财务数据和关键指标变化 - 公司主流产品的原材料价值量占比大概在一半左右,随着电子元器件向"轻、薄、短、小"趋势发展,单位产品的原材料耗用量越来越少,原材料单位占比也越来越小,对公司生产成本的影响十分有限 [15] - 公司通过与供应链长期合作,尤其是一路一同成长的国产供应链体系,可以相对实现平抑由于原材料价格高波动的带来的影响,拥有优秀的供应链管理能力 [16] - 公司通过不断进行技术创新、工艺创新、设备创新、提高技术水平及管理水平来实现工艺技术和制程不断改进和创新,较大程度上保障了公司的毛利率水平 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的产品为精密高端电感类基础元器件产品,综合核心竞争力较强,广泛应用在通讯、消费电子、汽车电子、物联网、工业自动化等重点应用领域 [1] - 公司在LTCC平台上布局多年,拥有雄厚的研发实力和研发团队,累积了大量自主知识产权专利技术,LTCC平台类产品目前仍保持较高的增长率 [4] - 公司一体成型功率电感产品具有小尺寸、磁屏蔽效果好、稳定性佳等特性,市场空间需求量大,未来前景可期,产品持续供不应求,将为公司贡献更多的营收增长 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在工业自动化、物联网、5G及5.5G等领域持续给公司带来机会 [2] - 公司早已提前布局数据中心、服务器市场,并将其作为战略市场耕耘多年,积累了国内外广泛的大客户资源及潜在客户资源 [3] - 公司提前布局汽车电子市场领域多年,已成为全球顶级汽车电子厂商及众多新能源汽车企业的正式供应商,围绕"三电一化"相关应用深度展开,产品广泛分布于智能驾驶、智能座舱、新能源汽车中的电池、电机、电控等应用方面 [10][11][12] - 公司01005电感产品可广泛应用于5G、5.5G供应链端,目前正在与海内外客户包括模块端及智能终端,积极开拓市场,新一代高精密电感01005及008004产品将为公司电感产品打开更大的市场空间 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续坚持"五五战略规划",专注于精密电子元器件行业主业,聚焦"磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷"四大产业领域,积极开拓新产品,重点聚集新能源汽车、算力中心、光伏储能等战略新兴市场领域 [20][21] - 公司致力于成为汽车电子行业优秀的解决方案提供商,持续保持研发和创新,为客户带来更多的优质的高可靠性能的汽车电子新产品 [12] - 公司是国内电感行业的龙头企业,同时也是全球行业前三的电感企业,电感种类齐全,产品质量等级高,掌握各种类电感核心技术,为全球电子产业链不断做出贡献 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未来投资计划主要包括新产品设备投入、研发设备投入、工业园基建后期少部分投入,新工业园建设大都按期完成,并按照经营规划逐步投产,后期工业园基础建设支出将持续减少,资产结构将进一步得到优化 [18] - 公司将直面困难和挑战,积极寻求转变以适应新型市场格局的要求,把握新能源汽车市场、云服务及云计算数据中心产业蓬勃发展、光伏储能增量市场等重大机遇,聚集大客户、聚焦基础技术研发和新产品开发,以匠精神把握好新兴市场给电子元器件产业带来的前所未有的海量机会 [21] 其他重要信息 - 公司非常重视基础材料的研发,储备有大量基础材料的研发项目,目前原材料可以实现国产化 [14] - 公司内部高度重视成本管理工作,持续进行降本提效、提升产品附加值及提高产能利用率的工作,这在较大程度上保障了公司稳定、优质的毛利率水平 [19]

公司业绩情况 - 2024年第一季度实现销售收入125,889.25万元，较去年同期增长22.86%，创同期历史新高[3] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润17,016.41万元，同比增长111.26%[3] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,755.55万元，同比增长156.73%[3] 主要产品及应用领域 - 公司产品广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子、物联网、工业自动化等领域[5] - 公司在数据中心、服务器市场布局多年，积累了广泛的客户资源[6] - LTCC平台类产品目前保持较高增长率，市占率不断提升[7] - 一体成型功率电感产品受市场广泛欢迎，产品持续供不应求[8] 汽车电子业务 - 公司在汽车电子及新能源汽车领域具有核心竞争优势，已成为全球顶级汽车电子厂商的供应商[10][11] - 公司汽车电子产品广泛应用于智能驾驶、智能座舱、新能源汽车的电池、电机、电控等领域[12] 成本管理及未来规划 - 公司通过技术创新、工艺创新、设备创新等方式提高生产效率，保障毛利率水平[15][17][18][19] - 公司未来将继续聚焦"磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷"四大产业领域，积极开拓新能源汽车、算力中心、光伏储能等战略新兴市场[20]

