报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营收和净利润均实现同比增长,其中 Q2 营收超预期 [6] - 外销表现强劲,欧美市场需求回升,Q2 外销实现快速增长 [6] - Q2 毛利率同比有所下降,主要系外销占比提升、内需低迷、内销竞争加剧 [6] - 公司严格控制费用,营销效率提升,整体业绩表现稳健 [6] - 预计公司 2024-2026 年业绩将保持增长,维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 - 2024 年公司预计实现营收 227.36 亿元,同比增长 6.7% [7] - 2024 年公司预计实现归母净利润 23.05 亿元,同比增长 5.7% [7] - 2024-2026 年公司预计 EPS 为 2.88/3.10/3.36 元 [6] - 2024 年公司预计毛利率为 25.9%,ROE 为 37.4% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 内销业务 - 内销方面,公司核心品类的线上、线下市场占有率持续提升,在整体行业有所下滑的背景下,公司取得优于行业的增长 [8] - 公司两大业务板块叠加清洁电器、咖啡机等新品类新业务,在持续进行扩张,希望新品类未来能够推动持续稳定的增长 [8] - 渠道方面,公司发挥强大竞争力,线上渠道面临一定压力,但线下O2O、B2B渠道表现突出 [8] 外销业务 - 外销方面,公司关联方SEB集团全年销售额增长等具有信心,上半年海外整体复苏趋势明显,海外库存去化完成/弱补库+低基数影响下,公司外销增幅明显 [9] - 面对美国加征关税、海外运费上涨等问题,公司海外工厂等准备充足,在美销售占比不高,整体风险可控 [9] 财务表现 - 预计公司24Q2毛利率水平仍保持稳定,24Q1有小幅下滑,主要原因为产品结构调整 [10] - 费用方面,预计公司24Q2费用率仍保持良好控制水平,公司营销效率高,重点支出在于研发费用,整体费用率稳定可控 [10] 财务数据总结 - 2024年预计实现营收22,915百万元,同比增长7.6% [12] - 2024年预计实现归母净利润2,315百万元,同比增长6.2% [12] - 2024年预计毛利率为26.3%,ROE为35.7% [12]

报告评级 - 公司评级为"增持"[6] 报告核心观点 - 公司外销客户为母公司 SEB，长期订单供应维持稳定,内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量,业绩有望稳定增长[8] - 考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中,市场竞争激烈,分析师小幅下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为2.92/3.22/3.50元,同比+7%/+10%/+9%[8] - 分析师给予公司2024年21xPE,下调目标价至61.3元,维持"增持"评级[8] 内销业务分析 - 内销层面,根据数据,2024年Q2包含炉灶锅具、冷热饮加工等厨小电天猫、京东、抖音平台销额同比分别为-3%/+9%/-10%,虽行业端销售承压,但公司传统厨小电产品如饭煲、炊具刚需属性相对较强,且具备较强的品牌影响力,有望收获优于行业的收入表现[8] - 在行业需求缓慢弱复苏过程中,公司一手加大入口品的投入,一手继续实行推新卖贵策略,在保证收入规模不降的基础上,对冲费用投放效率降低对利润率的影响,预计公司Q2内销收入有望持平,整体表现优于行业水平[8] 外销业务分析 - 外销层面,客户库存得到消化后带来订单数量逐步增加,预计Q2外销增速有望达到30%左右以上[8] - 毛利率较低的外销占比提升使得公司毛利率下降,需求较弱的情况下,公司实际毛利率受到一定影响,公司正持续提高营销效率并严格控制各项费用支,后续利润率有望维持稳定[8] 未来展望 - SEB作为欧洲厨小电龙头,长期销售表现有望维持稳定,公司已公布2024年公司出售给SEB关联交易预计额为61.1亿元,同比2023年+3%,预计外销有望稳定增长[8] - 内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量,业绩有望稳定增长[8] 风险提示 - 原材料价格波动风险、行业竞争加剧[8]

