银轮股份（002126.SZ）系列点评三 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 2024Q3 业绩符合预期 海外业务贡献增量 2024 年 10 月 15 日 ➢ 事件概述。公司披露 2024 年前三季度业绩预告：公司预计 2024 年前三季 度实现归母净利润 6.0-6.1 亿元，同比+34.1%~37.5%；预计实现扣非归母净利 润 5.5-5.6 亿元，同比+31.8%~35.4%。根据公告测算，预计公司 2024Q3 实现 归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，环比-8.9%至-0.7%。 ➢ 2024Q3 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升。公司预计 2024Q3 实现归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，2024Q3 业绩同比高速 增长的主要原因为：1）公司持续通过采购降本、设计降本、质量改善、加快资 产周转、产线效率提升等措施，聚焦经营利润率的提升；2）公司在"属地化制 造、全球化运营"方面取得阶段性成效，墨西哥工厂自 23Q2 投产后顺利为北美 大客户配套多个品类产品，2023Q4 已实现单季度盈亏平衡，随着新项目的陆续 ...

银轮股份（002126.SZ）系列点评三 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 2024Q3 业绩符合预期 海外业务贡献增量 2024 年 10 月 15 日 ➢ 事件概述。公司披露 2024 年前三季度业绩预告：公司预计 2024 年前三季 度实现归母净利润 6.0-6.1 亿元，同比+34.1%~37.5%；预计实现扣非归母净利 润 5.5-5.6 亿元，同比+31.8%~35.4%。根据公告测算，预计公司 2024Q3 实现 归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，环比-8.9%至-0.7%。 ➢ 2024Q3 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升。公司预计 2024Q3 实现归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，2024Q3 业绩同比高速 增长的主要原因为：1）公司持续通过采购降本、设计降本、质量改善、加快资 产周转、产线效率提升等措施，聚焦经营利润率的提升；2）公司在"属地化制 造、全球化运营"方面取得阶段性成效，墨西哥工厂自 23Q2 投产后顺利为北美 大客户配套多个品类产品，2023Q4 已实现单季度盈亏平衡，随着新项目的陆续 ...

证券代码：002126 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-082 债券代码：127037 债券简称：银轮转债 浙江银轮机械股份有限公司 2024年前三季度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日 （二）业绩预告情况： □ 扭亏为盈 √ 同向上升 □ 同向下降 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------| | （ 1 ） 2024 \n项目 | 年前三季度业绩预计情况 \n本报告期 （ 2024 年 1 月 1 日 —9 月 30 日） | 上年同期 （ 2023 年 1 月 1 日 -9 月 30 ...

2024 年 09 月 10 日 评级 买入 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------| | 评级变动 交易数据 \n当前价格（元） | 维持 \n16 . 33 | | 52 周价格区间（元） | 14 . 58 - 20 . 00 | | 总市值（百万） | 13515 . 93 | | 流通市值（百万） | 12708 . 79 | | 总股本（万股） | 82767 . 50 | | 流通股（万股） | 77824 . 80 | | | | 涨跌幅比较 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|------------|---------| | | | | | | 18% 8% | 银轮股份 | 汽车零部件 | | | -2% -12% | | | | | -22% 2023-09 2023-12 | 2024-03 | 2024-06 | 2024-09 | | % | 1M | 3M | 12M | | 银轮股份 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年北美银轮已实现扭亏为盈,海外营收占比有望持续提升 [2] - 公司全力加速第三曲线业务发展,已突破重点客户和重点项目 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长 [4] 公司投资价值分析 业绩表现 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为132.69/158.77/189.30亿元,同比增长20.43%/19.66%/19.23% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为8.95/11.09/13.64亿元,同比增长46.15%/23.99%/22.92% [4] 海外业务发展 - 公司通过十五年在海外投资与建厂方面的深厚积累,目前已逐步进入业绩兑现期 [2] - 公司海外营收占比有望从2023年末的22.4%迅速提升至2024年中的26.3%,并计划到2028年达到40%以上 [2] 第三曲线业务 - 公司将主要于今年关注热泵、储能、风光电等业务条线的业绩放量 [3] - 至2025年,数据中心、超充等业务条线有望迎头赶上,实现多领域同步高增长 [3] - 公司已与4家战略级客户和2家大型客户建立了合作关系,客户阵容显著壮大 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年北美银轮已实现扭亏为盈,海外营收占比有望持续提升 [2] - 公司全力加速第三曲线业务发展,已突破重点客户和重点项目 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长 [4] 公司基本情况 - 公司52周最高/最低价为20.0/14.58元,流通市值127.79亿元 [5] - 公司过去一年股价表现略弱于沪深300指数 [6] 公司海外业务发展 - 公司通过十五年在海外投资与建厂方面的深厚积累,目前已逐步进入业绩兑现期 [2] - 公司已在美国、墨西哥、瑞典、波兰等国分别建有研发分中心和生产基地 [2] - 公司2023年末外销占比已达22.4%,至2024年年中迅速攀升至26.3%,未来5年有望达到40%以上 [2] 第三曲线业务发展 - 公司将主要于今年关注热泵、储能、风光电等业务条线的业绩放量 [3] - 至2025年,数据中心、超充等业务条线有望迎头赶上,实现多领域同步高增长 [3] - 公司已与4家战略级客户和2家大型客户建立了合作关系 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为132.69/158.77/189.30亿元,归母净利润分别为8.95/11.09/13.64亿元 [4] - 对应基本每股收益分别为1.11/1.38/1.70元,PE为14.86/11.98/9.75倍 [4] 风险提示 - 汽车行业发展不及预期风险 [4] - 头部新能源客户排产不及预期风险 [4] - 原材料价格波动风险 [4]