业绩总结 - 公司一季度业绩达到历史新高，主要受消费电子订单增加的影响[10] - 公司预计2020年至2026年实现规模金利润分别为8.85亿、51.44亿和13.91亿元，同比增长38%、29%和22%[21] 用户数据 - 公司在电感领域市场份额约为10%，属国内第一梯队的龙头企业[13] 未来展望 - 公司未来战略方向包括汽车电子、手机、5G等领域，LTCC产品已实现快速增长[18] - 公司在研发和产品布局方面持续强化技术沉淀，拓展产业链上下游协同[16] 新产品和新技术研发 - 公司在车规领域布局较早，产品性能和价格优势使其在市场上占有较高份额[15] - 公司在AI服务器领域也有布局，具备一定的市场储备[15] 市场扩张和并购 - 公司打造平台型企业，除电感外还在其他领域进行产品布局[17] 负面信息 - 陶瓷产品在备用原器件市场竞争激烈，稳定性和温度坚冗性强，但仍存在两率和成本问题[19]

公司业务 - 公司主要关注雇收家属性的龙头标的，具有稳定的现金流和一定的分红率[1] - 公司在被动元件领域拥有竞争优势，受益于下游结构性需求增长，有稳健的增长驱动[2] - 公司产品矩阵包括磁性细节、微波细节、敏感传热细节和精密结构陶瓷，符合下游产业需求[7] - 公司在汽车电子和服务器领域有布局，具备前瞻性的产品和产能规划[8] - 公司产品结构均衡，收入占比逐步提升，不断拓展新产品线和应用领域[9] - 公司在消费电子和机车电子领域持续与龙头客户合作，提升市场份额和盈利水平[10] 业绩展望 - 二二年因消费电子需求疲软导致业绩下滑，但公司在二三年四季度开始看到订单回升，业绩有望改善[11] - 公司预计二三季度业绩持续改善，特别是在消费和通信类领域有望拉动业绩增长[12] 市场竞争 - 公司在被动元器件市场保持稳定高水平，持续推出新产品对冲价格下降趋势[14] - 公司在国内电感市场占有率约为10%，产品性能和研发实力已能与国际龙头企业对标[15] - 公司在小型化产品和其他应用领域布局较早，产品性能和价格优势使其在市场上具有竞争力[16] 产品发展 - 公司的LTCC产品和一体成型电感收入增速接近三倍以上，新产品导入下游客户后能快速形成数十亿的产品系列[20] - 公司的精密陶瓷产品起量较快，但技术仍有提升空间，未来将继续降低成本并拓展更多应用场景[21] - 公司新布局的产品线已有一定体量，预计每个产品线的目标收入贡献将达到5亿以上，未来还将推出更多新产品线[22]

证券代码：002138 证券简称：顺络电子 深圳顺络电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 2024年4 月29日：长信基金1人； 活动参与人员 2024年4 月30日：华安证券2人，工银瑞信 3人，共5 人。 2024年4 月29日：15:00-16:00 时间 2024年4 月30日：15:00-16:00 地点 公司、腾讯线上会议 2024年4 月29日：公司现场会议 形式 2024年4 月30日：腾讯线上会议 上市公司接待人 董事会秘书：任怡 员姓名 证券事务代表：张易弛 一、签署《调研承诺书》；介绍与会投资者知悉并提示线 上交流平台视同接受《调研承诺书》约定。 ...

被动元件 顺络电子（002138.SZ） 买入-A(首次) 2024Q1 淡季不淡，新兴产业打开电感龙头成长空间 2024年4月25日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  近日，公司发布2024年一季报。2024Q1，公司实现营业收入12.59亿 元，同比+22.86%；实现归母净利润1.70亿元，同比+111.26%；扣非净利润 1.58亿元，同比增长156.73%。 事件点评  一季度淡季不淡，2024年开局良好。2024Q1公司基本延续了2023H2 传统旺季的发展态势，营收、归母净利润均实现了较快同比增长。其中1月 市场数据：2024年4月24日 份业务创单月历史新高，2月份业务有受春节假期影响，3月份业务恢复增 收盘价（元）： 24.62 长。2024Q1 毛利率 36.95%，环比 2023 四季度的 36.96%基本持平，同比 年内最高/最低（元）： 30.73/20.73 2023Q1的32.18%增加4.77个百分点。毛利率同比上升主要因精密电子元件 流通A股/总股本（亿）： 7.57/8.06 及新应用领域业务发展顺利，市场订单增加，产能利用率持续提升，边际利 流通A股 ...

