电子/元件 顺络电子（002138.SZ） 2024 年 07 月 31 日 2024Q2 业绩同环比双增，新兴领域业务进展顺利 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/7/31 | | 当前股价(元) | 26.50 | | 一年最高最低(元) | 30.73/21.06 | | 总市值(亿元) | 213.67 | | 流通市值(亿元) | 200.47 | | 总股本(亿股) | 8.06 | | 流通股本(亿股) | 7.56 | | 近 3 个月换手率(%) | 117.62 | 股价走势图 顺络电子 沪深300 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q2 业绩同环比双 ...

公司业务发展 - 公司2024年上半年营收首次突破140亿大关，达到14.32亿元，创历史新高[3] - 公司在手机通讯、消费电子领域延续增长态势，同时在汽车电子、数据中心等新兴市场实现高速增长[3] - 公司在电子元器件领域持续发展，满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的需求[9] - 公司持续加大研发投入，围绕磁性器件、敏感及传感器件、微波器件和精密陶瓷四大类产业方向进行创新[11] - 公司拥有四大产品线系列，主要使用于通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域[42] - 公司在电子元器件行业市场空间广阔，成长性趋势明确[44] - 公司持续加大研发投入，构建了围绕产品实现的材料、工艺与装备、设计与测量技术的基础技术平台[46] - 公司产品面临的应用场景众多，包括中高端消费电子、汽车电子、数据中心等领域[53] - 公司主要开发生产片式类电感，具有技术领先和核心竞争优势，与国际企业展开全面竞争[59] - 公司在功率电感领域具有业界品类最全、业界领先的设计、制造平台[61] - 公司依据细分市场客户及应用，为客户提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案[66] - 公司提供电子变压器系列产品，被广泛应用于汽车电子、消费类电子、通讯、工业控制等领域[67] - 公司汽车电子业务已覆盖全球顶级客户，产品应用领域广泛[108] - 公司光伏储能业务主要以微逆、户储为主，市场空间预计持续增长[112] - 公司在AI及数据中心应用领域取得新进展，营业收入同比增长15.43%[113] 财务表现 - 公司实现销售收入143,236.98万元，同比增长9.60%，环比增长13.78%，毛利率为36.98%，净利润为19,784.25万元[94] - 公司2024年上半年实现销售收入143,236.98万元，比去年同期增长15.43%[100] - 公司2024年上半年实现销售毛利9.95亿元，同比增长25.96%[102] - 公司2024年二季度实现毛利52,966.43万元，毛利率为36.98%[103] - 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别增长6.46%、21.89%、19.91%、77.20%[103] - 经营活动产生的现金流量净额增长80.02%，主要因营收规模增长及销售回款增加[116] - 公司报告期利润构成未发生重大变动，营业收入构成中电子元器件占比99.21%[120] - 电子元器件行业营业收入为269.13亿元，毛利率为36.96%[122] - 国内市场营业收入为224.82亿元，占总营业收入比例为82.9%[123] 风险及应对措施 - 公司面临的外部风险包括地缘政治环境、通讯及消费电子行业需求放缓、新兴战略市场竞争加剧、能源及大宗商品涨价、货币政策风险[154] - 公司应对措施包括加快海外厂区建设、提前研发新产品、推动新兴战略市场多产品结构布局、做好供应链安排[155][160][162][163] - 公司高度重视汇率风险控制，通过合理的方式对冲和规避汇率风险[164] 员工持股计划 - 公司第二期员工持股计划持有公司股份 8,562,900股，在报告期内减持6,058,900 股，截至报告期末，尚持有公司股份 2,504,000股[170] - 公司第二期员工持股计划通过大宗交易方式减持公司股份 6,058,900 股，占公司总股本的 0.75%，截至报告期末，尚持有公司股份 2,504,000 股[174] - 公司第二期员工持股计划存续期延长至 2026 年 6 月 24 日，可以在存续期届满前出售股票[176] - 公司第三期员工持股计划资金总额不超过 15,752.00 万元，股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，股票数量不超过 6,110,100 股，约占公司股本总额 806,318,354 股的 0.76%[180] - 公司第三期员工持股计划存续期为 36 个月，存续期届满后自行终止，也可按照相关法律法规提前终止或延长[181] - 公司制定了《深圳顺络电子股份有限公司基于年度超额收益提取激励金管理办法》，当公司年度业绩满足条件时，每年按一定比例提取业绩激励金，奖励符合条件的激励对象[183] - 公司制定了《深圳顺络电子股份有限公司员工持股控股公司管理办法》，以合法、合规、公平、公正、公开、自愿为原则，员工持股计划尚未实施[184] 环保与社会责任 - 深圳顺络电子股份有限公司排污许可证有效期至2029年04月27日[188] - 深圳顺络电子股份有限公司废气污染物排放浓度符合广东省地方标准[199] - 深圳顺络电子股份有限公司废水污染物化学需氧量达标后回用[200]