公司概况 - 浙江银轮机械股份有限公司是一家专业从事汽车热管理系统研发、制造和销售的高新技术企业 [1] - 公司证券代码为002126，债券代码为127037 [1] 投资者关系活动 - 本次投资者关系活动于2024年9月6日-9月7日举行 [6] - 参与单位包括北京鑫翰资本、博时基金、财信证券等125家机构 [2] - 公司接待人员包括董事长徐小敏、副总经理/董事会秘书陈敏等 [2][3] 国际化发展 - 公司建立了"属地化制造，全球化运营"的体系，积极实施供应链全球化战略 [3] - 通过在海外投资建设多个属地工厂，公司未来3年内预计海外收入占比将达40%以上 [4] - 公司采取轻资产运营模式，未来还需增加一定投资 [4] - 合规经营是海外发展的首要风险 [4] 数字与能源业务 - 公司在热泵、储能、风光电、数据中心、超充等领域的数字能源业务正在快速放量 [5] - 主要客户包括北美大客户、美的、比亚迪、中车等头部企业 [5] - 公司在数字能源领域拥有全面的产品布局和强大的技术能力 [5] 其他业务 - 公司在储能和数据中心领域已与多家头部客户建立合作 [6] - 公司在低空飞行器领域获得多个热管理项目定点 [6]

投资评级及核心观点 投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 1) 营收及利润持续稳健增长 [3][4] - 24H1 实现营收 61.52 亿元，同比+16.9% - 归母净利润 4.03 亿元，同比+41.13% 2) 订单表现持续超预期 [5] - 累计新获取超 130 个项目 - 新获项目达产后将为公司新增年销售收入约 41.43 亿元 3) 全球化布局效果渐显，海外业务开始放量 [3][6] - 北美经营体实现营业收入 7.06 亿元，同比增长 50.67% - 欧洲经营体实现营业收入 8,557.97 万元，同比增长 90.70% 4) 全力加速第三曲线业务发展，突破重点客户和重点项目 [3][6] - 在乘用车、商用车、储能、低空、数据中心等领域获得多个重点项目 财务数据及预测 1) 预计 24/25/26 年收入分别为 131.39/165.39/194.93 亿元，同比增速分别为+19.25%/+25.88%/+17.86% [6] 2) 预计 24/25/26 年实现归母净利润 8.45/11.64/13.76 亿元，同比增速分别+38.10%/+37.67%/+18.26% [6] 3) 对应 24/25/26 年 PE 分别为 15.7/11.4/9.7X [6] 风险提示 1) 原材料价格波动风险 [6] 2) 汇率波动风险 [6] 3) 项目进度不及预期 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 新能源乘用车业务放量+商用车业务销售结构改善,2024H1 业绩实现高增长 [5] - 2024Q2 毛利率同比持平,环比略有下滑预计主要受业务板块收入占比影响 [5] - 北美地区盈利能力持续提升,欧洲地区同比显著减亏 [5] 分领域总结 乘用车业务 - 新能源乘用车业务处于订单兑现阶段,盈利能力有望伴随规模效应+客户升级带来改善 [6][7] - 2024H1 乘用车业务营收达到 31.8 亿元,同比增长36.4%,占总营收比例达到51.7% [5] - 乘用车业务毛利率为16.9%,同比提升0.35个百分点,主要受益于规模效应 [5] 商用车业务 - 重卡景气度回升,天然气重卡表现超预期,2024有望贡献增量 [6][7] - 2024H1 商用车和非道路业务营收为23.4亿元,同比下降1.5%,占比下降至38.0% [5] - 商用车和非道路业务毛利率为25.9%,同比提升2.8个百分点,主要受益于销售结构改善 [5] 第三曲线业务 - 第三曲线业务覆盖新能源工业领域多条细分蓝海赛道,液冷以及其他工业换热产品成长空间广阔,后续有望加速兑现 [6][7] - 2024H1 数字与能源热管理业务营收为4.4亿元,同比增长23.5%,占比为7.1% [5] 海外业务 - 公司海外产能扩张顺利,有望提前贡献业绩增量 [6][7] - 2024H1 公司北美地区营收为7.1亿元,同比增长50.7%,实现净利润1785万元,同比扭亏为盈 [5] - 2024H1 公司欧洲地区实现营收8558万元,同比增长90.7%,亏损741万元,同比显著减亏 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收61.52亿元,同比增长16.9%;归母净利润4.03亿元,同比增长41.1%,符合此前业绩预告 [2] - 公司2024年第二季度营收和利润再创新高,净利率持续提升,费用率不断下降 [3] - 公司全面深化变革,成立四大领导小组,开展一系列项目落地和试点工程,逐步取得成效 [3] - 乘用车订单占比提升,第三曲线业务发展加速,获得多个国内外知名客户订单 [4][5] - 公司国际化竞争力不断增强,北美和欧洲经营体实现营收和利润大幅增长 [5] - 公司完善治理结构,改变组织架构,有利于提高管理水平和运营效率 [5] 分业务情况总结 乘用车业务 - 乘用车订单占比提升至63% [4] - 预计2024-2026年乘用车销量和毛利率将持续提升 [14][15][16] 商用车及非道路业务 - 商用车及非道路订单占比23% [4] - 预计2024-2026年商用车及非道路业务保持稳健 [15] 其他业务 - 数字与能源业务快速增长,海外市场拓展加速 [4][15] - 获得多个新兴领域知名客户订单,如储能热管理、低空飞行器热管理、数据中心冷却等 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为1/1.26/1.53元,对应PE为15/12/10倍,未来三年归母净利润年CAGR为27.4% [6] - 维持"买入"评级 [6]