业绩总结 - 公司2023年实现营收109亿元，同比增长28.5%[1] - 公司2024年Q1预计实现归母净利润1.9至2亿元，同比增长50%至58%[2] - 公司2024年Q1归母利润业绩预告均值同比增长54%[4] 股价表现 - 公司股价表现较沪深300指数好，12个月涨幅达32.1%[3] 分析师团队 - 戴畅是国海证券汽车小组的首席分析师，拥有9年汽车行业工作经验[12] - 王琭是汽车行业分析师，拥有3年主机厂汽车设计经验和2年汽车市场研究经验[13] - 吴铭杰是汽车行业研究助理，擅长发现个股边际变化，目前主要覆盖汽车热管理及机器人产业链[14] 评级标准 - 国海证券的行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[16] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四个等级[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收109.0亿元，同比增长28.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.1亿元，同比增长58.9%[1] - 公司24Q1预计实现归母净利润1.9~2.0亿元，同比增长49.7%~57.5%[1] - 公司2023-2025年预测归母净利润分别为6.1亿元、8.5亿元、11.5亿元[6] - 公司2023年营收同比增长28.5%，主要受益于乘用车新能源业务和第三曲线业务增长[3] - 公司降本增效改革持续推进，业绩稳健增长，2023年归母净利润同比增长58.9%[4] - 公司海外工厂陆续投产，提升属地制造能力，北美区域已实现整体盈利[5] - 公司2023-2025年预测EPS分别为0.74元、1.03元、1.40元，对应PE分别为24倍、17倍和12倍[6] - 公司面临的风险因素包括原材料价格波动、汇率波动和海外工厂进展不及预期[7] - 公司2023年营业总收入、归属母公司净利润、毛利率和净资产收益率均呈现增长趋势[8] 专家团队 - 陆嘉敏是信达证券汽车行业首席分析师，拥有4年汽车行业研究经验[10] - 王欢是信达证券汽车行业分析师，主要覆盖整车、特斯拉产业链、电动智能化等领域[11] 报告信息 - 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，提供辅助和参考，不面向公众发布[14]

业绩总结 - 公司2024年Q1业绩超预期，净利润同比增长50%~58%[1] - 公司2023年业绩高增长，营收同比增长29%，归母利润同比增长59%[2] - 公司持续推进降本增效，海外市场发展加快，2024年Q1实现整体盈利[2] - 银轮股份2025年预计营业总收入将达到16,026百万元，较2021年增长约105.1%[3] - 公司2025年预计净利润为1,101百万元，较2021年增长约400.5%[3] - 银轮股份2025年预计净资产收益率为16.1%，较2021年增长约11.1%[3] 市场展望 - 可比公司中，拓普集团2024年预计PE为22.84，较三花智控和均值略低[4] 其他 - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[10] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[11] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收108.97亿元，同比增长28.5%[1] - 公司2023年归母净利润为6.09亿元，同比增长59.0%[1] - 公司2023年Q4实现营收29.05亿元，同比增长17.2%[1] - 公司2024年第一季度预计实现归母净利润1.90亿至2.00亿元，同比增长49.7%-57.5%[1] - 公司2023-2025年预计营业收入分别为108.97亿元、134.21亿元、165.84亿元[2] - 公司2023-2025年预计归母净利润分别为6.10亿元、8.06亿元、10.47亿元[2] - 公司2023-2025年预计每股收益分别为0.76元、1.00元、1.30元[2] 业务发展 - 公司三大业务板块齐发力，推动业绩高速增长，市场份额持续提升[1] - 公司全球化战略进展喜人，北美区域已实现整体盈利[1] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，风险提示包括汽车行业发展不及预期和头部新能源客户排产不及预期[1] - 2025年预测的营业收入为16583.82百万元，较2021年增长112.34%[3] - 2025年预测的净利润为1237.91百万元，较2021年增长367.88%[3] - 2025年预测的ROE为13.67%，较2021年增长8.66%[3] - 2025年预测的ROIC为17.76%，较2021年增长9.29%[3] - 2025年预测的每股收益为1.30元，较2021年增长381.48%[3]

业绩总结 - 公司2023年度业绩表现优于市场预期，营业收入同比增长28.5%，归母净利润同比增长58.9%[1] - 银轮股份海外北美业务实现盈利，预计未来几年营业收入将持续增长[7] - 营业利润和净利润预计将呈现稳步增长趋势，公司盈利能力逐年提升[7] 新能源业务展望 - 公司新能源客户资源广泛，数字与能源热管理业务有望提供更大增长空间，预计新能源车业务将维持良好发展[2] 国际业务发展 - 公司持续获取国际客户定点项目，1季度北美区域整体实现盈利，海外工厂盈利能力有望继续改善[3] 财务状况 - 公司调整收入、毛利率、费用率等，预测2023-2025年EPS分别为0.74、1.06、1.39元，维持买入评级[4] - 公司的财务状况良好，资产负债率逐年下降，净负债率也在逐年减少[7] - 公司的营运能力表现稳健，应收账款周转率和存货周转率保持在合理水平[7] - 公司的每股收益和每股经营现金流逐年增长，显示出良好的盈利能力和现金流状况[7] - 公司的估值比率逐年下降，市盈率、市净率和EV/EBITDA等指标表现良好[7]