2024 年 7 月 28 日 公司研究 电感龙头业绩高速增长，AI 终端带动需求提升 ——顺络电子（002138.SZ）跟踪报告之三 要点 国内电感龙头，营收业绩高速增长。公司主要产品分为磁性器件、微波器件、敏 感及传感器件、精细陶瓷四部分。根据公司公告披露，在电感细分领域内，公司 在全球市场上已占有较高市场占有率，市场份额达到全球前列，高端精密产品市 场份额持续提升，产品技术和产能规模处于全球领先地位；同时新型电感产品持 续推向市场，始终保持在全球电感行业前沿。公司产品应用领域不断拓展，5G 通讯、大数据、汽车电子、新能源等产业的快速发展，打开了公司广阔的发展空 间。公司 7 月 8 日披露半年度业绩预告，预计上半年归母净利润 3.66 亿元至 3.76 亿元，同比增长 43%-47%；扣非净利润预计 3.46 亿元至 3.56 亿元，同比增长 49%-53%。本年 2 季度单季，公司季度营业收入创历史新高，自公司成立以来 首次单季度营收突破人民币 14 亿元。 AI 手机落地加速，带动元器件需求增长。智能手机时代逐渐结束，并正在向 AI 手机时代进军，2024 年可以视为手机 AI 的快速发展元年。多个 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 顺络电子(002138)动态点评 -17.29% -10.10% -2.91% 4.29% 11.48% 18.67% 7/11 9/11 11/11 1/11 3/11 5/11 顺络电子 沪深300 24Q2营收创历史新高,AI终端以及新兴 业务领域打开广阔成长空间 2024 年 07 月 11 日 [Table_ 【事项】Summary] 近期,公司发布 2024 半年度业绩公告,预计 2024 半年度归母净利润 为 3.66-3.76 亿元,同比增长 43%-47%;预计 2024 半年度扣非归母净 利润为 3.46-3.56 亿元,同比增长 49%-53%。 【评论】 Q2 营收创新高,业绩符合预期。根据业绩预告计算,公司 2024Q2 预 计实现归母净利润 1.96-2.06 亿元,同比增长 11.70%-17.40%,环比 增长 15.09-20.97%,同环比均平稳增长。2024Q2 公司季度营收创历 史新高,首次突破 14 亿元,Q2 毛利率环比持平。公司持续拓展新型 战略市场,重视战略新产品开发扩产,多举措保障公司长期成长力。 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩预期同环比双增长,2024H1归母净利润预计增长43%-47% [4] - 公司各大产品市场推广顺利,新产业园区如期建成,业绩增长未来可期 [5] - 公司被动元器件的长期发展前景看好 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024Q2营业收入创历史新高,首次单季度营收突破14亿元,毛利率与2024Q1基本持平,经营性现金流情况良好 [4] - 2024Q2归母净利润预计增长11.70%-17.40%,扣非归母净利润预计增长10.00%-15.83% [4] - 2024H1归母净利润预计增长43%-47%,扣非归母净利润预计增长49%-53% [4] 公司主要产品情况 - 一体成型功率电感:市场空间持续打开,增长快速,大量新产品已实现批量化供货 [5] - 小型化高端精密叠层电感:公司是全球极少数具备纳米级小型化、高精度电感量产能力的供应商之一 [5] - 精细陶瓷产品:在新能源汽车、光伏等市场项目推动进展顺利,与众多行业领导企业建立长期战略伙伴关系 [5] - LTCC平台类产品:正在推进覆盖射频模块、智能穿戴、车载等多类应用领域,销售空间将进一步打开 [5] 公司未来发展 - 新工业园建设大都按期完成,并按经营规划逐步投产,后期工业园建设支出将持续减少,资产结构进一步优化 [5] - 随着新产品验证、新产能投放进程不断推进,公司未来业绩增长可期 [5]

报告投资评级 - 报告维持顺络电子6个月评级为"买入"[6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润3.66~3.76亿元,同比增长43%~47%;实现扣非归母净利润3.46~3.56亿元,同比增长49%~53%[2][3] - 公司Q2季度营收创历史新高,毛利率环比持平,Q2净利润实现同比和环比双增长,经营性现金流情况良好[3] - 公司提前布局通讯领域,高端市场同步发力,通讯业务领域新产品放量上市,通讯类产品产能利用率延续23年H2态势,公司占行业头部客户的市场份额持续提升[4] - 公司跨越电感领域,多元化产品和市场发展战略进一步推动新兴产业领域业务发展,包括汽车电子、新能源、数据中心、精细陶瓷、模块模组等[5] 财务数据和估值 - 公司2022年营业收入为42.38亿元,同比下降7.41%;归母净利润为4.33亿元,同比下降44.81%[12] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到60.49亿元、72.58亿元和87.10亿元,同比增长20%[12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到8.29亿元、10.52亿元和12.85亿元,同比增长29.48%、26.85%和22.11%[12] - 公司当前市盈率为23.76倍,市净率为2.99倍,EV/EBITDA为11.47倍[12]

