭代[19] - 公司积极布局800G、1.6T等高速光模块，已实现800G高速光模块批量交付并覆盖多个客户，已推出最新1.6T光模块并送样客户测试[20] - 公司产能逐步扩充，泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计2024年内建成投产[21] - 公司产能扩充有望在AI浪潮中充分受益，市场份额或将进一步增长，盈利能力逐渐增强[22] 财务表现 - 2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元[23] - 当前收盘价对应PE为51.9倍、34.2倍、24.4倍[23] - 2024年一季度公司实现毛利率42.00%，同比增长7.96个百分点[26] - 随着1.6T等高速光模块、硅光、LPO光模块产品逐步放量，有望持续改善公司综合毛利率[30]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.30元人民币 [3] 报告的核心观点 行业观点 - 看好AI手机渗透和AI服务器建设带动电感需求增长 [6] - AI手机单机电感价值量有望提升,AI服务器电感用量也将稳步提升 [6] 公司观点 - 看好汽车电子产品持续放量,LTCC和一体成型电感等高端产品有望贡献收入 [7] - 数据中心业务有望成为新的增长极,公司已与下游重点客户建立合作 [7] - 给予24/25/26年归母净利润预测分别为8.96/11.0/13.39亿元,维持目标价33.3元 [8] 根据报告目录分别总结 公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.30元人民币 [3] 报告核心观点 行业观点 - 看好AI手机渗透和AI服务器建设带动电感需求增长 [6] - AI手机单机电感价值量有望提升,AI服务器电感用量也将稳步提升 [6] 公司观点 - 看好汽车电子产品持续放量,LTCC和一体成型电感等高端产品有望贡献收入 [7] - 数据中心业务有望成为新的增长极,公司已与下游重点客户建立合作 [7] - 给予24/25/26年归母净利润预测分别为8.96/11.0/13.39亿元,维持目标价33.3元 [8]

业绩表现 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为36,600万元-37,600万元,同比增长43%-47%[4] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润为34,600万元-35,600万元,同比增长49%-53%[5] - 2024年2季度单季营业收入创历史新高,首次单季度突破14亿元人民币[7] - 2024年上半年营业收入创历史上半年同期新高[7] - 2024年上半年基本每股收益为0.46元/股-0.48元/股,上年同期为0.32元/股[5] 业务发展 - 公司通过新兴战略市场拓展、基础研究投入、战略新产品开发、人才培养等措施实现业务持续成长[8] - 持续投入增强了公司竞争实力、客户服务能力和粘性,提升了行业门槛[9] - 公司高度重视投入整体有序可控及全局平衡,聚焦战略市场、客户、产品和基础研究[9]