业绩总结 - 银轮股份2023年营收预计为109亿元，同比增长28.5%[1] - 银轮股份2024年Q1预计实现归母净利润1.9-2亿元，同比增长50%~57.4%[1] - 公司2025年预计每股收益为1.40元，净资产收益率为17.23%[2] - 银轮股份2024年第一季度预计营业收入为13508.92百万元，净利润为954.48百万元[3] 用户数据 - 公司乘用车业务营收占比持续提升，新能源汽车热管理单车价值量较传统燃油车提升2-3倍[1] - 公司商用车业务在2023年销量同比增长22.1%，实现恢复性增长[1] 未来展望 - 公司第三曲线业务液冷系统等已获得相关订单，国际化发展加速[1] - 预计公司2023-2025年EPS分别为0.74/0.99/1.40元，未来三年归母净利润年CAGR为44.3%[1] 新产品和新技术研发 - 银轮股份2025年预计营业收入为169.87亿元，归属母公司净利润为11.51亿元[2] 市场扩张和并购 - 银轮股份2025年预计PE为12，PB为2.08[2] 其他新策略 - ROE分别为14.38%、17.23%、资产负债率分别为60.19%、59.99%[3] - 买入评级：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[5]

业绩总结 - 公司2023年业绩实现高增长，2024Q1业绩符合预期[1] - 银轮股份2025年预计营业总收入将达到165.29亿元，较2022年增长95.2%[2] - 预计2025年归属母公司净利润将达到11.13亿元，较2022年增长189.7%[2] 新能源业务 - 公司新能源乘用车业务、商用车业务和数字与能源热管理业务均实现快速增长[1] - 公司在新能源热管理领域拥有全面产品布局，持续加大研发力度[1] 经营策略 - 公司持续推行降本增效、改善提质措施，实现经营效率持续改善[1] - 公司海外布局持续推动生产及技术服务平台，服务全球客户[1] 财务展望 - 银轮股份2025年ROE-摊薄率预计为15.00%，较2022年增长83.6%[2] - 预计2025年P/E（现价&最新股本摊薄）为12.78，较2022年下降65.6%[2]

业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现营业总收入分别为108.77、136.72、170.25亿元，同比增速为28%、26%、25%[5] - 预计2025年每股收益为1.40元，较2022年增长191.67%[9] - 预计2025年净利润为12.21亿元，较2022年增长172.16%[9] 产品和技术研发 - 公司近年来加大“数字与能源热管理”研发投入，围绕特高压输变电、地热发电、储能、风力发电等领域布局和发展[2] - 公司四川宜宾工厂已顺利投产，西安也有产能建设，主要生产新能源汽车空调箱和冷却模块产品[4] 市场扩张和并购 - 公司在墨西哥、波兰均有产能布局，后期将陆续开拓新产品，配套更多欧洲本地客户[3] 其他新策略 - 公司控股子公司近期收到某国际著名机械设备公司的超大型冷却模块定点，项目预计将于2024年三季度开始批量供货，预计为公司新增年销售额约2.8亿元[1]

公司业绩 - 公司2023年营业收入预计为110.39亿元，同比增速为30.19%[1] - 公司2023年归母净利润预计为6.14亿元，同比增速为60.31%[2] - 公司2023-2025年平均PE分别为24.83/19.00/14.87x，公司对应PE分别为19.30/14.02/10.18x，相对低估[3] - 公司营业收入在2018年至2023年上升至84.8亿元，同比增长40%，归母净利润在同期内增长至4.5亿元，同比增长140%[4] - 公司毛利率在2018年至2023年稳步增长至20%，净利率在同期内从3.38%增长至6.15%[5] 公司业务 - 公司业务结构主要包括热管理和后处理两大领域[6] - 公司热交换器贡献主要收入，乘用车业务增长明显[7] - 公司在新能源热管理领域形成了“1+4+N”产品体系，包括电子水泵、电子水阀、鼓风机等多个组件[8] - 公司成立“数字与能源热管理事业部”，拓展第三曲线业务，包括民用换热、数据中心热管理和储能等领域[9] - 公司新能源业务和工业用/民用业务收入增长迅速，新能源业务收入CAGR为143.99%，工业用/民用业务收入CAGR为55.01%[10] 公司市场 - 公司海外业务收入在2018-2022年间呈现增长态势，CAGR为13.71%，2023年上半年海外收入达到12.83亿元，同比增长51.91%[11] - 公司乘用车业务收入持续增长，2020-2022年CAGR达到62.60%，2023年乘用车业务收入占比达到50%[12] - 公司新能源车热管理系统的效率和稳定性直接影响续航里程、整车寿命及安全性[13] - 公司热泵空调系统的渗透率预计在2023-2025年分别为30%/38%/50%，对整车空调系统的发展趋势具有重要意义[14] 公司发展 - 公司实施股权激励计划，预期能够持续提升净利率，激发内生动力，打开盈利修复空间[15] - 公司持续重视研发投入，2018-2022年研发投入占比持续提升，2022年研发投入占比达到4.55%[16] - 公司2023年推进了多个项目，包括四川宜宾工厂和墨西哥工厂的投产，预计销售收入分别为2.3亿元和4.22亿元[17] - 公司原材料成本占比高，但2023年铝、钢等原材料价格下降，有望推动利润提升[18]

证券代码：002126 证券简称：银轮股份 债券代码：127037 债券简称：银轮转债 浙江银轮机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-004 ▇特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ▇业绩说明会 投资者关系 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ▇线上会议调研 参会人员共238人，名单如下： 海通证券 罗子博 Town Square Investment BaiNan 民生加银 吕金华 Millennium Capital CHANAshly 四川发展证券投资基金 吕磊 PAG David Ching 磐泽资产 马宇腾 Schroders Felix An 泓澄投资 倪恩泽 Open Door Frank WANG 华泰证券 潘立页 BRIGHTER INVESTMENT HUANGNina 建信保险 潘正 SMAM 三井住友投资 Sharon Hu 华泰保险 普绍增 WILLING CAPITAL ShenLance 景林资产 钱炳 Neo-Criterion Capital ShuChang Liu 国联基金 钱文成 参与单位名称 Pinebridge Tony LAU 熵简 ...