业绩总结 - 公司发布2023年报及2024年一季报，业绩表现强劲，营收和净利润同比增长显著[1] - 公司盈利能力持续提升，毛利率和研发投入均呈现增长趋势[2] - 顺络电子2026年预计营业收入将达到818.3百万元，较2022年增长92.9%[6] - 2026年预计净利润为159亿元，较2022年增长203.8%[6] - 公司的净利率预计在2026年达到17.5%[6] 未来展望 - 预测公司2024-2026年每股收益，根据可比公司PE估值，目标价为28.5元，维持买入评级[4] - 公司的资产负债率在2026年预计将降至41.2%[6] - 预计2026年每股净资产将达到11.05元[6] - 公司的市盈率预计在2026年为13.9倍[6] - 2026年预计EV/EBITDA为9.2，EV/EBIT为12.8[6] 新产品和新技术研发 - 公司布局新兴产业包括汽车电子、光伏储能、数据中心等，业绩表现优异[3] 市场扩张和并购 - 公司的营业收入增长能力较强，2023年至2026年年均增长率在13.8%至22.1%之间[6] 其他新策略 - 公司的净利率和ROE在2026年预计将分别达到17.5%和17.0%[6] - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[18] - 报告内容仅供公司客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[17] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自主作出投资决策[19]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收12.59亿元，同比增长22.86%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为1.70亿元，同比增长111.26%[1] - 公司销售毛利为4.65亿元，同比增长41.05%，毛利率为36.95%[1] - 公司2024年汽车电子或储能专用业务领域实现收入1.90亿元，同比增长93.42%[1] 未来展望 - 公司2023年至2026年营业收入增长率分别为-7.41%、18.93%、20.00%、20.00%、20.00%[2] - 2026年预测营业收入将达到8709.85百万元，较2022年增长约105.1%[3] - 2026年预测净利润为1586.05百万元，较2022年增长约202.5%[3] - 2026年预测ROE为15.98%，较2022年增长约8.19个百分点[3] - 2026年预测EV/EBITDA为8.31，较2022年下降约7.09个百分点[3] 财务状况 - 资产负债率在2024年预计为44.98%，2025年为45.05%，2026年为41.94%[3] - 净负债率在2024年预计为40.69%，2025年为36.67%，2026年为28.38%[3] - 营业收入的增长率分别为-7.41%、18.93%、20.00%、20.00%、20.00%[3] - 营业利润的增长率分别为-38.46%、45.21%、35.76%、26.79%、22.65%[3] - 归属于母公司净利润的增长率分别为-44.81%、47.91%、29.48%、26.85%、22.11%[3]

业绩总结 - 公司电源管理业务数据保持稳定增长态势[1] - 一季度量价情况稳定，驾动率约为80%[9] - BRT包括EP和磁环产品占比约为60%，新产品比例持续增加[10] - 通讯业务一季度增长明显，驱动因素不明确[11] - 汽车业务利润率持续改善，产品结构健康[12] - 全年目标保持业务增长态势，车载业务增长重点[15] - 公司今年的资本开支规划约为12亿左右，主要包括厂房装修、产品线产能扩充和研发投入[25] - 公司预计今年的现金流情况将比前两年好很多，受到整体业务向上发展的影响[26] 产品和技术 - 一体成型功率电感替代传统功率电感，产品单价更高，市场空间广阔[3] - LTCC和一体成型产品去年增长翻倍，今年仍有乐观发展预期[5] - 公司在算力中心领域市场投入，预计市场空间巨大且持续增长[7] - 一体成型功率电感产品相较传统图克类电感产品的单价会有70%到80%的价格提升[17] - LTCC器件在单机上的用料大概在几块钱左右的水平[17] - WiFi7对电感单机的用量会有一定拉动效应，尤其是对视频类的用量增加较多[20] - AI手机的发展对电源类和信号类器件市场有较大影响，对功率电感产品提出了更高的要求[28] - 手机电流增大，推出多层电感产品，体积缩小三成，饱和电流值提高百分之八百分之十[33] - 尺寸小到一定程度时，叠层电感比表现有优势[34] 市场和发展 - 公司在上海工厂年折旧约1000万左右，产线铺设仍在进行[13] - 通讯业务收入占比约为39%，消费类约为24%[14] - 国内通讯市场份额较高，电源管理类业务有上升空间[16] - 海外客户对射频类器件的需求以小尺寸产品为主，国内客户对小尺寸产品的用量提升空间更大[23] - 越南产能规划相对谨慎，主要受限于韩系供应商的产能[22] - 汽车业务的毛利率水平大概在30%以上，与公司平均毛利率水平相当[18] - 汽车业务毛利率快速提升的原因主要是规模效应，但随着产值上升，毛利可能会略微下降[18] - 汽车业务的良率水平一直在持续改善，改善空间主要在生产工艺和客户应用方面[24] - 公司Q1毛利率达到36.95%，主要受益于射频类器件业务的高毛利率水平[31] - 产能驾动率因产线不同而不同，上海工厂产线未量产前不计入驾动率[34]

业绩总结 - 顺络电子2024Q1业绩表现强劲，营收同比增长22.86%[1] - 公司2024Q1毛利率同比增长4.77个百分点，达到36.95%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元[1] - 公司2023A至2026E的营业收入和归母净利润呈现稳步增长趋势[4] - 公司2026年预计营业收入将达到8758百万元，较2022年增长约106.7%[5] 用户数据 - 公司是被动元器件头部企业，新兴领域发展顺利，维持“买入”评级[1] - 公司多元布局打开远期成长空间，产品线持续拓展，得到全球领先企业认可[2] 未来展望 - 公司面临的风险包括下游需求复苏不及预期、产能释放不及预期等因素[3] - 公司2026年预计净利润为1619百万元，较2022年增长约208.2%[5] - ROE预计在2026年达到16.3%，较2022年增长约89.5%[5] 新产品和新技术研发 - 公司多元布局打开远期成长空间，产品线持续拓展，得到全球领先企业认可[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到8758百万元，较2022年增长约106.7%[5]