①AI手机、AI服务器驱动电感需求增长，这家公司二季度单季营收创历史新高，下半年消费电子旺季 LTCC/一体成型电感有望继续贡献收入；②光模块需求持续迭代，这家公司持续满足客户需求、1.6T光 模块已送样测试，泰国产能年内建成投产。 《风口研报》今日导读 1、顺络电子（002138）：①受益AI手机/服务器驱动电感需求增长，公司二季度营收创历史新高突破 14亿元，2024年上半年公司实现归母净利润3.66-3.76亿元，同比增长43%-47%，二季度归母净利润中 值2.01亿元，环比增长18.2%；②目前从MLCC、电感、电阻周期底部已过，公司作为全球电感龙头， 受益消费电子新品备货启动，叠加LTCC、一体成型电感新品继续导入，下半年消费电子进入传统旺 季，驱动业绩增长；③公司一体成型电感、组装式电感、磁铜共烧电感等产品可用于AI服务器和数据中 心中电源管理模块，已与下游重点客户建立合作，有望成为业务新增长极；④黄乐平预测公司2024-26 年归母净利润分别为8.96/11.0/13.39亿元，同比增长39.95%/22.68%/21.78%，对应PE为24/19/16 倍；⑤风险提示：下游需求复苏进度低于预 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.30元人民币 [3] 报告的核心观点 行业观点 - 看好AI手机渗透和AI服务器建设带动电感需求增长 [6] - AI手机单机电感价值量有望提升,AI服务器电感用量也将稳步提升 [6] 公司观点 - 看好汽车电子产品持续放量,LTCC和一体成型电感等高端产品有望贡献收入 [7] - 数据中心业务有望成为新的增长极,公司已与下游重点客户建立合作 [7] - 给予24/25/26年归母净利润预测分别为8.96/11.0/13.39亿元,维持目标价33.3元 [8] 根据报告目录分别总结 公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.30元人民币 [3] 报告核心观点 行业观点 - 看好AI手机渗透和AI服务器建设带动电感需求增长 [6] - AI手机单机电感价值量有望提升,AI服务器电感用量也将稳步提升 [6] 公司观点 - 看好汽车电子产品持续放量,LTCC和一体成型电感等高端产品有望贡献收入 [7] - 数据中心业务有望成为新的增长极,公司已与下游重点客户建立合作 [7] - 给予24/25/26年归母净利润预测分别为8.96/11.0/13.39亿元,维持目标价33.3元 [8]

股票代码:002138 股票简称:顺络电子 编号:2024-057 深圳顺络电子股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整,没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1.业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日-2024 年 6 月 30 日 2. 预计的经营业绩: 亏损 扭亏为盈 √同向上升 同向下降 项目 本报告期 上年同期 归属于上市公司股东 盈利:36,600 万元 –37,600 万元 盈利:25,587.25 万元 比上年同期增长:43% - 47% 的净利润 盈利:34,600 万元 –35,600 万元 盈利:23,268.69 万元 比上年同期增长:49% - 53% 扣除非经常性损益后 的净利润 基本每股收益 盈利:0.46 元/股 - 0.48 元/股 盈利:0.32 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计。 三、业绩变动原因说明 1.本年 2 季度单季,公司季度营业收入创历史新高,自公司成立以来首次单季度营收突 破人民币 14 亿元;营收增长的同时财务状况稳健,2 季度毛利率 ...

公司概况 - 公司专注于精密电子元器件多年，致力于成为全球被动电子元器件及技术解决方案领域中具有技术领先和核心竞争优势的国际化企业[14] - 公司已战略性布局汽车电子、储能、光伏、数据中心、工业控制、物联网、模块模组等新兴产业，并获得了各行业全球标杆企业广泛认可[14] - 公司拥有雄厚的研发实力和研发团队，持续不断加强研发创新，拥有全球一流的材料开发平台、基础元件装备和测试平台、基础元件设计平台[14] - 公司经过多年发展，核心产品确立了全球交付优势，获得了全球重量级客户群信赖，与客户合作深度和广度持续提升[14] - 公司致力于通过不断管理创新及研发创新、组织变革，提升企业管理、产品开发、质量控制、智能化制造及市场开拓能力[14] 产品及市场 - 一体成型功率电感是公司重点开发的产品项目，市场空间持续打开，增长快速，应用市场覆盖面广,市场空间需求量大，未来前景可期[3][4] - 公司产品可应用于AI服务器和数据中心中电源管理模块，包括一体成型电感、组装式电感、磁铜共烧电感等[5][6] - AI应用预计将增加整机使用元器件的数量、增加精密元件的比重、增加元件的单位价值，公司将明显受益[7] - LTCC平台类产品目前仍保持着较高的增长率，随着高端电子元器件国产化替代市场应用需求不断增加，公司LTCC平台系列产品销售空间将会进一步打开[8][9] 财务及投资 - 公司自上市以来，持续进行研发投入及管理创新，不断推出具有核心竞争力的新产品、降本提效管理工作不断深化，历年平均毛利率均保持在同行业较优水平[11][12][13] - 公司未来投资计划主要包括新产品设备投入、研发设备投入、工业园基础建设后期部分装修投入[10] - 随着产能利用率持续提升、新兴市场需求持续增加、大客户份额持续提升、公司新产品逐步实现规模化供应，毛利率仍有望继续呈现较强的竞争力[13]