证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 浙江苏泊尔股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------|-----------|---------------| | | | | 编号：2024008 | | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | □现场参观 | | | √其他 （电话会议） 参与单位名称及 中金公司何伟&汤胄樱子&张沁仪、华夏基金管理温鑫宇、华 人员姓名 宝基金管理吴心怡&邢瀚文、大成基金管理黄涛、永赢基金 王昕妍、中泰证券（上海）资产管理郑日&张亨嘉&张梦甜、 易方达基金管理方鑫宸、Power Corporation of Canada Candy Fu&Li Jun、中国人寿养老保险马志强、华泰证券(上海)资产 管理冯潇&王海山&逯海燕、兴华基金管理任选蓉、农银汇理 基金管理周宇&廖凌&仲恒、淡水泉（北京）投资管理谢兵、 宽远资产吴相贤& ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩快报点评: - 2024H1收入109.65亿元(+9.84%)、归母净利润9.41亿元(+6.81%)、扣非净利润9.23亿元(+7.62%) [3] - 2024Q2收入55.86亿元(+11.29%)、归母净利润4.71亿元(+6.40%)、扣非净利润4.62亿元(+7.18%) [3] - 公司外销收入增长强劲,预计2024年全年外销收入将有上修 [8] - 2024-2026年公司收入和净利润预测分别为229/244/257亿元和23.9/26.0/28.0亿元,同比增长7.5%/6.4%/5.3%和9.5%/8.9%/7.7% [11] 收入分析 - 2024Q2内销收入预计35.17亿元,同比增长1%,增速低于行业 [8] - 2024Q2外销收入预计20.69亿元,同比增长35%,高于同期海外客户需求 [8] - 公司2024年全年外销收入预计62亿元,同比增长4.5% [8] 利润分析 - 2024Q2毛利率8.43%,同比下降0.37个百分点、环比下降0.30个百分点,主要受原材料成本上升影响 [9] - 公司后续将通过费用控制和产品创新等措施来提升毛利率 [9] 投资评级 - 公司为当前市场环境下的稳健优质标的 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 收入分析 - Q2收入超预期主要来自外销部分,预计全年外销中枢将有上修 [2] - 内销约35.17亿,同比增长1%,优于行业 [2] - 外销约20.69亿,同比增长35%,源于同期海外客户去库存,低基数下海外订单高增 [2] 利润分析 - Q2净利率8.43%,同比下降0.37个百分点、环比下降0.30个百分点,主因消费疲软下毛利率受损 [3] - 公司后续重心将在提效控费+产品及架构创新,以平衡费率 [3] 投资建议 - 公司为弱市环境下稳健标的,未来外销中枢增速有望+5%,苏泊尔品牌出海与SEB形成差异化 [4] - 公司分红有望维持50-80%,80%对应股息率5.1% [4] 财务预测 - 上调2024-2026年收入预测,预计2024-2026年公司收入229/244/257亿元,同比+7.5%/+6.4%/+5.3% [5] - 上调2024-2026年归母净利润预测,预计2024-2026年归母净利润23.9/26.0/28.0亿元,同比+9.5%/+8.9%/+7.7% [5] - 当前市值372亿对应PE 16/14/13X [5] 风险提示 - 行业景气度波动,行业竞争加剧 [6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 2024年Q2公司收入加速增长11.3%,业绩稳健,归母净利同比增长6.4% [2] - 在较弱的内需环境下,公司收入增速环比加快2.9个百分点,彰显龙头实力 [2] - 内销业务略有增长,核心品类线上线下市场占有率持续提升 [2] - 外销业务快速增长,主要外销客户去库存后需求回升 [2] - 利润增速慢于收入增速,主要由于行业竞争激烈,毛利率有所下降 [2] - 短期外销业务快速增长,长期外销需求有韧性,内销有望持续增长 [2] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入年复合增长率为5.7% [10] - 2022-2026年归母净利润年复合增长率为6.1% [10] - 2024年预计营业收入为226.65亿元,归母净利润为22.97亿元 [10] - 2024年预计毛利率为26.2%,净利率为10.1% [12] - 2024年预计ROE为29.0% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 内销业务略有增长,外销订单需求较好 [3] - 内销业务通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现,营业收入较同期略有增长,且核心品类的线上、线下市场占有率持续提升 [3] - 外销业务随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显,营业收入实现了快速增长 [3] 业绩端 - 公司02业绩增速略慢于收入增速,主要是在当前消费低迷的市场竞争环境下,公司实际毛利率受到了一定的影响 [4] - 公司采取了积极的措施,持续提高营销效率并严格控制各项费用支出,同时在研发创新上继续加大投入,丰富产品品类,推出了更多有竞争力的产品,助力业绩的稳定增长 [4] 未来展望 - 内销方面,线上新兴渠道销售持续发力,推动内销增长 [5] - 外销方面,公司已发布与SEB的关联交易金额,全年增长或有一定的保障 [5] - 预计24-26年归母净利润分别为24.0/26.0/28.1亿元,对应动态PE分别为15.5x/14.3x/13.2x [5]

报告评级和核心观点 - 报告给予苏泊尔"买入-A"的投资评级,维持评级 [10] - 报告认为苏泊尔是国内厨房小家电的领军企业,品牌影响力保持领先,长期来看公司产品结构和销售渠道不断优化,且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移,收入和业绩有望保持快速增长 [6] 2024年Q2业绩表现 - 2024年Q2苏泊尔实现收入55.9亿元,同比增长11.3%,实现归母净利润4.7亿元,同比增长6.4% [3] - Q2外销持续快速提升,主要因为欧美市场去库存后需求回升,苏泊尔主要外销客户订单同比明显增长 [4] - Q2内销方面,公司通过持续创新和拓展O2O下沉市场等策略,实现内销收入小幅增长 [4] - Q2盈利能力同比有所下降,主要系为应对当前较低迷的消费环境,公司增加高性价比产品的投放比例,对毛利率产生一定影响 [5] 财务数据预测 - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为2.97/3.33/3.68元 [6] - 2024年营业收入预计为231.7亿元,同比增长8.8%;归母净利润预计为23.8亿元,同比增长9.1% [8] - 2024年毛利率预计为26.3%,营业利润率预计为12.3%,净利润率预计为10.3% [22] - 2024年ROE预计为29.6%,ROA预计为14.9% [22] 估值水平 - 给予公司2024年20倍动态市盈率,相当于6个月目标价59.36元 [6] - 2024年市盈率15.6倍,市净率4.7倍 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1/2024Q2公司收入同比分别增长9.84%/11.29%,业绩保持良好增长 [9][10] - 2024H1/2024Q2公司归母净利润同比分别增长6.81%/6.40%,盈利能力保持稳定 [11] 行业及公司发展 - 消费环境复杂,但公司凭借新品创新和渠道优势实现内销业务良好增长,取得行业领先表现 [10][12] - 外销业务受益于去年汇率上涨,订单增长明显 [10] 投资评级及目标价 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.91、3.24、3.61元 [9] - 根据Wind一致预测,公司2024年目标PE为17x,给予2024年19x目标价55.29元,维持"买入"评级 [9]